1
00:00:00,00 --> 00:00:01,700
大家好，我是汇君

2
00:00:01,800 --> 00:00:03,900
今天出了通胀数据

3
00:00:04,000 --> 00:00:07,700
五月份的按年通胀数据就到了5%

4
00:00:07,800 --> 00:00:10,900
这个是比市场预期还要高的

5
00:00:11,000 --> 00:00:13,600
市场暂时是比较冷静的

6
00:00:13,700 --> 00:00:18,500
无论是汇市，债市与股市都没有大幅波动的

7
00:00:18,600 --> 00:00:27,300
市场上这样的反应就是说他们相信这个通胀只是暂时性的

8
00:00:27,400 --> 00:00:31,400
但是德意志银行相对上就有相反意见

9
00:00:31,500 --> 00:00:35,000
他们的团队就忧虑联储局可能会猜错市场

10
00:00:35,100 --> 00:00:37,600
就是通胀不是暂时的

11
00:00:37,700 --> 00:00:42,500
用回70年代美股情况比较，如果真的是这样

12
00:00:42,600 --> 00:00:45,600
当时联储局需要被逼连环加息

13
00:00:45,700 --> 00:00:52,100
以今天资产泡沫那么明显的情况之下，假设会连环加息

14
00:00:52,200 --> 00:00:54,300
确实是一个问题

15
00:00:54,400 --> 00:00:59,200
全球最低企业税就已经势在必行了

16
00:00:59,300 --> 00:01:05,600
暂时定了最低企业税是10%-15%

17
00:01:05,700 --> 00:01:10,900
这个最低企业税其实对世界经济运作都有一定的影响

18
00:01:11,000 --> 00:01:13,000
影片里也会探讨这个课题

19
00:01:13,100 --> 00:01:16,500
另外，黄金作为抗通胀工具

20
00:01:16,600 --> 00:01:24,800
随着这个通胀数字越大，市场就会重新留意

21
00:01:24,900 --> 00:01:28,900
ETF的持仓就有逆转的趋势

22
00:01:29,000 --> 00:01:31,300
由正流出变成正流入

23
00:01:31,400 --> 00:01:37,300
另外，央行有兴趣再增持黄金

24
00:01:37,400 --> 00:01:42,200
先看CPI数字，美国5月CPI按年上升了5%

25
00:01:42,300 --> 00:01:46,700
按月就升了0.6%，这一次是08年8月之后最大的升幅

26
00:01:46,800 --> 00:01:48,500
比市场预期更高

27
00:01:48,600 --> 00:01:53,400
这个数字，市场暂时还是倾向于SUPPLY SHOCK

28
00:01:53,500 --> 00:01:58,300
就是一个短暂的升幅

29
00:01:58,400 --> 00:02:00,000
就不是因为DEMAND过大

30
00:02:00,100 --> 00:02:02,100
现在肯定是SUPPLY SHOCK了

31
00:02:02,200 --> 00:02:03,700
但是是不是没有DEMAND呢？

32
00:02:03,800 --> 00:02:07,200
这个就要再观察的

33
00:02:07,300 --> 00:02:11,200
但是问题是市场上已经是认为这是暂时性通胀

34
00:02:11,300 --> 00:02:15,400
如果不是，正常来说市场数字就会有变化

35
00:02:15,500 --> 00:02:20,400
例如债息会上升，股市会下滑

36
00:02:20,500 --> 00:02:25,200
美国汇率可能会再拉升，但是暂时三者都是没有发生的

37
00:02:25,300 --> 00:02:29,700
再看这个就业数字

38
00:02:29,800 --> 00:02:32,900
首次失业已经减到37万了

39
00:02:33,000 --> 00:02:36,800
37万明显是少了

40
00:02:36,900 --> 00:02:40,700
如果大家记得前阵子是70万，再更早就是100多万

41
00:02:40,800 --> 00:02:45,600
明显是少了，续领失业人数也少了

42
