00:00.0 - 00:01.6
大家好，我是汇君

00:01.7 - 00:04.5
美国债务上限是有豁免的

00:04.6 - 00:06.5
这原至于两年前

00:06.6 - 00:08.2
特兰普政府的一个动作

00:08.3 - 00:11.6
这个债务上限豁免在7月31日到期，

00:11.7 - 00:13.1
还剩一个星期。

00:13.2 - 00:15.7
这件事之所以很多人会留意

00:15.8 - 00:17.6
是因为2011年的时候

00:17.7 - 00:20.9
债务上限曾经令美国有很大的调整

00:21.0 - 00:25.9
但其实这次的债务上限是和之前有不同之处

00:26.0 - 00:28.0
我将会在影片里详细讲述

00:28.1 - 00:32.0
美国的预算办公室有特别提到

00:32.1 - 00:36.9
其实10月有很大机会再次触及债务上限

00:37.0 - 00:41.0
另外欧洲央行已经刚宣布回继续零息量寛

00:41.1 - 00:43.5
其实现在有两大阵营

00:43.6 - 00:45.6
有一大阵营包括美国，欧洲

00:45.7 - 00:49.8
会继续将息保持不变

00:49.9 - 00:52.2
另一大阵营其实就是

00:52.3 - 00:54.8
有些国家亦开始缩量宽

00:54.9 - 00:58.4
甚至有些说会加回利息

00:58.5 - 00:59.8
另外，在这个星期一

00:59.9 - 01:03.6
美股曾经有一个小小的跌幅

01:03.7 - 01:06.6
其实和变种病毒是有一定的关系

01:06.7 - 01:08.4
在影片中也会提一提

01:09.3 - 01:12.3
首先看一下美国的首领失业救济人数

01:12.4 - 01:15.6
最新的数字达41.9万

01:15.7 - 01:18.5
这个比市场上的数字差蛮大的

01:18.6 - 01:20.2
因为市场预期为35万人

01:20.3 - 01:21.1
如果大家记得

01:21.2 - 01:23.6
其实过去几个星期很多时候达到30几万

01:23.7 - 01:27.1
原本已下降，但是现在却突然跳了一下

01:27.2 - 01:30.5
当然，看一星期的数字是不准确的,

01:30.6 - 01:32.7
而是要看trend

01:32.8 - 01:34.7
如果trend是飙着上

01:34.8 - 01:36.7
当然会令人担心

01:36.8 - 01:37.6
现在暂时跳，

01:37.7 - 01:44.3
其实都可以观察多一会

01:44.4 - 01:48.7
这个星期最大的主题是美国的债务上限

01:49.2 - 01:51.3
美国的国债

01:51.4 - 01:55.4
虽然人们说，巴菲特也说

01:55.5 - 01:58.1
美国国债理论上讲是不会跌幅的

01:58.2 - 02:00.4
因为他发美元，印美元即可

02:00.5 - 02:02.5
但实际上

02:02.6 - 02:04.2
都是有formality的

02:04.3 - 02:06.1
因为美国举债

02:06.2 - 02:07.3
也就是政府举债

02:07.4 - 02:10.5
是受到法律限制的

02:10.6 - 02:12.9
说到债务上限

02:13.0 - 02:18.1
债务上限其实在过去几十年已经提升了几十次

02:18.2 - 02:20.3
就是在过去的十年

02:20.4 - 02:21.6
在2019年之前

02:21.7 - 02:25.2
一年内经常会提升几次

02:25.3 - 02:28.0
特别注明在2011年的那一次

02:28.1 - 02:31.7
2011年发生了一起事件

02:31.8 - 02:35.2
导致美国股市有一个显著的跌幅

02:35.3 - 02:41.3
当时标准普尔下调了美国的信用评级

02:41.4 - 02:44.2
由3A变成AA+

02:44.3 - 02:49.1
实际上这个评级到今天也没上调回，仍然还是AA+

02:49.2 - 02:52.2
