1
00:00:00,00 --> 00:00:01,900
大家好我是汇君

2
00:00:02,000 --> 00:00:05,600
这个星期最大焦点都是与债息有关

3
00:00:05,700 --> 00:00:09,300
首先，美国的十年债息都是持续走低

4
00:00:09,400 --> 00:00:11,600
最新大概1.2%左右

5
00:00:11,700 --> 00:00:13,600
这个其实与未来

6
00:00:13,700 --> 00:00:18,300
无论是有通胀、加息或是再发债，是有一定的背驰

7
00:00:18,400 --> 00:00:24,800
以往当债息推低，有可能是和财金政策有关

8
00:00:24,900 --> 00:00:28,000
其实是与宽松的财金政策有关

9
00:00:28,100 --> 00:00:31,100
但是未来是会看到紧缩的财金政策

10
00:00:31,200 --> 00:00:36,500
但是这样背驰法，可能暗藏着一个忧虑的信号

11
00:00:36,600 --> 00:00:39,700
这个就变成一个避险行为

12
00:00:39,800 --> 00:00:44,500
联储局有官员确认2023年才开始加息

13
00:00:44,600 --> 00:00:47,200
缩买债就等到第四季了

14
00:00:47,300 --> 00:00:50,600
这个是与以往的说法都很接近的

15
00:00:50,700 --> 00:00:55,700
另方面，德国的30年债息再次变成负数

16
00:00:55,800 --> 00:01:01,500
以往，其实当预期再减利息

17
00:01:01,600 --> 00:01:06,400
德国国债都曾经变成负数，其他国家也曾经试过

18
00:01:06,500 --> 00:01:10,100
这次没有减息预期，再次变成负数

19
00:01:10,200 --> 00:01:14,300
其实有点像美国，会不会是因为避险呢

20
00:01:14,400 --> 00:01:17,100
到底怕些什么呢？

21
00:01:17,200 --> 00:01:21,700
欧元区或是美国仍然都在争吵着这些事件

22
00:01:21,800 --> 00:01:24,200
将利率或是货币正常化

23
00:01:24,300 --> 00:01:26,700
新西兰与澳洲都先后宣布

24
00:01:26,800 --> 00:01:29,200
有一定的时间表，有一定的预期

25
00:01:29,300 --> 00:01:31,900
升息是很肯定的

26
00:01:32,000 --> 00:01:36,700
对他们的货币是有帮助的

27
00:01:36,800 --> 00:01:40,000
先说美国上周的新申领失业救济人数

28
00:01:40,100 --> 00:01:44,400
最新数字是38.5万和过往星期差不多

29
00:01:44,500 --> 00:01:47,400
比预期中好一点

30
00:01:47,500 --> 00:01:52,500
另一个数字就有统计说美国企业上月的裁员人数

31
00:01:52,600 --> 00:01:55,000
降到21年新低

32
00:01:55,100 --> 00:01:59,300
原因就是主要想留住员工，应付对劳动力短缺

33
00:01:59,400 --> 00:02:02,000
这个就ALIGN之前一直所说的

34
00:02:02,100 --> 00:02:06,900
现在美国有不少情况出现，有工没人做的

35
00:02:07,000 --> 00:02:13,500
另一个就是ADP私企职位增加，就只是33万

36
00:02:13,600 --> 00:02:17,600
比预期低很多，预期是增加69.5万

37
00:02:17,700 --> 00:02:20,400
这个数字公布之后，市场就开始紧张了

38
00:02:20,500 --> 00:02:26,700
更重要就是会参考星期五公布的非农职位数据

39
00:02:26,800 --> 00:02:31,600
联储局都有提到他们是很注重非农职位数据的

40
00:02:31,700 --> 00:02:37,200
这个数字那么小，是否HINTS到非农数据也会一般呢？

41
00:02:37,300 --> 00:02:40,000
那么要明天才知道

42
00:02:40,100 --> 00:02:47,100
联储局的副主席在公开场合表示

43
00:02:47,200 --> 00:02:55,300
其实现在有机会在年底前，启动减债步伐的

44
00:02:55,400 --> 00:03:00,200
实际上和一直以来的讲法，市场与预期都接近

45
