00:00.0 - 00:02.6
哈咯 各位好，我是止凡

00:02.7 - 00:07.5
有人要我讨论汇丰的业绩，其实也过了蛮久的

00:07.6 - 00:10.9
没记错是2月18号出的业绩

00:11.0 - 00:16.7
我通常拍片和写文章是跟不上市场的

00:16.8 - 00:28.5
我也不想追上市场，因为要领悟一些道理是要时间的

00:28.6 - 00:37.6
这份业绩呢，很多人都讨论过了(市民，报纸，新闻）

00:37.7 - 00:39.6
那我为什么还要在讨论呢？

00:39.7 - 00:43.5
讲回别人讨论过的东西好像没意思

00:43.6 - 00:48.4
那就没东西讲了，毕竟我也没追市

00:48.5 - 00:54.1
最近我上网看别人怎么讨论/说了什么

00:54.2 - 00:59.0
原来真的很多YOUTUBER都有说汇丰的业绩

00:59.1 - 01:06.5
多数跟着业绩讨论，如：赚多少钱/钱亏在哪方面

01:06.6 - 01:10.8
有些人只看股息率

01:10.9 - 01:15.9
就是不管汇丰怎样都好，都是支很稳定的股

01:16.0 - 01:19.2
拿来收股息也好，现在派大概7~8%的股息

01:19.3 - 01:22.8
然后自己决定买不买（类似这样的分析）

01:22.9 - 01:30.2
讲到这个会有人说赚息蚀价，股价升不起了的

01:30.3 - 01:35.1
我听来听去，大概都是讨论这些重点

01:35.2 - 01:44.6
这些讨论的重点都很表面（派多少股息，股价会不会升等）

01:44.7 - 01:52.0
其实我很早前都曾讨论过汇丰（2016年8月）

01:52.1 - 01:59.0
最新的书《由心入钱》里面也有写到

01:59.1 - 02:07.5
我觉得所有汇丰投资者/考虑投资的要有这种感觉才行

02:07.6 - 02:12.4
一方面就是不要盲目崇拜，要知道自己在买什么

02:12.5 - 02:15.5
要知道它的优势劣势在哪里

02:15.6 - 02:23.2
另一方面就是不要听到汇丰就觉得是垃圾

02:23.3 - 02:33.3
当然不是每个人会看BLOG,著作，文章等

02:33.4 - 02:38.2
写和讲是很不同的，所以我在这里就讨论下

02:38.3 - 02:43.1
先讲汇丰有什么那么好？为什么那么多人对它有情意结？

02:43.2 - 02:47.3
那可以从它的服务开始说起

02:47.4 - 02:51.7
我作为汇丰的长期股东或是客户

02:51.8 - 02:58.4
除了负面的那面，我会考虑一些乐观点的要点

02:58.5 - 03:03.3
感觉上汇丰现在的地位都还是无法取代的

03:03.4 - 03:08.2
我几年前曾试过在恒生开户口

03:08.3 - 03:13.1
就试一试他们的服务（一直以来都在用汇丰）

03:13.2 - 03:21.9
用了一阵子的恒生，我觉得不行，服务差

03:22.0 - 03:26.8
不过这些也是有很多原因导致的，如：新/旧客户

03:26.9 - 03:31.1
但是这时我个人经验，不能拿来做标准

03:31.2 - 03:35.4
另外，之前为了按揭也用了东亚

03:35.5 - 03:40.3
也因为申请信用卡而用过EON

03:40.4 - 03:43.2
他们的服务也是令我一肚子气

03:43.3 - 03:47.8
所以说，银行服务的水准是会影响的

03:47.9 - 03:52.9
客人也有分好坏（天使/魔鬼）

03:53.0 - 03:58.1
我觉得汇丰服侍那些天使客人，都算很好了

03:58.2 - 04:04.7
讲到服务，可能太主观了，其实还有其它优势的

04:04.8 - 04:12.0
汇丰有个得天独厚的优势，如，在香港它是发钞银行

04:12.1 - 04:16.0
用汇丰户口出粮都比较划算

04:16.1 - 04:21.3
如果你是做政府工，公务员，听说薪水也会比较早过账

04:21.4 - 04:25.3
它又是全球理财，很方便

