00:00.0 - 00:02.0 大家好我是汇君 00:02.1 - 00:05.8 美国通胀持续,虽然用最新的4月份零售数字 00:05.9 - 00:11.5 仍然有净增长,但是净增长只限于收入 00:11.6 - 00:15.6 随着美国巨型零售商不断出炉业绩 00:15.7 - 00:22.5 暂时看到第一季的零售商,他们的收入都有净增长 00:22.6 - 00:25.4 但是利润开始被通胀削薄了 00:25.5 - 00:30.8 TARGET和WALMART分别利润下跌了50%和25% 00:30.9 - 00:35.7 另外印度是第二大的小麦出产国 00:35.8 - 00:38.8 前几日,他突然宣布禁止小麦出口 00:38.9 - 00:43.7 因为战争关系,已经减少很多小麦出口了 00:43.8 - 00:53.1 现在又这样减少,会令到小麦谷物环球短缺情况更严重 00:53.2 - 00:58.0 就算买到的价钱也会高了一截 00:58.1 - 01:02.9 应付通胀,菲律宾也首次加息 01:03.0 - 01:09.0 另外SRI LANKA已经陷入经济危机 01:09.1 - 01:17.2 他们在立国之后第一次面对国债违约 01:17.3 - 01:22.1 有两笔是美元国债,需要付出利息,但是负担不起 01:22.2 - 01:28.7 正式宣布违约,而当地通胀也是接近40% 01:28.8 - 01:34.8 先看美国上周首领失业救济人数,最新数字是21.8万 01:34.9 - 01:38.3 比上个星期多了2.1万,市场预期为20万人 01:38.4 - 01:45.2 仍然是低位,但是大家留意过去几个星期有轻微恶化 01:45.3 - 01:52.3 基本上是大机会率在6、7月加息0.5% 01:52.4 - 01:57.2 其实现在市场上更加关注缩表的影响 01:57.3 - 02:02.8 来临会缩表,缩表的规模比预期少一半 02:02.9 - 02:07.7 但是都叫作开始缩表,联储局总裁警告 02:07.8 - 02:13.2 这一次美国将会回撤资产购买 02:13.3 - 02:19.4 他强调全球央行都会回撤,这个是全球性的量化紧缩 02:19.5 - 02:21.5 这一点是重要的 02:21.6 - 02:27.4 从而影响,美债角度来看会令到美债的流动性恶化 02:27.5 - 02:34.7 比如买卖差价变阔,成交量、流通量可能都会减少 02:34.8 - 02:39.6 这一点如何影响将会是下个月的焦点 02:39.7 - 02:45.2 美国很关键是第二季GDP表现 02:45.3 - 02:48.3 美国GDP其中重要部分是零售 02:48.4 - 02:54.6 暂时4月份的零售是仍然是增加,增加0.4%,符合预期 02:54.7 - 03:05.6 关于零售,这星期受瞩目的就是几家大零售公司出炉业绩 03:05.7 - 03:13.8 TARGET出炉了第一季,第一季的收入有增长 03:13.9 - 03:19.5 都比市场预期好,但是盈利跌了差不多一半 03:19.6 - 03:23.6 这一个消息出炉后仍然震撼市场 03:23.7 - 03:28.5 也是和星期三美股大跌有一定的关系 03:28.6 - 03:35.5 他们指出营运成本上调,运输、工人、入货成本都上升 03:35.6 - 03:39.8 他们尽量加价,但是不可能全部都起价 03:39.9 - 03:46.8 也特别指出非必须消费品表现很差,甚至需要折扣出售 03:46.9 - 03:48.7 令到MARGIN更加小 03:48.8 - 03:56.9 所以在这个通胀潮,所有人大部分公司都受影响了 03:57.0 - 04:01.1 只是在必要的商品影响较小 04:01.2 - 04:05.5 但是也很大机会受PROFIT MARGIN减小而受影响 04:05.6 - 