00:00.0 - 00:01.4
大家好 我是汇君

00:01.5 - 00:03.3
美国两党终于达成共识

00:03.4 - 00:06.3
将美国国债上限调高至2万亿美元

00:06.4 - 00:08.9
实际上2万亿美元也不算很多

00:09.0 - 00:11.7
可能只是用差不多半年

00:11.8 - 00:16.5
但是暂时看美国明年的赤字会减少一点

00:16.6 - 00:21.1
所以当出现了新的国债上限

00:21.2 - 00:26.2
这段时间，市场上暂时就不会太担心这件事了

00:26.3 - 00:33.4
另外，石油随着变种病毒出现，曾经跌一轮

00:33.5 - 00:35.7
但是最近也有一定的反弹了

00:35.8 - 00:40.6
石油输出国组织增设新的条款

00:40.7 - 00:47.0
如果变种病毒严重，他们可以暂停增产

00:47.1 - 00:53.5
其实这个被视为继续用操控石油产量的方式控制油价

00:53.6 - 00:59.0
另外，加拿大央行宣布最快会在4月加息

00:59.1 - 01:01.4
这有机会和美国很接近的

01:01.5 - 01:04.5
其实美国猜测会在4~6月之间进行第一次加息

01:04.6 - 01:07.2
而英国这个月加息的机会不大

01:07.3 - 01:10.4
但是提高了2月份加息的机会

01:10.5 - 01:15.0
另外国际货币基金会警告

01:15.1 - 01:20.2
这两年低收入的国家付的外债

01:20.3 - 01:26.3
由高收入国家宽免让他们拖后再还

01:26.4 - 01:30.5
估计未来一两年，他们就必须开始重新还债

01:30.6 - 01:35.4
如果这堆国家的债务有差池

01:35.5 - 01:39.8
IMF警告很有可能令它们经济崩溃

01:39.9 - 01:42.4
先看美国上周首领失业救济人数

01:42.5 - 01:47.3
最新数字是18.4万，预期是22万

01:47.4 - 01:49.6
这个数字再次下跌

01:49.7 - 01:53.1
如果大家记得上个星期上升，有些反复

01:53.2 - 01:57.5
实际上现在市场上对于美国就业市场的焦点

01:57.6 - 02:00.7
已经不是这个数字了

02:00.8 - 02:08.0
有另一个统计就是职位空缺与劳动力流动调查

02:08.1 - 02:11.0
这个讲着10月份的空缺数字

02:11.1 - 02:15.9
增加到43万，至1100万

02:16.0 - 02:18.1
这个数字的重要性是什么呢？

02:18.2 - 02:19.8
其实要配合另一个数字

02:19.9 - 02:26.0
另一个报道说，现在美国的待业人数大概600万人

02:26.1 - 02:31.5
有1100万职位，找着工作的只是600万人

02:31.6 - 02:35.1
就算全部人找到工作

02:35.2 - 02:40.3
以现在的劳工供应还是缺少500万的

02:40.4 - 02:46.2
这个才是很严重的现象，始终还是劳工不足的问题

02:46.3 - 02:52.0
劳工不足的问题就会影响另一个问题

02:52.1 - 02:55.1
最好当然是更多人出来工作

02:55.2 - 02:58.6
另一个东西就是就业市场的需求了

02:58.7 - 03:01.2
这个就要看新增职位了

03:01.3 - 03:05.7
11月份的非农职位只是增加21万罢了

03:05.8 - 03:08.3
市场预期增加55万个

03:08.4 - 03:10.3
这个比预期低很多

03:10.4 - 03:17.4
这会不会意味着美国的就业市场的增长开始放缓呢？

03:17.5 - 03:19.9
这个是值得关注的

03:20.0 - 03:24.5
始终这次美国经济的大反弹

03:24.6 - 03:29.6
一方面是低基数带动

03:29.7 - 03:36.1
另方面就是超级大的经济刺激措施造成的

03:36.2 - 03:42.5
那么随着经济刺激措施会慢慢消退

03:42.6 - 03:47.4
就算有新的法案也是缓期的措施

03:47.5 - 03:53.8
美国的经济增长持续性是值得留意的

03:53.9 - 04:00.8
随着劳动力非常严重

04:00.9 - 04:03.8
美国出现了辞职潮

04:03.9 - 04:07.1
大家透过辞职找更好的工作

04:07.2 - 04:13.7
因为始终不辞职也很难加薪

