1
00:00:00,00 --> 00:00:01,900
大家好我是汇君

2
00:00:02,000 --> 00:00:06,800
美国这个星期先后两个数据出炉令到市场大幅波动

3
00:00:06,900 --> 00:00:10,800
第一个数字是上个星期五公布的5月CPI数据

4
00:00:10,900 --> 00:00:13,300
最终出炉的数字是8.6%

5
00:00:13,400 --> 00:00:17,000
这个数字高过四月份的8.3%

6
00:00:17,100 --> 00:00:19,800
也是高过3月份的8.5%

7
00:00:19,900 --> 00:00:26,500
如果大家记得3个星期前，市场上胡乱炒作通胀见顶

8
00:00:26,600 --> 00:00:31,200
市场曾经有所反弹

9
00:00:31,300 --> 00:00:35,400
出炉了5月份数字，就大大力刮市场一巴

10
00:00:35,500 --> 00:00:37,400
那么通胀未见顶

11
00:00:37,500 --> 00:00:46,100
另一个效应就是星期三晚公布的加息数字

12
00:00:46,200 --> 00:00:49,600
联储局一直吹风加0.5%

13
00:00:49,700 --> 00:00:57,000
因为在公布加息前，一般来说联储局不会再出来公布

14
00:00:57,100 --> 00:01:01,900
最终透过向市场偷偷放风

15
00:01:02,000 --> 00:01:08,700
开始说加0.75%，结果真的是加0.75%

16
00:01:08,800 --> 00:01:15,000
这次加快加息（突然转态），基本上是受两大因素影响

17
00:01:15,100 --> 00:01:21,400
第一就是前两个星期，白宫拜登召见联储局

18
00:01:21,500 --> 00:01:27,300
开会后白宫就说不会给联储局压力

19
00:01:27,400 --> 00:01:30,400
会保持中立，那么实际上是不是呢？

20
00:01:30,500 --> 00:01:33,800
始终今年中期选举

21
00:01:33,900 --> 00:01:39,300
现在美国政治上最大AGENDA就是压低通胀

22
00:01:39,400 --> 00:01:41,100
那些人就说股市跌了怎么办呢

23
00:01:41,200 --> 00:01:47,700
实际上据统计，美国不少于70%的人是手停口停的

24
00:01:47,800 --> 00:01:52,600
在这样情况下，通胀对他们影响最大

25
00:01:52,700 --> 00:01:54,600
这个是其中一点了

26
00:01:54,700 --> 00:01:59,500
另一点确实是5月份通胀出炉再破顶

27
00:01:59,600 --> 00:02:05,900
令到联储局没办法加速加息将通胀压低

28
00:02:06,000 --> 00:02:11,500
当美国这样做，其实对其他国家压力是更大了

29
00:02:11,600 --> 00:02:15,000
实际上比如在美国议息前的欧洲

30
00:02:15,100 --> 00:02:19,200
也是宣布加息0.5%，也比预期高

31
00:02:19,300 --> 00:02:25,000
加拿大也是说研究加超过0.25%

32
00:02:25,100 --> 00:02:32,700
当美国加息那么快，其他国家加速加息的压力是更大的

33
00:02:32,800 --> 00:02:43,300
然而这个加速加息，债市在加息前是有异动的

34
00:02:43,400 --> 00:02:51,200
如果大家看两三年的短债是明显由2.5%升至3%的

35
00:02:51,300 --> 00:02:55,100
落实加息之后仍然很高

36
00:02:55,200 --> 00:03:04,000
美国的债息去到3%，其实是十分影响其他国家的债息

37
00:03:04,100 --> 00:03:07,400
最大的市场就是日本和欧洲

38
00:03:07,500 --> 00:03:11,900
日本要再设施YCC，YIELD CURVE CONTROL

39
00:03:12,000 --> 00:03:16,100
大概在0.25%的位置无限量买入

40
00:03:16,200 --> 00:03:21,000
另外欧洲也有一定的抛售压力

41
00:03:21,100 --> 00:03:24,300
其中意大利的债息已经突破4%

42
00:03:24,400 --> 00:03:29,200
也是欧洲危机之后的新高

43
00:03:29,300 --> 00:03:33,200
5月份的CPI是8.6%

44
00:03:33,300 --> 00:03:37,400
预期8.3%，预期和4月差不多一样