04:07.6 但是影响也是比其他小了 04:07.7 - 04:11.6 如果看非必需品不要说加价甚至需要减少 04:11.7 - 04:13.8 你就看到分别在哪里了 04:13.9 - 04:19.9 另外更大的WALMART都是出业绩 04:20.0 - 04:24.6 留意到收入也上升,按年上升2.4% 04:24.7 - 04:29.5 但是盈利不见了差不多四分之一,好过TARGET 04:29.6 - 04:34.4 相信WALMART卖的东西比较NECESSITY 04:34.5 - 04:36.7 在SUPPLY CHAIN的控制好一点 04:36.8 - 04:41.6 但是都不能逃离通胀缠袭他们的利润 04:41.7 - 04:46.5 这个震动必须会进行一段时间了 04:46.6 - 04:54.4 好的角度来看,软着弱的角度来看就是市场适应了通胀 04:54.5 - 05:00.9 这些公司也慢慢能加价从而令到PROFIT MARGIN提升 05:01.0 - 05:04.2 但是不好的角度来看,假设经济真的衰退 05:04.3 - 05:10.6 其实饼就变小了,在小饼抢到年度增长是很难的 05:10.7 - 05:15.5 那么市场激烈的股价反应是在忧虑这一点 05:15.6 - 05:25.3 越来越多银行、投行都在预测美国经济几时开始衰退 05:25.4 - 05:31.3 其实不少投行都在猜测明年可能15~35%会衰退了 05:31.4 - 05:34.4 富国银行是其中一家比较悲观 05:34.5 - 05:38.3 估计今年年底到明年年初都有轻微衰退了 05:38.4 - 05:42.0 这个就是英国央行对英国的估计 05:42.1 - 05:44.3 现在美国也有这样的声音了 05:44.4 - 05:49.9 所以现在美国第二季的GDP都是关键 05:50.0 - 05:53.2 第一季已经负增长了,第二季究竟是否能够撑得住呢? 05:53.3 - 05:59.5 如果真的撑不住,对美国经济信心会有一定的打击 05:59.6 - 06:07.3 暂时第二季过了一半,一般的市场预期轻微增长 06:07.4 - 06:10.4 脱离两季无增长(衰退) 06:10.5 - 06:14.1 但是会不会发生也要看数据决定 06:14.2 - 06:21.1 加拿大4月份通胀也很高,6.8%,比美国好一点 06:21.2 - 06:22.8 也是31年新高 06:22.9 - 06:27.7 特别提到食品杂货价格上升9.7% 06:27.8 - 06:30.4 也是几十年最大的涨幅 06:30.5 - 06:35.3 也提到消费者在杂货店购买几乎所有商品价格都上涨 06:35.4 - 06:40.2 其中面包等淀粉类主食领涨 06:40.3 - 06:42.9 这个是食物其中很大部分 06:43.0 - 06:47.5 关于这件事印度出现了震撼的消息 06:47.6 - 06:51.5 那么前几天印度宣布立刻禁止小麦出口 06:51.6 - 06:54.2 印度本身是第二大的小麦生产国 06:54.3 - 07:04.8 乌克拉、俄罗斯也是主要出产小麦的地方 07:04.9 - 07:09.7 战争导致出口大减,印度出口就变成很重要了 07:09.8 - 07:14.6 印度有两个ISSUE,第一就是出现旱灾 07:14.7 - 07:19.3 令到他们的生产有一定的影响 07:19.4 - 07:22.7 印度也是属于数一数二的大国 07:22.8 - 07:27.4 其实他们的情况和印尼有点相似,印尼也是人口大国 07:27.5 - 07:30.3 没有印度那么多,但是也是大国 07:30.4 - 07:37.4 他们对一些食品对出口使出限制,主要是满足内需求 07:37.5 - 07:46.3 这样的情况会令到其他地方,食物通胀雪上加霜 07:46.4 - 07:50.6 