04:25.4 - 04:29.2
而且它的品牌给人的感觉就是很稳定

04:29.3 - 04:33.6
把钱放在它的银行都会觉得很放心

04:33.7 - 04:38.5
这就影响到汇丰的融资能力，一向来都是超强的

04:38.6 - 04:44.9
那为什么提到融资能力呢？

04:45.0 - 04:51.7
如果大家有看日剧《半泽直树》或是《华丽一族》

04:51.8 - 04:57.6
大概就会了解银行的商业模式

04:57.7 - 05:01.0
银行其中一个需要好好掌握的

05:01.1 - 05:05.9
是银行里面的贷款余额与存款余额比例

05:06.0 - 05:09.1
我很简单的讲解那个概念

05:09.2 - 05:14.0
假设规例需要有至少10%的存款余额

05:14.1 - 05:17.5
那如果银行要借1000亿给人

05:17.6 - 05:21.2
银行内就要保留100亿作为存款余额

05:21.3 - 05:23.7
那个比例大概就是这样

05:23.8 - 05:30.1
当作银行有1000亿存款

05:30.2 - 05:34.1
那银行就要给利息给人（存款者）

05:34.2 - 05:41.7
那银行就借900亿出去，留100亿在银行内照顾风险

05:41.8 - 05:46.6
因为如果有什么风吹草动，人家要提款，银行就要给钱

05:46.7 - 05:55.2
其实银行的游戏，主要就是看这些关系

05:55.3 - 06:00.9
人家的存款尽量给少利息

06:01.0 - 06:05.8
然后把那些存款借出去，尽量收高点的利息

06:05.9 - 06:10.0
当然拿了别人的钱（存款）去借给人

06:10.1 - 06:15.5
中间也是有少许的风险，就是怕借贷者不还钱（坏账）

06:15.6 - 06:18.8
也怕别人（存款者）提款时你又要还他那些钱

06:18.9 - 06:22.5
所以一边的100亿你需要给些利息

06:22.6 - 06:26.2
另一边的900亿你就收利息

06:26.3 - 06:35.5
留100亿在银行，借900亿出去，中间就赚息差

06:35.6 - 06:41.2
当然除了这些，银行还有赚其它的

06:41.3 - 06:51.0
如：手续费，买基金的服务费之类，卡债迟还利息

06:51.1 - 06:57.2
但是大致上银行的收入大概超过7~8成就是在赚息差

06:57.3 - 07:03.3
如果银行储备（存款余额）不足，是有很多原因的

07:03.4 - 07:06.6
如：银行借超过比例了，可能本来只能借出去900亿

07:06.7 - 07:11.6
但银行却借了950亿或990亿

07:11.7 - 07:14.5
那中间该保留的储备就不足

07:14.6 - 07:17.3
又或者很多人来提款

07:17.4 - 07:20.3
明明已经留了100亿的存款余额

07:20.4 - 07:24.7
（存款者来提款，银行就必须把属于他们的钱还给他们）

07:24.8 - 07:30.4
可是突然很多人排着队来提款，银行就一定要给

07:30.5 - 07:34.2
那个储备的钱就会从100亿降低到90亿，80亿这样

07:34.3 - 07:35.8
被提款者拿走

07:35.9 - 07:39.0
那借出去的钱在短期内又未必收得回

07:39.1 - 07:44.4
本来1000亿留个100亿（10%）就安全

07:44.5 - 07:49.3
但是这样的情况，你的比例就会不对了，储备不够了

07:49.4 - 07:54.2
那银行只可以想办法把储备找回来

07:54.3 - 07:59.1
那两套日剧就是讲着这样的处境

07:59.2 - 08:03.6
怎么把储备找回来呢？可能用高利息的计划

08:03.7 - 08:08.5
去吸引更多的存款者把钱存进银行

08:08.6 - 08:12.9
直到银行的资金水平达到标准

08:13.0 - 08:15.4
真实的世界也发生过的

08:15.5 - 08:20.3
大家可以想回金融海啸的时候，全球银行“缺水”