45
00:03:37,500 --> 00:03:40,100
你问数字是否很大呢？

46
00:03:40,200 --> 00:03:45,000
其实不是很大，最差是几个星期前胡乱炒作会见顶

47
00:03:45,100 --> 00:03:47,100
令到市场反应很大

48
00:03:47,200 --> 00:03:54,700
另一个值得留意就是民间部门每周平均实所得下降0.7%

49
00:03:54,800 --> 00:03:59,600
意思就是OVERALL有加工钱

50
00:03:59,700 --> 00:04:01,900
但是加工钱的幅度不高于通胀

51
00:04:02,000 --> 00:04:06,600
所以令到大家的实际支出，能买的东西少了

52
00:04:06,700 --> 00:04:11,000
美国是靠加工钱顶住消费的

53
00:04:11,100 --> 00:04:18,500
但这个数字越来越差，消费用REAL TERM看是有压力的

54
00:04:18,600 --> 00:04:27,200
至于这个月CPI那么强，仍然是因为油和食物影响

55
00:04:27,300 --> 00:04:32,800
尽管和去年相比已经好些，但是通胀仍然很高

56
00:04:32,900 --> 00:04:37,700


57
00:04:37,800 --> 00:04:44,100
刚才开场拍说，两大原因令到联储局被逼加息至0.75%

58
00:04:44,200 --> 00:04:49,000
强调承诺通胀需要跌至2%

59
00:04:49,100 --> 00:05:00,100
大概估计通胀情况，最快2024年才会接近2%

60
00:05:00,200 --> 00:05:07,100
有几点值得留意，第一就是UPDATE了预期年底利率

61
00:05:07,200 --> 00:05:10,400
去到3.4%，这个与之前相比明显上升

62
00:05:10,500 --> 00:05:15,300
到明年就是3.8%，加息周期到明年

63
00:05:15,400 --> 00:05:18,500
比较特别的是2024年回落至3.4%

64
00:05:18,600 --> 00:05:24,900
意味着2024年重新进入减息周期

65
00:05:25,000 --> 00:05:28,300
这个是用今天数据预测

66
00:05:28,400 --> 00:05:34,400
另外有一点就是预测2022年美国GDP增长只是1.7%

67
00:05:34,500 --> 00:05:39,300
低过3月份的增长2.8%，这个是减少了

68
00:05:39,400 --> 00:05:45,500
同时美国通胀率都预计是3.7%

69
00:05:45,600 --> 00:05:47,400
其实是比现在更高

70
00:05:47,500 --> 00:05:53,900
意味着什么呢？就是来临就算是加快加息

71
00:05:54,000 --> 00:05:56,500
都要尽量将通胀下降

72
00:05:56,600 --> 00:05:59,300
就算令到失业率上升

73
00:05:59,400 --> 00:06:02,200
就算令到GDP增长放慢

74
00:06:02,300 --> 00:06:07,500
这一点其实令到市场有蛮大的反应

75
00:06:07,600 --> 00:06:14,400
鲍威尔都出来说一句

76
00:06:14,500 --> 00:06:17,900
他说加0.75%不会是常态

77
00:06:18,000 --> 00:06:23,900
7月份有可能是0.5%或0.75%，不一定是0.75%

78
00:06:24,000 --> 00:06:27,000
暂时排除1%的可能性

79
00:06:27,100 --> 00:06:31,700
所谓0.75%不是常态，就算7月份0.75%

80
00:06:31,800 --> 00:06:33,200
9月也未必是的

81
00:06:33,300 --> 00:06:40,900
现在看利率期货显示，7月份加息0.75%的机会偏高

82
00:06:41,000 --> 00:06:44,400
9月份未必是0.75%，可能回到0.5%

83
00:06:44,500 --> 00:06:48,300
这个就是所谓不是常态，就是这样的意思

84
00:06:48,400 --> 00:06:57,200
其实意味着几点，第一点说着联储局倾向加快加息

85
00:06:57,300 --> 00:07:03,000
两次0.75%，宁愿快点加息，快点去到心目中水平

86
00:07:03,100 --> 00:07:04,800
第二点就是再次吓到市场了

87
00:07:04,900 --> 00:07:09,700
如果大家记得，那时开始有分析员说

88
00:07:09,800 --> 00:07:11,200