当时大概发生了什么事

02:52.3 - 02:55.2
大概在暑假的时候

02:55.3 - 03:00.8
国会也是有讨论关于美国提升债务上限

03:00.9 - 03:07.2
当时的民政党和共和党就互相推迟

03:07.3 - 03:09.5
导致过了限期

03:09.6 - 03:14.3
都还未谈成

03:14.4 - 03:18.7
当时一方面导致政府有机会停摆

03:18.8 - 03:21.2
公务员无法领薪水

03:21.3 - 03:24.2
有些服务被迫停止

03:24.3 - 03:25.5
更重要的是

03:25.6 - 03:27.9
当时美国国债到期

03:28.0 - 03:29.5
或者是有债息要缴

03:29.6 - 03:31.4
导致很大机会缴不出来

03:31.5 - 03:35.9
当时当然熬到最后一刻通过了债务上限

03:36.0 - 03:42.8
但是很巧的是大概在同一时间标普将评级下降

03:42.9 - 03:49.2
其实下降的理据不是因为债务上限没有提升

03:49.3 - 03:50.7
反而强调

03:50.8 - 03:54.6
因为当时在07，08年之后

03:54.7 - 03:56.8
美国已举了很多新债

03:56.9 - 03:58.6
当时是为了救金融海啸

03:58.7 - 04:02.7
反而这challenge着美国收入

04:02.8 - 04:06.0
长远来说可不可以偿还

04:06.1 - 04:09.9
sustainably偿还美债

04:10.0 - 04:13.3
举例一个数字给大家看这是有多可怕

04:13.4 - 04:15.0
当时2011年，

04:15.1 - 04:20.9
美债的债务上限是14 trillion

04:21.0 - 04:22.5
大家觉得今天是多少？

04:22.6 - 04:24.3
现在是28.5 trillion

04:24.4 - 04:27.8
当然前后多了十年

04:27.9 - 04:31.7
那这次和上次有一个很大不同

04:31.8 - 04:34.5
就是这次疫情的关系

04:34.6 - 04:37.3
增加了很多债务

04:37.4 - 04:39.4
刚在我提了2019年的数字

04:39.5 - 04:42.1
其实这次的债务上限

04:42.2 - 04:46.4
不是那么simple的说上限要提升了那么简单

04:46.5 - 04:48.4
这次是有特别的地方

04:48.5 - 04:51.7
在两年前特兰普政府

04:51.8 - 04:55.4
成功将债务上限waived了两年

04:55.5 - 04:59.3
当时2019年是22 trillion

04:59.4 - 05:04.1
他说暂停两年直到今年的3月31号

05:04.2 - 05:06.5
所以不是债务上限到期

05:06.6 - 05:09.9
而是债务上限的waiver到期

05:10.0 - 05:12.8
直到现在

05:12.9 - 05:17.5
那大家，刚讲完的两个很关键的数字

05:17.6 - 05:21.6
2019年的时候是22 trillion 的总国债

05:21.7 - 05:24.2
今天是28.5 trillion

05:24.3 - 05:26.8
这两年之间上升了6.5 trillion

05:26.9 - 05:29.1
好了，有趣的地方来了

05:29.2 - 05:34.0
如果31号的waiver没有extend

05:34.1 - 05:36.5
或者是有一个新的债务上限

05:36.6 - 05:39.3
就是恢复上次的债务上限 22 trillion

05:39.4 - 05:40.9
但是现在是28.5 trillion

05:41.0 - 05:42.9
就是意味着不能发新债

05:43.0 - 05:47.4
直到将它run down了6.5 trillion之后

05:47.5 - 05:49.8
降到22 trillion以下才可以发新债

05:49.9 - 05:52.0
大家可以想一想

