1
00:00:00,00 --> 00:00:02,000
大家好我是汇君

2
00:00:02,100 --> 00:00:05,800
美国通胀持续，虽然用最新的4月份零售数字

3
00:00:05,900 --> 00:00:11,500
仍然有净增长，但是净增长只限于收入

4
00:00:11,600 --> 00:00:15,600
随着美国巨型零售商不断出炉业绩

5
00:00:15,700 --> 00:00:22,500
暂时看到第一季的零售商，他们的收入都有净增长

6
00:00:22,600 --> 00:00:25,400
但是利润开始被通胀削薄了

7
00:00:25,500 --> 00:00:30,800
TARGET和WALMART分别利润下跌了50%和25%

8
00:00:30,900 --> 00:00:35,700
另外印度是第二大的小麦出产国

9
00:00:35,800 --> 00:00:38,800
前几日，他突然宣布禁止小麦出口

10
00:00:38,900 --> 00:00:43,700
因为战争关系，已经减少很多小麦出口了

11
00:00:43,800 --> 00:00:53,100
现在又这样减少，会令到小麦谷物环球短缺情况更严重

12
00:00:53,200 --> 00:00:58,000
就算买到的价钱也会高了一截

13
00:00:58,100 --> 00:01:02,900
应付通胀，菲律宾也首次加息

14
00:01:03,000 --> 00:01:09,000
另外SRI LANKA已经陷入经济危机

15
00:01:09,100 --> 00:01:17,200
他们在立国之后第一次面对国债违约

16
00:01:17,300 --> 00:01:22,100
有两笔是美元国债，需要付出利息，但是负担不起

17
00:01:22,200 --> 00:01:28,700
正式宣布违约，而当地通胀也是接近40%

18
00:01:28,800 --> 00:01:34,800
先看美国上周首领失业救济人数，最新数字是21.8万

19
00:01:34,900 --> 00:01:38,300
比上个星期多了2.1万，市场预期为20万人

20
00:01:38,400 --> 00:01:45,200
仍然是低位，但是大家留意过去几个星期有轻微恶化

21
00:01:45,300 --> 00:01:52,300
基本上是大机会率在6、7月加息0.5%

22
00:01:52,400 --> 00:01:57,200
其实现在市场上更加关注缩表的影响

23
00:01:57,300 --> 00:02:02,800
来临会缩表，缩表的规模比预期少一半

24
00:02:02,900 --> 00:02:07,700
但是都叫作开始缩表，联储局总裁警告

25
00:02:07,800 --> 00:02:13,200
这一次美国将会回撤资产购买

26
00:02:13,300 --> 00:02:19,400
他强调全球央行都会回撤，这个是全球性的量化紧缩

27
00:02:19,500 --> 00:02:21,500
这一点是重要的

28
00:02:21,600 --> 00:02:27,400
从而影响，美债角度来看会令到美债的流动性恶化

29
00:02:27,500 --> 00:02:34,700
比如买卖差价变阔，成交量、流通量可能都会减少

30
00:02:34,800 --> 00:02:39,600
这一点如何影响将会是下个月的焦点

31
00:02:39,700 --> 00:02:45,200
美国很关键是第二季GDP表现

32
00:02:45,300 --> 00:02:48,300
美国GDP其中重要部分是零售

33
00:02:48,400 --> 00:02:54,600
暂时4月份的零售是仍然是增加，增加0.4%，符合预期

34
00:02:54,700 --> 00:03:05,600
关于零售，这星期受瞩目的就是几家大零售公司出炉业绩

35
00:03:05,700 --> 00:03:13,800
TARGET出炉了第一季，第一季的收入有增长

36
00:03:13,900 --> 00:03:19,500
都比市场预期好，但是盈利跌了差不多一半

37
00:03:19,600 --> 00:03:23,600
这一个消息出炉后仍然震撼市场

38
00:03:23,700 --> 00:03:28,500
也是和星期三美股大跌有一定的关系

39
00:03:28,600 --> 00:03:35,500
他们指出营运成本上调，运输、工人、入货成本都上升

40
00:03:35,600 --> 00:03:39,800
他们尽量加价，但是不可能全部都起价

