1
00:00:00,00 --> 00:00:01,600
大家好，我是汇君

2
00:00:01,700 --> 00:00:04,500
美国债务上限是有豁免的

3
00:00:04,600 --> 00:00:06,500
这原至于两年前

4
00:00:06,600 --> 00:00:08,200
特兰普政府的一个动作

5
00:00:08,300 --> 00:00:11,600
这个债务上限豁免在7月31日到期，

6
00:00:11,700 --> 00:00:13,100
还剩一个星期。

7
00:00:13,200 --> 00:00:15,700
这件事之所以很多人会留意

8
00:00:15,800 --> 00:00:17,600
是因为2011年的时候

9
00:00:17,700 --> 00:00:20,900
债务上限曾经令美国有很大的调整

10
00:00:21,000 --> 00:00:25,900
但其实这次的债务上限是和之前有不同之处

11
00:00:26,000 --> 00:00:28,000
我将会在影片里详细讲述

12
00:00:28,100 --> 00:00:32,000
美国的预算办公室有特别提到

13
00:00:32,100 --> 00:00:36,900
其实10月有很大机会再次触及债务上限

14
00:00:37,000 --> 00:00:41,000
另外欧洲央行已经刚宣布回继续零息量寛

15
00:00:41,100 --> 00:00:43,500
其实现在有两大阵营

16
00:00:43,600 --> 00:00:45,600
有一大阵营包括美国，欧洲

17
00:00:45,700 --> 00:00:49,800
会继续将息保持不变

18
00:00:49,900 --> 00:00:52,200
另一大阵营其实就是

19
00:00:52,300 --> 00:00:54,800
有些国家亦开始缩量宽

20
00:00:54,900 --> 00:00:58,400
甚至有些说会加回利息

21
00:00:58,500 --> 00:00:59,800
另外，在这个星期一

22
00:00:59,900 --> 00:01:03,600
美股曾经有一个小小的跌幅

23
00:01:03,700 --> 00:01:06,600
其实和变种病毒是有一定的关系

24
00:01:06,700 --> 00:01:08,400
在影片中也会提一提

25
00:01:09,300 --> 00:01:12,300
首先看一下美国的首领失业救济人数

26
00:01:12,400 --> 00:01:15,600
最新的数字达41.9万

27
00:01:15,700 --> 00:01:18,500
这个比市场上的数字差蛮大的

28
00:01:18,600 --> 00:01:20,200
因为市场预期为35万人

29
00:01:20,300 --> 00:01:21,100
如果大家记得

30
00:01:21,200 --> 00:01:23,600
其实过去几个星期很多时候达到30几万

31
00:01:23,700 --> 00:01:27,100
原本已下降，但是现在却突然跳了一下

32
00:01:27,200 --> 00:01:30,500
当然，看一星期的数字是不准确的,

33
00:01:30,600 --> 00:01:32,700
而是要看trend

34
00:01:32,800 --> 00:01:34,700
如果trend是飙着上

35
00:01:34,800 --> 00:01:36,700
当然会令人担心

36
00:01:36,800 --> 00:01:37,600
现在暂时跳，

37
00:01:37,700 --> 00:01:44,300
其实都可以观察多一会

38
00:01:44,400 --> 00:01:48,700
这个星期最大的主题是美国的债务上限

39
00:01:49,200 --> 00:01:51,300
美国的国债

40
00:01:51,400 --> 00:01:55,400
虽然人们说，巴菲特也说

41
00:01:55,500 --> 00:01:58,100
美国国债理论上讲是不会跌幅的

42
00:01:58,200 --> 00:02:00,400
因为他发美元，印美元即可

43
00:02:00,500 --> 00:02:02,500
但实际上

44
00:02:02,600 --> 00:02:04,200
都是有formality的

45
00:02:04,300 --> 00:02:06,100
因为美国举债

46
00:02:06,200 --> 00:02:07,300
也就是政府举债

47
00:02:07,400 --> 00:02:10,500
是受到法律限制的

48
00:02:10,600 --> 00:02:12,900
说到债务上限

49
00:02:13,000 --> 00:02:18,100
债务上限其实在过去几十年已经提升了几十次

50
00:02:18,200 --> 00:02:20,300
就是在过去的十年

51
00:02:20,400 --> 00:02:21,600
在2019年之前

52
00:02:21,700 --> 00:02:25,200
