00:00.0 - 00:01.7
哈咯 各位好 我是止凡

00:01.8 - 00:05.3
今天要跟大家说“投资交易对手”

00:05.4 - 00:11.6
当大家进行交易时，不知大家有没有注意自己的对手

00:11.7 - 00:16.0
如果你有注意，可能可以帮助你的投资决定

00:16.1 - 00:19.1
因为它可以影响你的投资回报

00:19.2 - 00:21.7
交易的意思就是一买一卖

00:21.8 - 00:27.5
如果你是买方，明显你就觉得你以这个价钱买这个货

00:27.6 - 00:31.9
便宜，抵（值得），合理，买了后觉得它会升

00:32.0 - 00:35.1
如果不是，你也不会买，所以很合理

00:35.2 - 00:40.3
相反，卖方就会觉得当时的价钱太高了

00:40.4 - 00:44.3
不合理，不抵（不值得），所以他卖出去

00:44.4 - 00:50.1
所以买方与卖方，会可能因为背后不同的原因

00:50.2 - 00:53.5
对当时的交易价钱感到满意

00:53.6 - 00:59.0
两个都满意那个交易价钱，所以交易才成功进行

00:59.1 - 01:02.2
如果不是，一方不肯买，另一方不肯卖

01:02.3 - 01:05.8
随便一边不同意，那个交易都不成了

01:05.9 - 01:09.7
很有趣的是买方与卖方都觉得那个价位都很美

01:09.8 - 01:14.6
究竟是买家买到好价，还是卖方卖到好价呢？

01:14.7 - 01:16.5
大家有没有想过这个问题呢？

01:16.6 - 01:21.6
比如你用10蚊买一支股票，意思是你觉得10蚊抵（值得）

01:21.7 - 01:23.1
合理，是不是？

01:23.2 - 01:26.2
但是你有没有想过，为何你用10蚊买回来时

01:26.3 - 01:31.2
就代表有一个卖家，用10蚊将这个股票卖给你

01:31.3 - 01:36.1
一买一卖，你会不会想，那个卖家在想着什么呢？

01:36.2 - 01:41.1
他在考虑什么因素呢？如果他考虑的因素和你相似

01:41.2 - 01:46.2
那么他为何今时今日会用10蚊将这个股票卖给你呢？

01:46.3 - 01:49.8
就是同样这个股票，你觉得10蚊值得买

01:49.9 - 01:53.7
他又觉得卖出是好的，那么谁人对谁人错呢？

01:53.8 - 01:59.7
很明显如果买方与卖方,买卖赚钱的目的与模式

01:59.8 - 02:04.6
考虑因素都是一样，那么一定会有一方对，另一方错

02:04.7 - 02:12.2
所以我认为考虑看自己的条件与因素做买卖决定

02:12.4 - 02:16.3
买卖双方其实可以再想远一点

02:16.4 - 02:20.9
就是了解一下对方的考虑点，如果大家一摸一样

02:21.0 - 02:25.2
考虑与想的东西，一定是有一方错了

02:25.3 - 02:29.3
可能就是买方买贵了/卖家卖便宜了

02:29.4 - 02:32.9
你就会留意了，你在跟谁做交易呢

02:33.0 - 02:35.2
好像股票的话，你当然不知道

02:35.3 - 02:40.1
但是有时候你会看到你的交易对手可能是大户

02:40.2 - 02:44.7
甚至是大财团，可能他们在吸货，而你却卖给他

02:44.8 - 02:47.1
或者他们在卖货，而你去买

02:47.2 - 02:52.0
这样的情况，你的赢面会不会相对比较小呢？

02:52.1 - 02:55.0