00:02:45,700 --> 00:02:50,500
由349万减，足足减了25万

43
00:02:50,600 --> 00:02:57,700
看职位空缺，其中调查也有特别提到

44
00:02:57,800 --> 00:03:02,200
4月份的职位空缺升到900多万，创历史新高

45
00:03:02,300 --> 00:03:04,700
市场上预期只是820万

46
00:03:04,800 --> 00:03:08,800
看非农职位只是增加50多万

47
00:03:08,900 --> 00:03:13,700
比市场预期差一点，失业率是5.8%

48
00:03:13,800 --> 00:03:16,200
比市场预期好一点

49
00:03:16,300 --> 00:03:21,100
职位空缺多很多

50
00:03:21,200 --> 00:03:23,800
甚至其中一个调查是创新高

51
00:03:23,900 --> 00:03:26,800
但是失业率仍然接近6%

52
00:03:26,900 --> 00:03:31,700
去到一个位是职位很多，有人不愿意工作

53
00:03:31,800 --> 00:03:34,300
也可能是薪酬的问题

54
00:03:34,400 --> 00:03:38,700
明显是失业造成的问题

55
00:03:38,800 --> 00:03:46,300
有报道指出，不同的州会开始减少失业救济

56
00:03:46,400 --> 00:03:52,200
简单来说是逼人家出来工作，实际上是应该需要的

57
00:03:52,300 --> 00:03:59,000
这个是另一个调查了，讲着全美国零售商联合会的调查

58
00:03:59,100 --> 00:04:02,700
一直向上修订美国今年的零售销售预测

59
00:04:02,800 --> 00:04:08,000
最新预测去到10.5%至13.5%的增长

60
00:04:08,100 --> 00:04:10,300
二月时只是估计6.5%至8.2%罢了

61
00:04:10,400 --> 00:04:15,200
如果你说美国零售增加到10.5%至13.5%

62
00:04:15,300 --> 00:04:17,800
这个是相当大的

63
00:04:17,900 --> 00:04:21,700
那么需要去回刚才问的问题了

64
00:04:21,800 --> 00:04:28,200
究竟现在只是纯粹SUPPLY SHOCK，原材料贵

65
00:04:28,300 --> 00:04:31,000
或者是供应暂时有缺口

66
00:04:31,100 --> 00:04:35,900
那么令到物价上升？还是其实DEMAND不小呢？

67
00:04:36,000 --> 00:04:39,800
那么一看零售数字都看到其实DEMAND蛮大的

68
00:04:39,900 --> 00:04:45,200
究竟通胀是SUPPPLY SIDE 还是DEMAND SIDE

69
00:04:45,300 --> 00:04:47,900
还是两者都有，如果两者都有

70
00:04:48,000 --> 00:04:52,600
通胀持续性可能会高一点

71
00:04:52,700 --> 00:04:58,900
实际上其实政府或者不同机构都有做调查

72
00:04:59,000 --> 00:05:03,800
无论数据多么精准都好，其实只可以做参考而已

73
00:05:03,900 --> 00:05:08,700
始终如果去到全国性的数字，是很多公司与人加起来

74
00:05:08,800 --> 00:05:13,600
COLLECTIVE的行为来的，并不是说我们定多少就多少

75
00:05:13,700 --> 00:05:19,700
只是一个估计，还有很多时候会估计错的

76
00:05:19,800 --> 00:05:22,300
因为往往都会遇到一些意料之外的事

77
00:05:22,400 --> 00:05:28,100
做预计的只是可以，顺风顺水我们就预计这样做

78
00:05:28,200 --> 00:05:30,900
但是总会有意料之外的事

79
00:05:31,000 --> 00:05:32,600
在这样情况之下

80
00:05:32,700 --> 00:05:37,500
如果你觉到联储局一定是对的也是一个问题

81
00:05:37,700 --> 00:05:39,300
所以这篇报道就说

82