已经不是够不够的问题了,发达国家用钱来抢 07:50.7 - 07:55.5 OVERALL来说真的短缺的,就算被抢到也是短缺了 07:55.6 - 07:58.2 这个仍然加剧全球通胀的问题 07:58.3 - 08:06.0 英国的CPI去到9%,创纪录新高 08:06.1 - 08:10.2 如果不计算最重要的能源和食品也是6.2% 08:10.3 - 08:13.4 所以慢慢看到不只是能源食品在增加 08:13.5 - 08:21.0 当然能源食品是领涨,但是绝大部分的商品有一定影响 08:21.1 - 08:25.9 那么出炉这个CPI之后,令到英镑增加 08:26.0 - 08:35.3 暂时英国受到和欧盟有关的争吵 08:35.4 - 08:43.6 那么北外的协议,暂时英国都有不少问题解决 08:43.7 - 08:50.1 但是单单非常明显的实际负利率都对英镑有一定的困扰 08:50.2 - 08:54.6 英国的通胀更严重,欧洲也是差不多了 08:54.7 - 08:57.7 欧洲最通胀是7.4%,也是纪录高位 08:57.8 - 09:04.4 欧洲央行在4月会议确认准备在第三季结束债卷购买计划 09:04.5 - 09:08.7 但是暂时还没说利息的走向 09:08.8 - 09:17.6 但是央行有人预料首先在第三季初暂停债卷购买计划 09:17.7 - 09:20.3 之后,很快就会开始加息了 09:20.4 - 09:27.1 普遍估计7、8、9月左右,欧洲就会开始结束负利率 09:27.2 - 09:31.2 之后就KEEP住加息,这个是无法避免的 09:31.3 - 09:39.6 欧洲央行也有提到欧罗不断疲弱对欧洲物价有一定影响 09:39.7 - 09:42.7 因为所有入口物品都自然变贵了 09:42.8 - 09:46.3 因为欧罗对美元几乎跌至1:1了 09:46.4 - 09:51.2 近期低位是1.03:1 09:51.3 - 09:53.6 其实真的蛮恶劣的情况 09:53.7 - 09:59.8 因为货币太弱,物价飙升,多方面打击 09:59.9 - 10:13.0 再看石油的情况,主要影响消费者的是汽油价格 10:13.1 - 10:17.9 美国的汽油价格已经超过4美元一加仑了 10:18.0 - 10:20.3 这个是破历史新高的 10:20.4 - 10:25.2 这个情况随着有暑假 10:25.3 - 10:31.0 暂时看,在旅游方面也蛮报复性反弹的 10:31.1 - 10:36.7 在这个角度来看,油的需求是撑得住的 10:36.8 - 10:42.6 其实普遍认为油的需求,看长远是有机会回落的 10:42.7 - 10:44.6 因为随着经济放缓 10:44.7 - 10:52.3 最低限度,可能下一季度,甚至最迟到冬季 10:52.4 - 11:03.6 去到能源高峰,其中都会机会到石油需求供应失衡最高峰 11:03.7 - 11:06.3 还不知道是暑假或冬天 11:06.4 - 11:11.2 但是蛮大机会是今年会看到的事 11:11.3 - 11:19.2 油价去到那么夸张的情况也是不断令到通胀飙升 11:19.3 - 11:21.7 美国也继续做了不同措施 11:21.8 - 11:26.2 现在传出会放宽委内瑞拉的制裁,之前也提过了 11:26.3 - 11:33.7 实际上可能容许委内瑞拉的油箱商讨运石油去美国市场 11:33.8 - 11:35.5 实际上是放宽他们 11:35.6 - 11:40.1 那么这些做法是肯定会做了 11:40.2 - 11:43.7 尽量弥补俄罗斯的缺口 11:43.8 - 11:48.2 但是始终要到全面到位也需要时间的 11:48.3 - 11:54.2 这个解释了为何石油供求失衡随着时间会改善 11:54.3 - 11:55.9 这个是其中的措施 11:56.0 - 12:02.0 