41
00:03:39,900 --> 00:03:46,800
也特别指出非必须消费品表现很差，甚至需要折扣出售

42
00:03:46,900 --> 00:03:48,700
令到MARGIN更加小

43
00:03:48,800 --> 00:03:56,900
所以在这个通胀潮，所有人大部分公司都受影响了

44
00:03:57,000 --> 00:04:01,100
只是在必要的商品影响较小

45
00:04:01,200 --> 00:04:05,500
但是也很大机会受PROFIT MARGIN减小而受影响

46
00:04:05,600 --> 00:04:07,600
但是影响也是比其他小了

47
00:04:07,700 --> 00:04:11,600
如果看非必需品不要说加价甚至需要减少

48
00:04:11,700 --> 00:04:13,800
你就看到分别在哪里了

49
00:04:13,900 --> 00:04:19,900
另外更大的WALMART都是出业绩

50
00:04:20,000 --> 00:04:24,600
留意到收入也上升，按年上升2.4%

51
00:04:24,700 --> 00:04:29,500
但是盈利不见了差不多四分之一，好过TARGET

52
00:04:29,600 --> 00:04:34,400
相信WALMART卖的东西比较NECESSITY

53
00:04:34,500 --> 00:04:36,700
在SUPPLY CHAIN的控制好一点

54
00:04:36,800 --> 00:04:41,600
但是都不能逃离通胀缠袭他们的利润

55
00:04:41,700 --> 00:04:46,500
这个震动必须会进行一段时间了

56
00:04:46,600 --> 00:04:54,400
好的角度来看，软着弱的角度来看就是市场适应了通胀

57
00:04:54,500 --> 00:05:00,900
这些公司也慢慢能加价从而令到PROFIT MARGIN提升

58
00:05:01,000 --> 00:05:04,200
但是不好的角度来看，假设经济真的衰退

59
00:05:04,300 --> 00:05:10,600
其实饼就变小了，在小饼抢到年度增长是很难的

60
00:05:10,700 --> 00:05:15,500
那么市场激烈的股价反应是在忧虑这一点

61
00:05:15,600 --> 00:05:25,300
越来越多银行、投行都在预测美国经济几时开始衰退

62
00:05:25,400 --> 00:05:31,300
其实不少投行都在猜测明年可能15~35%会衰退了

63
00:05:31,400 --> 00:05:34,400
富国银行是其中一家比较悲观

64
00:05:34,500 --> 00:05:38,300
估计今年年底到明年年初都有轻微衰退了

65
00:05:38,400 --> 00:05:42,000
这个就是英国央行对英国的估计

66
00:05:42,100 --> 00:05:44,300
现在美国也有这样的声音了

67
00:05:44,400 --> 00:05:49,900
所以现在美国第二季的GDP都是关键

68
00:05:50,000 --> 00:05:53,200
第一季已经负增长了，第二季究竟是否能够撑得住呢？

69
00:05:53,300 --> 00:05:59,500
如果真的撑不住，对美国经济信心会有一定的打击

70
00:05:59,600 --> 00:06:07,300
暂时第二季过了一半，一般的市场预期轻微增长

71
00:06:07,400 --> 00:06:10,400
脱离两季无增长（衰退）

72
00:06:10,500 --> 00:06:14,100
但是会不会发生也要看数据决定

73
00:06:14,200 --> 00:06:21,100
加拿大4月份通胀也很高，6.8%，比美国好一点

74
00:06:21,200 --> 00:06:22,800
也是31年新高

75
00:06:22,900 --> 00:06:27,700
特别提到食品杂货价格上升9.7%

76
00:06:27,800 --> 00:06:30,400
也是几十年最大的涨幅

77
00:06:30,500 --> 00:06:35,300
也提到消费者在杂货店购买几乎所有商品价格都上涨

78
00:06:35,400 --> 00:06:40,200
其中面包等淀粉类主食领涨

79
00:06:40,300 --> 00:06:42,900
这个是食物其中很大部分

80
00:06:43,000 --> 00:06:47,500
关于这件事印度出现了震撼的消息

81