08:20.4 - 08:21.8
意思就是不够资金

08:21.9 - 08:28.4
当年连房屋贷款（借钱给人买楼）是最稳定的

08:28.5 - 08:33.3
有传很多银行CALL LOAN

08:33.4 - 08:38.4
银行看到那些中小企业或是供款记录没有很好的

08:38.5 - 08:42.3
就CALL LOAN,就是要你立刻还回钱给银行

08:42.4 - 08:46.8
当时听闻很多中小企业就倒闭了

08:46.9 - 08:54.5
这个就是银行如果不够钱能够做的事项

08:54.6 - 08:57.8
控制资金比例其实有很多方法的

08:57.9 - 09:00.4
有点类似风险管理

09:00.5 - 09:10.0
例如你借少点钱出去/用高息吸引顾客存款

09:10.1 - 09:14.9
但是这两种方法回拉低银行的盈利

09:15.0 - 09:19.8
但是没办法，你要安全点，那就要赚少点

09:19.9 - 09:24.1
那如果比较拼（危险），就能赚多点

09:24.2 - 09:26.6
银行赚的就是息差

09:26.7 - 09:33.5
给点利息给存款者，然后用这个资金以高利息借出去

09:33.6 - 09:38.9
那如果借贷规模/杠杆少点，就会影响盈利

09:39.0 - 09:45.7
如果给多点利息给存款户，也会影响盈利

09:45.8 - 09:48.6
所以银行界其实斗都什么呢？

09:48.7 - 09:53.6
就是在斗资金成本，还有杠杆比例

09:53.7 - 10:00.8
如何掌握拿捏得好，把盈利拉到最高，又可以控制风险

10:00.9 - 10:09.2
风险就是借出去的钱收不回来（坏账）

10:09.3 - 10:18.5
所以借900亿出去也需要好好筛选客户

10:18.6 - 10:22.6
大概明白整个游戏了

10:22.7 - 10:26.4
那就讲回汇丰，它有什么优势呢？

10:26.5 - 10:32.3
多年以来，银行业就是在斗控制（成本盈利）

10:32.4 - 10:36.5
为什么人家会比较喜欢汇丰？

10:36.6 - 10:40.5
因为它在这个方面一直做得很好

10:40.6 - 10:45.0
而且不可能有其他银行可以取代它

10:45.1 - 10:48.3
汇丰的融资能力一向都很强

10:48.4 - 10:50.5
它有固定的客户

10:50.6 - 11:00.3
很少客户会贸然的把他们的钱/出粮户口搬去其它银行

11:00.4 - 11:05.2
所以汇丰很容易就有很稳定的资金

11:05.3 - 11:09.7
作为它做储备的资金/借出去

11:09.8 - 11:15.5
银行之间相斗获取更多资金

11:15.6 - 11:21.9
很多时候我们都会看见银行门外贴着一些定期存款优惠

11:22.0 - 11:27.3
这样才能吸引顾客做定期存款

11:27.4 - 11:31.9
其实只需用多一点的利息就能吸引顾客

11:32.0 - 11:37.5
因为当顾客把钱放入定期就会锁定资金在银行内一段时期

11:37.6 - 11:42.4
就能让银行有个稳定的储备

11:42.5 - 11:45.9
但是这个是用高利率去吸引顾客

11:46.0 - 11:54.4
而不是使用银行的品牌吸引资金作为稳定的储备

11:54.5 - 11:58.3
这两者之间有成本上的差异

11:58.4 - 12:04.1
如果你的融资成本越低就意味着你能赚更多

12:04.2 - 12:09.0
既然汇丰一向来能够轻易的获取资金

12:09.1 - 12:14.1
成本相对比较低，所以汇丰比其它银行赚的多

12:14.2 - 12:21.8
但是有条件的，如果你吸引资金进来方面强（够资金）

12:21.9 - 12:25.2
获取资金的成本又低

12:25.3 - 12:28.3
那借出去的能力会比较强

12:28.4 - 12:32.7
你很容易就可以获取资金，再加上成本低

12:32.8 - 12:37.6
那如果大企业融资项目要1千几百亿

12:37.7 - 12:40.3
基本上，只有你能够给到，其它银行给不到

12:40.4 - 12:43.1
那你的利息算高点（借贷），其它银行也抢不到

12:43.2 - 12:46.8
再加上把钱借出去收的利息比较高

12:46.9 - 12:53.6
但是资金成本（存款利息）低

12:53.7 - 12:57.3
这样就可以赚多一点

12:57.4 - 13:07.7
另外，借贷的人(好客户)风险比较低，利息可以收少点

13:07.8 - 13:09.6
这样又是只有你能做到

13:09.7 - 13:14.6
因为你的资金成本比较低（存款利息低）

13:14.7 - 13:20.3
你的融资能力高，借钱给这些好客户的利息就能比较低

13:20.4 - 13:22.0
客户就会自动找你借

13:22.1 - 13:26.9
反而那些坏顾客（风险较高，还款记录差）

13:27.0 - 13:29.3
再多的利息他（坏顾客）都肯给

13:29.4 - 13:34.5