00:03:00,300 --> 00:03:03,200
问题只是十月、十一月或十二月

46
00:03:03,300 --> 00:03:10,700
真的实施会是在十二月，还是在明年一月之后呢？

47
00:03:10,800 --> 00:03:12,800
实际上时间都很接近的

48
00:03:12,900 --> 00:03:15,700
减买债都是蛮CERTAIN了

49
00:03:15,800 --> 00:03:19,600
另外也重申2023年才开始加息

50
00:03:19,700 --> 00:03:21,900
这个都和之前说的一样

51
00:03:22,000 --> 00:03:25,300
这个绝对没有被提前

52
00:03:25,400 --> 00:03:27,500
这个言论公布之后

53
00:03:27,600 --> 00:03:31,700
市场上才更加相信2023年之后才开始加息

54
00:03:31,800 --> 00:03:38,100
关于减少买债，沃勒就特别提到

55
00:03:38,200 --> 00:03:41,700
他说如果未来两个月非农职位增幅

56
00:03:41,800 --> 00:03:44,100
是会在80至100万个

57
00:03:44,200 --> 00:03:48,300
最快会在10月开始启动减买债步伐

58
00:03:48,400 --> 00:03:51,600
为何说非农职位数据非常重要呢？

59
00:03:51,700 --> 00:03:58,900
看这个时期职位比预期差很多

60
00:03:59,000 --> 00:04:02,800
令到非农职位数据暂时不乐观了

61
00:04:02,900 --> 00:04:07,700
除非两者的结果是很不同

62
00:04:07,800 --> 00:04:12,100
所以暂时都是预期第四季会提这件事

63
00:04:12,200 --> 00:04:19,400
只是什么时候落实仍然是第四季尾到明年第一季之间

64
00:04:19,500 --> 00:04:24,000
一直都有跟进联储局逆回购

65
00:04:24,100 --> 00:04:30,000
这个联储局逆回购规模已经第一次正式突破一万亿美元

66
00:04:30,100 --> 00:04:33,000
之前是九千多亿，接近一万亿

67
00:04:33,100 --> 00:04:36,200
7月30号的时候是超过一万亿的

68
00:04:36,300 --> 00:04:41,600
这个数字是史无前例的大，今年在二月左右还是0

69
00:04:41,700 --> 00:04:43,500
是没有人用这个逆回购措施

70
00:04:43,600 --> 00:04:48,400
但是现在竟然超过一万亿美元的规模

71
00:04:48,500 --> 00:04:51,400
一方面人将这归咎于华府

72
00:04:51,500 --> 00:04:57,400
在过去几个月尽量将现金推出市场

73
00:04:57,500 --> 00:05:00,200
一方面联储局也做了小小措施

74
00:05:00,300 --> 00:05:05,100
它将隔夜逆回购利率上调5个基点

75
00:05:05,200 --> 00:05:07,800
从零升至0.05%

76
00:05:07,900 --> 00:05:11,600
其实从这个角度来看联储局都有意无意

77
00:05:11,700 --> 00:05:15,300
想把钱吸引回来，避免胡乱流动

78
00:05:15,400 --> 00:05:17,800
好像就发生了这样的情况

79
00:05:17,900 --> 00:05:20,900
暂时就算资金池变很大

80
00:05:21,000 --> 00:05:25,800
都还未见到对市场有什么不良影响

81
00:05:25,900 --> 00:05:33,200
暂时还是不知道这样大的规模有什么后遗症

82
00:05:33,300 --> 00:05:37,900
市场资金那么泛滥

83
00:05:38,000 --> 00:05:39,300
在这一刻还那么泛滥

84
00:05:39,400 --> 00:05:42,800
另一个副作用

85
00:05:42,900 --> 00:05:47,300
就是美国30年按揭债息再次跌穿3厘

86
00:05:47,400 --> 00:05:51,200
原本在2月份时候最低点

87
00:05:51,300 --> 00:05:55,200
接着就不断攀升，但是最近又跌下去了

88
00:05:55,300 --> 00:06:00,000
其实大家如果有留意债息都是类似的

89
00:06:00,100 --> 00:06:01,600
债息都是持续走低

90
00:06:01,700 --> 00:06:06,700