00:06:47,600 --> 00:06:51,500
那么前几天印度宣布立刻禁止小麦出口

82
00:06:51,600 --> 00:06:54,200
印度本身是第二大的小麦生产国

83
00:06:54,300 --> 00:07:04,800
乌克拉、俄罗斯也是主要出产小麦的地方

84
00:07:04,900 --> 00:07:09,700
战争导致出口大减，印度出口就变成很重要了

85
00:07:09,800 --> 00:07:14,600
印度有两个ISSUE，第一就是出现旱灾

86
00:07:14,700 --> 00:07:19,300
令到他们的生产有一定的影响

87
00:07:19,400 --> 00:07:22,700
印度也是属于数一数二的大国

88
00:07:22,800 --> 00:07:27,400
其实他们的情况和印尼有点相似，印尼也是人口大国

89
00:07:27,500 --> 00:07:30,300
没有印度那么多，但是也是大国

90
00:07:30,400 --> 00:07:37,400
他们对一些食品对出口使出限制，主要是满足内需求

91
00:07:37,500 --> 00:07:46,300
这样的情况会令到其他地方，食物通胀雪上加霜

92
00:07:46,400 --> 00:07:50,600
已经不是够不够的问题了，发达国家用钱来抢

93
00:07:50,700 --> 00:07:55,500
OVERALL来说真的短缺的，就算被抢到也是短缺了

94
00:07:55,600 --> 00:07:58,200
这个仍然加剧全球通胀的问题

95
00:07:58,300 --> 00:08:06,000
英国的CPI去到9%，创纪录新高

96
00:08:06,100 --> 00:08:10,200
如果不计算最重要的能源和食品也是6.2%

97
00:08:10,300 --> 00:08:13,400
所以慢慢看到不只是能源食品在增加

98
00:08:13,500 --> 00:08:21,000
当然能源食品是领涨，但是绝大部分的商品有一定影响

99
00:08:21,100 --> 00:08:25,900
那么出炉这个CPI之后，令到英镑增加

100
00:08:26,000 --> 00:08:35,300
暂时英国受到和欧盟有关的争吵

101
00:08:35,400 --> 00:08:43,600
那么北外的协议，暂时英国都有不少问题解决

102
00:08:43,700 --> 00:08:50,100
但是单单非常明显的实际负利率都对英镑有一定的困扰

103
00:08:50,200 --> 00:08:54,600
英国的通胀更严重，欧洲也是差不多了

104
00:08:54,700 --> 00:08:57,700
欧洲最通胀是7.4%，也是纪录高位

105
00:08:57,800 --> 00:09:04,400
欧洲央行在4月会议确认准备在第三季结束债卷购买计划

106
00:09:04,500 --> 00:09:08,700
但是暂时还没说利息的走向

107
00:09:08,800 --> 00:09:17,600
但是央行有人预料首先在第三季初暂停债卷购买计划

108
00:09:17,700 --> 00:09:20,300
之后，很快就会开始加息了

109
00:09:20,400 --> 00:09:27,100
普遍估计7、8、9月左右，欧洲就会开始结束负利率

110
00:09:27,200 --> 00:09:31,200
之后就KEEP住加息，这个是无法避免的

111
00:09:31,300 --> 00:09:39,600
欧洲央行也有提到欧罗不断疲弱对欧洲物价有一定影响

112
00:09:39,700 --> 00:09:42,700
因为所有入口物品都自然变贵了

113
00:09:42,800 --> 00:09:46,300
因为欧罗对美元几乎跌至1：1了

114
00:09:46,400 --> 00:09:51,200
近期低位是1.03：1

115
00:09:51,300 --> 00:09:53,600
其实真的蛮恶劣的情况

116
00:09:53,700 --> 00:09:59,800
因为货币太弱，物价飙升，多方面打击

117
00:09:59,900 --> 00:10:13,000
再看石油的情况，主要影响消费者的是汽油价格

118
00:10:13,100 --> 00:10:17,900
美国的汽油价格已经超过4美元一加仑了

119
00:10:18,000 --> 00:10:20,300
这个是破历史新高的

120
00:10:20,400 --> 00:10:25,200
这个情况随着有暑假

121