这些风险高的借贷就留给其他人，因为可能会变坏帐

13:34.6 - 13:39.4
那他(坏顾客)没办法就会去二/三线的银行，财务公司等

13:39.5 - 13:43.7
这些财务公司根本没选择

13:43.8 - 13:49.8
一定是银行不肯借钱给这些客户了，他们才会来找上门

13:49.9 - 13:52.8
这些公司就没办法一定做吃这些高风险的客户的市场了

13:52.9 - 13:56.0
好了，听到这里会觉得汇丰好像不错

13:56.1 - 13:59.5
那我们要了解今日的环境是怎样的

13:59.6 - 14:06.7
自从2008金融海啸之后，国家经济一蹶不振

14:06.8 - 14:14.7
所以开始拼命印钞，降低利息来救市，导致资金泛滥

14:14.8 - 14:19.0
同时又因为经济的前景不乐观

14:19.1 - 14:22.1
所以企业也不敢借钱做生意

14:22.2 - 14:27.2
就是市场有很多钱，但是需要钱的人不多

14:27.3 - 14:30.0
钱多了，资金成本变低了

14:30.1 - 14:39.3
所以银行界不用怕找不到资金，不用设法降低资金成本

14:39.4 - 14:43.1
因为资金太容易得到，利息也低

14:43.2 - 14:47.4
银行反而集中设法把资金借出去

14:47.5 - 14:51.7
整个游戏变倒转了，跟原本的玩法不一样了

14:51.8 - 14:58.0
变得不是按压资金来源的成本

14:58.1 - 15:01.7
而是倒转了，资金变多，变便宜了

15:01.8 - 15:05.0
所以就想办法把资金借出

15:05.1 - 15:08.5
各国在减利息，资金成本低

15:08.6 - 15:13.6
那这几年的借贷利率是很低的

15:13.7 - 15:21.4
虽然之前好像升了9次的利息（升了后变成2.5%）

15:21.5 - 15:24.9
原本是0.25%，升了9次变2.5%

15:25.0 - 15:28.4
这样的环境下我相信大家都有一些感觉

15:28.5 - 15:34.4
就是这十年八载经常都收到推销借钱的电话

15:34.5 - 15:38.5
银行打来说利息很便宜要不要借

15:38.6 - 15:40.0
你说肯借就直接批给你了

15:40.1 - 15:48.0
随便一个打工仔都可能可以借到

15:48.1 - 15:56.3
利息可能2~4%，比房屋贷款贵一点而已

15:56.4 - 16:02.5
从这些现象就可以知道银行“水浸”的情况

16:02.6 - 16:06.8
银行的息差，其实就好像毛利率一样（赚很少）

16:06.9 - 16:11.0
就像你做生意讲毛利率，它的息差就类似一样的情况

16:11.1 - 16:16.6
各国的利率按得太低，资金多了没出路

16:16.7 - 16:25.3
竞争就自然变激烈，借贷利率也不可以定的太高

16:25.4 - 16:35.0
银行自然就赚不多的利息，息差不能扩大

16:35.1 - 16:37.2
就好像毛利率，被人按压了一样

16:37.3 - 16:44.8
当人把钱放进定期存款，你给6%的利息

16:44.9 - 16:47.6
利息成本已经是6%了

16:47.7 - 16:52.5
你借出去给人做生意的钱就收10%利息

16:52.6 - 16:55.5
息差就是4%

16:55.6 - 16:59.8
但是如果现在存款利息给1~2%

16:59.9 - 17:03.5
可能没有那么高，0.1%或0.01%而已

17:03.6 - 17:06.4
那么借出去的钱的利息收3%

17:06.5 - 17:12.8
存款利息却给1~2%，只赚1%左右

17:12.9 - 17:15.3
盈利就薄了很多

17:15.4 - 17:19.0
又是那个问题：利息低，息差就不高？

17:19.1 - 17:23.9
我有个视频讨论利率里的，面也有讲到类似的话题

17:24.0 - 17:29.6
就是整个利息降低了后，每个资产中间的息差

17:29.7 - 17:32.3
CREDIT SPREAD 这个概念

17:32.4 - 17:36.3
现在低利率，那个SPREAD也不可以太大

17:36.4 - 17:40.4
类似做生意那种毛利率的概念

17:40.5 - 17:43.8
银行的生意就好像其它生意一样

17:43.9 - 17:49.5
最好可以控制原材料的价钱，尽量降低它

17:49.6 - 17:54.4
控制产品的卖价，尽量提高它

17:54.5 - 17:58.7
然后赚中间的差价，如果中间的差价可以拉大它

17:58.8 - 18:03.6
那就可以赚很多，每个单货的价格都可以赚很多

18:03.7 - 18:09.7
银行也是一样，你的100蚊和我的100蚊都是100蚊

18:09.8 - 18:16.1
银行赚的就是，存款给的利息和借贷收的利息的差别

18:16.2 - 18:21.3
这个差价就等于它产品的买入价和卖出价一样

18:21.4 - 18:23.9
如果差价可以拉得越大，那就可以赚得越多

18:24.0 - 18:28.2