00:05:39,400 --> 00:05:48,400
德银首席经济师不同意联储局所说的通胀只是短暂性的说法

83
00:05:48,500 --> 00:05:53,300
如果联储局局方坚持量化宽松措施不变

84
00:05:53,400 --> 00:06:00,200
坚持到这一刻都没有变，可能估计下半年才提出

85
00:06:00,300 --> 00:06:02,900
可能明年上半年或是今年年底开始

86
00:06:03,000 --> 00:06:07,800
但是零息可能到明年年底都不变

87
00:06:07,900 --> 00:06:13,600
如果在这样的情况之下，通胀可能会更加厉害

88
00:06:13,700 --> 00:06:19,600
那么也是会播下持续通胀的种子

89
00:06:19,700 --> 00:06:24,500
实际上很多局方都有多次提过

90
00:06:24,600 --> 00:06:27,800
其实政府都未必很介意通胀

91
00:06:27,900 --> 00:06:33,800
甚至可能通胀可以帮他们还债

92
00:06:33,900 --> 00:06:38,700
这个究竟是不是这样呢？未来几年大家都可以看

93
00:06:38,800 --> 00:06:45,600
所以德银这个讲法就说通胀是持续的

94
00:06:45,700 --> 00:06:47,500
升势可能更凌厉

95
00:06:47,600 --> 00:06:53,800
联储局可能会被逼追加利息

96
00:06:53,900 --> 00:06:57,300
因为基本上通胀是不可以失控

97
00:06:57,400 --> 00:07:03,100
通胀失控无论对经济还是人民影响都很大的

98
00:07:03,200 --> 00:07:08,000
参考看七十年代的通胀有相似，当时的利息

99
00:07:08,100 --> 00:07:14,200
不只加到双位数字，而且还接近20%

100
00:07:14,300 --> 00:07:17,100
去到那么恐怖的数字

101
00:07:17,200 --> 00:07:20,900
如果现在5%-10%大家已经脚软了

102
00:07:21,000 --> 00:07:25,900
所以这一次的通胀究竟是不是大家都在

103
00:07:26,000 --> 00:07:29,700
一直说暂时暂时，还是会持续性呢？这个需要很留意的

104
00:07:29,800 --> 00:07:33,800
因为始终那个情况不是DEMAND SIDE/ SUPPLY SIDE

105
00:07:33,900 --> 00:07:41,000
其实只是现金太多了，这个都不可以说不防

106
00:07:41,100 --> 00:07:44,900
最后就去到联储局逆回购

107
00:07:45,000 --> 00:07:47,200
我们已经第三个星期跟进这件事了

108
00:07:47,300 --> 00:07:53,600
这个星期创新高了，连续3天创新高，突破5000亿美元水平

109
00:07:53,700 --> 00:07:57,100
有几个原因令到逆回购不断上升

110
00:07:57,200 --> 00:07:59,000
第一就是市场上太多钱

111
00:07:59,100 --> 00:08:02,300
银行结余太多，将它收回联储局里

112
00:08:02,400 --> 00:08:11,300
第二就是市场上是没有其它工具给一定比较好的回报

113
00:08:11,400 --> 00:08:14,100
超短线的回报给了银行

114
00:08:14,200 --> 00:08:20,800
联储局0利率，银行都肯放进去

115
00:08:20,900 --> 00:08:28,200
第三就是银行把钱放进联储局就换取抵押产品、国债

116
00:08:28,300 --> 00:08:31,600
银行就可以把国债当作抵押产品，抵押出去

117
00:08:31,700 --> 00:08:34,400
那么就可以产生一些利润

118
00:08:34,500 --> 00:08:43,500
第四个，之前分析过就是银行可以把钱投入长线投资

119
00:08:43,600 --> 00:08:46,900
但是他们不愿意，因为害怕债价继续下跌

120
00:08:47,000 --> 00:08:54,000
怕联储局可能搞迷债或者加息

121
