00:00.0 - 00:02.0
大家好我是汇君

00:02.1 - 00:05.8
美国通胀持续，虽然用最新的4月份零售数字

00:05.9 - 00:11.5
仍然有净增长，但是净增长只限于收入

00:11.6 - 00:15.6
随着美国巨型零售商不断出炉业绩

00:15.7 - 00:22.5
暂时看到第一季的零售商，他们的收入都有净增长

00:22.6 - 00:25.4
但是利润开始被通胀削薄了

00:25.5 - 00:30.8
TARGET和WALMART分别利润下跌了50%和25%

00:30.9 - 00:35.7
另外印度是第二大的小麦出产国

00:35.8 - 00:38.8
前几日，他突然宣布禁止小麦出口

00:38.9 - 00:43.7
因为战争关系，已经减少很多小麦出口了

00:43.8 - 00:53.1
现在又这样减少，会令到小麦谷物环球短缺情况更严重

00:53.2 - 00:58.0
就算买到的价钱也会高了一截

00:58.1 - 01:02.9
应付通胀，菲律宾也首次加息

01:03.0 - 01:09.0
另外SRI LANKA已经陷入经济危机

01:09.1 - 01:17.2
他们在立国之后第一次面对国债违约

01:17.3 - 01:22.1
有两笔是美元国债，需要付出利息，但是负担不起

01:22.2 - 01:28.7
正式宣布违约，而当地通胀也是接近40%

01:28.8 - 01:34.8
先看美国上周首领失业救济人数，最新数字是21.8万

01:34.9 - 01:38.3
比上个星期多了2.1万，市场预期为20万人

01:38.4 - 01:45.2
仍然是低位，但是大家留意过去几个星期有轻微恶化

01:45.3 - 01:52.3
基本上是大机会率在6、7月加息0.5%

01:52.4 - 01:57.2
其实现在市场上更加关注缩表的影响

01:57.3 - 02:02.8
来临会缩表，缩表的规模比预期少一半

02:02.9 - 02:07.7
但是都叫作开始缩表，联储局总裁警告

02:07.8 - 02:13.2
这一次美国将会回撤资产购买

02:13.3 - 02:19.4
他强调全球央行都会回撤，这个是全球性的量化紧缩

02:19.5 - 02:21.5
这一点是重要的

02:21.6 - 02:27.4
从而影响，美债角度来看会令到美债的流动性恶化

02:27.5 - 02:34.7
比如买卖差价变阔，成交量、流通量可能都会减少

02:34.8 - 02:39.6
这一点如何影响将会是下个月的焦点

02:39.7 - 02:45.2
美国很关键是第二季GDP表现

02:45.3 - 02:48.3
美国GDP其中重要部分是零售

02:48.4 - 02:54.6
暂时4月份的零售是仍然是增加，增加0.4%，符合预期

02:54.7 - 03:05.6
关于零售，这星期受瞩目的就是几家大零售公司出炉业绩

03:05.7 - 03:13.8
TARGET出炉了第一季，第一季的收入有增长

03:13.9 - 03:19.5
都比市场预期好，但是盈利跌了差不多一半

03:19.6 - 03:23.6
这一个消息出炉后仍然震撼市场

03:23.7 - 03:28.5
也是和星期三美股大跌有一定的关系

03:28.6 - 03:35.5
他们指出营运成本上调，运输、工人、入货成本都上升

03:35.6 - 03:39.8
他们尽量加价，但是不可能全部都起价

03:39.9 - 03:46.8
也特别指出非必须消费品表现很差，甚至需要折扣出售

03:46.9 - 03:48.7
令到MARGIN更加小

03:48.8 - 03:56.9
所以在这个通胀潮，所有人大部分公司都受影响了

03:57.0 - 04:01.1
只是在必要的商品影响较小

04:01.2 - 04:05.5
但是也很大机会受PROFIT MARGIN减小而受影响

04:05.6 - 04:07.6