前几个月，十年期债息大概是1.6~1.7%

91
00:06:06,800 --> 00:06:10,700
现在就跌回1.1~1.2%水平

92
00:06:10,800 --> 00:06:14,000
债息为何那么重要呢？

93
00:06:14,100 --> 00:06:21,200
这个摩根士丹利就特别提到十年期债息应该要1.6%

94
00:06:21,300 --> 00:06:22,500
才是合理的

95
00:06:22,600 --> 00:06:24,500
他如何说呢？

96
00:06:24,600 --> 00:06:29,700
他说经济学家对强劲劳动市场和通胀上升预期

97
00:06:29,800 --> 00:06:34,600
再加上华府对赤字预算支持的基础设施计划进展

98
00:06:34,700 --> 00:06:38,900
债息应该要高一点才对

99
00:06:39,000 --> 00:06:43,800
如果劳动力很强劲，通胀也很强劲

100
00:06:43,900 --> 00:06:46,300
对加息预期会比较高

101
00:06:46,400 --> 00:06:53,100
加息预期高，十年期债息是在说未来十年

102
00:06:53,200 --> 00:06:56,500
如果你这一刻买入就是拿现在的债息

103
00:06:56,600 --> 00:07:00,100
那么你预期将来的市场利率是较高

104
00:07:00,200 --> 00:07:02,300
那么今天的债息是应该要比较高的

105
00:07:02,400 --> 00:07:10,000
另方面就是华府做基础设施，做基建

106
00:07:10,100 --> 00:07:13,100
那么也会增加发债

107
00:07:13,200 --> 00:07:17,100
增加更多发债，理论上会推高市场利息

108
00:07:17,200 --> 00:07:23,000
两个原因加在一起，其实应该要令到美债息上升才对

109
00:07:23,100 --> 00:07:25,100
这个就去到一个重点了

110
00:07:25,200 --> 00:07:29,200
为何美国债息不是1.6~1.7%

111
00:07:29,300 --> 00:07:33,200
反而就一直跌，跌至1.2%水平

112
00:07:33,300 --> 00:07:36,600
这个才是最值得深思的地方

113
00:07:36,700 --> 00:07:46,700
现在一般的看法都是讲着加息前景没有被提早

114
00:07:46,800 --> 00:07:50,600
通胀就开始接受是暂时性的

115
00:07:50,700 --> 00:07:54,100
另外，反而这个可能是一个忧虑了

116
00:07:54,200 --> 00:07:58,200
就是美国的经济增长反弹是否会放缓

117
00:07:58,300 --> 00:08:04,100
如果放缓，一方面加息预期都是有关系

118
00:08:04,200 --> 00:08:07,400
没有那么早加息，甚至减买债也未必那么早

119
00:08:07,500 --> 00:08:10,600
另一方面其实是一个避险

120
00:08:10,700 --> 00:08:13,900
去年债息也曾经跌至非常低

121
00:08:14,000 --> 00:08:19,100
因为当时联储局将利息减至0

122
00:08:19,200 --> 00:08:22,200
也是推动了无限QE直到现在

123
00:08:22,300 --> 00:08:25,100
当时债价不断推动

124
00:08:25,200 --> 00:08:30,000
一个MOMENTUM令到债息推低

125
00:08:30,100 --> 00:08:36,100
十年债息去年跌到0.6~0.7%，1%以下的水平

126
00:08:36,200 --> 00:08:41,500
那么市场追逐MOMENTUM的行为

127
00:08:41,600 --> 00:08:46,700
也是和联储局突然大幅减息、大幅减买债有关

128
00:08:46,800 --> 00:08:50,800
这一次比较像市场的行为

129
00:08:50,900 --> 00:08:53,100
因为联储局没有特别做些什么

130
00:08:53,200 --> 00:08:55,400
都是和去年情况一样

131
00:08:55,500 --> 00:09:02,400
最坏的忧虑或是看法，其实就是一个避险的想法

132
00:09:02,500 --> 00:09:05,900
就是恐怕美国经济再次受损

133
00:09:06,000 --> 00:09:08,000
这些资金就PARK在那里

134