00:08:54,100 --> 00:09:00,000
这个情况是否健康呢？很明显市场DISTORT了

122
00:09:00,100 --> 00:09:07,800
这些数字越离谱，市场就会越畸形

123
00:09:07,900 --> 00:09:12,700
越畸形，他们修正或其他问题发生机会就会越大

124
00:09:12,800 --> 00:09:19,400
这个星期另一个主题就是全球最低企业税率

125
00:09:19,500 --> 00:09:24,300
G7财长在伦敦做个会议

126
00:09:24,400 --> 00:09:28,300
基本上现在已经达成一个协议了

127
00:09:28,400 --> 00:09:34,600
之前美国提出全球企业税率设定15%的下限

128
00:09:34,700 --> 00:09:38,500
之前美国其实提议过21%的，但是大家反对

129
00:09:38,600 --> 00:09:41,100
最终都是赞成在15%

130
00:09:41,200 --> 00:09:47,000
意思大概是怎样呢？比如有很多大型企业（尤其是科技）

131
00:09:47,100 --> 00:09:51,900
就算它本身是美国公司或者是欧洲公司

132
00:09:52,000 --> 00:09:58,000
他们都是时常把PROFIT CENTRE搬走

133
00:09:58,100 --> 00:10:02,900
例如一个地方是爱尔兰，税率是12.5%

134
00:10:03,000 --> 00:10:07,100
搬到过去后就尽量将（PROFIT）盈利放在那里

135
00:10:07,200 --> 00:10:12,000
令到有效税率减少，美国现在是21%

136
00:10:12,100 --> 00:10:20,000
如果全球企业最低税率通过之后，起码这七国集团的企业

137
00:10:20,100 --> 00:10:26,400
无论搬到哪里都好，假设搬到的地方是3%（夸张一点）

138
00:10:26,500 --> 00:10:32,400
你都是要还12%税率（15%-3%）给自己国家

139
00:10:32,500 --> 00:10:40,800
就算搬到低税率的地方，用途都会比较小了

140
00:10:40,900 --> 00:10:46,500
都是有的，留在美国就是21%，但是就不能去到3%、7%

141
00:10:46,600 --> 00:10:50,600
实际上大的科技公司

142
00:10:50,700 --> 00:10:53,600
FACEBOOK、GOOGLE、NETFLIX、AMAZON

143
00:10:53,700 --> 00:10:58,500
有不少科技有效税率是单位数字的，是15%以下的

144
00:10:58,600 --> 00:11:02,700
那么这一堆科技其实是影响最大的

145
00:11:02,800 --> 00:11:07,200
实际上这个G7（15%税率）定了之后

146
00:11:07,300 --> 00:11:14,400
比较明显下跌的公司，就是本身税率比较低的公司

147
00:11:14,500 --> 00:11:19,300
例如就是做CHIPS，晶片都是比较低的

148
00:11:19,400 --> 00:11:24,800
那么这些公司就立刻下跌

149
00:11:24,900 --> 00:11:29,700
因为如果税率提升，他们的利润立刻就会下跌

150
00:11:29,800 --> 00:11:33,300
除了这个东西，其实背后有几件事

151
00:11:33,400 --> 00:11:38,200
第一就是政府抗疫用了很多钱

152
00:11:38,300 --> 00:11:41,500
那么怎样都会找方法去增加税率的

153
00:11:41,600 --> 00:11:45,100
之前大家都知道美国不断提起加税

154
00:11:45,200 --> 00:11:53,700
但是最新变化就是拜登传出有可能把15%当作最低税率

155
00:11:53,800 --> 00:11:55,900
21%未必加到28%

156
00:11:56,000 --> 00:11:57,900
等下我会再说说

157
00:11:58,000 --> 00:12:02,200
如果你说比如科技公司平均税率是10%

158
00:12:02,300 --> 00:12:07,100
提升到15%，那么他们交的税务就会提升5成

159