现在欧洲谈着究竟是否会全面禁止俄罗斯能源 12:02.1 - 12:03.7 暂时还没通过的 12:03.8 - 12:09.7 如果通过后也是短期失衡的CONTRIBUTOR 12:09.8 - 12:19.1 另外,美国反而可能会提倡对俄罗斯关税取代全面禁运 12:19.2 - 12:25.4 他们率先出来说禁止石油 12:25.5 - 12:28.9 现在就想用关税形势,令到俄罗斯继续产油 12:29.0 - 12:31.6 不过令到他减少利润 12:31.7 - 12:34.6 不知道这件事是否能够落实 12:34.7 - 12:42.4 但是可见无论政治或经济上都无所不用其极想拉低油价 12:42.5 - 12:49.8 现在其实整个油价最大关键是OPEC的取态 12:49.9 - 12:56.1 当中最重要的产油国是沙地阿拉伯 12:56.2 - 13:00.2 沙地阿拉伯用OPEC的协议做挡箭牌 13:00.3 - 13:04.3 不可以帮其他成员国增产,而他们是有能力的 13:04.4 - 13:08.3 他之前已经暗示了尽量不会加快增产了 13:08.4 - 13:20.4 现在有另一个消息传出,他们的国际石油企业沙地阿美 13:20.5 - 13:25.3 可能会分拆旗下业务在今年内上市 13:25.4 - 13:30.2 也是有机会在国际市场上市,例如美国、伦敦 13:30.3 - 13:35.1 甚至香港,绝对是乘高油价上市 13:35.2 - 13:39.4 假设这件事发生,沙地有很高的定价 13:39.5 - 13:45.8 或者供应权,其实高油价对他绝对是有利的 13:45.9 - 13:50.0 几年前沙地阿美上市只是在沙地阿拉伯上市 13:50.1 - 13:53.8 还有只是卖出很少的百分比股份 13:53.9 - 13:57.5 真的在市场上集资到的数目其实不多 13:57.6 - 14:01.1 这一次会不会都是这样 14:01.2 - 14:04.8 将油价尽量顶在高位直到上市为止 14:04.9 - 14:11.2 确实这个在商业上常见的行为 14:11.3 - 14:17.8 所以这家公司顺利上市之后,油价是否会回落呢? 14:17.9 - 14:22.8 其实也有可能,始终沙地阿拉伯是市场最大的参与者 14:22.9 - 14:29.0 关于新兴市场都有一些新闻 14:29.1 - 14:34.5 菲力宾作为新兴市场其中一个国家 14:34.6 - 14:38.2 也是加入加息行列了,宣布加0.25% 14:38.3 - 14:42.8 这三年来第一次见的,加到2.25% 14:42.9 - 14:49.0 他们指明应对可能破坏未来国家复苏的压力 14:49.1 - 14:50.9 大家都感受到压力的 14:51.0 - 15:01.8 主要也看货币,一般来说新兴市场货币都走弱了 15:01.9 - 15:07.7 关于EMERGING MARKET就看SRI LANKA 15:07.8 - 15:14.8 实际上SRI LANKA被分类为EMERGING MARKET最低一级 15:14.9 - 15:18.0 SRI LANKA爆出经济危机 15:18.1 - 15:25.7 最新新闻指出过去数十年独立以来第一次主权违约 15:25.8 - 15:31.0 分别于2023年和2028年到期的国债 15:31.1 - 15:35.9 美元国债来的,需要支付7800万美元利息 15:36.0 - 15:39.7 原本4月18日到期也有30日缓冲期 15:39.8 - 15:44.6 但是到期后也是无法支付 15:44.7 - 15:49.0 他们之前也有曾经警告 15:49.1 - 15:57.2 主要是将资金作为进口费用 15:57.3 - 16:05.8 尽量是食物或原料,一方面食物原料高价与出现短缺 16:05.9 - 16:08.7 在比较穷的国家更加严重的 16:08.8 - 