但是影响也是比其他小了

04:07.7 - 04:11.6
如果看非必需品不要说加价甚至需要减少

04:11.7 - 04:13.8
你就看到分别在哪里了

04:13.9 - 04:19.9
另外更大的WALMART都是出业绩

04:20.0 - 04:24.6
留意到收入也上升，按年上升2.4%

04:24.7 - 04:29.5
但是盈利不见了差不多四分之一，好过TARGET

04:29.6 - 04:34.4
相信WALMART卖的东西比较NECESSITY

04:34.5 - 04:36.7
在SUPPLY CHAIN的控制好一点

04:36.8 - 04:41.6
但是都不能逃离通胀缠袭他们的利润

04:41.7 - 04:46.5
这个震动必须会进行一段时间了

04:46.6 - 04:54.4
好的角度来看，软着弱的角度来看就是市场适应了通胀

04:54.5 - 05:00.9
这些公司也慢慢能加价从而令到PROFIT MARGIN提升

05:01.0 - 05:04.2
但是不好的角度来看，假设经济真的衰退

05:04.3 - 05:10.6
其实饼就变小了，在小饼抢到年度增长是很难的

05:10.7 - 05:15.5
那么市场激烈的股价反应是在忧虑这一点

05:15.6 - 05:25.3
越来越多银行、投行都在预测美国经济几时开始衰退

05:25.4 - 05:31.3
其实不少投行都在猜测明年可能15~35%会衰退了

05:31.4 - 05:34.4
富国银行是其中一家比较悲观

05:34.5 - 05:38.3
估计今年年底到明年年初都有轻微衰退了

05:38.4 - 05:42.0
这个就是英国央行对英国的估计

05:42.1 - 05:44.3
现在美国也有这样的声音了

05:44.4 - 05:49.9
所以现在美国第二季的GDP都是关键

05:50.0 - 05:53.2
第一季已经负增长了，第二季究竟是否能够撑得住呢？

05:53.3 - 05:59.5
如果真的撑不住，对美国经济信心会有一定的打击

05:59.6 - 06:07.3
暂时第二季过了一半，一般的市场预期轻微增长

06:07.4 - 06:10.4
脱离两季无增长（衰退）

06:10.5 - 06:14.1
但是会不会发生也要看数据决定

06:14.2 - 06:21.1
加拿大4月份通胀也很高，6.8%，比美国好一点

06:21.2 - 06:22.8
也是31年新高

06:22.9 - 06:27.7
特别提到食品杂货价格上升9.7%

06:27.8 - 06:30.4
也是几十年最大的涨幅

06:30.5 - 06:35.3
也提到消费者在杂货店购买几乎所有商品价格都上涨

06:35.4 - 06:40.2
其中面包等淀粉类主食领涨

06:40.3 - 06:42.9
这个是食物其中很大部分

06:43.0 - 06:47.5
关于这件事印度出现了震撼的消息

06:47.6 - 06:51.5
那么前几天印度宣布立刻禁止小麦出口

06:51.6 - 06:54.2
印度本身是第二大的小麦生产国

06:54.3 - 07:04.8
乌克拉、俄罗斯也是主要出产小麦的地方

07:04.9 - 07:09.7
战争导致出口大减，印度出口就变成很重要了

07:09.8 - 07:14.6
印度有两个ISSUE，第一就是出现旱灾

07:14.7 - 07:19.3
令到他们的生产有一定的影响

07:19.4 - 07:22.7
印度也是属于数一数二的大国

07:22.8 - 07:27.4
其实他们的情况和印尼有点相似，印尼也是人口大国

07:27.5 - 07:30.3
没有印度那么多，但是也是大国

07:30.4 - 07:37.4
他们对一些食品对出口使出限制，主要是满足内需求

07:37.5 - 07:46.3
这样的情况会令到其他地方，食物通胀雪上加霜

07:46.4 - 07:50.6