05:52.1 - 05:54.2
有没有办法可以搞定

05:54.3 - 05:59.7
如果突然间有6.5 trillion出来

05:59.8 - 06:02.6
要追回以上的数字才能发新的债

06:02.7 - 06:06.4
这个新闻就讲述美国国会预算办公室估计

06:06.5 - 06:09.5
华府很可能在10月或11月触及债务上限

06:09.6 - 06:12.4
那就有机会折现债务违约风险

06:12.5 - 06:15.0
那为什么不是7月31号，不是8月1号，

06:15.1 - 06:16.2
而是10月或11月呢？

06:16.3 - 06:22.3
其实美国还国债，主要是两个source

06:22.4 - 06:25.8
第一个source就是正常的政府收入

06:25.9 - 06:28.2
透过税收

06:28.3 - 06:30.9
第二个source当然就是refinance

06:31.0 - 06:33.9
refinance就是发新债还旧债

06:34.0 - 06:36.5
这也不能说是不正常的

06:36.6 - 06:39.3
都是一个正常运作来的

06:39.4 - 06:41.8
大公司很多时候都是如此

06:41.9 - 06:44.4
expect将来的还款能力，

06:44.5 - 06:45.8
以接受这项举措

06:45.9 - 06:48.0
当然最可怕的是

06:48.1 - 06:52.0
现在联储局依然是有很大的QE

06:52.1 - 06:55.0
虽然法律可以定美国联储局

06:55.1 - 06:58.1
不可以直接和财政部买债

06:58.2 - 07:03.0
但是可以间接，所以其实差不远

07:03.1 - 07:04.5
那在这样的情况下

07:04.6 - 07:10.0
今年新增的不只是增加上限那么简单

07:10.1 - 07:13.3
而是如何处理这个到期的waiver

07:13.4 - 07:15.5
究竟他是extend多一段时间

07:15.6 - 07:20.4
或是定个新的，29.5，29，或者28.5

07:20.5 - 07:23.9
不准举新债, 这个是个unknown

07:24.0 - 07:25.7
好消息是什么呢

07:25.8 - 07:27.9
就是过去一年发了太多债

07:28.0 - 07:34.8
财政部有说几千亿美元在他们的银行户口

07:34.9 - 07:39.8
这几个月也虽用了很多钱， 但还是有钱的

07:39.9 - 07:42.6
所以8月1号直接毁约是不会的

07:42.7 - 07:44.1
因为借了很多钱

07:44.2 - 07:45.6
你可以想象一下，

07:45.7 - 07:51.8
过去两年一个普通打工族不知如何借了5千万

07:51.9 - 07:53.8
只用了一部分，另一部分还没用

07:53.9 - 07:56.1
你也不会直接没钱还，不会的

07:56.2 - 07:58.0
你还能拿出一点来还钱

07:58.1 - 08:03.5
所以这个国会预算办公室觉得10月，11月是在这期间

08:03.6 - 08:06.8
华尔街就预计是9月份，早了一点

08:06.9 - 08:09.4
大家不会觉得是8月

08:09.5 - 08:13.5
所以有些人就，坊间有很多意见

08:13.6 - 08:15.4
都aware这个新闻

08:15.5 - 08:22.9
所以直接compare，8月会不会大跌市

08:23.0 - 08:26.9
市场反应是没办法猜测的

08:27.0 - 08:32.1
它可以提早担心，也可以慢慢地见到棺材才流泪

08:32.2 - 08:33.7
也就是说可能9月，10月才担心

08:33.8 - 08:42.6
而实际操作是8月份不会立即造一个毁约事件

08:42.7 - 08:47.3
这个大概就是预算办公室的警告

08:47.4 - 08:50.8
呼吁国会及时处理这件事

08:50.9 - 08:55.3
有趣的是国会到这一刻都没有新的议案讨论

08:55.4 - 08:57.9
就如当没有一回事