04:13.8 - 04:21.5
美国上季非农单位劳工成本升了9.6%，预期为8.3%

04:21.6 - 04:24.6
简单来说普遍上都加薪了

04:24.7 - 04:27.4
现在的辞职潮那么严重

04:27.5 - 04:33.0
证明了真正人工的EQUILIBRIUM还没到

04:33.1 - 04:39.2
以今天的环境需要更高的工钱才能KEEP住员工

04:39.3 - 04:43.2
始终人工是生产成本之一

04:43.3 - 04:49.4
劳工成本越高就会令到通胀不断持续

04:49.5 - 04:57.9
这个星期的大新闻就是民主党与共和党达成共识

04:58.0 - 05:04.3
将会将美国的国债上限调高2万亿美元

05:04.4 - 05:06.4
2万亿美元多吗？其实不多的

05:06.5 - 05:08.1
现在已经是20多万亿

05:08.2 - 05:09.8
只是几巴仙而已

05:09.9 - 05:18.8
就算调高这2万亿，大概都是RUN多半年左右

05:18.9 - 05:21.5
无论如何，他们将这个问题延后

05:21.6 - 05:25.9
这个做法就像以前

05:26.0 - 05:32.1
有几万亿的上调，以前没有2万亿这么多

05:32.2 - 05:35.1
现在一次调整2万亿

05:35.2 - 05:43.8
无论如何这新闻会让美元与美国国债市场暂时定下来

05:43.9 - 05:47.6
不需因为债务上限而有危机

05:47.7 - 05:51.5
美国政府停摆的危险暂时放下了

05:51.6 - 05:55.4
将问题暂时拖后

05:55.5 - 06:03.9
如果经济刺激措施开始撤回

06:04.0 - 06:08.8
新的经济刺激法案由税收带动

06:08.9 - 06:16.1
实际上，明年美国的赤字预计会减少

06:16.2 - 06:24.2
如果赤字减少，放慢增加，令到国债上限压力稍低

06:24.3 - 06:34.7
这两个星期，石油曾经下跌

06:34.8 - 06:37.6
因为OMICRON变种病毒的出现

06:37.7 - 06:40.6
市场上担心是否会封城

06:40.7 - 06:44.9
市场上突然又好像不怕了

06:45.0 - 06:47.2
油价就有些反弹

06:47.3 - 06:54.2
随着油价反弹，石油输出国宣布了新的措施

06:54.3 - 07:04.8
首先他们会在收缩减产幅度，在1月份会继续40万桶

07:04.9 - 07:06.8
但是加入一个条款

07:06.9 - 07:11.4
如果新变种病毒对市场上造成严重的冲击

07:11.5 - 07:16.3
油组会再开紧急会议，可能会取消增产的决定

07:16.4 - 07:24.1
市场上对这个解读就是石油市场仍然有供应主导

07:24.2 - 07:28.8
需求当然只是KEEP住，没有去到疫情前

07:28.9 - 07:31.0
但是也有一定的需求

07:31.1 - 07:37.5
但是今年石油反弹浪是由需求带动

07:37.6 - 07:38.9
或者另一个角度来看

07:39.0 - 07:46.8
其实，石油都是一个通胀、供应、供应链问题的索引

07:46.9 - 07:50.8
它升势的原因都是差不多

07:50.9 - 07:55.7
都是供应受阻、供应链受阻

07:55.8 - 08:02.2
另外，看一看欧洲，欧洲被受关注

08:02.3 - 08:08.6
美国预测明年会是在几月减完买债

08:08.7 - 08:14.3
原本是在6月，现在普遍预测是4月左右

08:14.4 - 08:18.8
美国第一次加息有机会是在4月~5月

08:18.9 - 08:24.6
欧洲紧急买债计划到明年3月结束

08:24.7 - 08:29.5
现在市场普遍预测，不需再要推出新的购债计划

08:29.6 - 08:36.3
实际上欧罗区本身都有一个购债计划叫作APP了

08:36.4 - 08:41.6
现在有机会在紧急买债计划结束之后

08:41.7 - 08:48.2
将这个上限的购债计划增加到他们的规模，400亿

08:48.3 - 08:52.8
简单来说就是以某个形似的方法来支持欧罗区

08:52.9 - 08:58.6
透过买债然后将欧罗区的利息压低

08:58.7 - 09:09.1
除了购债之外，也是会看欧罗区加息的可能性

09:09.2 - 09:11.5
现在欧罗区是负利率

09:11.6 - 09:14.4
欧洲央行现在的看法仍然都是