00:12:07,200 --> 00:12:08,500
（10%增加到15%）

160
00:12:08,600 --> 00:12:13,400
这个就对不少国家都有帮助

161
00:12:13,500 --> 00:12:17,900
因为七国集团大部分的有效税率都是超过15%的

162
00:12:18,000 --> 00:12:28,800
做了这样东西是会减少当地企业为了减税务而搬到太远

163
00:12:28,900 --> 00:12:32,300
从而有机会让他们的税务收入增加

164
00:12:32,400 --> 00:12:40,300
另外有什么国家税务特别低？其实是为了吸引人家过去

165
00:12:40,400 --> 00:12:42,600
其实很多时候都是小的国家

166
00:12:42,700 --> 00:12:51,600
（个人意见）某程度上，这个做法是大国显示他们的权威

167
00:12:51,700 --> 00:13:01,000
趁这个藉口就把利润抢回来

168
00:13:01,100 --> 00:13:05,900
这个就在资源不足的时候

169
00:13:06,000 --> 00:13:10,800
就有大国吃小国（我有这样的看法）

170
00:13:10,900 --> 00:13:21,500
做了这件事，当中一定有些反对声音

171
00:13:21,600 --> 00:13:25,700
辛伟诚说英国想提出

172
00:13:25,800 --> 00:13:33,400
豁免他们的金融业遵守这个最低税率规定

173
00:13:33,500 --> 00:13:39,400
希望令到伦敦金融业不会受到新税务安排的打击

174
00:13:39,500 --> 00:13:43,200
这个需要讨论的，预料遭到美国反对

175
00:13:43,300 --> 00:13:51,700
除了英国，也有不少国家希望他们的重点产业

176
00:13:51,800 --> 00:13:55,400
或是他们的科技业税率会低一点

177
00:13:55,500 --> 00:13:59,200
比如中国也有不少补贴

178
00:13:59,300 --> 00:14:02,300
令到高科技行业低一点

179
00:14:02,400 --> 00:14:05,800
G7是没有包含中国，G20是包括中国

180
00:14:05,900 --> 00:14:11,500
G7做好后，预计G20也会讨论这个，一路扩展下去

181
00:14:11,600 --> 00:14:19,400
比如各个国家重点行业是15%以下，都会想要提出豁免

182
00:14:19,500 --> 00:14:22,300
这个就变成要更长时间讨论

183
00:14:22,400 --> 00:14:27,200
因为如果有些行业税率比较低，其实是会增加竞争力

184
00:14:27,300 --> 00:14:32,600
这个有可能的，尤其是那个行业是全国竞争

185
00:14:32,700 --> 00:14:34,400
美国如何看待呢？

186
00:14:34,500 --> 00:14:39,200
美国这一刻可能觉得他们的科技竞争力已经极高了

187
00:14:39,300 --> 00:14:44,100
根本不需要透过调低税率增加竞争力

188
00:14:44,200 --> 00:14:51,600
第二，他相信需要筹钱起基建，补回资源是比较重要

189
00:14:51,700 --> 00:14:56,500
现在下一波都会变成每个国家谈关于豁免

190
00:14:56,600 --> 00:15:02,400
提了这个基建计划，这个基建计划都是在讨论当中

191
00:15:02,500 --> 00:15:04,900
两党：民主党、共和党都在谈着

192
00:15:05,000 --> 00:15:07,500
耶伦也有特别提过

193
00:15:07,600 --> 00:15:15,400
当基建计划推出，她觉得通胀与利率都会上升

194
00:15:15,500 --> 00:15:20,300
但是她觉得通胀与利率都处于过低水平

195
00:15:20,400 --> 00:15:25,300
就算令到两者扳升，也只是回到正常水平，未必是坏事

196
00:15:25,400 --> 00:15:33,600
某程度上，她一直安抚市场，现在只是SUPPLY SHOCK

197
00:15:33,700 --> 00:15:38,500