一年内经常会提升几次

53
00:02:25,300 --> 00:02:28,000
特别注明在2011年的那一次

54
00:02:28,100 --> 00:02:31,700
2011年发生了一起事件

55
00:02:31,800 --> 00:02:35,200
导致美国股市有一个显著的跌幅

56
00:02:35,300 --> 00:02:41,300
当时标准普尔下调了美国的信用评级

57
00:02:41,400 --> 00:02:44,200
由3A变成AA+

58
00:02:44,300 --> 00:02:49,100
实际上这个评级到今天也没上调回，仍然还是AA+

59
00:02:49,200 --> 00:02:52,200
当时大概发生了什么事

60
00:02:52,300 --> 00:02:55,200
大概在暑假的时候

61
00:02:55,300 --> 00:03:00,800
国会也是有讨论关于美国提升债务上限

62
00:03:00,900 --> 00:03:07,200
当时的民政党和共和党就互相推迟

63
00:03:07,300 --> 00:03:09,500
导致过了限期

64
00:03:09,600 --> 00:03:14,300
都还未谈成

65
00:03:14,400 --> 00:03:18,700
当时一方面导致政府有机会停摆

66
00:03:18,800 --> 00:03:21,200
公务员无法领薪水

67
00:03:21,300 --> 00:03:24,200
有些服务被迫停止

68
00:03:24,300 --> 00:03:25,500
更重要的是

69
00:03:25,600 --> 00:03:27,900
当时美国国债到期

70
00:03:28,000 --> 00:03:29,500
或者是有债息要缴

71
00:03:29,600 --> 00:03:31,400
导致很大机会缴不出来

72
00:03:31,500 --> 00:03:35,900
当时当然熬到最后一刻通过了债务上限

73
00:03:36,000 --> 00:03:42,800
但是很巧的是大概在同一时间标普将评级下降

74
00:03:42,900 --> 00:03:49,200
其实下降的理据不是因为债务上限没有提升

75
00:03:49,300 --> 00:03:50,700
反而强调

76
00:03:50,800 --> 00:03:54,600
因为当时在07，08年之后

77
00:03:54,700 --> 00:03:56,800
美国已举了很多新债

78
00:03:56,900 --> 00:03:58,600
当时是为了救金融海啸

79
00:03:58,700 --> 00:04:02,700
反而这challenge着美国收入

80
00:04:02,800 --> 00:04:06,000
长远来说可不可以偿还

81
00:04:06,100 --> 00:04:09,900
sustainably偿还美债

82
00:04:10,000 --> 00:04:13,300
举例一个数字给大家看这是有多可怕

83
00:04:13,400 --> 00:04:15,000
当时2011年，

84
00:04:15,100 --> 00:04:20,900
美债的债务上限是14 trillion

85
00:04:21,000 --> 00:04:22,500
大家觉得今天是多少？

86
00:04:22,600 --> 00:04:24,300
现在是28.5 trillion

87
00:04:24,400 --> 00:04:27,800
当然前后多了十年

88
00:04:27,900 --> 00:04:31,700
那这次和上次有一个很大不同

89
00:04:31,800 --> 00:04:34,500
就是这次疫情的关系

90
00:04:34,600 --> 00:04:37,300
增加了很多债务

91
00:04:37,400 --> 00:04:39,400
刚在我提了2019年的数字

92
00:04:39,500 --> 00:04:42,100
其实这次的债务上限

93
00:04:42,200 --> 00:04:46,400
不是那么simple的说上限要提升了那么简单

94
00:04:46,500 --> 00:04:48,400
这次是有特别的地方

95
00:04:48,500 --> 00:04:51,700
在两年前特兰普政府

96
00:04:51,800 --> 00:04:55,400
成功将债务上限waived了两年

97
00:04:55,500 --> 00:04:59,300
当时2019年是22 trillion

98
00:04:59,400 --> 00:05:04,100
他说暂停两年直到今年的3月31号

99
00:05:04,200 --> 00:05:06,500
所以不是债务上限到期

100
00:05:06,600 --> 00:05:09,900
而是债务上限的waiver到期

101
00:05:10,000 --> 00:05:12,800
直到现在

102
00:05:12,900 --> 00:05:17,500