00:10:25,300 --> 00:10:31,000
暂时看，在旅游方面也蛮报复性反弹的

122
00:10:31,100 --> 00:10:36,700
在这个角度来看，油的需求是撑得住的

123
00:10:36,800 --> 00:10:42,600
其实普遍认为油的需求，看长远是有机会回落的

124
00:10:42,700 --> 00:10:44,600
因为随着经济放缓

125
00:10:44,700 --> 00:10:52,300
最低限度，可能下一季度，甚至最迟到冬季

126
00:10:52,400 --> 00:11:03,600
去到能源高峰，其中都会机会到石油需求供应失衡最高峰

127
00:11:03,700 --> 00:11:06,300
还不知道是暑假或冬天

128
00:11:06,400 --> 00:11:11,200
但是蛮大机会是今年会看到的事

129
00:11:11,300 --> 00:11:19,200
油价去到那么夸张的情况也是不断令到通胀飙升

130
00:11:19,300 --> 00:11:21,700
美国也继续做了不同措施

131
00:11:21,800 --> 00:11:26,200
现在传出会放宽委内瑞拉的制裁，之前也提过了

132
00:11:26,300 --> 00:11:33,700
实际上可能容许委内瑞拉的油箱商讨运石油去美国市场

133
00:11:33,800 --> 00:11:35,500
实际上是放宽他们

134
00:11:35,600 --> 00:11:40,100
那么这些做法是肯定会做了

135
00:11:40,200 --> 00:11:43,700
尽量弥补俄罗斯的缺口

136
00:11:43,800 --> 00:11:48,200
但是始终要到全面到位也需要时间的

137
00:11:48,300 --> 00:11:54,200
这个解释了为何石油供求失衡随着时间会改善

138
00:11:54,300 --> 00:11:55,900
这个是其中的措施

139
00:11:56,000 --> 00:12:02,000
现在欧洲谈着究竟是否会全面禁止俄罗斯能源

140
00:12:02,100 --> 00:12:03,700
暂时还没通过的

141
00:12:03,800 --> 00:12:09,700
如果通过后也是短期失衡的CONTRIBUTOR

142
00:12:09,800 --> 00:12:19,100
另外，美国反而可能会提倡对俄罗斯关税取代全面禁运

143
00:12:19,200 --> 00:12:25,400
他们率先出来说禁止石油

144
00:12:25,500 --> 00:12:28,900
现在就想用关税形势，令到俄罗斯继续产油

145
00:12:29,000 --> 00:12:31,600
不过令到他减少利润

146
00:12:31,700 --> 00:12:34,600
不知道这件事是否能够落实

147
00:12:34,700 --> 00:12:42,400
但是可见无论政治或经济上都无所不用其极想拉低油价

148
00:12:42,500 --> 00:12:49,800
现在其实整个油价最大关键是OPEC的取态

149
00:12:49,900 --> 00:12:56,100
当中最重要的产油国是沙地阿拉伯

150
00:12:56,200 --> 00:13:00,200
沙地阿拉伯用OPEC的协议做挡箭牌

151
00:13:00,300 --> 00:13:04,300
不可以帮其他成员国增产，而他们是有能力的

152
00:13:04,400 --> 00:13:08,300
他之前已经暗示了尽量不会加快增产了

153
00:13:08,400 --> 00:13:20,400
现在有另一个消息传出，他们的国际石油企业沙地阿美

154
00:13:20,500 --> 00:13:25,300
可能会分拆旗下业务在今年内上市

155
00:13:25,400 --> 00:13:30,200
也是有机会在国际市场上市，例如美国、伦敦

156
00:13:30,300 --> 00:13:35,100
甚至香港，绝对是乘高油价上市

157
00:13:35,200 --> 00:13:39,400
假设这件事发生，沙地有很高的定价

158
00:13:39,500 --> 00:13:45,800
或者供应权，其实高油价对他绝对是有利的

159
00:13:45,900 --> 00:13:50,000
几年前沙地阿美上市只是在沙地阿拉伯上市

160
00:13:50,100 --> 00:13:53,800
还有只是卖出很少的百分比股份

161
00:13:53,900 --> 00:13:57,500
