00:02.1
00:05.8
美国通胀持续，虽然用最新的4月份零售数字
00:05.9
00:11.5
仍然有净增长，但是净增长只限于收入
00:11.6
00:15.6
随着美国巨型零售商不断出炉业绩
00:15.7
00:22.5
暂时看到第一季的零售商，他们的收入都有净增长
00:22.6
00:25.4
但是利润开始被通胀削薄了
00:25.5
00:30.8
TARGET和WALMART分别利润下跌了50%和25%
00:30.9
00:35.7
另外印度是第二大的小麦出产国
00:35.8
00:38.8
前几日，他突然宣布禁止小麦出口
00:38.9
00:43.7
因为战争关系，已经减少很多小麦出口了
00:43.8
00:53.1
现在又这样减少，会令到小麦谷物环球短缺情况更严重
00:53.2
00:58.0
就算买到的价钱也会高了一截
00:58.1
01:02.9
应付通胀，菲律宾也首次加息
01:03.0
01:09.0
另外SRI LANKA已经陷入经济危机
01:09.1
01:17.2
他们在立国之后第一次面对国债违约
01:17.3
01:22.1
有两笔是美元国债，需要付出利息，但是负担不起
01:22.2
01:28.7
正式宣布违约，而当地通胀也是接近40%
01:28.8
01:34.8
先看美国上周首领失业救济人数，最新数字是21.8万
01:34.9
01:38.3
比上个星期多了2.1万，市场预期为20万人
01:38.4
01:45.2
仍然是低位，但是大家留意过去几个星期有轻微恶化
01:45.3
01:52.3
基本上是大机会率在6、7月加息0.5%
01:52.4
01:57.2
其实现在市场上更加关注缩表的影响
01:57.3
02:02.8
来临会缩表，缩表的规模比预期少一半
02:02.9
02:07.7
但是都叫作开始缩表，联储局总裁警告
02:07.8
02:13.2
这一次美国将会回撤资产购买
02:13.3
02:19.4
他强调全球央行都会回撤，这个是全球性的量化紧缩
02:21.6
02:27.4
从而影响，美债角度来看会令到美债的流动性恶化
02:27.5
02:34.7
比如买卖差价变阔，成交量、流通量可能都会减少
02:34.8
02:39.6
这一点如何影响将会是下个月的焦点
02:39.7
02:45.2
美国很关键是第二季GDP表现
02:45.3
02:48.3
美国GDP其中重要部分是零售
02:48.4
02:54.6
暂时4月份的零售是仍然是增加，增加0.4%，符合预期
02:54.7
03:05.6
关于零售，这星期受瞩目的就是几家大零售公司出炉业绩
03:05.7
03:13.8
TARGET出炉了第一季，第一季的收入有增长
03:13.9
03:19.5
都比市场预期好，但是盈利跌了差不多一半
03:19.6
03:23.6
这一个消息出炉后仍然震撼市场
03:23.7
03:28.5
也是和星期三美股大跌有一定的关系
03:28.6
03:35.5
他们指出营运成本上调，运输、工人、入货成本都上升
03:35.6
03:39.8
他们尽量加价，但是不可能全部都起价
03:39.9
03:46.8
也特别指出非必须消费品表现很差，甚至需要折扣出售
03:46.9
03:48.7
令到MARGIN更加小
03:48.8
03:56.9
所以在这个通胀潮，所有人大部分公司都受影响了
03:57.0
04:01.1
只是在必要的商品影响较小
04:01.2
04:05.5
但是也很大机会受PROFIT MARGIN减小而受影响
04:05.6
04:07.6
但是影响也是比其他小了
04:07.7
04:11.6
如果看非必需品不要说加价甚至需要减少
04:13.9
04:19.9
另外更大的WALMART都是出业绩
04:20.0
04:24.6
留意到收入也上升，按年上升2.4%
04:24.7
04:29.5
但是盈利不见了差不多四分之一，好过TARGET
04:29.6
04:34.4
相信WALMART卖的东西比较NECESSITY
04:34.5
04:36.7
在SUPPLY CHAIN的控制好一点
04:36.8
04:41.6