值得深思，情况就好像买新屋

02:55.1 - 02:59.5
举个例子你买发展商卖的屋，他是全城最大的发展商

02:59.6 - 03:03.3
（深鸿基，长江）这类发展商，他们有新楼盘

03:03.4 - 03:08.1
自然你的交易对手就是长江，深鸿基，这些发展商

03:08.2 - 03:14.0
你又要想，他为何会将这楼盘在这一刻以这价钱卖给你呢？

03:14.1 - 03:19.1
如果你在想，你买这个楼盘是为了投资/投机

03:19.2 - 03:23.0
希望后市会升，预期楼价会继续上

03:23.1 - 03:28.2
这个预测（我当你是对的），为何长江与深鸿基

03:28.3 - 03:31.0
他会用这个价钱卖给你，给你赚呢？

03:31.1 - 03:36.4
如果给你赚到，意思是他卖便宜了，他的算法错误？

03:36.5 - 03:42.0
除非他特地让你赚一点，但是长江与深鸿基是不是开善堂？

03:42.1 - 03:48.6
那么复杂,多员工，成本高，长时间才起好屋子

03:48.7 - 03:53.0
到最后便宜卖给你，明明知道以后楼价会向上升

03:53.1 - 03:55.6
明知会上，还特地卖便宜给你，给你赚？

03:55.7 - 03:59.2
还是可能长江，深鸿基（大型发展商）计算错误呢？

03:59.3 - 04:05.2
就是他们如今卖出的新盘楼价计算漏了以后升值的折算

04:05.3 - 04:11.2
究竟谁赢谁输呢？当然买楼这件事是没那么贴切的

04:11.3 - 04:15.0
为什么呢？因为那个情况很有可能是双赢的

04:15.1 - 04:22.2
就是当你买的目的和发展商卖出的目的是不同的话

04:22.3 - 04:25.7
那么双方都没计算错误，双方都赢

04:25.8 - 04:28.2
虽然同样的价，你买；他卖

04:28.3 - 04:32.8
好像之前的例子，长江，深鸿基卖楼盘

04:32.9 - 04:39.6
卖新楼，推出新楼，他们的目的未必是要赚到尽

04:39.7 - 04:42.7
拿到最好的价，赚到尽

04:42.8 - 04:46.5
你一旦接获，楼价一定不会再上

04:46.6 - 04:49.6
如果还有得升，我就再卖更贵（未必是这样）

04:49.7 - 04:55.0
可能他们背后的原因是套现，尽快拿回钱

04:55.1 - 04:58.6
他们不要长时间抓住这些货不卖

04:58.7 - 05:03.7
相反你买楼盘的目的可能是想要买来自住

05:03.8 - 05:09.3
或是想要长时间抓住不卖，赚取租金

05:09.4 - 05:15.9
变成你买这资产/物业与他卖楼盘的目的都不同

05:16.0 - 05:21.5
两方在算的考虑点都不同，所以得到的答案都不同

05:21.6 - 05:24.2
那么还有一个很根本性的问题就是

05:24.3 - 05:28.8
他卖着几百个/几千个单位的问题，而你只是买一个

05:28.9 - 05:32.9
当他卖几百个/几千个的计算当然不同

05:33.0 - 05:40.1
你买一个罢了，大家的考虑因素，目标/目的都不同的话

05:40.2 - 05:46.1
就比较好，因为未必存在一方算对另一方算错这样的情况

05:46.2 - 05:49.5
不过也要忠告一些“上车人士”（被骗）

05:49.6 - 05:53.8
虽然近年买新家有很多优惠，回扣

05:53.9 - 05:59.0
甚至按揭，发展商都可以借给你

05:59.1 - 06:02.9
但是始终你的交易对手是大型发展商