但是现在超低利率，资金泛滥

18:28.3 - 18:32.9
就很难拉大那个差价的空间

18:33.0 - 18:36.6
在毛利率低的情况下，企业在斗什么呢？

18:36.7 - 18:44.2
大家记不记得我曾写过文章提到其实就是在玩薄利多销

18:44.3 - 18:47.3
大家就是走进了这个游戏

18:47.4 - 18:56.2
就是要降低成本来增加生存空间的游戏目的

18:56.3 - 19:01.9
现在银行业的游戏变成斗快将钱借出去

19:02.0 - 19:06.2
斗效率，做到成本最低的那间就是最赚钱的了

19:06.3 - 19:10.4
现在明白了整个大环境，那汇丰是面对什么问题呢？

19:10.5 - 19:16.2
他本来是一间全球国际性的银行

19:16.3 - 19:23.8
基本上它将资金在不同分行/地域调来调去来降低成本

19:23.9 - 19:26.8
把员工的薪水除银行总收入可能也算很便宜

19:26.9 - 19:33.0
增加毛利率，因为它降低了融资的成本

19:33.1 - 19:36.4
就变得成本低，效率高的一家银行

19:36.5 - 19:40.4
但是资金基本上是零成本

19:40.5 - 19:47.6
资金都没成本的世界，银行的规模越大就越不值得

19:47.7 - 19:48.8
变成一个负担

19:48.9 - 19:53.6
反而小银行变得没输在起跑线

19:53.7 - 19:55.2
因为它可以很轻松的上路

19:55.3 - 20:00.1
随时请多点员工，打多点COLD CALL找顾客借钱

20:00.2 - 20:06.5
大家都曾体会到这十年八载有人打电话来问要不要借钱

20:06.6 - 20:13.6
银行需操控的那个比例（贷款余额与存款余额）

20:13.7 - 20:17.5
那个位置现在是“水浸”

20:17.6 - 20:19.9
意思就是拥有太多钱，借不出

20:20.0 - 20:26.2
从数字上，汇丰这几年的成本率很难做得好

20:26.3 - 20:29.5
大家会开始明白为什么

20:29.6 - 20:34.4
以前你会觉得汇丰是大品牌，所以你会放心把钱存在里面

20:34.5 - 20:41.4
人人有50万的存款保障，就是政府会保障这笔存款

20:41.5 - 20:49.9
放钱在二/三线的银行也是一样有政府保障的

20:50.0 - 20:53.5
那你为什么放汇丰那里呢？除非他给你高一点的利息

20:53.6 - 21:00.5
即使汇丰以前融资可以降低成本而现在要与其他银行竞争

21:00.6 - 21:05.6
另外就好像你的孩子去英国留学读书

21:05.7 - 21:11.3
在那边要交学费，租金，卡债

21:11.4 - 21:15.5
又或者在那边融资买入英国的房子

21:15.6 - 21:19.5
如果你用汇丰，这个钱调来调去，方便很多

21:19.6 - 21:25.0
但是如果用本地的银行，那你就要把钱进进出出

21:25.1 - 21:28.0
才能把钱汇过去（电汇）

21:28.1 - 21:32.1
你把钱拿出来/放进去户口他们都会问目的

21:32.2 - 21:34.6
还可能怀疑你洗黑钱

21:34.7 - 21:39.2
这个就是汇丰身为一个跨国银行的优势

21:39.3 - 21:42.3
整个系统比较完善，小银行不能比的

21:42.4 - 21:46.8
但是现在这个系统反而变得太臃肿，成本太重

21:46.9 - 21:51.7
整天说要瘦身但是一直被人说没效率，真是可怜

21:51.8 - 21:56.6
另外呢，风险条例也是个大问题

21:56.7 - 21:59.7
刚才讲的1000亿的例子

21:59.8 - 22:06.3
100亿就是保留资金的部分做风险管理

22:06.4 - 22:13.3
那些大银行一向来是比较保守派的

22:13.4 - 22:18.2
小银行/财务公司才需要博取那些比较高风险的

22:18.3 - 22:23.1
就比较愿意付出利用高利率把钱借出去

22:23.2 - 22:25.1
借钱给这些高风险的客户需要高利息

22:25.2 - 22:29.9
就算再高，汇丰也不借，那客户就会去小银行借

22:30.0 - 22:30.7
就可以借到的

22:30.8 - 22:34.2
这些小银行没办法（没得选）

22:34.3 - 22:37.7
它就要接受这些比较高风险的客户

22:37.8 - 22:40.0
但是可惜的是，金融海啸后

22:40.1 - 22:44.2
就有很多国际银行为了追赶盈利

22:44.3 - 22:47.9
所以在美国，欧洲那里出事情

22:48.0 - 22:52.9
那瞬间国际银行给人一种欠缺风险管理的感觉

22:53.0 - 23:02.7
在2008年之前，每年顺顺的赚那么多

23:02.8 - 23:05.0
那就要斗快，斗赚

23:05.1 - 23:12.0
久而久之安全意识变低，之后就出事了

23:12.1 - 23:16.0
其实银行业有个叫做“巴塞尔协议”