现在只是供应暂时短缺引致通胀

198
00:15:38,600 --> 00:15:43,200
但是她自己将来也会搞土木基建

199
00:15:43,300 --> 00:15:45,900
这个就很明显是DEMAND SIDE

200
00:15:46,000 --> 00:15:53,600
虽然不是普通消费，是政府做出来的项目

201
00:15:53,700 --> 00:15:55,300
但是还是属于DEMAND SIDE

202
00:15:55,400 --> 00:16:01,900
其实这一点可以看到美国通胀有机会是持续性的

203
00:16:02,000 --> 00:16:05,500
那么下一步就会变成利率上升了

204
00:16:05,600 --> 00:16:09,800
所有看回德银的报告，是不是应该防呢？

205
00:16:09,900 --> 00:16:18,600
其实我觉得以几百年经济学角度来看

206
00:16:18,700 --> 00:16:20,500
还是以金融历史来看

207
00:16:20,600 --> 00:16:23,900
一般上，国家不可能不容忍通胀的

208
00:16:24,000 --> 00:16:27,300
所以这一点确实需要小心一点

209
00:16:27,400 --> 00:16:30,400
会不会通胀失控

210
00:16:30,500 --> 00:16:39,600
我听了不少观点都是说人老化、又不生子，经济不好

211
00:16:39,700 --> 00:16:44,300
我全部都同意的，令到DEMAND SIDE收缩了

212
00:16:44,400 --> 00:16:49,400
但是有两点都是重要的

213
00:16:49,500 --> 00:16:54,300
又是那个同样的问题，钱太多

214
00:16:54,400 --> 00:16:58,400
那些钱会流去哪里，其实很难控制的

215
00:16:58,500 --> 00:17:01,400
这个就是整个货币的问题

216
00:17:01,500 --> 00:17:06,300
第二就是本身那个供应链

217
00:17:06,400 --> 00:17:09,300
其实过去20年是需要通胀的

218
00:17:09,400 --> 00:17:14,200
但是因为物流或者小的工厂是非常的发达

219
00:17:14,300 --> 00:17:16,800
就推低了通胀

220
00:17:16,900 --> 00:17:24,100
但是大家也听了不少，就是现在倾向美国、本国优先

221
00:17:24,200 --> 00:17:28,000
将工厂搬回本国，其实就是走回旧路

222
00:17:28,100 --> 00:17:29,600
是有一点反全球化

223
00:17:29,700 --> 00:17:34,500
这样东西就有机会令到生产成本永久增加

224
00:17:34,600 --> 00:17:38,600
这一点都不可以不防

225
00:17:38,700 --> 00:17:40,800
另外就有看到新的观点就是ESG

226
00:17:40,900 --> 00:17:42,400
ESG可能大家都有听过

227
00:17:42,500 --> 00:17:47,100
长远来说ESG有机会对地球是好的

228
00:17:47,200 --> 00:17:49,000
但是短期来说会增加企业成本

229
00:17:49,100 --> 00:17:52,600
这些最终都会转价到消费者身上

230
00:17:52,700 --> 00:17:54,100
种种东西加起来

231
00:17:54,200 --> 00:18:01,300
究竟这一次通胀是不是真的像大家不断宣传的“暂时”呢？

232
00:18:01,400 --> 00:18:04,000
这个需要留意

233
00:18:04,100 --> 00:18:10,800
这个新闻有一个报道，就说拜登可能会愿意妥协

234
00:18:10,900 --> 00:18:13,900
放弃加税，和共和党一起讨论基建计划

235
00:18:14,000 --> 00:18:17,400
开始有这样的声音，不过没有证实

236
00:18:17,500 --> 00:18:22,300
就是拜登是会接受最低15%的税率

237
00:18:22,400 --> 00:18:27,400
因为接受了最低税率是会令到科技公司交更多税务