9月是否会暂缓呢？

89
00:07:11,300 --> 00:07:15,100
吓到联储局要派官员出来说9月是会继续加息的

90
00:07:15,200 --> 00:07:19,100
现在更加是巴第二巴

91
00:07:19,200 --> 00:07:22,200
9月是0.5%，就算不是0.75%

92
00:07:22,300 --> 00:07:28,500
看来都是刚才那句，中期选举的压力是蛮大的

93
00:07:28,600 --> 00:07:32,000
需要将通胀压下去

94
00:07:32,100 --> 00:07:35,200
所以不要过分幻想那么快

95
00:07:35,300 --> 00:07:40,900
当然下一轮炒作就会有机会说几时开始减息

96
00:07:41,000 --> 00:07:45,800
但是这一刻来看依然言之过早

97
00:07:45,900 --> 00:07:47,800
市场上真的很有趣的

98
00:07:47,900 --> 00:07:54,000
上星期五出炉了超强通胀后，都没有太多声音说加0.5%

99
00:07:54,100 --> 00:07:57,500
市场上基本不理会的

100
00:07:57,600 --> 00:08:03,900
直到星期一，华尔街突然放风说有机会加0.75%

101
00:08:04,000 --> 00:08:07,300
出现这样的报道，市场就多了ATTENTION

102
00:08:07,400 --> 00:08:12,200
当时机会率只是说是20+%罢了

103
00:08:12,300 --> 00:08:21,200
另一个报告出炉了，加0.75%的机会直接大升到90%

104
00:08:21,300 --> 00:08:23,500
WHICH IS 高盛出炉的报告

105
00:08:23,600 --> 00:08:28,100
之前一直都提到高盛在美国收风是极准的

106
00:08:28,200 --> 00:08:30,100
基本上说什么就中什么了

107
00:08:30,200 --> 00:08:36,400
当时高盛出炉了报告，联储局会连续两个月加息0.75%

108
00:08:36,500 --> 00:08:46,400
他的理据很可爱，华尔街日报说出一个没来由的SOURCE

109
00:08:46,500 --> 00:08:48,700
大家都猜到SOURCE从哪里来了

110
00:08:48,800 --> 00:08:51,900
这个蛮可爱的OBSERVATION

111
00:08:52,000 --> 00:08:57,800
其实高盛还没说时，我自己都觉得0.75%半信半疑

112
00:08:57,900 --> 00:09:01,900
但是高盛说后，我相信是90%的机会，结果真的加0.75%

113
00:09:02,000 --> 00:09:07,600
究竟7月会不会加0.75%呢？相信联储局要看到最后一刻

114
00:09:07,700 --> 00:09:11,500
而这一次我相信联储局到上个星期五

115
00:09:11,600 --> 00:09:16,000
尤其是出炉CPI前，他们都不会加得那么快的

116
00:09:16,100 --> 00:09:20,900
当然现在已经成定局

117
00:09:21,000 --> 00:09:25,500
另外也提到预期这个缩表会在这个月开始

118
00:09:25,600 --> 00:09:29,900
其实看这个逆回购规模也是绝对合理的

119
00:09:30,000 --> 00:09:34,800
因为逆回购规模再创新高，去到2100+亿

120
00:09:34,900 --> 00:09:37,700
完全是因为市场上过多的钱

121
00:09:37,800 --> 00:09:44,900
当你说一个月收回几百亿，仍然是杯水车薪

122
00:09:45,000 --> 00:09:47,000
这一点也会继续做的

123
00:09:47,100 --> 00:09:52,200
实际上这一次收水会不会对市场很大影响

124
00:09:52,300 --> 00:09:55,700
我反而觉得短期之内未必有影响

125
00:09:55,800 --> 00:09:59,500
因为你看到过剩的资金是几万亿

126
00:09:59,600 --> 00:10:02,000
收水的步伐实际上比较慢

127
00:10:02,100 --> 00:10:10,600
当债息升高，不需太过担心人们对债息完全没兴趣

128
00:10:10,700 --> 00:10:15,900
你说0.5%，0.75%，这个是两年前，当然RETURN也很小

129
00:10:16,000 --> 00:10:17,600
吸引力低的

130
00:10:17,700 --> 00:10:20,800