那大家，刚讲完的两个很关键的数字

103
00:05:17,600 --> 00:05:21,600
2019年的时候是22 trillion 的总国债

104
00:05:21,700 --> 00:05:24,200
今天是28.5 trillion

105
00:05:24,300 --> 00:05:26,800
这两年之间上升了6.5 trillion

106
00:05:26,900 --> 00:05:29,100
好了，有趣的地方来了

107
00:05:29,200 --> 00:05:34,000
如果31号的waiver没有extend

108
00:05:34,100 --> 00:05:36,500
或者是有一个新的债务上限

109
00:05:36,600 --> 00:05:39,300
就是恢复上次的债务上限 22 trillion

110
00:05:39,400 --> 00:05:40,900
但是现在是28.5 trillion

111
00:05:41,000 --> 00:05:42,900
就是意味着不能发新债

112
00:05:43,000 --> 00:05:47,400
直到将它run down了6.5 trillion之后

113
00:05:47,500 --> 00:05:49,800
降到22 trillion以下才可以发新债

114
00:05:49,900 --> 00:05:52,000
大家可以想一想

115
00:05:52,100 --> 00:05:54,200
有没有办法可以搞定

116
00:05:54,300 --> 00:05:59,700
如果突然间有6.5 trillion出来

117
00:05:59,800 --> 00:06:02,600
要追回以上的数字才能发新的债

118
00:06:02,700 --> 00:06:06,400
这个新闻就讲述美国国会预算办公室估计

119
00:06:06,500 --> 00:06:09,500
华府很可能在10月或11月触及债务上限

120
00:06:09,600 --> 00:06:12,400
那就有机会折现债务违约风险

121
00:06:12,500 --> 00:06:15,000
那为什么不是7月31号，不是8月1号，

122
00:06:15,100 --> 00:06:16,200
而是10月或11月呢？

123
00:06:16,300 --> 00:06:22,300
其实美国还国债，主要是两个source

124
00:06:22,400 --> 00:06:25,800
第一个source就是正常的政府收入

125
00:06:25,900 --> 00:06:28,200
透过税收

126
00:06:28,300 --> 00:06:30,900
第二个source当然就是refinance

127
00:06:31,000 --> 00:06:33,900
refinance就是发新债还旧债

128
00:06:34,000 --> 00:06:36,500
这也不能说是不正常的

129
00:06:36,600 --> 00:06:39,300
都是一个正常运作来的

130
00:06:39,400 --> 00:06:41,800
大公司很多时候都是如此

131
00:06:41,900 --> 00:06:44,400
expect将来的还款能力，

132
00:06:44,500 --> 00:06:45,800
以接受这项举措

133
00:06:45,900 --> 00:06:48,000
当然最可怕的是

134
00:06:48,100 --> 00:06:52,000
现在联储局依然是有很大的QE

135
00:06:52,100 --> 00:06:55,000
虽然法律可以定美国联储局

136
00:06:55,100 --> 00:06:58,100
不可以直接和财政部买债

137
00:06:58,200 --> 00:07:03,000
但是可以间接，所以其实差不远

138
00:07:03,100 --> 00:07:04,500
那在这样的情况下

139
00:07:04,600 --> 00:07:10,000
今年新增的不只是增加上限那么简单

140
00:07:10,100 --> 00:07:13,300
而是如何处理这个到期的waiver

141
00:07:13,400 --> 00:07:15,500
究竟他是extend多一段时间

142
00:07:15,600 --> 00:07:20,400
或是定个新的，29.5，29，或者28.5

143
00:07:20,500 --> 00:07:23,900
不准举新债, 这个是个unknown

144
00:07:24,000 --> 00:07:25,700
好消息是什么呢

145
00:07:25,800 --> 00:07:27,900
就是过去一年发了太多债

146
00:07:28,000 --> 00:07:34,800
财政部有说几千亿美元在他们的银行户口

147
00:07:34,900 --> 00:07:39,800
这几个月也虽用了很多钱， 但还是有钱的

148
00:07:39,900 --> 00:07:42,600
所以8月1号直接毁约是不会的

149