08:58.0 - 08:59.7
或是在最后一刻才讨论

08:59.8 - 09:04.3
但亦可以想象，不会一提议就通过

09:04.4 - 09:06.3
无论如何都要拉举的

09:06.4 - 09:08.6
其实除了2011年之外

09:08.7 - 09:12.2
也有几年都有类似事件

09:12.3 - 09:15.8
债务上限要到了，大家都欠债

09:15.9 - 09:19.6
但是因为市场吸取经验，所以没很大反应

09:19.7 - 09:21.4
就算有反应也是能recover的

09:21.5 - 09:24.5
那这次依我判断

09:24.6 - 09:26.3
8月1号直接会有大反应？

09:26.4 - 09:28.7
我觉得机会很小

09:28.8 - 09:31.8
很少反应，很快recover的机会大一点

09:31.9 - 09:34.5
但是去到9月，10月反应是否会大一点？

09:34.6 - 09:35.9
这个我不敢确定

09:36.0 - 09:39.1
那时候就要看国会讨论进度

09:39.2 - 09:42.7
实际上耶伦在6月份的时候警告过

09:42.8 - 09:44.6
但可能因为是秋季，

09:44.7 - 09:48.7
所以9月份，10月份会到举债上限

09:48.8 - 09:51.9
所谓到举债上限意思是需要再发债

09:52.0 - 09:57.2
但是因为有债务上限阻止，导致发不到新债

09:57.3 - 10:02.3
从而就做不了债补债

10:02.4 - 10:05.5
再来就是其实现在很普遍

10:05.6 - 10:08.3
政府也好，美国也好，欧洲也好

10:08.4 - 10:14.2
不少人都宣传一个概念就是物价上升是暂时的

10:14.3 - 10:23.9
这样看的话最高峰的物价增幅阶段可能已经过了

10:24.0 - 10:25.9
因为始终有个低基数效应

10:26.0 - 10:30.7
但是我偏向相信通胀会持续一段时间

10:30.8 - 10:33.0
但是未必会越来越高

10:33.1 - 10:37.2
反而7月可能会高一点，顶多直到8月

10:37.3 - 10:38.5
然后慢慢的缩短

10:38.6 - 10:40.6
我也相信是会像这样的pattern

10:40.7 - 10:45.9
惟独不知道会持续多久

10:46.0 - 10:50.5
之前亦看到鲍威尔连任的机会也高

10:50.6 - 10:52.0
鲍威尔透露，

10:52.1 - 10:56.0
白宫顾问说普遍都支持自己连任

10:56.1 - 11:02.3
鲍威尔连任的好处就是他看似倾向鸽派

11:02.4 - 11:06.7
所谓鸽派尽量把加息推迟

11:06.8 - 11:08.5
尽量将减QE推迟

11:08.6 - 11:16.9
那为何说到，譬如债务上限的waiver到底应该怎么处理

11:17.0 - 11:19.8
可能也会有争议

11:19.9 - 11:25.2
因为现在其实两党争议的最激烈的是基建

11:25.3 - 11:29.9
基建就是，其实现在说到1.2万亿

11:30.0 - 11:32.1
是第一段基建计划

11:32.2 - 11:34.4
但后面还有个3万亿，4万亿的计划

11:34.5 - 11:39.4
但现在仍然是有一定的阻碍

11:39.5 - 11:43.1
这背稿就说共和党是阻止了民主党启动基建辩论

11:43.2 - 11:45.8
因为整个做法是你辩论一段时间

11:45.9 - 11:48.3
然后需要pass motion

11:48.4 - 11:50.9
这一定会是个阻碍

11:51.0 - 11:53.2
但是想回去，

11:53.3 - 11:58.9
其实现在美国国债达到28.5 trillion

11:59.0 - 12:04.3
其实已经计算了之前派钱，非常措施

12:04.4 - 12:07.9
但是接下来的4万亿基建又是如何呢

12:08.0 - 12:13.7
当然他会不断的sell，美国会用税收来cover

12:13.8 - 12:19.0