但是现在回到3%，虽然现在通胀很高

131
00:10:20,900 --> 00:10:23,100
但是没人预期通胀每年都那么高

132
00:10:23,200 --> 00:10:28,800
你说这一次5月份见顶、6月份、7月份见顶了吗？

133
00:10:28,900 --> 00:10:40,000
其实联储局这样压下去和供应链引致的通胀

134
00:10:40,100 --> 00:10:44,300
供应面引致的通胀是可以放缓的

135
00:10:44,400 --> 00:10:47,700
需求面的通胀是可以越来越激烈的

136
00:10:47,800 --> 00:10:50,700
但是供应面通胀总有会停的一日

137
00:10:50,800 --> 00:10:54,700
今年升8%，明年会不会以今天的基础再增长呢？

138
00:10:54,800 --> 00:10:58,000
不是说不可能但是可能性也偏低

139
00:10:58,100 --> 00:11:04,200
所以怎样都好，债息去到3%+，甚至超过4%

140
00:11:04,300 --> 00:11:08,000
尤其是比较长的债

141
00:11:08,100 --> 00:11:10,700
未必对所有人都没有吸引力的

142
00:11:10,800 --> 00:11:15,600
所以债息上升自然对需求有一定影响

143
00:11:15,700 --> 00:11:24,200
美国这样加息，其中影响就是按揭利率

144
00:11:24,300 --> 00:11:29,100
美国30年的定息按揭利率已经升到5.65%了

145
00:11:29,200 --> 00:11:33,400
再说一次半年前是少于1%的

146
00:11:33,500 --> 00:11:37,300
现在大概是DOUBLE了

147
00:11:37,400 --> 00:11:41,800
主要影响新的按揭（定息的做法）

148
00:11:41,900 --> 00:11:43,500
和香港的做法不同

149
00:11:43,600 --> 00:11:50,300
当然OBSERVATION就是按揭利率升高

150
00:11:50,400 --> 00:11:55,200
几时开始影响美国楼市的DEMAND从而影响价格呢？

151
00:11:55,300 --> 00:12:01,600
因为美国的财富效应主要因为楼和股票造成的

152
00:12:01,700 --> 00:12:06,700
再看这个星期的首领失业救济人数

153
00:12:06,800 --> 00:12:12,900
最新数字是22.9万，和上个星期比较有稍微减少

154
00:12:13,000 --> 00:12:15,500
但是这两个星期都有少许恶化

155
00:12:15,600 --> 00:12:23,500
真的要看美国一系列的数据看起来有恶化的迹象

156
00:12:23,600 --> 00:12:28,400
其中重要数据就是就业和消费

157
00:12:28,500 --> 00:12:34,300
就业和消费以外就要看与制造业有关的

158
00:12:34,400 --> 00:12:40,100
费城6月份制造业指数预期为正5.5

159
00:12:40,200 --> 00:12:42,700
竟然出炉的数字是负3.3

160
00:12:42,800 --> 00:12:45,800
这个和生产的关系较大

161
00:12:45,900 --> 00:12:50,700
生产是不是同步变弱呢？这也值得去看

162
00:12:50,800 --> 00:12:57,200
另外美国5月份新屋动工跌了14.4%

163
00:12:57,300 --> 00:12:59,100
比预期中少很多

164
00:12:59,200 --> 00:13:03,200
这是房屋的数据其中一部分

165
00:13:03,300 --> 00:13:05,100
最重要数据是价格

166
00:13:05,200 --> 00:13:10,600
有另一个重要的数据就是美国零售数字

167
00:13:10,700 --> 00:13:15,700
那么美国5月份零售销售预期为增加0.2%

168
00:13:15,800 --> 00:13:20,600
但是最终出炉数字按月下降0.3%，这是值得留意的

169
00:13:20,700 --> 00:13:29,900
美国CPI其中一个点蛮重要的，零售数字蛮好

170
00:13:30,000 --> 00:13:32,700
但是现在5月份反而变差了

171
00:13:32,800 --> 00:13:36,100
这个其实反应了通胀真的上升过快

172
00:13:36,200 --> 00:13:42,700
收入跟不急，这个绝对影响了销售数字

173
00:13:42,800 --> 00:13:47,600
大家要记得美国第一季GDP是意外下滑的