但是都不能逃离通胀缠袭他们的利润
04:41.7
04:46.5
这个震动必须会进行一段时间了
04:46.6
04:54.4
好的角度来看，软着弱的角度来看就是市场适应了通胀
04:54.5
05:00.9
这些公司也慢慢能加价从而令到PROFIT MARGIN提升
05:01.0
05:04.2
但是不好的角度来看，假设经济真的衰退
05:04.3
05:10.6
其实饼就变小了，在小饼抢到年度增长是很难的
05:10.7
05:15.5
那么市场激烈的股价反应是在忧虑这一点
05:15.6
05:25.3
越来越多银行、投行都在预测美国经济几时开始衰退
05:25.4
05:31.3
其实不少投行都在猜测明年可能15~35%会衰退了
05:31.4
05:34.4
富国银行是其中一家比较悲观
05:34.5
05:38.3
估计今年年底到明年年初都有轻微衰退了
05:38.4
05:42.0
这个就是英国央行对英国的估计
05:42.1
05:44.3
现在美国也有这样的声音了
05:44.4
05:49.9
所以现在美国第二季的GDP都是关键
05:50.0
05:53.2
第一季已经负增长了，第二季究竟是否能够撑得住呢？
05:53.3
05:59.5
如果真的撑不住，对美国经济信心会有一定的打击
05:59.6
06:07.3
暂时第二季过了一半，一般的市场预期轻微增长
06:07.4
06:10.4
脱离两季无增长（衰退）
06:10.5
06:14.1
但是会不会发生也要看数据决定
06:14.2
06:21.1
加拿大4月份通胀也很高，6.8%，比美国好一点
06:22.9
06:27.7
特别提到食品杂货价格上升9.7%
06:30.5
06:35.3
也提到消费者在杂货店购买几乎所有商品价格都上涨
06:35.4
06:40.2
其中面包等淀粉类主食领涨
06:40.3
06:42.9
这个是食物其中很大部分
06:43.0
06:47.5
关于这件事印度出现了震撼的消息
06:47.6
06:51.5
那么前几天印度宣布立刻禁止小麦出口
06:51.6
06:54.2
印度本身是第二大的小麦生产国
06:54.3
07:04.8
乌克拉、俄罗斯也是主要出产小麦的地方
07:04.9
07:09.7
战争导致出口大减，印度出口就变成很重要了
07:09.8
07:14.6
印度有两个ISSUE，第一就是出现旱灾
07:14.7
07:19.3
令到他们的生产有一定的影响
07:19.4
07:22.7
印度也是属于数一数二的大国
07:22.8
07:27.4
其实他们的情况和印尼有点相似，印尼也是人口大国
07:27.5
07:30.3
没有印度那么多，但是也是大国
07:30.4
07:37.4
他们对一些食品对出口使出限制，主要是满足内需求
07:37.5
07:46.3
这样的情况会令到其他地方，食物通胀雪上加霜
07:46.4
07:50.6
已经不是够不够的问题了，发达国家用钱来抢
07:50.7
07:55.5
OVERALL来说真的短缺的，就算被抢到也是短缺了
07:55.6
07:58.2
这个仍然加剧全球通胀的问题
07:58.3
08:06.0
英国的CPI去到9%，创纪录新高
08:06.1
08:10.2
如果不计算最重要的能源和食品也是6.2%
08:10.3
08:13.4
所以慢慢看到不只是能源食品在增加
08:13.5
08:21.0
当然能源食品是领涨，但是绝大部分的商品有一定影响
08:21.1
08:25.9
那么出炉这个CPI之后，令到英镑增加
08:26.0
08:35.3
暂时英国受到和欧盟有关的争吵
08:35.4
08:43.6
那么北外的协议，暂时英国都有不少问题解决
08:43.7
08:50.1
但是单单非常明显的实际负利率都对英镑有一定的困扰
08:50.2
08:54.6
英国的通胀更严重，欧洲也是差不多了
08:54.7
08:57.7
欧洲最通胀是7.4%，也是纪录高位
08:57.8
09:04.4
欧洲央行在4月会议确认准备在第三季结束债卷购买计划
09:04.5
09:08.7
但是暂时还没说利息的走向
09:08.8
09:17.6