238
00:18:27,500 --> 00:18:31,100
那么那里已经补回钱了，就不需从21%加到28%

239
00:18:31,200 --> 00:18:33,500
因为其实加到28%都是一个问题的

240
00:18:33,600 --> 00:18:37,300
因为假设他们不走，那么就可以收足28%

241
00:18:37,400 --> 00:18:38,300
如果他们走呢？

242
00:18:38,400 --> 00:18:44,300
当然提高最低税率，他们走的诱因就比较小

243
00:18:44,400 --> 00:18:51,200
搬走也有成本，现在就有这样的声音（不加到28%）

244
00:18:51,300 --> 00:18:54,300
最后观点也想说一说关于最低税率

245
00:18:54,400 --> 00:18:59,200
现在15%，比如香港16.5%，新加坡17%

246
00:18:59,300 --> 00:19:02,000
不影响的，是的，在这一刻是不影响的

247
00:19:02,100 --> 00:19:04,700
但是最低税率做了一个框架

248
00:19:04,800 --> 00:19:08,300
过两年又不够钱用，不如再提升2%

249
00:19:08,400 --> 00:19:10,500
那么就17%，高过香港了

250
00:19:10,600 --> 00:19:15,200
过两年又提升到19%，就高过新加坡了

251
00:19:15,300 --> 00:19:17,300
是不是有这个可能呢？其实是有的

252
00:19:17,400 --> 00:19:19,100
如果这一样东西做了

253
00:19:19,200 --> 00:19:23,600
对全国极低税率的国家当然是即刻见效

254
00:19:23,700 --> 00:19:28,700
相对低税率的，其实情况都会差了一点

255
00:19:28,800 --> 00:19:31,400
这个都需要留意

256
00:19:31,500 --> 00:19:36,300
包括对香港（低税率地方）将来会有什么影响

257
00:19:36,400 --> 00:19:42,200
那么关于黄金课题，黄金协会发表了新的报告

258
00:19:42,300 --> 00:19:44,700
提到黄金ETF持仓状况

259
00:19:44,800 --> 00:19:49,700
5月份黄金ETF持仓增加了61吨，前几个月都是流出的

260
00:19:49,800 --> 00:19:56,300
流出的是接近200吨，这个月才流入补回差不多1/3

261
00:19:56,400 --> 00:20:01,300
这个黄金的情况就是

262
00:20:01,400 --> 00:20:08,000
这几个月北美和欧洲都是流出的，亚洲DEMAND就上升

263
00:20:08,100 --> 00:20:15,100
包括中国在内，无论是珠宝消费还是投资消费都增加了

264
00:20:15,200 --> 00:20:19,300
实际上黄金是不是抗通胀，这个就是共识问题了

265
00:20:19,400 --> 00:20:22,900
如果大家都有这样的共识，认为通胀就买金，它就上升

266
00:20:23,000 --> 00:20:27,800
这个就是一个没有产出的物品不断上升的原因

267
00:20:27,900 --> 00:20:30,700
传统上，以前都是这样的

268
00:20:30,800 --> 00:20:33,200
这一次看能不能持续了

269
00:20:33,300 --> 00:20:37,500
实际上黄金的升幅比其他商品小的

270
00:20:37,600 --> 00:20:40,500
其他商品比如铜是比黄金升更多

271
00:20:40,600 --> 00:20:44,400
农产品、咖啡豆、小麦，全部都比黄金升更多

272
00:20:44,500 --> 00:20:46,800
那些真的是拿去用，真的是有DEMAND

273
00:20:46,900 --> 00:20:50,100
你也可以说黄金是珠宝有DEMAND

274
00:20:50,200 --> 00:20:52,900
但是主要都是投资需求

275
00:20:53,000 --> 00:20:55,500
现在关键就是看这个东西会不会持续

276
00:20:55,600 --> 00:20:58,300