06:03.0 - 06:08.8
他们背后的团队是一班精英

06:08.9 - 06:10.7
有什么算法他们不赚到尽

06:10.8 - 06:16.1
我以前也写过一篇文章，每当他们卖楼制造的气氛

06:16.2 - 06:23.0
宣传，全城推盘的部署都可以

06:23.1 - 06:28.2
让那个楼盘获得非常进取的价钱卖给你

06:28.3 - 06:33.3
正如我刚才所说，发展商不是开善堂

06:33.4 - 06:37.6
他们投资那么多时间，成本，心机，还要养员工

06:37.7 - 06:41.6
他们建筑完毕一个楼盘当然也不会特别便宜卖出

06:41.7 - 06:47.0
所以我通常都建议大家买二手屋，因为有现货可以看

06:47.1 - 06:49.7
新楼只是买楼花，看都没有得看

06:49.8 - 06:53.8
另外就是交易对手也是一个考虑因素

06:53.9 - 06:58.9
另外想讲比较贴切的例子就是

06:59.0 - 07:06.3
当然讲回买股票，很多人都不敢接基金与大户卖出的股票

07:06.4 - 07:11.2
身边有很多朋友都会把一些简单道理挂在嘴边

07:11.3 - 07:15.7
例如大户在卖（沽货），你去买（接大户的货）

07:15.8 - 07:20.8
那么是不是代表你以为你的眼光比大户还要厉害

07:20.9 - 07:26.8
朋友讲这样的概念，可能市场上很多人都会这样想

07:26.9 - 07:31.1
但是我觉得只对一半，因为大部分时间也是对的

07:31.2 - 07:35.9
因为大户也很像刚才所说的买卖物业的CASE（案例）

07:36.0 - 07:40.5
那些大型发展商，庞大团队各各都是精英

07:40.6 - 07:45.1
那些大户与基金都是这样，你跟他斗计算

07:45.2 - 07:50.0
你再聪明也未必能赢他们，基本上是没有机会赢他们

07:50.1 - 07:54.3
但是其实买他们的货也未必输定

07:54.4 - 07:56.2
也可以有双赢的例子

07:56.3 - 08:00.5
但是说到这个也起码要说到两个层面

08:00.6 - 08:05.4
或者两个情况，第一个情况就是你接他们的货

08:05.5 - 08:09.4
或者你卖货给他，就是做与他们相反的事

08:09.5 - 08:15.8
很普通的就看一支股票，你要跟他斗计算

08:15.9 - 08:24.3
你跟他讲数据，或是接收消息（第一手/市场没有的消息）

08:24.4 - 08:30.5
要预测短期性的未来，基本上你要跟大户斗都很难的

08:30.6 - 08:33.2
这个是讲着市场有效率

08:33.3 - 08:36.3
基本上市场智慧很高的

08:36.4 - 08:40.5
大户、所有投资者组成的一个市场

08:40.6 - 08:45.2
让一个股票在每个时刻都有特定的股价

08:45.3 - 08:48.5
这个价钱是集体智慧组成的价钱

08:48.6 - 08:53.1
所以人们才会说市场很有效，这个价钱是不多也不少

08:53.2 - 08:58.7
你想透过买卖而赢，其实是很难的

08:58.8 - 09:01.6
因为它的价钱已经反映了它背后的所有东西

09:01.7 - 09:05.1
所有的数据、消息、业绩等

09:05.2 - 09:07.6
所以在这个情况之下

09:07.7 - 09:11.9
如果你看到一个股票突然间大跌（5成）

09:12.0 - 09:16.1
你就立刻计算 “哇，跌了5成，先算一算”