23:16.1 - 23:23.0
类似国际银行的合作协会来监管银行

23:23.1 - 23:28.6
之前都出了很多规则给各国的银行

23:28.7 - 23:35.9
针对风险问题，就是基本充足比率是8%左右

23:36.0 - 23:40.8
就像刚才讲的例子1000亿，留100亿（10%）

23:40.9 - 23:46.9
其实留80亿（8%）就已经符合国际的规则

23:47.0 - 23:49.8
就差不多这样的意思，详细的操作其实很复杂

23:49.9 - 23:54.7
就好像如何计算银行资本充足比率的公式

23:54.8 - 23:57.1
单单讲这个都可以讲很久

23:57.2 - 24:03.9
金融海啸爆发了之后，有传闻在2019年

24:04.0 - 24:07.7
就会推出第4次的巴塞尔协议

24:07.8 - 24:10.6
其中一点就是收紧银行的杠杆

24:10.7 - 24:19.6
控制银行的风险，要他们调升资本充足率到17~18%

24:19.7 - 24:23.0
但是到现在2020年头都还没推出

24:23.1 - 24:29.4
其实巴4（简称）一旦实行，不只是国际银行

24:29.5 - 24:31.6
其实所有银行都要面对的

24:31.7 - 24:35.4
所有银行的盈利能力都被减半

24:35.5 - 24:41.9
以前1000亿留80亿，那就可以借920亿出去赚利息

24:42.0 - 24:48.0
将来1000亿就要留180亿，只能借出820亿赚利息

24:48.1 - 24:53.4
就少赚了100亿的利息

24:53.5 - 24:55.6
大小银行都要跟这个规则

24:55.7 - 24:59.8
但是大银行理论上一直都有做好风险管理

24:59.9 - 25:05.4
对于小银行来说，有个规则就好像有人帮你它风险管理

25:05.5 - 25:09.8
因为小银行本身规模小，它要符合这个国际规则

25:09.9 - 25:12.8
所需要的成本相对的少

25:12.9 - 25:18.5
但是大银行就不同，跟着巴4的规则就会很重本

25:18.6 - 25:23.6
这么多年来有规模的银行如汇丰

25:23.7 - 25:26.7
已经花了一笔钱去做风险管理

25:26.8 - 25:30.6
但是现在又面对着在这个风险，可能因为新规则

25:30.7 - 25:32.7
就跟那些小银行拉近了距离

25:32.8 - 25:37.1
因为大家都要跟那么高水平的风险管理

25:37.2 - 25:43.1
那大银行和小银行原本的优势差别又拉近了

25:43.2 - 25:45.5
讲到风险，还没讲完

25:45.6 - 25:49.9
还有罚款问题，讲到罚款大家应该会立刻知道

25:50.0 - 25:55.4
2013~2014年左右，汇丰每年都被罚10~20亿美金

25:55.5 - 26:00.3
为什么大银行那么多团队但是COMPLIANCE会出事呢？

26:00.4 - 26:03.6
可以成功洗黑钱？是不是小银行没有发生此事？

26:03.7 - 26:08.1
首先，你是小银行，美国都不会查你

26:08.2 - 26:12.9
他“发穷恶”也不会找二/三线的银行来罚款

26:13.0 - 26:23.0
而且小银行没那么多员工，没那么多领域有它的分行

26:23.1 - 26:28.1
有时你的银行太大规模，全球世界各地几十万个员工

26:28.2 - 26:32.5
做权力下放，所以想管也很难

26:32.6 - 26:38.8
出了事后就一定要严谨的管

26:38.9 - 26:44.3
你现在转钱，金额大一点，就会被问东问西

26:44.4 - 26:48.3
如果你要开个新户口，或有新公司了要开个户口

26:48.4 - 26:51.7
也是会问很多，可能也开不到

26:51.8 - 26:55.5
进出钱会比以前麻烦很多

26:55.6 - 27:01.2
本来银行业的游戏是“以大欺小”