00:07:42,700 --> 00:07:44,100
因为借了很多钱

150
00:07:44,200 --> 00:07:45,600
你可以想象一下，

151
00:07:45,700 --> 00:07:51,800
过去两年一个普通打工族不知如何借了5千万

152
00:07:51,900 --> 00:07:53,800
只用了一部分，另一部分还没用

153
00:07:53,900 --> 00:07:56,100
你也不会直接没钱还，不会的

154
00:07:56,200 --> 00:07:58,000
你还能拿出一点来还钱

155
00:07:58,100 --> 00:08:03,500
所以这个国会预算办公室觉得10月，11月是在这期间

156
00:08:03,600 --> 00:08:06,800
华尔街就预计是9月份，早了一点

157
00:08:06,900 --> 00:08:09,400
大家不会觉得是8月

158
00:08:09,500 --> 00:08:13,500
所以有些人就，坊间有很多意见

159
00:08:13,600 --> 00:08:15,400
都aware这个新闻

160
00:08:15,500 --> 00:08:22,900
所以直接compare，8月会不会大跌市

161
00:08:23,000 --> 00:08:26,900
市场反应是没办法猜测的

162
00:08:27,000 --> 00:08:32,100
它可以提早担心，也可以慢慢地见到棺材才流泪

163
00:08:32,200 --> 00:08:33,700
也就是说可能9月，10月才担心

164
00:08:33,800 --> 00:08:42,600
而实际操作是8月份不会立即造一个毁约事件

165
00:08:42,700 --> 00:08:47,300
这个大概就是预算办公室的警告

166
00:08:47,400 --> 00:08:50,800
呼吁国会及时处理这件事

167
00:08:50,900 --> 00:08:55,300
有趣的是国会到这一刻都没有新的议案讨论

168
00:08:55,400 --> 00:08:57,900
就如当没有一回事

169
00:08:58,000 --> 00:08:59,700
或是在最后一刻才讨论

170
00:08:59,800 --> 00:09:04,300
但亦可以想象，不会一提议就通过

171
00:09:04,400 --> 00:09:06,300
无论如何都要拉举的

172
00:09:06,400 --> 00:09:08,600
其实除了2011年之外

173
00:09:08,700 --> 00:09:12,200
也有几年都有类似事件

174
00:09:12,300 --> 00:09:15,800
债务上限要到了，大家都欠债

175
00:09:15,900 --> 00:09:19,600
但是因为市场吸取经验，所以没很大反应

176
00:09:19,700 --> 00:09:21,400
就算有反应也是能recover的

177
00:09:21,500 --> 00:09:24,500
那这次依我判断

178
00:09:24,600 --> 00:09:26,300
8月1号直接会有大反应？

179
00:09:26,400 --> 00:09:28,700
我觉得机会很小

180
00:09:28,800 --> 00:09:31,800
很少反应，很快recover的机会大一点

181
00:09:31,900 --> 00:09:34,500
但是去到9月，10月反应是否会大一点？

182
00:09:34,600 --> 00:09:35,900
这个我不敢确定

183
00:09:36,000 --> 00:09:39,100
那时候就要看国会讨论进度

184
00:09:39,200 --> 00:09:42,700
实际上耶伦在6月份的时候警告过

185
00:09:42,800 --> 00:09:44,600
但可能因为是秋季，

186
00:09:44,700 --> 00:09:48,700
所以9月份，10月份会到举债上限

187
00:09:48,800 --> 00:09:51,900
所谓到举债上限意思是需要再发债

188
00:09:52,000 --> 00:09:57,200
但是因为有债务上限阻止，导致发不到新债

189
00:09:57,300 --> 00:10:02,300
从而就做不了债补债

190
00:10:02,400 --> 00:10:05,500
再来就是其实现在很普遍

191
00:10:05,600 --> 00:10:08,300
政府也好，美国也好，欧洲也好

192
00:10:08,400 --> 00:10:14,200
不少人都宣传一个概念就是物价上升是暂时的

193
00:10:14,300 --> 00:10:23,900
这样看的话最高峰的物价增幅阶段可能已经过了

194
00:10:24,000 --> 00:10:25,900
因为始终有个低基数效应

195
00:10:26,000 --> 00:10:30,700
但是我偏向相信通胀会持续一段时间

196
00:10:30,800 --> 00:10:33,000