就是自负盈亏，self liquidating之类

12:19.1 - 12:20.6
意思就是他自己会搞定的

12:20.7 - 12:25.4
但是历史告诉我们这也不是真的

12:25.5 - 12:28.5
通常是要透过举债来解决

12:28.6 - 12:35.9
所以这个waiver如何处理和这个基建是有一定的关系

12:36.0 - 12:37.6
拜登就不断的sell

12:37.7 - 12:41.0
美国需要推动基建投资，确保经济强劲生长

12:41.1 - 12:42.3
回去一个问题

12:42.4 - 12:47.7
基建也需要债务支持，当然也需要税收支持

12:47.8 - 12:50.5
税收也辩论着是否要加税，

12:50.6 - 12:52.2
或者全球最低税率是否提升

12:52.3 - 12:53.8
这个姑且当作解决了

12:53.9 - 12:59.2
但是债务如何推动和基建是息息相关的

12:59.3 - 13:04.7
我也同意基建能刺激美国经济

13:04.8 - 13:08.4
下半年是有关键作用

13:08.5 - 13:11.6
另外关于减买债有新的发展

13:11.7 - 13:16.7
鲍威尔出席听证会的时候有特别提到一个新的说法

13:16.8 - 13:20.8
现在美国所谓放水是做两件事的

13:20.9 - 13:27.2
就是每个月定额买入MBS，

13:27.3 - 13:31.1
也就是按揭抵押证券和买国债

13:31.2 - 13:32.7
两样都做的

13:32.8 - 13:37.0
近期有声音说美国的楼市也升了很多

13:37.1 - 13:39.7
过去一年双位数字升幅

13:39.8 - 13:41.4
实际上这也是全球的

13:41.5 - 13:43.3
香港反而在这方面落后

13:43.4 - 13:45.9
当然香港之前升得太快

13:46.0 - 13:48.3
或者因为其他因素而落后

13:48.4 - 13:53.7
现在开始有人提出，因联储局买入太多MBS

13:53.8 - 13:58.0
导致按揭利息压得太低

13:58.1 - 14:02.9
而之前曾经历史性的跌穿3厘，现在是3厘多一点

14:03.0 - 14:06.5
也有其他的说，不如先停了MBS

14:06.6 - 14:08.6
鲍威尔反驳

14:08.7 - 14:11.7
他觉得MBS和国债都会影响楼市，

14:11.8 - 14:13.5
不过MBS会多一点

14:13.6 - 14:16.2
所以从他这个hints来说

14:16.3 - 14:21.7
美国都会concern楼市可能升得太快

14:21.8 - 14:29.4
其实在这世界大部分的国家都不喜欢楼市升得太快

14:29.5 - 14:35.1
第二，若他减买债，也可expect可能MBS先减

14:35.2 - 14:37.7
可以减多一点，也是有可能的，

14:37.8 - 14:44.2
从而美国楼市可以稍稍降温

14:44.3 - 14:49.3
美国银行将美国GDP预测由7%下降至6.5%

14:49.4 - 14:55.4
头半年的GDP大概都知道

14:55.5 - 14:58.5
当然，最新数字会有expectation

14:58.6 - 15:01.8
大家也看到第二季的增进也是很强劲的

15:01.9 - 15:05.9
但是如果美银在已经过了半年的情况之下

15:06.0 - 15:09.0
差不多7个月，再减GDP预测

15:09.1 - 15:13.1
其实意味着美银是看下半年会放缓的

15:13.2 - 15:18.1
这下半年放缓亦都是个全球的事实

15:18.2 - 15:23.0
相信3分2以上的地方会开始放缓增长

15:23.1 - 15:24.8
因为始终是低基数效应

15:24.9 - 15:27.8
因为去年最洪荒都是4-6月左右

15:27.9 - 15:30.0
现在开始会缩减

15:30.1 - 15:31.8
无论亚洲包括中国

15:31.9 - 15:33.7
也是没办法的，

15:33.8 - 15:36.7