09:14.5 - 09:18.7
要维持买债计划结束才会加息

09:18.8 - 09:28.1
会不会是在买债计划结束才会考虑加息呢

09:28.2 - 09:29.5
也是有可能的

09:29.6 - 09:34.9
欧罗区很大机会是看全世界，大部分地方开始加息

09:35.0 - 09:39.8
对欧罗有什么影响，才会决定几时才实行加息这步

09:39.9 - 09:45.4
所以现在的看法仍然都是欧罗区会迟些加息

09:45.5 - 09:50.3
2022年以内加息的机会还是很低的

09:50.4 - 09:57.3
欧罗区同样也受到高通胀的情况

09:57.4 - 10:05.9
欧罗区央行开始承认高通胀的时间会比之前的预期长

10:06.0 - 10:09.4
最近就说通胀有机会已经见顶

10:09.5 - 10:14.3
就算见顶都好，会不会持续？百分比不会再突破

10:14.4 - 10:19.2
但是持续一段超过百分之二或三的通胀时间

10:19.3 - 10:22.0
这个都是比央行的目标高

10:22.1 - 10:26.9
另外，他们会监测薪酬的走势

10:27.0 - 10:30.8
如果薪酬的走势都是和美国一样

10:30.9 - 10:34.1
都是偏高、偏强的

10:34.2 - 10:38.0
反过来对通胀有一定的压力

10:38.1 - 10:43.7
所以大家都开始看见欧洲与美国遇到的问题是蛮相似

10:43.8 - 10:47.6
那么看一看加拿大

10:47.7 - 10:52.5
加拿大最新议息结果维持不变（是市场预料之内）

10:52.6 - 10:57.4
但是有特别说道预计最早会在明年4月加息

10:57.5 - 11:01.6
其实这个时间与美国是很接近的

11:01.7 - 11:07.3
现在美国也是估计可能是在4~6月之内会加息

11:07.4 - 11:15.4
以前也是讨论，加拿大与美国联储局政策是蛮接近的

11:15.5 - 11:18.9
加拿大开口说最快是在明年4月开始加息

11:19.0 - 11:23.8
都可以预测北美在明年4~6月开始才会首次加息

11:23.9 - 11:28.5
首次加息之后，究竟多久才会加第二次呢？

11:28.6 - 11:32.3
就算加息第二次，有多快才会加上去呢？

11:32.4 - 11:38.1
现在普遍都觉得就算明年加息两次

11:38.2 - 11:40.9
直到2023年，都不会加息得很快

11:41.0 - 11:45.8
不会像新兴市场一样，一年加5%~10%

11:45.9 - 11:50.7
仍然预测美国是在0.5%~1%的情况实行

11:50.8 - 11:53.9
还有可能加息到1.5%~2%就开始放慢了

11:54.0 - 11:57.4
当然这个是2~3年之后的事了

11:57.5 - 12:02.3
英国又怎样呢？

12:02.4 - 12:05.8
英国这个月会再议息

12:05.9 - 12:10.7
原本有2/3机会会首次加息

12:10.8 - 12:15.2
但是英国央行看见OMICRON爆发

12:15.3 - 12:18.4
英国的疫情依然还是严重

12:18.5 - 12:24.4
他们也是开口，想看OMICRON如何影响当地经济

12:24.5 - 12:27.5
所以这个月加息的机会偏低

12:27.6 - 12:30.9
变成再拖后一次议息了，变成明年2月

12:31.0 - 12:38.8
高盛特别预料明年2月，这也变成市场预期

12:38.9 - 12:43.4
所以大家看法是英国明年2月加息

12:43.5 - 12:52.8
巴西央行再次一次加1.5厘，很厉害

12:52.9 - 12:55.0
高达9.25厘了

12:55.1 - 13:02.3
巴西央行同时暗示明年2月将再次有类似幅度的加息

13:02.4 - 13:06.3
可能也是加1.5厘，连续加两次，变成3厘

13:06.4 - 13:09.9
这个就是刚才所说的，这与发达国家完全无法比较的

13:10.0 - 13:15.6
可以两次议息加3%，美国可能3年都加不到3%

13:15.7 - 13:19.9
原因就是巴西当地的货币贬值

13:20.0 - 13:23.2
那么通胀很厉害

13:23.3 - 13:27.7
11月中通胀按年升幅是10.7%了

13:27.8 - 13:34.0
所以加到9.5%，原则上用减法的角度来看

13:34.1 - 13:38.8
一般来说，利率是与通胀水平差不多一样

13:38.9 - 13:40.7