27:01.3 - 27:07.2
就用品牌来拿到比同业者低成本的资金

27:07.3 - 27:11.3
接着将资金全球合力调配

27:11.4 - 27:14.6
有足够的规模做好风险管理

27:14.7 - 27:21.3
那就有能力将毛利率推高，赢过同行者

27:21.4 - 27:26.4
但是现在银行业不用花太多时间和力气

27:26.5 - 27:28.7
就已经可以找到资金

27:28.8 - 27:33.0
整个游戏变成尽快把钱借出去

27:33.1 - 27:37.4
风险管理也不想去管了，因为现在有规则去跟了

27:37.5 - 27:41.6
只要跟足新规则就代表我已经做好我的风险管理

27:41.7 - 27:45.5
就不管你的规模是大或小都变得很稳健

27:45.6 - 27:52.0
那要斗赚得多，斗赚得稳，现在又要斗快，斗量

27:52.1 - 27:55.0
但是是没利的，就是薄利多销

27:55.1 - 27:59.9
这个你叫汇丰玩这个游戏，就是最难玩的

28:00.0 - 28:06.3
所以汇丰在这个资金泛滥，低利息的环境成为受害者

28:06.4 - 28:12.5
好了讲了那么久，重点是要看你对这个公司有多深的认知

28:12.6 - 28:20.0
了解下盈利出事会不会是汇丰本身的问题

28:20.1 - 28:24.9
还是大环境的问题，这个大环境又会不会成为过去呢？

28:25.0 - 28:32.4
汇丰这一年所做的政策，方向是不是正确合理的？

28:32.5 - 28:36.6
这些是作为投资者需要了解的事情

28:36.7 - 28:38.7
那今日的处境就是这样的

28:38.8 - 28:42.1
常说：不同处境，不同处理

28:42.2 - 28:45.2
一间公司大大小小，就会变来变去

28:45.3 - 28:50.1
就好像“赢要谷 输要缩”那句

28:50.2 - 28:53.7
想要增加实力就要收购其它银行

28:53.8 - 28:59.5
（汇丰以前也是这样）风光时，发展是靠收购

28:59.6 - 29:04.8
当美国发展时，它不是由一家一家银行分行慢慢开

29:04.9 - 29:09.7
它是看当地哪一家银行做得好，就把它收购

29:09.8 - 29:15.8
收购时并不是使用金钱而是靠股价升后配股集资

29:15.9 - 29:23.3
接着就收购，就是这样发展此地区

29:23.4 - 29:27.8
所以它有个绰号是“会飞的大象”

29:27.9 - 29:33.1
本身已经很强大了，但是增长速度还是很快

29:33.2 - 29:41.2
但是如果环境不佳，就必须使用成本控制的策略

29:41.3 - 29:47.4
重组，裁员，变卖一些资产

29:47.5 - 29:54.1
当要扩充时就收购；当要成本控制就变卖一些资产

29:54.2 - 29:57.9
如果一个企业或行业

29:58.0 - 30:02.0
会有成长期与收缩期

30:02.1 - 30:08.3
那今天的国际银行绝对是属于收缩期

30:08.4 - 30:12.7
作为投资者又有一个认知

30:12.8 - 30:19.5
能看管理层的质素

30:19.6 - 30:24.4
前几年，花旗银行有推出一些优惠

30:24.5 - 30:27.8
想在香港增加分行

30:27.9 - 30:33.0
推出优惠吸引顾客把“出粮银行户口”转去它家银行

30:33.1 - 30:39.5
这个举动是想要增加存款的方向

30:39.6 - 30:46.1
如果你参透刚才我所说的（今日环境的讨论）

30:46.2 - 30:51.3
那么再判断如今花旗银行的方向到底是否正确

30:51.4 - 30:53.3
你应该心中有数

30:53.4 - 30:55.8
当时看见这现象是会觉得蛮奇怪

30:55.9 - 31:02.6
优惠做了一年半载后又没有消息了（收缩）

31:02.7 - 31:10.6
相反汇丰这几年都很积极把焦点放在营运效率

31:10.7 - 31:17.7
尽量“瘦身”，感觉上都认清了它们的大方向

31:17.8 - 31:21.2
管理层的质素也是不错的

31:21.3 - 31:26.1
那么我想到个比喻（以前文章也写过）

31:26.2 - 31:31.8
航空母舰和快艇做一个能力的比赛

31:31.9 - 31:35.3
其实它们俩都不属于同样级别

31:35.4 - 31:43.9
在大海里航行，航空母舰轻易都能赢了快艇

31:44.0 - 31:51.1
但是可惜现在比赛地点是在巴拿马运河

31:51.2 - 31:57.7
这个地点非常窄，只是刚好足够一辆船运行

31:57.8 - 31:59.6
如果在那里决斗

31:59.7 - 32:07.4
航空母舰不能行走，快艇反而非常方便使用

32:07.5 - 32:12.9
那些人就会说航空母舰没有用因为不能动

32:13.0 - 32:16.6
其实如果理解了环境情况便能了解

32:16.7 - 32:22.3
航空母舰是不是否没用？优势是不是消失了？

32:22.4 - 32:24.1
以后有没有机会从“运河”出来？

32:24.2 - 32:29.0
要在运河困多久呢？何时才能归回大海？

32:29.1 - 32:32.6
大家知道发生什么事就懂得投资

32:32.7 - 32:37.5
可能你觉得现在的环境，多十年都是一样的

32:37.6 - 32:43.3
利息不起，银行很难回到以前的“暴利率时代”