16:16.0 甚至央行警告整体通胀率也会加速至40% 16:16.1 - 16:24.3 这几十%的通胀率,之前听到的是土耳其 16:24.4 - 16:30.3 不是全部新兴国家都很差的 16:30.4 - 16:35.2 举个例子,刚才提到拉丁美洲这些地方 16:35.3 - 16:36.7 如果有办法产油 16:36.8 - 16:38.7 今年大家看 16:38.8 - 16:44.0 除了手握美元之外没有其他ASSET CLASS有净增长 16:44.1 - 16:50.8 但是各别拉丁美洲国家的货币有一定的净增长 16:50.9 - 16:53.7 这是因为他有办法产油 16:53.8 - 17:01.4 另方面之前有制裁跌得很深,现在有所反弹 17:01.5 - 17:05.7 那么这一次看EMERGING MARKET出现危机 17:05.8 - 17:08.1 其中一点是有没有能力产油 17:08.2 - 17:14.7 很快地做个总结,美国的零售市场非常受关注 17:14.8 - 17:18.2 第二季GDP究竟能够恢复净增长 17:18.3 - 17:20.2 零售的数字很重要 17:20.3 - 17:24.4 但是零售背后也要留意,零售数字是有上升的 17:24.5 - 17:27.7 生意额仍然有上升 17:27.8 - 17:31.3 但是牺牲了不少公司的利润 17:31.4 - 17:33.4 在高通胀情况 17:33.5 - 17:38.9 无论是工钱、运输、入货价、制造价钱都飙升 17:39.0 - 17:41.3 那么公司可以尝试加价 17:41.4 - 17:45.0 越是必须品就越容易加 17:45.1 - 17:47.7 但是未必能够加得到 17:47.8 - 17:55.0 另方面如果这样加价,会令到非必需品,可用的钱减少 17:55.1 - 17:57.8 反而那些非必需品可能需要减价 17:57.9 - 18:03.7 你看TARGET的例子,可以看见第一季盈利大跌一半 18:03.8 - 18:10.5 大家开始慢慢看到通胀如何损害企业盈利 18:10.6 - 18:17.7 这个是过程来的,如果有些公司卖NECESSITY 18:17.8 - 18:19.8 影响相对上较小 18:19.9 - 18:25.5 如果经济整体来说是衰退 18:25.6 - 18:30.0 始终是小饼抢更大的份额,始终更加困难 18:30.1 - 18:35.6 另外,如果卖非必需品,这一次伤害也蛮大的 18:35.7 - 18:40.5 另一个焦点就是食物价格 18:40.6 - 18:45.0 随着印度突然禁止小麦出口 18:45.1 - 18:51.4 令到全球食物的情况,尤其是谷物 18:51.5 - 18:54.3 估计会影响会再恶化下去 18:54.4 - 18:59.2 能源还无法解决,但是食物有雪上加霜的情况 18:59.3 - 19:05.3 再到能源,美国汽油价格破新高了 19:05.4 - 19:10.2 在这样情况之下,美国也用不同方法想把价格压低 19:10.3 - 19:18.1 暂时看能源价格在下一季度,随着旅游业反弹 19:18.2 - 19:20.3 都有一定的支持的 19:20.4 - 19:25.2 要OBSERVE究竟这个支持能到几时了 19:25.3 - 19:30.1 另外,欧洲也准备要投降了 19:30.2 - 19:37.2 因为通胀太严重,在第三季结束负利率的机会也很高了 19:37.3 - 19:39.8 他们会先结束买债 19:39.9 - 19:46.0 最后就是新兴市场,东南亚的菲力宾也加息了 19:46.1 - 19:50.9 SRI LANKA第一次出现国债违约 19:51.0 - 20:00.3 要留意了,可能更多穷国会堕入国债违约的情况 20:00.4 - 20:07.0 这个星期就说到这里,下个星期见,BYE BYE