但是未必会越来越高

197
00:10:33,100 --> 00:10:37,200
反而7月可能会高一点，顶多直到8月

198
00:10:37,300 --> 00:10:38,500
然后慢慢的缩短

199
00:10:38,600 --> 00:10:40,600
我也相信是会像这样的pattern

200
00:10:40,700 --> 00:10:45,900
惟独不知道会持续多久

201
00:10:46,000 --> 00:10:50,500
之前亦看到鲍威尔连任的机会也高

202
00:10:50,600 --> 00:10:52,000
鲍威尔透露，

203
00:10:52,100 --> 00:10:56,000
白宫顾问说普遍都支持自己连任

204
00:10:56,100 --> 00:11:02,300
鲍威尔连任的好处就是他看似倾向鸽派

205
00:11:02,400 --> 00:11:06,700
所谓鸽派尽量把加息推迟

206
00:11:06,800 --> 00:11:08,500
尽量将减QE推迟

207
00:11:08,600 --> 00:11:16,900
那为何说到，譬如债务上限的waiver到底应该怎么处理

208
00:11:17,000 --> 00:11:19,800
可能也会有争议

209
00:11:19,900 --> 00:11:25,200
因为现在其实两党争议的最激烈的是基建

210
00:11:25,300 --> 00:11:29,900
基建就是，其实现在说到1.2万亿

211
00:11:30,000 --> 00:11:32,100
是第一段基建计划

212
00:11:32,200 --> 00:11:34,400
但后面还有个3万亿，4万亿的计划

213
00:11:34,500 --> 00:11:39,400
但现在仍然是有一定的阻碍

214
00:11:39,500 --> 00:11:43,100
这背稿就说共和党是阻止了民主党启动基建辩论

215
00:11:43,200 --> 00:11:45,800
因为整个做法是你辩论一段时间

216
00:11:45,900 --> 00:11:48,300
然后需要pass motion

217
00:11:48,400 --> 00:11:50,900
这一定会是个阻碍

218
00:11:51,000 --> 00:11:53,200
但是想回去，

219
00:11:53,300 --> 00:11:58,900
其实现在美国国债达到28.5 trillion

220
00:11:59,000 --> 00:12:04,300
其实已经计算了之前派钱，非常措施

221
00:12:04,400 --> 00:12:07,900
但是接下来的4万亿基建又是如何呢

222
00:12:08,000 --> 00:12:13,700
当然他会不断的sell，美国会用税收来cover

223
00:12:13,800 --> 00:12:19,000
就是自负盈亏，self liquidating之类

224
00:12:19,100 --> 00:12:20,600
意思就是他自己会搞定的

225
00:12:20,700 --> 00:12:25,400
但是历史告诉我们这也不是真的

226
00:12:25,500 --> 00:12:28,500
通常是要透过举债来解决

227
00:12:28,600 --> 00:12:35,900
所以这个waiver如何处理和这个基建是有一定的关系

228
00:12:36,000 --> 00:12:37,600
拜登就不断的sell

229
00:12:37,700 --> 00:12:41,000
美国需要推动基建投资，确保经济强劲生长

230
00:12:41,100 --> 00:12:42,300
回去一个问题

231
00:12:42,400 --> 00:12:47,700
基建也需要债务支持，当然也需要税收支持

232
00:12:47,800 --> 00:12:50,500
税收也辩论着是否要加税，

233
00:12:50,600 --> 00:12:52,200
或者全球最低税率是否提升

234
00:12:52,300 --> 00:12:53,800
这个姑且当作解决了

235
00:12:53,900 --> 00:12:59,200
但是债务如何推动和基建是息息相关的

236
00:12:59,300 --> 00:13:04,700
我也同意基建能刺激美国经济

237
00:13:04,800 --> 00:13:08,400
下半年是有关键作用

238
00:13:08,500 --> 00:13:11,600
另外关于减买债有新的发展

239
00:13:11,700 --> 00:13:16,700
鲍威尔出席听证会的时候有特别提到一个新的说法

240
00:13:16,800 --> 00:13:20,800
现在美国所谓放水是做两件事的

241
00:13:20,900 --> 00:13:27,200
就是每个月定额买入MBS，

242
00:13:27,300 --> 00:13:31,100
也就是按揭抵押证券和买国债

243
00:13:31,200 --> 00:13:32,700
两样都做的