00:09:08,100 --> 00:09:14,500
如果这个讲法成立，那么未来一季是会比较多预期的

135
00:09:14,600 --> 00:09:19,400
这个是债息市场的一个反应

136
00:09:19,500 --> 00:09:26,300
那么提到国债上限的问题，上个星期日已经届满

137
00:09:26,400 --> 00:09:31,900
那么现在联储局已经表示启动特殊程序

138
00:09:32,000 --> 00:09:36,800
例如暂停向若干联邦雇员发放退休福利

139
00:09:36,900 --> 00:09:39,400
以前也做过类似这样的做法

140
00:09:39,500 --> 00:09:46,600
现在YELLEN也呼吁，尽快批准债务上限

141
00:09:46,700 --> 00:09:48,200
或是从新去免上限

142
00:09:48,300 --> 00:09:52,100
如果不是，可能在10月就可能触及上限了

143
00:09:52,200 --> 00:09:58,800
另外华府也在这一季准备发放新的债卷

144
00:09:58,900 --> 00:10:08,400
现在已经是8月了，8月~10月，这件事也开始重要了

145
00:10:08,500 --> 00:10:10,600
上两个星期已经探讨了

146
00:10:10,700 --> 00:10:14,500
因为落差真是太大了（这两年变化）

147
00:10:14,600 --> 00:10:19,300
另一个焦点，除了美国的债息

148
00:10:19,400 --> 00:10:23,100
这个星期都是讲关于债了，除了美国的债息

149
00:10:23,200 --> 00:10:28,000
其实就是德国的债息，德国的30年债息

150
00:10:28,100 --> 00:10:32,100
再次跌穿0%，去到负数0.005%

151
00:10:32,200 --> 00:10:34,200
这个是在说30年

152
00:10:34,300 --> 00:10:36,900
就是比如现在买入德国国债

153
00:10:37,000 --> 00:10:48,400
你今天买入，30年之后连本带利是拿到更少的

154
00:10:48,500 --> 00:10:50,900
这个就是所谓真正的负利率

155
00:10:51,000 --> 00:10:59,000
这个事情其实过去10年，时不时都会发生的

156
00:10:59,100 --> 00:11:07,000
有时市场想赌，欧洲实施更负的利率

157
00:11:07,100 --> 00:11:09,100
但是现在完全没有这种声音

158
00:11:09,200 --> 00:11:12,100
那么不是赌市场会更加负利率

159
00:11:12,200 --> 00:11:15,400
那么令到债会继续再升

160
00:11:15,500 --> 00:11:17,600
那么在赌什么呢？

161
00:11:17,700 --> 00:11:21,800
我想来想去仍然还是向避险的方向进展

162
00:11:21,900 --> 00:11:24,500
因为现在欧洲都有一定的通胀困扰

163
00:11:24,600 --> 00:11:29,400
就算不加息，都完全没有看见有减息的可能

164
00:11:29,500 --> 00:11:33,700
德国作为欧盟CREDIT最好的国家

165
00:11:33,800 --> 00:11:36,000
它们的国债被人家这样追捧

166
00:11:36,100 --> 00:11:43,500
其实同时间和美债都不是很好的信号

167
00:11:43,600 --> 00:11:46,000
除非有什么是还未看到的

168
00:11:46,100 --> 00:11:49,000
那么跟DELTA有没有可能有关系呢？

169
00:11:49,100 --> 00:11:50,900
其实都不一定是没有关系的

170
00:11:51,000 --> 00:11:54,000
因为DELTA无论是美国还是德国

171
00:11:54,100 --> 00:11:58,000
感染率都是很快、很高

172
00:11:58,100 --> 00:12:02,900
美国的新感染数字是惊人地大增了

173
00:12:03,000 --> 00:12:11,100
会不会有新一轮的担忧与DELTA有关呢？

174
00:12:11,200 --> 00:12:16,000
大家都要留意

175
00:12:16,100 --> 00:12:20,900
始终债息是一个很庞大的市场

176
00:12:21,000 --> 00:12:24,500
那么不是说少少钱就能控制

177
00:12:24,600 --> 00:12:27,200