真的在市场上集资到的数目其实不多

162
00:13:57,600 --> 00:14:01,100
这一次会不会都是这样

163
00:14:01,200 --> 00:14:04,800
将油价尽量顶在高位直到上市为止

164
00:14:04,900 --> 00:14:11,200
确实这个在商业上常见的行为

165
00:14:11,300 --> 00:14:17,800
所以这家公司顺利上市之后，油价是否会回落呢？

166
00:14:17,900 --> 00:14:22,800
其实也有可能，始终沙地阿拉伯是市场最大的参与者

167
00:14:22,900 --> 00:14:29,000
关于新兴市场都有一些新闻

168
00:14:29,100 --> 00:14:34,500
菲力宾作为新兴市场其中一个国家

169
00:14:34,600 --> 00:14:38,200
也是加入加息行列了，宣布加0.25%

170
00:14:38,300 --> 00:14:42,800
这三年来第一次见的，加到2.25%

171
00:14:42,900 --> 00:14:49,000
他们指明应对可能破坏未来国家复苏的压力

172
00:14:49,100 --> 00:14:50,900
大家都感受到压力的

173
00:14:51,000 --> 00:15:01,800
主要也看货币，一般来说新兴市场货币都走弱了

174
00:15:01,900 --> 00:15:07,700
关于EMERGING MARKET就看SRI LANKA

175
00:15:07,800 --> 00:15:14,800
实际上SRI LANKA被分类为EMERGING MARKET最低一级

176
00:15:14,900 --> 00:15:18,000
SRI LANKA爆出经济危机

177
00:15:18,100 --> 00:15:25,700
最新新闻指出过去数十年独立以来第一次主权违约

178
00:15:25,800 --> 00:15:31,000
分别于2023年和2028年到期的国债

179
00:15:31,100 --> 00:15:35,900
美元国债来的，需要支付7800万美元利息

180
00:15:36,000 --> 00:15:39,700
原本4月18日到期也有30日缓冲期

181
00:15:39,800 --> 00:15:44,600
但是到期后也是无法支付

182
00:15:44,700 --> 00:15:49,000
他们之前也有曾经警告

183
00:15:49,100 --> 00:15:57,200
主要是将资金作为进口费用

184
00:15:57,300 --> 00:16:05,800
尽量是食物或原料，一方面食物原料高价与出现短缺

185
00:16:05,900 --> 00:16:08,700
在比较穷的国家更加严重的

186
00:16:08,800 --> 00:16:16,000
甚至央行警告整体通胀率也会加速至40%

187
00:16:16,100 --> 00:16:24,300
这几十%的通胀率，之前听到的是土耳其

188
00:16:24,400 --> 00:16:30,300
不是全部新兴国家都很差的

189
00:16:30,400 --> 00:16:35,200
举个例子，刚才提到拉丁美洲这些地方

190
00:16:35,300 --> 00:16:36,700
如果有办法产油

191
00:16:36,800 --> 00:16:38,700
今年大家看

192
00:16:38,800 --> 00:16:44,000
除了手握美元之外没有其他ASSET CLASS有净增长

193
00:16:44,100 --> 00:16:50,800
但是各别拉丁美洲国家的货币有一定的净增长

194
00:16:50,900 --> 00:16:53,700
这是因为他有办法产油

195
00:16:53,800 --> 00:17:01,400
另方面之前有制裁跌得很深，现在有所反弹

196
00:17:01,500 --> 00:17:05,700
那么这一次看EMERGING MARKET出现危机

197
00:17:05,800 --> 00:17:08,100
其中一点是有没有能力产油

198
00:17:08,200 --> 00:17:14,700
很快地做个总结，美国的零售市场非常受关注

199
00:17:14,800 --> 00:17:18,200
第二季GDP究竟能够恢复净增长

200
00:17:18,300 --> 00:17:20,200
零售的数字很重要

201
00:17:20,300 --> 00:17:24,400