32:43.4 - 32:46.6
无所谓，不要浪费机会成本

32:46.7 - 32:49.7
找其他投资项目

32:49.8 - 32:52.8
了解那些领域，又觉得不错的投资

32:52.9 - 32:56.9
但是我想说，身为一个投资者

32:57.0 - 33:03.1
就必须看到这个视野，深入了解后再看账目

33:03.2 - 33:12.0
不是只看到“没有增长，派高息也没用”

33:12.1 - 33:15.9
现在大环境，汇丰有在三个最大的地域

33:16.2 - 33:21.3
美国，欧洲，新兴市场

33:21.4 - 33:25.5
其实发生什么事，以后如何运作，我又有些想法

33:25.6 - 33:31.3
所以我想一想后觉得需要写篇文章

33:31.4 - 33:35.0
当你心中有数，再看现在的价位

33:35.1 - 33:41.1
这么大只的股票，风平浪静时，市场都很有效率

33:41.2 - 33:49.0
你也不需计算到很准，猜盈利，派息

33:49.1 - 33:52.7
还是看银行市账率

33:52.8 - 33:59.2
计算到现在卖着5蚊，其实算到价值6蚊半

33:59.3 - 34:00.7
有盈利可赚取！

34:00.8 - 34:03.8
其实很少机会出现错位让你看见

34:03.9 - 34:07.9
因为全球高手都在看着市场

34:08.0 - 34:13.5
这个“市场有效”，迟些再仔细解说

34:13.6 - 34:17.0
市场有效率，我也有一些看法

34:17.1 - 34:23.4
所以不是斗计算，而是知道市场的大环境和处境

34:23.5 - 34:26.4
所以就知道自己为什么会买入

34:26.5 - 34:28.8
还是买后，是不是应该卖

34:28.9 - 34:35.7
投资了收高息，当以后环境转变好后，银行加息

34:35.8 - 34:40.6
之前加了9次，现在停了，还减低了

34:40.7 - 34:45.5
你说有没有可能以后会加息呢？（不知道）

34:45.6 - 34:50.4
TRUMP上台后说如果不加息就炒了YELLEN

34:50.5 - 34:56.0
现在又转变，如果不减息就炒了新任美联储局长

34:56.1 - 35:00.9
下任总统会不会是他？可能是，可能不是

35:01.0 - 35:06.4
都有变数，加5厘还是大缩息

35:06.5 - 35:10.7
到时可能汇丰起到大家都想买入

35:10.8 - 35:15.0
那么如果不起，也能收息

35:15.1 - 35:19.0
有“新钱”，当然有很多选择

35:19.1 - 35:24.1
美国债那么重，经济走弱

35:24.2 - 35:28.5
哪里可能加息呢？如果有钱怎么可能买汇丰

35:28.6 - 35:31.8
机会成本都输了（有很多想法）

35:31.9 - 35:38.7
那么如果另一个处境(早期买入成本低）

35:38.8 - 35:41.5
只是投资组合其中一支股票

35:41.6 - 35:44.3
整个投资组合也蛮分散投资

35:44.4 - 35:50.2
如果让你在低位卖出，可能考虑点就不同

35:50.3 - 35:54.4
急用钱，还是不急（很多想法）

35:54.5 - 35:59.5
所以投资需要自己决定，要知道自己买的是什么

35:59.6 - 36:01.8
为何买，为何不买

36:01.9 - 36:09.6
明白大环境，营商，生意，其实很艺术型

36:09.7 - 36:13.3
就不是在讨论数字

36:13.4 - 36:16.6
希望大家都明白这个原理

36:16.7 - 36:21.5
当说到汇丰国际银行，生意百遍各国

36:21.6 - 36:28.1
就处决于资金，利息，金融规则

36:28.2 - 36:34.3
当投资一家公司，就一定要抓到一个重点

36:34.4 - 36:40.1
比如说买SASA（零负债的零售股）

36:40.2 - 36:44.4
那么利息就与它没有很大的瓜葛

36:44.5 - 36:52.6
它的重点就在于本土零售，租金，营运成本

36:52.7 - 36:58.0
这些由不同的因素都能化为一个感觉

36:58.1 - 37:02.9
其实这类价值投资的确是比较深入

37:03.0 - 37:07.8
就不只是比较PE，PB，股息率

37:07.9 - 37:13.3
到底会不会升，哪个行业上升

37:13.4 - 37:15.5
我觉得这些就看得比较表面

37:15.6 - 37:21.2
这些内容都有在《由心入钱》本书提过

37:21.3 - 37:23.6
如果有兴趣可以买来读一读

37:23.7 - 37:27.6
今天就说一说对汇丰的感觉

37:27.7 - 37:30.8
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里面有个视频讲说为何我会开创这个会员组

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今天就说到这儿，再见