如果不是就会产生实际负利率

13:40.8 - 13:47.7
通胀超过10%，所以他们维持大概10%利息算是正常的

13:47.8 - 13:51.8
那么看日本了

13:51.9 - 14:00.8
日本将上季的GDP按季年率为下跌3.6%

14:00.9 - 14:06.4
日本之前公布第三季GDP已经下滑了，大概3~3.1%

14:06.5 - 14:08.4
最终原来发现是3.6%的

14:08.5 - 14:14.3
很大原因是举办东京奥运后，疫情严重一段时间

14:14.4 - 14:20.8
疫情严重压抑了当地的消费

14:20.9 - 14:24.7
日本靠消费在GDP部分也是非常大的

14:24.8 - 14:31.2
现在市场焦点是第四季是否会再跌呢

14:31.3 - 14:32.6
有两个好消息的

14:32.7 - 14:37.3
第一个消息是日本疫情算是受控制了

14:37.4 - 14:42.2
日本现在的新确诊与7、8、9月相比是少了许多

14:42.3 - 14:47.1
那么他们应付OMICRON的方法也是蛮极端的

14:47.2 - 14:49.7
基本上他们接近封关形式

14:49.8 - 14:53.2
不让外国人进去

14:53.3 - 14:58.1
这个应付到疫情，但是对经济就有些代价

14:58.2 - 15:04.6
对于日本第四季表现可能转好一些的原因

15:04.7 - 15:11.2
就是他们会做一个很大的经济刺激方案

15:11.3 - 15:13.6
4900亿美元

15:13.7 - 15:17.2
受到经济刺激方案影响

15:17.3 - 15:24.7
可能会令到第四季的经济情况好一些之外

15:24.8 - 15:30.3
日本说会调高2022年的经济增长

15:30.4 - 15:35.7
可能表面上、数据上会阻止他们步入衰退

15:35.8 - 15:40.4
但是这个不是没有成本的

15:40.5 - 15:43.9
用钱堆积出来的增长也算是增长

15:44.0 - 15:46.5
但是也是有代价的增长

15:46.6 - 15:51.4
最直接的是令到日本政府负债更加严重

15:51.5 - 16:00.9
澳洲财长上调明年经济增长预估

16:01.0 - 16:06.2
美元在过去几个月，其实今年开始都不断上升

16:06.3 - 16:08.4
美元指数是在96点多

16:08.5 - 16:15.3
这个月，美元以外的货币都跌得比较明显

16:15.4 - 16:20.2
美元指数开始稳定一些，货币开始有些反弹

16:20.3 - 16:25.1
澳元反弹得比较明显

16:25.2 - 16:27.8
虽然他们还没有加息时间表

16:27.9 - 16:31.4
他们与新西兰不同，新西兰已经来临加息第三次了

16:31.5 - 16:32.8
已经加息两次了

16:32.9 - 16:38.6
澳洲普遍预期是2月之后

16:38.7 - 16:42.9
为何货币比较强呢？主要是因为两点

16:43.0 - 16:49.6
第一，新冠病毒对澳洲的威胁较小

16:49.7 - 16:53.8
一方面病例少，死亡率也是最低国家之一

16:53.9 - 16:59.5
再加上他们的疫苗接种率也是全球国家最高之一

16:59.6 - 17:04.4
这一点令到当地经济受影响程度较小

17:04.5 - 17:08.2
当地的造业、零售都是在增长的

17:08.3 - 17:16.2
经济带动的原因也令到澳元被人看好一线

17:16.3 - 17:19.2
再看土耳其最新情况

17:19.3 - 17:21.3
今年土耳其的货币大幅下跌

17:21.4 - 17:26.2
他们由加息应付通胀与货币贬值

17:26.3 - 17:29.9
但是近期反而减息

17:30.0 - 17:32.2
市场上被这个举动吓到一跳

17:32.3 - 17:37.4
现在又返回说，1月份会停止减息

17:37.5 - 17:41.0
现在需要挽回市场的信心

17:41.1 - 17:47.5
央行有策略与方法让货币稳定下来

17:47.6 - 17:51.7
现在要继续关注土耳其是否会再恶化下去

17:51.8 - 17:56.6
而更重要是会不会传染了

17:56.7 - 17:58.4
为何一直要关注土耳其呢？

17:58.5 - 18:02.7
其实与这个新闻有关的，国际货币基金会警告

18:02.8 - 18:09.6
“如果某些国家没有债务重组，可能会出现经济崩溃”