已经不是够不够的问题了，发达国家用钱来抢

07:50.7 - 07:55.5
OVERALL来说真的短缺的，就算被抢到也是短缺了

07:55.6 - 07:58.2
这个仍然加剧全球通胀的问题

07:58.3 - 08:06.0
英国的CPI去到9%，创纪录新高

08:06.1 - 08:10.2
如果不计算最重要的能源和食品也是6.2%

08:10.3 - 08:13.4
所以慢慢看到不只是能源食品在增加

08:13.5 - 08:21.0
当然能源食品是领涨，但是绝大部分的商品有一定影响

08:21.1 - 08:25.9
那么出炉这个CPI之后，令到英镑增加

08:26.0 - 08:35.3
暂时英国受到和欧盟有关的争吵

08:35.4 - 08:43.6
那么北外的协议，暂时英国都有不少问题解决

08:43.7 - 08:50.1
但是单单非常明显的实际负利率都对英镑有一定的困扰

08:50.2 - 08:54.6
英国的通胀更严重，欧洲也是差不多了

08:54.7 - 08:57.7
欧洲最通胀是7.4%，也是纪录高位

08:57.8 - 09:04.4
欧洲央行在4月会议确认准备在第三季结束债卷购买计划

09:04.5 - 09:08.7
但是暂时还没说利息的走向

09:08.8 - 09:17.6
但是央行有人预料首先在第三季初暂停债卷购买计划

09:17.7 - 09:20.3
之后，很快就会开始加息了

09:20.4 - 09:27.1
普遍估计7、8、9月左右，欧洲就会开始结束负利率

09:27.2 - 09:31.2
之后就KEEP住加息，这个是无法避免的

09:31.3 - 09:39.6
欧洲央行也有提到欧罗不断疲弱对欧洲物价有一定影响

09:39.7 - 09:42.7
因为所有入口物品都自然变贵了

09:42.8 - 09:46.3
因为欧罗对美元几乎跌至1：1了

09:46.4 - 09:51.2
近期低位是1.03：1

09:51.3 - 09:53.6
其实真的蛮恶劣的情况

09:53.7 - 09:59.8
因为货币太弱，物价飙升，多方面打击

09:59.9 - 10:13.0
再看石油的情况，主要影响消费者的是汽油价格

10:13.1 - 10:17.9
美国的汽油价格已经超过4美元一加仑了

10:18.0 - 10:20.3
这个是破历史新高的

10:20.4 - 10:25.2
这个情况随着有暑假

10:25.3 - 10:31.0
暂时看，在旅游方面也蛮报复性反弹的

10:31.1 - 10:36.7
在这个角度来看，油的需求是撑得住的

10:36.8 - 10:42.6
其实普遍认为油的需求，看长远是有机会回落的

10:42.7 - 10:44.6
因为随着经济放缓

10:44.7 - 10:52.3
最低限度，可能下一季度，甚至最迟到冬季

10:52.4 - 11:03.6
去到能源高峰，其中都会机会到石油需求供应失衡最高峰

11:03.7 - 11:06.3
还不知道是暑假或冬天

11:06.4 - 11:11.2
但是蛮大机会是今年会看到的事

11:11.3 - 11:19.2
油价去到那么夸张的情况也是不断令到通胀飙升

11:19.3 - 11:21.7
美国也继续做了不同措施

11:21.8 - 11:26.2
现在传出会放宽委内瑞拉的制裁，之前也提过了

11:26.3 - 11:33.7
实际上可能容许委内瑞拉的油箱商讨运石油去美国市场

11:33.8 - 11:35.5
实际上是放宽他们

11:35.6 - 11:40.1
那么这些做法是肯定会做了

11:40.2 - 11:43.7
尽量弥补俄罗斯的缺口

11:43.8 - 11:48.2
但是始终要到全面到位也需要时间的

11:48.3 - 11:54.2
这个解释了为何石油供求失衡随着时间会改善

11:54.3 - 11:55.9
这个是其中的措施

11:56.0 - 12:02.0
现在欧洲谈着究竟是否会全面禁止俄罗斯能源