下半年大家会面对一个放缓的事实

15:36.8 - 15:39.2
所以回去刚才的主题

15:39.3 - 15:41.3
基建来的及批吗？

15:41.4 - 15:44.3
债务举债是否与基建有一定的影响？

15:44.4 - 15:48.2
这两点都需要看

15:48.3 - 15:54.6
看一下欧洲，欧洲央行也出了议息

15:54.7 - 15:58.3
这是一个新的措施

15:58.4 - 16:01.3
他们会调整前瞻指引，

16:01.4 - 16:03.8
一个forward looking statement或者guideline

16:03.9 - 16:09.5
大概的意思是他们首先会将利率维持在现水平

16:09.6 - 16:11.4
甚至更低

16:11.5 - 16:18.4
他会留着leeway，直到通胀在远早于预测期间结束前达到2%

16:18.5 - 16:24.4
大概的意思就是他们是会预期

16:24.5 - 16:26.3
短暂会超过2%

16:26.4 - 16:30.5
长远就可能在2%左右

16:30.6 - 16:35.3
简单来说就算超过2%都会tolerate

16:35.4 - 16:36.8
其实和美国的做法一样

16:36.9 - 16:39.6
当然美国的数字很惊人，5%，6%

16:39.7 - 16:42.9
欧洲不像有这样的数字

16:43.0 - 16:45.5
但是如果你说超过2，2点多，

16:45.6 - 16:50.4
3或前后也不是不可能的，有时是短暂性

16:50.5 - 16:52.8
就是说欧洲加入了美国的行列

16:52.9 - 16:58.1
这跟我之前说的差不多

16:58.3 - 17:03.5
买债的部分仍然维持

17:03.6 - 17:08.8
实际上这几个月是有一点加快了

17:08.9 - 17:13.5
其实欧元as a whole 去看，

17:13.6 - 17:17.6
如果不是相对美元，只是看欧元

17:17.7 - 17:25.4
在很多种非美元的货币来说，我觉得前景还好而已

17:25.5 - 17:29.7
我解释一下这个欧洲央行的行情，

17:29.8 - 17:34.4
强调保持货币宽松立场

17:34.5 - 17:38.6
这里也特别提到Delta变种病毒的不确定性

17:38.7 - 17:41.7
如果大家留意美国市场星期一美股大跌

17:41.8 - 17:44.9
其实和Delta是有一定关系

17:45.0 - 17:46.0
有两样trigger

17:46.1 - 17:49.7
第一件是美国的新症是明显增加了

17:49.8 - 17:54.2
第二就是，新症很多都与Delta有关

17:54.3 - 17:56.4
另外，刚巧星期一就是英国解封

17:56.5 - 18:02.7
实际上现在英国的表态是不理会的

18:02.8 - 18:05.3
他们已经决定和病毒共存

18:05.4 - 18:11.2
英国的实际染疫人数可能是10%也不定

18:11.3 - 18:16.1
也有据报，7成以上已经打了一针或以上

18:16.2 - 18:22.8
加起来英国算是离全民有抗体满接近了

18:22.9 - 18:28.4
也有发现如果打了疫苗之后

18:28.5 - 18:30.0
就算染了Delta

18:30.1 - 18:34.6
或是染了新冠肺炎，发重症和死亡

18:34.7 - 18:36.2
真的是大幅下跌的

18:36.3 - 18:41.5
这件事让政府发觉要tolerate

18:41.6 - 18:47.0
可能你想是宁静的，不是很现实的

18:47.1 - 18:51.4
但是美国的情况就是有机会打疫苗去到瓶颈，

18:51.5 - 18:52.7
慢慢变慢

18:52.8 - 18:54.3
现在好像是50% 多

18:54.4 - 18:55.6
大家也担心这一点

18:55.7 - 18:57.7
其实大家可预测，它是不会直线增加的

18:57.8 - 18:59.5
它有个高峰然后慢慢放缓，

18:59.6 - 19:03.8