244
00:13:32,800 --> 00:13:37,000
近期有声音说美国的楼市也升了很多

245
00:13:37,100 --> 00:13:39,700
过去一年双位数字升幅

246
00:13:39,800 --> 00:13:41,400
实际上这也是全球的

247
00:13:41,500 --> 00:13:43,300
香港反而在这方面落后

248
00:13:43,400 --> 00:13:45,900
当然香港之前升得太快

249
00:13:46,000 --> 00:13:48,300
或者因为其他因素而落后

250
00:13:48,400 --> 00:13:53,700
现在开始有人提出，因联储局买入太多MBS

251
00:13:53,800 --> 00:13:58,000
导致按揭利息压得太低

252
00:13:58,100 --> 00:14:02,900
而之前曾经历史性的跌穿3厘，现在是3厘多一点

253
00:14:03,000 --> 00:14:06,500
也有其他的说，不如先停了MBS

254
00:14:06,600 --> 00:14:08,600
鲍威尔反驳

255
00:14:08,700 --> 00:14:11,700
他觉得MBS和国债都会影响楼市，

256
00:14:11,800 --> 00:14:13,500
不过MBS会多一点

257
00:14:13,600 --> 00:14:16,200
所以从他这个hints来说

258
00:14:16,300 --> 00:14:21,700
美国都会concern楼市可能升得太快

259
00:14:21,800 --> 00:14:29,400
其实在这世界大部分的国家都不喜欢楼市升得太快

260
00:14:29,500 --> 00:14:35,100
第二，若他减买债，也可expect可能MBS先减

261
00:14:35,200 --> 00:14:37,700
可以减多一点，也是有可能的，

262
00:14:37,800 --> 00:14:44,200
从而美国楼市可以稍稍降温

263
00:14:44,300 --> 00:14:49,300
美国银行将美国GDP预测由7%下降至6.5%

264
00:14:49,400 --> 00:14:55,400
头半年的GDP大概都知道

265
00:14:55,500 --> 00:14:58,500
当然，最新数字会有expectation

266
00:14:58,600 --> 00:15:01,800
大家也看到第二季的增进也是很强劲的

267
00:15:01,900 --> 00:15:05,900
但是如果美银在已经过了半年的情况之下

268
00:15:06,000 --> 00:15:09,000
差不多7个月，再减GDP预测

269
00:15:09,100 --> 00:15:13,100
其实意味着美银是看下半年会放缓的

270
00:15:13,200 --> 00:15:18,100
这下半年放缓亦都是个全球的事实

271
00:15:18,200 --> 00:15:23,000
相信3分2以上的地方会开始放缓增长

272
00:15:23,100 --> 00:15:24,800
因为始终是低基数效应

273
00:15:24,900 --> 00:15:27,800
因为去年最洪荒都是4-6月左右

274
00:15:27,900 --> 00:15:30,000
现在开始会缩减

275
00:15:30,100 --> 00:15:31,800
无论亚洲包括中国

276
00:15:31,900 --> 00:15:33,700
也是没办法的，

277
00:15:33,800 --> 00:15:36,700
下半年大家会面对一个放缓的事实

278
00:15:36,800 --> 00:15:39,200
所以回去刚才的主题

279
00:15:39,300 --> 00:15:41,300
基建来的及批吗？

280
00:15:41,400 --> 00:15:44,300
债务举债是否与基建有一定的影响？

281
00:15:44,400 --> 00:15:48,200
这两点都需要看

282
00:15:48,300 --> 00:15:54,600
看一下欧洲，欧洲央行也出了议息

283
00:15:54,700 --> 00:15:58,300
这是一个新的措施

284
00:15:58,400 --> 00:16:01,300
他们会调整前瞻指引，

285
00:16:01,400 --> 00:16:03,800
一个forward looking statement或者guideline

286
00:16:03,900 --> 00:16:09,500
大概的意思是他们首先会将利率维持在现水平

287
00:16:09,600 --> 00:16:11,400
甚至更低

288
00:16:11,500 --> 00:16:18,400
他会留着leeway，直到通胀在远早于预测期间结束前达到2%

289
00:16:18,500 --> 00:16:24,400
大概的意思就是他们是会预期

290
00:16:24,500 --> 00:16:26,300
短暂会超过2%

291