这种国债市场，德国国债

178
00:12:27,300 --> 00:12:30,600
十年、三十年期都是流动性极佳的市场

179
00:12:30,700 --> 00:12:36,300
是很庞大的资金才会出现这种后果

180
00:12:36,400 --> 00:12:40,600
这个需要再三留意

181
00:12:40,700 --> 00:12:47,200
看英国央行，议席结果依然维持指标利率不变

182
00:12:47,300 --> 00:12:53,200
但是要强调一下，一旦银行利率升至0.5%

183
00:12:53,300 --> 00:12:55,400
如果经济形势允许

184
00:12:55,500 --> 00:13:02,100
英国银行都会开始通过减少到期再投资方式削减资产持仓

185
00:13:02,200 --> 00:13:07,000
那么就是到期就算了，不再补了

186
00:13:07,100 --> 00:13:09,500
其实以前联储局也做过类似行动

187
00:13:09,600 --> 00:13:12,900
实际上有不少国家在讨论这事情了

188
00:13:13,000 --> 00:13:16,800
就算美国，大家都觉得今年第四季或是明年第一季

189
00:13:16,900 --> 00:13:20,400
刚才提到的新西兰和澳洲是更加快的

190
00:13:20,500 --> 00:13:24,900
这个措施就要看市场，但是他们也有心理准备

191
00:13:25,000 --> 00:13:29,800
还有他们预测CPI今年第四季会短暂地升到4%

192
00:13:29,900 --> 00:13:33,800
央行已经做了心理准备

193
00:13:33,900 --> 00:13:40,600
新西兰的最新失业率意外降至4%

194
00:13:40,700 --> 00:13:42,600
市场预测是4.5%罢了

195
00:13:42,700 --> 00:13:45,100
是自2019年12月以来最低

196
00:13:45,200 --> 00:13:49,600
这个数字很关键，2019年11月，当时是还没有疫情的

197
00:13:49,700 --> 00:13:54,500
所以新西兰已经在失业率完全恢复了

198
00:13:54,600 --> 00:13:58,900
很快的就在18号议席

199
00:13:59,000 --> 00:14:02,600
市场上预测是有机会加息的

200
00:14:02,700 --> 00:14:06,500
甚至有经济学家估计今年会升息3次

201
00:14:06,600 --> 00:14:11,400
包括这个月，令到新西兰利息去到1厘

202
00:14:11,500 --> 00:14:15,600
如果是这样，它是会在发达国家里加息加最快的

203
00:14:15,700 --> 00:14:18,200
而不是只是因为通胀

204
00:14:18,300 --> 00:14:22,600
而是因为经济数字好，就业数字强劲

205
00:14:22,700 --> 00:14:25,500
这个对新西兰是绝对有帮助的

206
00:14:25,600 --> 00:14:30,000
如果大家记得去年三月份，大家都蛮看好几个外币

207
00:14:30,100 --> 00:14:34,200
到今年三月份，因为美国财金政策改变

208
00:14:34,300 --> 00:14:37,800
当时就转了方向

209
00:14:37,900 --> 00:14:41,800
但是以现在最新的形式来看

210
00:14:41,900 --> 00:14:48,100
其实个别的外币，可能都可以留意看好

211
00:14:48,200 --> 00:14:51,600
新西兰隔壁的澳洲

212
00:14:51,700 --> 00:14:55,500
澳洲的议席结果仍然保持利率不变

213
00:14:55,600 --> 00:15:01,200
但是它重申9月初的缩减买债计划会继续的

214
00:15:01,300 --> 00:15:05,500
9月初会减至50亿，在11月中预计会减至40亿

215
00:15:05,600 --> 00:15:07,200
一直慢慢减下去

216
00:15:07,300 --> 00:15:17,300
但是关于加息，他说明在2024年之前都不会加息

217
00:15:17,400 --> 00:15:26,600
单纯由利息角度来看新西兰是比澳洲提高一线的

218
00:15:26,700 --> 00:15:30,400
那么我们来看巴西

219
00:15:30,500 --> 00:15:33,500
巴西央行就说加息1厘

220
00:15:33,600 --> 00:15:38,400