但是零售背后也要留意，零售数字是有上升的

202
00:17:24,500 --> 00:17:27,700
生意额仍然有上升

203
00:17:27,800 --> 00:17:31,300
但是牺牲了不少公司的利润

204
00:17:31,400 --> 00:17:33,400
在高通胀情况

205
00:17:33,500 --> 00:17:38,900
无论是工钱、运输、入货价、制造价钱都飙升

206
00:17:39,000 --> 00:17:41,300
那么公司可以尝试加价

207
00:17:41,400 --> 00:17:45,000
越是必须品就越容易加

208
00:17:45,100 --> 00:17:47,700
但是未必能够加得到

209
00:17:47,800 --> 00:17:55,000
另方面如果这样加价，会令到非必需品，可用的钱减少

210
00:17:55,100 --> 00:17:57,800
反而那些非必需品可能需要减价

211
00:17:57,900 --> 00:18:03,700
你看TARGET的例子，可以看见第一季盈利大跌一半

212
00:18:03,800 --> 00:18:10,500
大家开始慢慢看到通胀如何损害企业盈利

213
00:18:10,600 --> 00:18:17,700
这个是过程来的，如果有些公司卖NECESSITY

214
00:18:17,800 --> 00:18:19,800
影响相对上较小

215
00:18:19,900 --> 00:18:25,500
如果经济整体来说是衰退

216
00:18:25,600 --> 00:18:30,000
始终是小饼抢更大的份额，始终更加困难

217
00:18:30,100 --> 00:18:35,600
另外，如果卖非必需品，这一次伤害也蛮大的

218
00:18:35,700 --> 00:18:40,500
另一个焦点就是食物价格

219
00:18:40,600 --> 00:18:45,000
随着印度突然禁止小麦出口

220
00:18:45,100 --> 00:18:51,400
令到全球食物的情况，尤其是谷物

221
00:18:51,500 --> 00:18:54,300
估计会影响会再恶化下去

222
00:18:54,400 --> 00:18:59,200
能源还无法解决，但是食物有雪上加霜的情况

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00:18:59,300 --> 00:19:05,300
再到能源，美国汽油价格破新高了

224
00:19:05,400 --> 00:19:10,200
在这样情况之下，美国也用不同方法想把价格压低

225
00:19:10,300 --> 00:19:18,100
暂时看能源价格在下一季度，随着旅游业反弹

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00:19:18,200 --> 00:19:20,300
都有一定的支持的

227
00:19:20,400 --> 00:19:25,200
要OBSERVE究竟这个支持能到几时了

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00:19:25,300 --> 00:19:30,100
另外，欧洲也准备要投降了

229
00:19:30,200 --> 00:19:37,200
因为通胀太严重，在第三季结束负利率的机会也很高了

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00:19:37,300 --> 00:19:39,800
他们会先结束买债

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00:19:39,900 --> 00:19:46,000
最后就是新兴市场，东南亚的菲力宾也加息了

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00:19:46,100 --> 00:19:50,900
SRI LANKA第一次出现国债违约

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00:19:51,000 --> 00:20:00,300
要留意了，可能更多穷国会堕入国债违约的情况

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00:20:00,400 --> 00:20:07,000
这个星期就说到这里，下个星期见，BYE BYE