总是有些人有不同原因没有打，不愿意打或者不敢打

19:03.9 - 19:05.6
这件事，

19:05.7 - 19:09.4
现在暂时看，那变种病毒的死亡率不高

19:09.5 - 19:12.5
其实大家已把它当成风土病了

19:12.6 - 19:17.0
除非有一天，变种病毒使死亡率提高

19:17.1 - 19:18.5
可能会很恐慌的

19:18.6 - 19:21.4
无论如何欧洲央行都会提出这件事

19:21.5 - 19:23.3
大家也可以expect

19:23.4 - 19:26.9
每一个国家和地方也要开始接受现实

19:27.0 - 19:28.8
其实没得清零

19:28.9 - 19:32.1
清零不是一件现实的东西

19:32.2 - 19:35.2
反而若大家不幸染疫

19:35.3 - 19:41.3
都不是重症，很快痊愈才比较重要

19:41.4 - 19:45.7
IMF 有特别说新冠疫情不会在明年底前结束

19:45.8 - 19:51.1
说真的这很obvious除非有什么特变

19:51.2 - 19:57.5
在澳洲，他们希望maintain买债计划

19:57.6 - 20:00.0
实际上澳洲在7月份已经宣布

20:00.1 - 20:03.7
在9月后他们会将买债步伐

20:03.8 - 20:07.8
由50亿澳元降至40亿澳元，

20:07.9 - 20:11.0
一段之间之后才会检讨

20:11.1 - 20:12.1
由此可见，

20:12.2 - 20:15.9
像加拿大，新西兰，澳洲

20:16.0 - 20:21.3
都开始会有一个明显的结束计划

20:21.4 - 20:22.3
我很快的做个总结

20:22.4 - 20:25.3
最重要的其实是债务上限的问题

20:25.4 - 20:30.8
首先大家要意识债务上限和以往是不同的

20:30.9 - 20:33.7
这次是债务上限的waiver到期

20:33.8 - 20:36.9
理论上，若一次过什么都不做

20:37.0 - 20:39.5
这一刻的28.5 trillion债

20:39.6 - 20:43.2
会变22trillion 的债务上限

20:43.3 - 20:46.0
如果是这样的话还蛮难的

20:46.1 - 20:50.3
就是很长的一段时间不能发新债

20:50.4 - 20:52.4
这件事

20:52.5 - 20:56.9
我相信是不能sustain的，

20:57.0 - 20:59.7
不能如此drastic的

20:59.8 - 21:04.0
所以现在是要知道怎么处理债务上限

21:04.1 - 21:09.1
最理想当然是extend，就没有什么事

21:09.4 - 21:11.0
就是表面上什么事也没有

21:11.1 - 21:14.1
但是extend 也有副作用的

21:14.2 - 21:19.0
人们开始想，如果extend会加多少trillion？

21:19.1 - 21:23.3
所以extend， 人们就会担心没完

21:23.4 - 21:26.3
这个我会跟进 因为很快就会知道

21:26.4 - 21:29.0
很快能得到取态

21:29.1 - 21:30.5
如果你说直接发生事情

21:30.6 - 21:33.2
我觉得判断机会是小的

21:33.3 - 21:37.7
但这件事会对美国金融市场有多长远的影响？

21:37.8 - 21:42.4
究竟他怎么处理债务上限的问题？

21:42.5 - 21:45.3
另外，

21:45.4 - 21:52.2
欧洲央行加入美国tolerate通胀的俱乐部

21:52.4 - 21:59.5
欧洲也是其中一个会继续买债，继续QE,和继续低息

21:59.6 - 22:01.6
反观一些小国家

22:01.7 - 22:09.6
譬如，澳洲，之前的新西兰，加拿大就会稍稍存起收税

22:09.7 - 22:13.5
这个形式就是大家要大概知道的蓝图

22:13.6 - 22:15.4
这个星期就讲到这儿，

22:15.5 - 22:17.9
下星期再见，bye bye.