但是央行有人预料首先在第三季初暂停债卷购买计划
09:17.7
09:20.3
之后，很快就会开始加息了
09:20.4
09:27.1
普遍估计7、8、9月左右，欧洲就会开始结束负利率
09:27.2
09:31.2
之后就KEEP住加息，这个是无法避免的
09:31.3
09:39.6
欧洲央行也有提到欧罗不断疲弱对欧洲物价有一定影响
09:39.7
09:42.7
因为所有入口物品都自然变贵了
09:42.8
09:46.3
因为欧罗对美元几乎跌至1：1了
09:46.4
09:51.2
近期低位是1.03：1
09:53.7
09:59.8
因为货币太弱，物价飙升，多方面打击
09:59.9
10:13.0
再看石油的情况，主要影响消费者的是汽油价格
10:13.1
10:17.9
美国的汽油价格已经超过4美元一加仑了
10:25.3
10:31.0
暂时看，在旅游方面也蛮报复性反弹的
10:31.1
10:36.7
在这个角度来看，油的需求是撑得住的
10:36.8
10:42.6
其实普遍认为油的需求，看长远是有机会回落的
10:44.7
10:52.3
最低限度，可能下一季度，甚至最迟到冬季
10:52.4
11:03.6
去到能源高峰，其中都会机会到石油需求供应失衡最高峰
11:06.4
11:11.2
但是蛮大机会是今年会看到的事
11:11.3
11:19.2
油价去到那么夸张的情况也是不断令到通胀飙升
11:19.3
11:21.7
美国也继续做了不同措施
11:21.8
11:26.2
现在传出会放宽委内瑞拉的制裁，之前也提过了
11:26.3
11:33.7
实际上可能容许委内瑞拉的油箱商讨运石油去美国市场
11:35.6
11:40.1
那么这些做法是肯定会做了
11:43.8
11:48.2
但是始终要到全面到位也需要时间的
11:48.3
11:54.2
这个解释了为何石油供求失衡随着时间会改善
11:56.0
12:02.0
现在欧洲谈着究竟是否会全面禁止俄罗斯能源
12:03.8
12:09.7
如果通过后也是短期失衡的CONTRIBUTOR
12:09.8
12:19.1
另外，美国反而可能会提倡对俄罗斯关税取代全面禁运
12:19.2
12:25.4
他们率先出来说禁止石油
12:25.5
12:28.9
现在就想用关税形势，令到俄罗斯继续产油
12:31.7
12:34.6
不知道这件事是否能够落实
12:34.7
12:42.4
但是可见无论政治或经济上都无所不用其极想拉低油价
12:42.5
12:49.8
现在其实整个油价最大关键是OPEC的取态
12:49.9
12:56.1
当中最重要的产油国是沙地阿拉伯
12:56.2
13:00.2
沙地阿拉伯用OPEC的协议做挡箭牌
13:00.3
13:04.3
不可以帮其他成员国增产，而他们是有能力的
13:04.4
13:08.3
他之前已经暗示了尽量不会加快增产了
13:08.4
13:20.4
现在有另一个消息传出，他们的国际石油企业沙地阿美
13:20.5
13:25.3
可能会分拆旗下业务在今年内上市
13:25.4
13:30.2
也是有机会在国际市场上市，例如美国、伦敦
13:30.3
13:35.1
甚至香港，绝对是乘高油价上市
13:35.2
13:39.4
假设这件事发生，沙地有很高的定价
13:39.5
13:45.8
或者供应权，其实高油价对他绝对是有利的
13:45.9
13:50.0
几年前沙地阿美上市只是在沙地阿拉伯上市
13:50.1
13:53.8
还有只是卖出很少的百分比股份
13:53.9
13:57.5
真的在市场上集资到的数目其实不多
14:01.2
14:04.8
将油价尽量顶在高位直到上市为止
14:04.9
14:11.2
确实这个在商业上常见的行为
14:11.3
14:17.8
所以这家公司顺利上市之后，油价是否会回落呢？
14:17.9
14:22.8
其实也有可能，始终沙地阿拉伯是市场最大的参与者
14:22.9
14:29.0
关于新兴市场都有一些新闻
14:29.1
14:34.5
菲力宾作为新兴市场其中一个国家
14:34.6
14:38.2
也是加入加息行列了，宣布加0.25%
14:38.3