18:09.7 - 18:13.4
没有特别提到是什么国家，只是一个公布

18:13.5 - 18:16.8
大家要知道这两年出现疫情之后

18:16.9 - 18:23.2
其实在经济上是有一个蛮大的转变

18:23.3 - 18:25.6
对不少地方都有些冲击

18:25.7 - 18:30.1
发达国家透过举债、政府资助是比较好的

18:30.2 - 18:32.3
但是不是每个国家能够做到

18:32.4 - 18:35.8
这一次疫情有两个破天荒的事情发生

18:35.9 - 18:42.6
第一就是很多企业受到政府担保暂时不需还钱

18:42.7 - 18:50.6
这样就出现当地的房地产或公司暂时舒缓还钱压力

18:50.7 - 18:55.3
暂时舒缓还债压力不代表索债，始终都是要还的

18:55.4 - 18:59.8
也曾经提过这些经济措施明年开始会撤回了

18:59.9 - 19:01.7
撤回之后他们可以怎样呢？

19:01.8 - 19:07.3
这两年做旅游生意，这个行业都可能消失一大半

19:07.4 - 19:12.2
究竟要如何还债呢？明年会是一个很大的挑战

19:12.3 - 19:14.3
另外就是国家了

19:14.4 - 19:20.6
其实这两年暂停了低收入国家偿还债务义务的

19:20.7 - 19:22.9
那些国家就松一口气

19:23.0 - 19:27.5
但是是否索债？索债就需要撇账

19:27.6 - 19:32.4
撇账就是在发达国家的BOOK少了那一笔钱

19:32.5 - 19:34.7
其实发达国家是否能够顶到呢？

19:34.8 - 19:39.6
如果不索债而是还债，低收入国家是否能够做到呢？

19:39.7 - 19:48.4
所以要看究竟穷国在来临1至2年

19:48.5 - 19:54.2
恢复的情况之下，他们的还债情况会变成如何

19:54.3 - 20:00.1
会不会有越来越多国家出现货币风暴还是债务风暴

20:00.2 - 20:04.8
这个是后疫情年代很大的焦点

20:04.9 - 20:06.1
很快地做个总结

20:06.2 - 20:10.5
首先美国再次调高债务上限

20:10.6 - 20:15.0
2万亿美元，听起来很多，实际上不多

20:15.1 - 20:18.9
可能半年、8个月、9个月就到顶了

20:19.0 - 20:23.7
但是好消息是美国明年的税收预期是会提升

20:23.8 - 20:30.6
一方面其实是会增加一些税项

20:30.7 - 20:33.9
另方面他们会疯狂地追税

20:34.0 - 20:37.7
他们在美国的税局预算多了很多钱

20:37.8 - 20:40.3
准备追税

20:40.4 - 20:44.3
另外，一些经济刺激措施减少了

20:44.4 - 20:47.9
他们的支出会减少

20:48.0 - 20:51.6
所以暂时看美国的债是没问题

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在2022年未必成为很大的焦点

20:54.9 - 21:03.0
另外，关于加息也没有异议了

21:03.1 - 21:07.6
现在加拿大也说最快明年4月加息

21:07.7 - 21:16.4
估计美国很大机会也是在4月至6月之间加息

21:16.5 - 21:20.7
英国最新估计是在2月份加息

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发达国家加息都会实行了

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新兴市场比如巴西，加息得非常快

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土耳其暂时暂停加息

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新兴市场的焦点就是究竟他们恢复还债务之后

21:40.1 - 21:42.5
到底可以应付得来吗

21:42.6 - 21:48.4
我不觉得发达国家有很多子弹

21:48.5 - 21:52.2
可以无限期索债或是延长下去

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除非大家只是自欺欺人罢了

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令到低收入国家债没问题，会在后疫情年代成为大焦点

22:03.0 - 22:08.0
这个星期说到这，我们下个星期再见，BYE BYE