是2003年以来最大的单次加幅

221
00:15:38,500 --> 00:15:41,700
甚至表面9月会再加1厘

222
00:15:41,800 --> 00:15:45,400
8月加1厘，9月再加1厘，总共2厘

223
00:15:45,500 --> 00:15:50,300
最重要的原因就是应对通胀持续高企

224
00:15:50,400 --> 00:15:54,100
最新利率升至5.25厘

225
00:15:54,200 --> 00:15:58,500
3月以来，已经累积加息3.25厘了

226
00:15:58,600 --> 00:16:02,100
所以9月就去到6.25厘了

227
00:16:02,200 --> 00:16:06,000
但是实际上巴西的通胀不只是5~6%

228
00:16:06,100 --> 00:16:09,000
时不时都会有双位数字的通胀

229
00:16:09,100 --> 00:16:11,700
现在的情况就会看到

230
00:16:11,800 --> 00:16:17,500
发达国家虽然遇到一定的通胀但是还是很强调暂时性的

231
00:16:17,600 --> 00:16:20,400
二市场也慢慢接受了

232
00:16:20,500 --> 00:16:25,800
但是新兴市场，通胀的困扰仍然还是非常的严重

233
00:16:25,900 --> 00:16:29,700
来做个总结

234
00:16:29,800 --> 00:16:37,100
这个星期最大的焦点都是与债息有关

235
00:16:37,200 --> 00:16:42,000
美国的债息大概还是维持在1.2%

236
00:16:42,100 --> 00:16:47,600
债息其实在今年年头在去年第四季开始攀升

237
00:16:47,700 --> 00:16:53,400
一直升，升到4月多，大概是最高峰

238
00:16:53,500 --> 00:16:55,900
当时看见1.6~1.7%的

239
00:16:56,000 --> 00:17:03,000
大家记得债息大升曾经令到科网股有一定的调整的

240
00:17:03,100 --> 00:17:05,600
因为以科网股的角度来看就是

241
00:17:05,700 --> 00:17:10,500
如果他们很迟才实现盈利

242
00:17:10,600 --> 00:17:14,300
如果计算VALUATION，盈利是那么厚

243
00:17:14,400 --> 00:17:20,400
当市场利息攀升，今天的PRESENT VALUE就是较少

244
00:17:20,500 --> 00:17:23,800
当时就有这个藉口，股价下跌

245
00:17:23,900 --> 00:17:30,800
但是现在明明是越来越接近加息或是缩减买债

246
00:17:30,900 --> 00:17:32,600
最近去到1.2%

247
00:17:32,700 --> 00:17:34,500
这个真的不能不防的

248
00:17:34,600 --> 00:17:43,300
现金的形式应该是越来越高债息才是对的

249
00:17:43,400 --> 00:17:47,000
竟然越来越低，就必须看落差是什么

250
00:17:47,100 --> 00:17:52,900
有时做投资，市场上、道理上让你知道ABCD

251
00:17:53,000 --> 00:17:56,800
但是市场上发生的却是EFGH

252
00:17:56,900 --> 00:18:01,700
你就要探讨那个落差

253
00:18:01,800 --> 00:18:08,500
有时市场会IMPLY，有一些事还没出现

254
00:18:08,600 --> 00:18:09,600
但是将会出现

255
00:18:09,700 --> 00:18:13,200
不是每个人知道，但是将来大家都会知道

256
00:18:13,300 --> 00:18:17,900
以自由市场来看，用市价来决定不是万能的

257
00:18:18,000 --> 00:18:22,800
市价也有可能会错价，但是大部分时间都是对的

258
00:18:22,900 --> 00:18:28,800
所以债息下跌的信号，到底是暂时部分忧虑

259
00:18:28,900 --> 00:18:32,800
还是背后有些警告？

260
00:18:32,900 --> 00:18:34,600
这个真的要很小心

261
00:18:34,700 --> 00:18:38,800
要看的是上一季、第二季的GDP数字

262
00:18:38,900 --> 00:18:41,300
明明是无端端少了一截

263
00:18:41,400 --> 00:18:46,200
暂时看的就业数字，职位成绩好像不是很好