黄金的大敌当然就是加息收税

277
00:20:58,400 --> 00:21:00,800
现在暂时都还没到

278
00:21:00,900 --> 00:21:03,800
除了私人投资者，也要看央行

279
00:21:03,900 --> 00:21:07,500
央行本身是买家，也会增加市场上的信心

280
00:21:07,600 --> 00:21:12,200
黄金协会做了调查，他说有五分一的央行

281
00:21:12,300 --> 00:21:17,100
未来一年打算增加黄金储备

282
00:21:17,200 --> 00:21:20,300
好啦，我们做个总结

283
00:21:20,400 --> 00:21:25,200
第一就是美国的通胀去到5%

284
00:21:25,300 --> 00:21:31,400
这个是几十年来很显著数字，升幅是很显著的

285
00:21:31,500 --> 00:21:36,300
但是市场上暂时都很冷静应对，认为这是暂时性的

286
00:21:36,400 --> 00:21:40,300
那么暂时性的意思就是认为主要是SUPPLY SIDE

287
00:21:40,400 --> 00:21:44,700
主要是供应链出现了暂时性的问题

288
00:21:44,800 --> 00:21:49,600
所以令到物价比较高

289
00:21:49,700 --> 00:21:52,500
德意志银行就提出反对的声音

290
00:21:52,600 --> 00:21:57,100
他就恐怕联储局是判断错误的

291
00:21:57,200 --> 00:22:01,400
那么如果真的判错，又持续量化宽松、零息

292
00:22:01,500 --> 00:22:09,300
可能会做了一个通胀的预期，还是种下通胀的种子

293
00:22:09,400 --> 00:22:14,200
如果将来引致需要连环加息去压低通胀

294
00:22:14,300 --> 00:22:17,400
就会有机会对资产市场有一定的冲击

295
00:22:17,500 --> 00:22:22,900
如果看基建计划方面，美国基建计划都是很想推出

296
00:22:23,000 --> 00:22:27,800
基建计划其实有机会令到市场上需求增加

297
00:22:27,900 --> 00:22:33,400
起码令到一年或是超过一年通胀（有机会持续）

298
00:22:33,500 --> 00:22:36,700
这一样东西我也觉得是不得不防的

299
00:22:36,800 --> 00:22:45,000
因为现在资产泡沫很大程度上是透过超低息去顶着的

300
00:22:45,100 --> 00:22:50,300
另外，就是最低税率，现在G7就定了15%

301
00:22:50,400 --> 00:22:52,100
来临就会谈细节去怎样做

302
00:22:52,200 --> 00:22:59,000
当然有个别国家想拿个豁免，这些都会花时间讨论的

303
00:22:59,100 --> 00:23:02,300
但是无论现在是发穷恶

304
00:23:02,400 --> 00:23:08,700
还是在资源不够的情况之下向大户商业抢呢？

305
00:23:08,800 --> 00:23:12,800
这个最低税率做法都是会实行了

306
00:23:12,900 --> 00:23:16,000
怎样影响其他国家，这个也值得去看的

307
00:23:16,100 --> 00:23:19,100
影片里有说过，15%是还不会影响香港的

308
00:23:19,200 --> 00:23:24,000
但是你不能保证不会再加，再加多一点就会慢慢影响

309
00:23:24,100 --> 00:23:30,100
另外就是黄金，黄金需求有改善的地方

310
00:23:30,200 --> 00:23:33,800
但是关键都是市场会不会达成共识？

311
00:23:33,900 --> 00:23:36,500
就是买金抗通胀

312
00:23:36,600 --> 00:23:41,000
如果是，黄金就有机会继续被推升

313
00:23:41,100 --> 00:23:47,600
还有一个关键就是债息、加息、迷债

314
00:23:47,700 --> 00:23:49,300
这些对黄金都有大影响

315
00:23:49,400 --> 00:23:53,900
这个星期就说到这，我们下星期见，BYE