00:16:26,400 --> 00:16:30,500
长远就可能在2%左右

292
00:16:30,600 --> 00:16:35,300
简单来说就算超过2%都会tolerate

293
00:16:35,400 --> 00:16:36,800
其实和美国的做法一样

294
00:16:36,900 --> 00:16:39,600
当然美国的数字很惊人，5%，6%

295
00:16:39,700 --> 00:16:42,900
欧洲不像有这样的数字

296
00:16:43,000 --> 00:16:45,500
但是如果你说超过2，2点多，

297
00:16:45,600 --> 00:16:50,400
3或前后也不是不可能的，有时是短暂性

298
00:16:50,500 --> 00:16:52,800
就是说欧洲加入了美国的行列

299
00:16:52,900 --> 00:16:58,100
这跟我之前说的差不多

300
00:16:58,300 --> 00:17:03,500
买债的部分仍然维持

301
00:17:03,600 --> 00:17:08,800
实际上这几个月是有一点加快了

302
00:17:08,900 --> 00:17:13,500
其实欧元as a whole 去看，

303
00:17:13,600 --> 00:17:17,600
如果不是相对美元，只是看欧元

304
00:17:17,700 --> 00:17:25,400
在很多种非美元的货币来说，我觉得前景还好而已

305
00:17:25,500 --> 00:17:29,700
我解释一下这个欧洲央行的行情，

306
00:17:29,800 --> 00:17:34,400
强调保持货币宽松立场

307
00:17:34,500 --> 00:17:38,600
这里也特别提到Delta变种病毒的不确定性

308
00:17:38,700 --> 00:17:41,700
如果大家留意美国市场星期一美股大跌

309
00:17:41,800 --> 00:17:44,900
其实和Delta是有一定关系

310
00:17:45,000 --> 00:17:46,000
有两样trigger

311
00:17:46,100 --> 00:17:49,700
第一件是美国的新症是明显增加了

312
00:17:49,800 --> 00:17:54,200
第二就是，新症很多都与Delta有关

313
00:17:54,300 --> 00:17:56,400
另外，刚巧星期一就是英国解封

314
00:17:56,500 --> 00:18:02,700
实际上现在英国的表态是不理会的

315
00:18:02,800 --> 00:18:05,300
他们已经决定和病毒共存

316
00:18:05,400 --> 00:18:11,200
英国的实际染疫人数可能是10%也不定

317
00:18:11,300 --> 00:18:16,100
也有据报，7成以上已经打了一针或以上

318
00:18:16,200 --> 00:18:22,800
加起来英国算是离全民有抗体满接近了

319
00:18:22,900 --> 00:18:28,400
也有发现如果打了疫苗之后

320
00:18:28,500 --> 00:18:30,000
就算染了Delta

321
00:18:30,100 --> 00:18:34,600
或是染了新冠肺炎，发重症和死亡

322
00:18:34,700 --> 00:18:36,200
真的是大幅下跌的

323
00:18:36,300 --> 00:18:41,500
这件事让政府发觉要tolerate

324
00:18:41,600 --> 00:18:47,000
可能你想是宁静的，不是很现实的

325
00:18:47,100 --> 00:18:51,400
但是美国的情况就是有机会打疫苗去到瓶颈，

326
00:18:51,500 --> 00:18:52,700
慢慢变慢

327
00:18:52,800 --> 00:18:54,300
现在好像是50% 多

328
00:18:54,400 --> 00:18:55,600
大家也担心这一点

329
00:18:55,700 --> 00:18:57,700
其实大家可预测，它是不会直线增加的

330
00:18:57,800 --> 00:18:59,500
它有个高峰然后慢慢放缓，

331
00:18:59,600 --> 00:19:03,800
总是有些人有不同原因没有打，不愿意打或者不敢打

332
00:19:03,900 --> 00:19:05,600
这件事，

333
00:19:05,700 --> 00:19:09,400
现在暂时看，那变种病毒的死亡率不高

334
00:19:09,500 --> 00:19:12,500
其实大家已把它当成风土病了

335
00:19:12,600 --> 00:19:17,000
除非有一天，变种病毒使死亡率提高

336
00:19:17,100 --> 00:19:18,500
可能会很恐慌的

337
00:19:18,600 --> 00:19:21,400
无论如何欧洲央行都会提出这件事

338
00:19:21,500 --> 00:19:23,300