09:16.2 - 09:18.4
计算完后你发现它跌多了

09:18.5 - 09:20.8
他应该跌3成而已，但是现在跌了5成

09:20.9 - 09:22.6
所以是便宜了，你就去买

09:22.7 - 09:25.2
但是为什么大跌5成？是因为很多人在卖货

09:25.3 - 09:27.7
大户在卖货、清仓

09:27.8 - 09:31.4
但是你觉得它跌多了，是不是代表你比较厉害计算？

09:31.5 - 09:33.4
这种情况是很难的

09:33.5 - 09:40.3
如果大家还记得，这样的情况就好像在几年前渣打大跌

09:40.4 - 09:47.5
它公布业绩前后股价大跌

09:47.6 - 09:52.6
当时很多价值投资的BLOGGER/身边的朋友

09:52.7 - 09:58.1
拿不定主意要不要买，看回过往10年、5年的业绩

09:58.2 - 10:04.9
大家都知道2012年之前，渣打都风光了10年

10:05.0 - 10:08.6
而你拿那个数据、TREND去做预测

10:08.7 - 10:15.0
就会觉得渣打很好，现在突然降价了，觉得它跌多了

10:15.1 - 10:19.7
所以因为价值投资而去买，别人恐慌我贪婪

10:19.8 - 10:25.0
事后证明渣打的盈利大跌

10:25.1 - 10:31.1
接着减少派息，又要重整，重组，换管理层（大件事）

10:31.2 - 10:36.3
一沉不起，股价一直往下跌也没有回弹的迹象

10:36.4 - 10:44.5
停止派股息，这证明当时渣打出事，被大户狂沽

10:44.6 - 10:51.3
这代表大户当时已经大概看得到里面的数字与问题

10:51.4 - 10:55.8
他们看到这样多东西，其实散户是看不到的

10:55.9 - 11:00.5
散户要自己进行计算时也是在家上网看新闻与消息

11:00.6 - 11:06.5
又或者看回以前年报的数据（看倒后镜）

11:06.6 - 11:14.1
基本上当你居于这样的层次/情况，你很难赢大户

11:14.2 - 11:21.2
你与大户做出对赌（你卖，他买/你买，他沽）

11:21.3 - 11:23.9
总是有一个计算错误，有一方输

11:24.0 - 11:27.3
在这种情况之下，基本上很难做赢方

11:27.4 - 11:32.6
大户（计算正确）赢，谁人输呢？对家（你）输

11:32.7 - 11:38.4
这个情况/层面不能做到双赢，究竟什么层面能双赢呢？

11:38.5 - 11:42.1
其实就像刚才物业买卖的情况

11:42.2 - 11:47.0
你要留意你与大户，考虑的因素，情况，条件

11:47.1 - 11:49.7
有什么不同，所以问回那个问题

11:49.8 - 11:54.6
是不是每次大户丢货就一定不能接货呢？

11:54.7 - 12:00.2
其实也未必，有很多例子/情况也可以讲回

12:00.3 - 12:07.0
第一，大家可以看，大户丢货是不是因为市场气氛问题

12:07.1 - 12:11.9
就是大家的情绪是有一点过度惊慌

12:12.0 - 12:16.9
这些情况出现时可能不是一支股票，而是一堆股票

12:17.0 - 12:21.8
当时甚至并没有影响公司业绩的情况

12:21.9 - 12:27.2
而影响市场气氛（比如香港最近发生的事件）

12:27.3 - 12:30.1
对某些股票，我不敢说所有股票没影响

12:30.2 - 12:34.8
有些股票也有直接被影响（实际业绩/经济）

12:34.9 - 12:38.1
但是事实上有些股票是不会被影响的

12:38.2 - 12:43.9
可能跟本土的零售与经济增长完全没有关系

12:44.0 - 12:48.3
这些股票做的生意可能是很稳定的生意，完全不关事

12:48.4 - 12:53.0
但是因为市场气氛，所以被人丢货，这样跌下去

12:53.1 - 12:56.5
如果你是做接货的就比较定当

12:56.6 - 13:00.4
因为你的想法与卖货人的想法是不同的

13:00.5 - 13:05.9
他是担心后市会倒下/要保存一些资金

13:06.0 - 13:10.2
而你不是，所以他卖你买，不代表有哪方做错

13:10.3 - 13:15.7
另外就是资金链问题，就是CALL MARGIN

13:15.8 - 13:21.8
很多时候事后看新闻都会知道，突然市场急速下跌

13:21.9 - 13:26.7
原来第二天新闻就会说道，TRIGGER MARGIN

13:26.8 - 13:30.3
变成“机器式”（自动）地要丢货

13:30.4 - 13:35.6
因为很多大户与基金都有设定止损位置

13:35.7 - 13:39.4
大家都是差不多一样的方程式（FORMULA）计算

13:39.5 - 13:47.7
所以单只股票一日下跌10%，20%，就可能自动斩仓

13:47.8 - 13:50.2
这样会令到跌势加快

13:50.3 - 13:54.9
另外就是投资期，我每次都说投资长期还是短期

13:55.0 - 14:00.8
大户很多时候看一支股票/投资组合

14:00.9 - 14:08.1
可能只是看未来半年，就算非常长远都还是很有冲劲

14:08.2 - 14:10.3
很强劲的增长

14:10.4 - 14:16.6