264
00:18:46,300 --> 00:18:50,200
明显的变数就是DELTA

265
00:18:50,300 --> 00:18:52,400
DELTA突然爆出来

266
00:18:52,500 --> 00:18:55,700
令到很多东西都停顿了

267
00:18:55,800 --> 00:19:00,600
这个要密切留意，美国的债息的方向

268
00:19:00,700 --> 00:19:06,000
再看欧洲，德国的30年期债息

269
00:19:06,100 --> 00:19:09,400
其实负债息不是第一次了

270
00:19:09,500 --> 00:19:11,700
因为本身他们也是负利率

271
00:19:11,800 --> 00:19:19,300
但是30年都还是负利率，而不是因为减息预期推动

272
00:19:19,400 --> 00:19:21,300
这个其实不常见

273
00:19:21,400 --> 00:19:27,100
除非市场上觉得他又会再减

274
00:19:27,200 --> 00:19:30,400
但是基本上，市场是没有这种预期

275
00:19:30,500 --> 00:19:36,100
但是德国的债息被人追捧到负债息了

276
00:19:36,200 --> 00:19:41,800
由于德国本身是欧盟信用最好的国家

277
00:19:41,900 --> 00:19:47,100
真的用来避险，大家都会涌入德国国债

278
00:19:47,200 --> 00:19:51,700
那么再看回美国逆回购措施

279
00:19:51,800 --> 00:19:54,900
逆回购措施意思就是银行、货币、基金将钱

280
00:19:55,000 --> 00:19:59,800
没有放出贷款、没有做投资，而把钱放回联储局

281
00:19:59,900 --> 00:20:02,300
赚极度小的利息

282
00:20:02,400 --> 00:20:04,900
已经上到了1万亿

283
00:20:05,000 --> 00:20:08,600
从种种角度来看

284
00:20:08,700 --> 00:20:12,000
这些钱不是很愿意购买东西

285
00:20:12,100 --> 00:20:16,900
无论是任何RISKY的资产都不愿意去买

286
00:20:17,000 --> 00:20:21,200
30年期德国国债、美国国债又推高

287
00:20:21,300 --> 00:20:26,900
甚至OVERNIGHT的联储局逆回购措施都全部放到爆满了

288
00:20:27,000 --> 00:20:29,300
这几点都不能不防的

289
00:20:29,400 --> 00:20:33,500
另外，美元的前景问题

290
00:20:33,600 --> 00:20:39,100
现在美元，加息预期很高，又没有

291
00:20:39,200 --> 00:20:42,500
你说缩紧预期高，又没有

292
00:20:42,600 --> 00:20:52,800
但是其他国家，新西兰和澳洲就比较早把利率正常化

293
00:20:52,900 --> 00:20:54,800
QE正常化就是缩紧QE

294
00:20:54,900 --> 00:21:00,800
这几样东西就相对美元来说，就会比较被看好

295
00:21:00,900 --> 00:21:10,400
他们的加息或缩减QE措施的原因

296
00:21:10,500 --> 00:21:13,200
是因为经济强劲、债务良好

297
00:21:13,300 --> 00:21:19,300
实际上外围市场是极度复杂的市场

298
00:21:19,400 --> 00:21:26,300
在那么复杂的市场有9000万个因素可以影响汇价

299
00:21:26,400 --> 00:21:29,800
但是有十种八种是对汇价比较大影响的

300
00:21:29,900 --> 00:21:33,800
最基本就是当地货币供应

301
00:21:33,900 --> 00:21:38,200
当地货币的需求

302
00:21:38,300 --> 00:21:39,800
供应就是看央行如何做了

303
00:21:39,900 --> 00:21:42,900
需求就要看当地经济如何、利率

304
00:21:43,000 --> 00:21:46,600
这几样东西就比较容易影响汇率

305
00:21:46,700 --> 00:21:49,800
其他因素不变的情况之下

306
00:21:49,900 --> 00:21:56,400
这两个国家的情况会暂时被看好的

307
00:21:56,500 --> 00:22:00,900
这个星期就说到这了，BYE BYE