大家也可以expect

339
00:19:23,400 --> 00:19:26,900
每一个国家和地方也要开始接受现实

340
00:19:27,000 --> 00:19:28,800
其实没得清零

341
00:19:28,900 --> 00:19:32,100
清零不是一件现实的东西

342
00:19:32,200 --> 00:19:35,200
反而若大家不幸染疫

343
00:19:35,300 --> 00:19:41,300
都不是重症，很快痊愈才比较重要

344
00:19:41,400 --> 00:19:45,700
IMF 有特别说新冠疫情不会在明年底前结束

345
00:19:45,800 --> 00:19:51,100
说真的这很obvious除非有什么特变

346
00:19:51,200 --> 00:19:57,500
在澳洲，他们希望maintain买债计划

347
00:19:57,600 --> 00:20:00,000
实际上澳洲在7月份已经宣布

348
00:20:00,100 --> 00:20:03,700
在9月后他们会将买债步伐

349
00:20:03,800 --> 00:20:07,800
由50亿澳元降至40亿澳元，

350
00:20:07,900 --> 00:20:11,000
一段之间之后才会检讨

351
00:20:11,100 --> 00:20:12,100
由此可见，

352
00:20:12,200 --> 00:20:15,900
像加拿大，新西兰，澳洲

353
00:20:16,000 --> 00:20:21,300
都开始会有一个明显的结束计划

354
00:20:21,400 --> 00:20:22,300
我很快的做个总结

355
00:20:22,400 --> 00:20:25,300
最重要的其实是债务上限的问题

356
00:20:25,400 --> 00:20:30,800
首先大家要意识债务上限和以往是不同的

357
00:20:30,900 --> 00:20:33,700
这次是债务上限的waiver到期

358
00:20:33,800 --> 00:20:36,900
理论上，若一次过什么都不做

359
00:20:37,000 --> 00:20:39,500
这一刻的28.5 trillion债

360
00:20:39,600 --> 00:20:43,200
会变22trillion 的债务上限

361
00:20:43,300 --> 00:20:46,000
如果是这样的话还蛮难的

362
00:20:46,100 --> 00:20:50,300
就是很长的一段时间不能发新债

363
00:20:50,400 --> 00:20:52,400
这件事

364
00:20:52,500 --> 00:20:56,900
我相信是不能sustain的，

365
00:20:57,000 --> 00:20:59,700
不能如此drastic的

366
00:20:59,800 --> 00:21:04,000
所以现在是要知道怎么处理债务上限

367
00:21:04,100 --> 00:21:09,100
最理想当然是extend，就没有什么事

368
00:21:09,400 --> 00:21:11,000
就是表面上什么事也没有

369
00:21:11,100 --> 00:21:14,100
但是extend 也有副作用的

370
00:21:14,200 --> 00:21:19,000
人们开始想，如果extend会加多少trillion？

371
00:21:19,100 --> 00:21:23,300
所以extend， 人们就会担心没完

372
00:21:23,400 --> 00:21:26,300
这个我会跟进 因为很快就会知道

373
00:21:26,400 --> 00:21:29,000
很快能得到取态

374
00:21:29,100 --> 00:21:30,500
如果你说直接发生事情

375
00:21:30,600 --> 00:21:33,200
我觉得判断机会是小的

376
00:21:33,300 --> 00:21:37,700
但这件事会对美国金融市场有多长远的影响？

377
00:21:37,800 --> 00:21:42,400
究竟他怎么处理债务上限的问题？

378
00:21:42,500 --> 00:21:45,300
另外，

379
00:21:45,400 --> 00:21:52,200
欧洲央行加入美国tolerate通胀的俱乐部

380
00:21:52,400 --> 00:21:59,500
欧洲也是其中一个会继续买债，继续QE,和继续低息

381
00:21:59,600 --> 00:22:01,600
反观一些小国家

382
00:22:01,700 --> 00:22:09,600
譬如，澳洲，之前的新西兰，加拿大就会稍稍存起收税

383
00:22:09,700 --> 00:22:13,500
这个形式就是大家要大概知道的蓝图

384
00:22:13,600 --> 00:22:15,400
这个星期就讲到这儿，

385
00:22:15,500 --> 00:22:17,900
下星期再见，bye bye.