14:42.8
这三年来第一次见的，加到2.25%
14:42.9
14:49.0
他们指明应对可能破坏未来国家复苏的压力
14:51.0
15:01.8
主要也看货币，一般来说新兴市场货币都走弱了
15:01.9
15:07.7
关于EMERGING MARKET就看SRI LANKA
15:07.8
15:14.8
实际上SRI LANKA被分类为EMERGING MARKET最低一级
15:14.9
15:18.0
SRI LANKA爆出经济危机
15:18.1
15:25.7
最新新闻指出过去数十年独立以来第一次主权违约
15:25.8
15:31.0
分别于2023年和2028年到期的国债
15:31.1
15:35.9
美元国债来的，需要支付7800万美元利息
15:36.0
15:39.7
原本4月18日到期也有30日缓冲期
15:39.8
15:44.6
但是到期后也是无法支付
15:49.1
15:57.2
主要是将资金作为进口费用
15:57.3
16:05.8
尽量是食物或原料，一方面食物原料高价与出现短缺
16:05.9
16:08.7
在比较穷的国家更加严重的
16:08.8
16:16.0
甚至央行警告整体通胀率也会加速至40%
16:16.1
16:24.3
这几十%的通胀率，之前听到的是土耳其
16:24.4
16:30.3
不是全部新兴国家都很差的
16:30.4
16:35.2
举个例子，刚才提到拉丁美洲这些地方
16:38.8
16:44.0
除了手握美元之外没有其他ASSET CLASS有净增长
16:44.1
16:50.8
但是各别拉丁美洲国家的货币有一定的净增长
16:53.8
17:01.4
另方面之前有制裁跌得很深，现在有所反弹
17:01.5
17:05.7
那么这一次看EMERGING MARKET出现危机
17:05.8
17:08.1
其中一点是有没有能力产油
17:08.2
17:14.7
很快地做个总结，美国的零售市场非常受关注
17:14.8
17:18.2
第二季GDP究竟能够恢复净增长
17:20.3
17:24.4
但是零售背后也要留意，零售数字是有上升的
17:27.8
17:31.3
但是牺牲了不少公司的利润
17:33.5
17:38.9
无论是工钱、运输、入货价、制造价钱都飙升
17:47.8
17:55.0
另方面如果这样加价，会令到非必需品，可用的钱减少
17:55.1
17:57.8
反而那些非必需品可能需要减价
17:57.9
18:03.7
你看TARGET的例子，可以看见第一季盈利大跌一半
18:03.8
18:10.5
大家开始慢慢看到通胀如何损害企业盈利
18:10.6
18:17.7
这个是过程来的，如果有些公司卖NECESSITY
18:19.9
18:25.5
如果经济整体来说是衰退
18:25.6
18:30.0
始终是小饼抢更大的份额，始终更加困难
18:30.1
18:35.6
另外，如果卖非必需品，这一次伤害也蛮大的
18:35.7
18:40.5
另一个焦点就是食物价格
18:40.6
18:45.0
随着印度突然禁止小麦出口
18:45.1
18:51.4
令到全球食物的情况，尤其是谷物
18:51.5
18:54.3
估计会影响会再恶化下去
18:54.4
18:59.2
能源还无法解决，但是食物有雪上加霜的情况
18:59.3
19:05.3
再到能源，美国汽油价格破新高了
19:05.4
19:10.2
在这样情况之下，美国也用不同方法想把价格压低
19:10.3
19:18.1
暂时看能源价格在下一季度，随着旅游业反弹
19:20.4
19:25.2
要OBSERVE究竟这个支持能到几时了
19:25.3
19:30.1
另外，欧洲也准备要投降了
19:30.2
19:37.2
因为通胀太严重，在第三季结束负利率的机会也很高了
19:39.9
19:46.0
最后就是新兴市场，东南亚的菲力宾也加息了
19:46.1
19:50.9
SRI LANKA第一次出现国债违约
19:51.0
20:00.3
要留意了，可能更多穷国会堕入国债违约的情况
20:00.4
20:07.0
这个星期就说到这里，下个星期见，BYE BYE