但是他们觉得未来半年整个趋势不在这支股票/投资组合

14:16.7 - 14:23.0
他们就会丢货了，而你看的是长期投资（3，5，10年）

14:23.1 - 14:28.9
还是买来存的，这样的情况，大户卖出，就利于你

14:29.0 - 14:33.5
另外也讲很多，你与他的目标根本不同

14:33.6 - 14:37.7
其中一个就是比如我拿来收息

14:37.8 - 14:42.6
我是存来退休后还有稳定的现金流

14:42.7 - 14:48.4
但是这些基金经理操盘睬你都傻，哪里可能买股票来收息

14:48.5 - 14:52.7
他很明显是想要赚价差，推高整个PORTFOLIO

14:52.8 - 15:00.0
所以投资目的不同，有些情况基金避险，买了收息股

15:00.1 - 15:03.2
轮到进取的时候又把收息股卖出

15:03.3 - 15:07.4
卖出导致很重的卖压使股价下跌

15:07.5 - 15:12.0
他卖出，而我去买，不代表我做了错误的决定

15:12.1 - 15:16.6
也不代表他错误，可能他的资金想买入更进取的地方

15:16.7 - 15:20.7
而让我有更好的价钱买入，收取股息

15:20.8 - 15:25.2
给我准备退休/财务自由的打算

15:25.3 - 15:27.7
大家目标不同，所以可以双赢

15:27.8 - 15:32.6
另外就是PORTFOLIO （投资组合）组成的问题

15:32.7 - 15:38.3
（不要说大户）你和我大家都是散户

15:38.4 - 15:41.6
你买我卖，你卖我买，都可以不同的

15:41.7 - 15:45.2
为什么呢？就是要看大家的取态是什么

15:45.3 - 15:49.4
比如你是比较进取的，我是比较保守点的

15:49.5 - 15:55.7
或是大户要交业绩，又或者你有楼收租金的

15:55.8 - 16:00.6
差不多80~90%资产是投资物业，只是10~20%是投资股票

16:00.7 - 16:07.1
你买的股票肯定是比较进取的，反正你都有稳定的租金收入

16:07.2 - 16:09.6
而这个也是你退休的组合

16:09.7 - 16:15.1
你买股票都是一来解闷，二来赚取价差

16:15.2 - 16:19.3
而我不是，可能我是80~90%是股票收息组合

16:19.4 - 16:23.0
有些人可能买债，买这个那个的

16:23.1 - 16:26.7
每个人的投资组合都不同

16:26.8 - 16:33.7
所以你在这个价钱你会卖那个股票，而我觉得值得买

16:33.8 - 16:35.9
也都可以有个双赢

16:36.0 - 16:39.8
大家的境界都不同

16:39.9 - 16:45.8
人生阶段也不同，可能是年轻刚出社会没什么积蓄

16:45.9 - 16:48.2
买股票博一博

16:48.3 - 16:53.1
另外一个有很多积蓄，做了30~40年的工，现在要退休

16:53.2 - 16:56.7
买股票收股息

16:56.8 - 17:01.6
这两个人买股票所看到的东西是否一样呢？

17:01.7 - 17:10.1
很多不同的考虑角度，令到买卖双方身处在不同的位置

17:10.2 - 17:13.7
如果明白了这个事情，你就会发觉同样的一买一卖

17:13.8 - 17:15.6
但是两边都可以赢的

17:15.7 - 17:20.5
双赢其实也可以很合理的理解到的

17:20.6 - 17:31.4
简单的买卖股票，物业，一手/二手楼，窝轮，债券等

17:31.5 - 17:35.3
你也可以想一想对方的买卖原因

17:35.4 - 17:38.5
花点时间和心思去分析，想一想

17:38.6 - 17:39.6
其实是很有趣的

17:39.7 - 17:48.3
可以令你在做投资决定之前有多一个考虑，分析

17:48.4 - 17:52.0
另外也是一个很好的财商训练

17:52.1 - 18:04.6
买股票/债券也好就会想，为什么这间公司会发放债券？

18:04.7 - 18:09.3
给那么好的利息借那么多钱，为什么会借这些钱呢？

18:09.4 - 18:13.2
它是很需要钱发展吗？还是什么呢？

18:13.3 - 18:15.5
我去买它，得到这个利息

18:15.6 - 18:21.5
卖方发放这类的投资出来，到底他在想什么呢？

18:21.6 - 18:22.8
它的状态是怎样的呢？

18:22.9 - 18:26.4
从这里你想一想自己同时也想一想别人

18:26.5 - 18:30.6
那你出错的机会可以减到最少

18:30.7 - 18:35.5
或者可以优化投资的决定

18:35.6 - 18:42.0
其实情况就像打麻将/大老二，不要只是看自己的牌

18:42.1 - 18:46.7
一定要猜想别人为什么要打这支，为什么要打那支

18:46.8 - 18:53.0
你自己做万字，你也要知道你的上家，下家，对家做什么牌

18:53.1 - 18:55.3
他是做牌，抢胡还是什么

18:55.4 - 19:01.8
投资时留意对方（交易对手），也是一个很好的训练

19:01.9 - 19:06.0
今天就是想要带出这个很有趣的概念

19:06.1 - 19:09.4
大家听完如果有什么意见不妨留言交流

19:09.5 - 19:12.0
好了，今天讲到这里，BYE BYE