12:02.1 - 12:03.7
暂时还没通过的

12:03.8 - 12:09.7
如果通过后也是短期失衡的CONTRIBUTOR

12:09.8 - 12:19.1
另外，美国反而可能会提倡对俄罗斯关税取代全面禁运

12:19.2 - 12:25.4
他们率先出来说禁止石油

12:25.5 - 12:28.9
现在就想用关税形势，令到俄罗斯继续产油

12:29.0 - 12:31.6
不过令到他减少利润

12:31.7 - 12:34.6
不知道这件事是否能够落实

12:34.7 - 12:42.4
但是可见无论政治或经济上都无所不用其极想拉低油价

12:42.5 - 12:49.8
现在其实整个油价最大关键是OPEC的取态

12:49.9 - 12:56.1
当中最重要的产油国是沙地阿拉伯

12:56.2 - 13:00.2
沙地阿拉伯用OPEC的协议做挡箭牌

13:00.3 - 13:04.3
不可以帮其他成员国增产，而他们是有能力的

13:04.4 - 13:08.3
他之前已经暗示了尽量不会加快增产了

13:08.4 - 13:20.4
现在有另一个消息传出，他们的国际石油企业沙地阿美

13:20.5 - 13:25.3
可能会分拆旗下业务在今年内上市

13:25.4 - 13:30.2
也是有机会在国际市场上市，例如美国、伦敦

13:30.3 - 13:35.1
甚至香港，绝对是乘高油价上市

13:35.2 - 13:39.4
假设这件事发生，沙地有很高的定价

13:39.5 - 13:45.8
或者供应权，其实高油价对他绝对是有利的

13:45.9 - 13:50.0
几年前沙地阿美上市只是在沙地阿拉伯上市

13:50.1 - 13:53.8
还有只是卖出很少的百分比股份

13:53.9 - 13:57.5
真的在市场上集资到的数目其实不多

13:57.6 - 14:01.1
这一次会不会都是这样

14:01.2 - 14:04.8
将油价尽量顶在高位直到上市为止

14:04.9 - 14:11.2
确实这个在商业上常见的行为

14:11.3 - 14:17.8
所以这家公司顺利上市之后，油价是否会回落呢？

14:17.9 - 14:22.8
其实也有可能，始终沙地阿拉伯是市场最大的参与者

14:22.9 - 14:29.0
关于新兴市场都有一些新闻

14:29.1 - 14:34.5
菲力宾作为新兴市场其中一个国家

14:34.6 - 14:38.2
也是加入加息行列了，宣布加0.25%

14:38.3 - 14:42.8
这三年来第一次见的，加到2.25%

14:42.9 - 14:49.0
他们指明应对可能破坏未来国家复苏的压力

14:49.1 - 14:50.9
大家都感受到压力的

14:51.0 - 15:01.8
主要也看货币，一般来说新兴市场货币都走弱了

15:01.9 - 15:07.7
关于EMERGING MARKET就看SRI LANKA

15:07.8 - 15:14.8
实际上SRI LANKA被分类为EMERGING MARKET最低一级

15:14.9 - 15:18.0
SRI LANKA爆出经济危机

15:18.1 - 15:25.7
最新新闻指出过去数十年独立以来第一次主权违约

15:25.8 - 15:31.0
分别于2023年和2028年到期的国债

15:31.1 - 15:35.9
美元国债来的，需要支付7800万美元利息

15:36.0 - 15:39.7
原本4月18日到期也有30日缓冲期

15:39.8 - 15:44.6
但是到期后也是无法支付

15:44.7 - 15:49.0
他们之前也有曾经警告

15:49.1 - 15:57.2
主要是将资金作为进口费用

15:57.3 - 16:05.8
尽量是食物或原料，一方面食物原料高价与出现短缺

16:05.9 - 16:08.7
在比较穷的国家更加严重的

16:08.8 - 16:16.0
甚至央行警告整体通胀率也会加速至40%

16:16.1 - 16:24.3
这几十%的通胀率，之前听到的是土耳其

16:24.4 - 16:30.3
不是全部新兴国家都很差的

16:30.4 - 16:35.2
举个例子，刚才提到拉丁美洲这些地方

16:35.3 - 16:36.7
如果有办法产油

16:36.8 - 16:38.7
今年大家看

16:38.8 - 16:44.0
除了手握美元之外没有其他ASSET CLASS有净增长

16:44.1 - 16:50.8
但是各别拉丁美洲国家的货币有一定的净增长

16:50.9 - 16:53.7
这是因为他有办法产油

16:53.8 - 17:01.4
另方面之前有制裁跌得很深，现在有所反弹

17:01.5 - 17:05.7
那么这一次看EMERGING MARKET出现危机

17:05.8 - 17:08.1
其中一点是有没有能力产油

17:08.2 - 17:14.7
很快地做个总结，美国的零售市场非常受关注

17:14.8 - 17:18.2
第二季GDP究竟能够恢复净增长

17:18.3 - 17:20.2
零售的数字很重要

17:20.3 - 17:24.4
但是零售背后也要留意，零售数字是有上升的

17:24.5 - 17:27.7
生意额仍然有上升

17:27.8 - 17:31.3
但是牺牲了不少公司的利润

17:31.4 - 17:33.4
在高通胀情况

17:33.5 - 17:38.9
无论是工钱、运输、入货价、制造价钱都飙升

17:39.0 - 17:41.3
那么公司可以尝试加价

17:41.4 - 17:45.0
越是必须品就越容易加

17:45.1 - 17:47.7
但是未必能够加得到

17:47.8 - 17:55.0
另方面如果这样加价，会令到非必需品，可用的钱减少

17:55.1 - 17:57.8
反而那些非必需品可能需要减价

17:57.9 - 18:03.7
你看TARGET的例子，可以看见第一季盈利大跌一半

18:03.8 - 18:10.5
大家开始慢慢看到通胀如何损害企业盈利

18:10.6 - 18:17.7
这个是过程来的，如果有些公司卖NECESSITY

18:17.8 - 18:19.8
影响相对上较小

18:19.9 - 18:25.5
如果经济整体来说是衰退

18:25.6 - 18:30.0
始终是小饼抢更大的份额，始终更加困难

18:30.1 - 18:35.6
另外，如果卖非必需品，这一次伤害也蛮大的

18:35.7 - 18:40.5
另一个焦点就是食物价格

18:40.6 - 18:45.0
随着印度突然禁止小麦出口

18:45.1 - 18:51.4
令到全球食物的情况，尤其是谷物

18:51.5 - 18:54.3
估计会影响会再恶化下去

18:54.4 - 18:59.2
能源还无法解决，但是食物有雪上加霜的情况

18:59.3 - 19:05.3
再到能源，美国汽油价格破新高了

19:05.4 - 19:10.2
在这样情况之下，美国也用不同方法想把价格压低

19:10.3 - 19:18.1
暂时看能源价格在下一季度，随着旅游业反弹

19:18.2 - 19:20.3
都有一定的支持的

19:20.4 - 19:25.2
要OBSERVE究竟这个支持能到几时了

19:25.3 - 19:30.1
另外，欧洲也准备要投降了

19:30.2 - 19:37.2
因为通胀太严重，在第三季结束负利率的机会也很高了

19:37.3 - 19:39.8
他们会先结束买债

19:39.9 - 19:46.0
最后就是新兴市场，东南亚的菲力宾也加息了

19:46.1 - 19:50.9
SRI LANKA第一次出现国债违约

19:51.0 - 20:00.3
要留意了，可能更多穷国会堕入国债违约的情况

20:00.4 - 20:07.0
这个星期就说到这里，下个星期见，BYE BYE