174
00:13:47,700 --> 00:13:52,100
虽然主要是由入口带动

175
00:13:52,200 --> 00:13:56,500
第二季普遍预期都会返回正数

176
00:13:56,600 --> 00:13:58,400
但是看来MARGIN越来越少了

177
00:13:58,500 --> 00:14:00,400
就算正数也是很少了

178
00:14:00,500 --> 00:14:08,800
现在实际上看，联储局这样加息，数字慢慢变差

179
00:14:08,900 --> 00:14:12,800
就算第二季GDP变正，可能第三季GDP又变负数了

180
00:14:12,900 --> 00:14:16,100
当然现在没人预期美国会有严重衰退

181
00:14:16,200 --> 00:14:25,300
但是有机会轻微衰退、收缩

182
00:14:25,400 --> 00:14:34,100
再看美国6月份的消费者信心指数

183
00:14:34,200 --> 00:14:38,000
只是50.2，市场预期为58

184
00:14:38,100 --> 00:14:46,100
那么6月份出炉的数字会不会继续变差呢？

185
00:14:46,200 --> 00:14:48,000
这个是值得留意的

186
00:14:48,100 --> 00:14:55,800
4、5、6月的消费都萎缩，是否会带动第二季GDP差呢？

187
00:14:55,900 --> 00:15:05,000
那么加息令到按揭利率上升

188
00:15:05,100 --> 00:15:11,300
如果浮息的债务就会增加

189
00:15:11,400 --> 00:15:15,800
另一点大影响就是债务，美国国债影响

190
00:15:15,900 --> 00:15:20,100
再澄清一次，市场冒误

191
00:15:20,200 --> 00:15:25,000
美国出炉的国债绝大部分是定息的

192
00:15:25,100 --> 00:15:29,100
拍卖的那一刻就定了那个利息

193
00:15:29,200 --> 00:15:34,000
就是用当时的市价，之后再透过时间浮动

194
00:15:34,100 --> 00:15:39,200
所以之后再加息是会影响新推出的债卷

195
00:15:39,300 --> 00:15:41,200
他的拍卖利率

196
00:15:41,300 --> 00:15:47,900
较早前拍卖了一批1年期的国债，举破3%

197
00:15:48,000 --> 00:15:50,400
上一次只是2.1%罢了

198
00:15:50,500 --> 00:15:54,200
意味着假设用拍卖价买入

199
00:15:54,300 --> 00:16:01,400
一年之后连本带利卖出，假设卖出就是收3.02%

200
00:16:01,500 --> 00:16:06,300
如果上一批卖了就是收2.1%

201
00:16:06,400 --> 00:16:10,900
TOTAL RETURN就是这样算，需要留意

202
00:16:11,000 --> 00:16:15,400
就算不断加息是不会影响旧债需要还的利息

203
00:16:15,500 --> 00:16:24,600
去到3.02%，其实基本上是FULLY REFLECT

204
00:16:24,700 --> 00:16:28,300
来临的加息情况

205
00:16:28,400 --> 00:16:34,100
所以大概猜到未来一年、两年加息都会蛮AGGRESIVE

206
00:16:34,200 --> 00:16:40,900
刚才提到联储局内幕猜测直到明年年底息率会高达3.8%

207
00:16:41,000 --> 00:16:52,200
一般来说短期国债会慢慢REFLECT加息周期

208
00:16:52,300 --> 00:16:54,900
长期国债就另外一回事了，10年、30年国债

209
00:16:55,000 --> 00:16:58,700
其实蛮看来临的通胀情况

210
00:16:58,800 --> 00:17:01,500
预期长期利息会是如何

211
00:17:01,600 --> 00:17:04,500
刚才都说了2024年有机会重新减息了

212
00:17:04,600 --> 00:17:10,800
如果PRICE10年、20年、30年国债就要看几个利率CYCLE

213
00:17:10,900 --> 00:17:15,700
所以短债可以比较容易猜测联储局会有什么动作

214
00:17:15,800 --> 00:17:20,600
长债的因素很多，再加上美国长期GDP增长

215
00:17:20,700 --> 00:17:26,800
问题来了，现在美元超强

216
00:17:26,900 --> 00:17:31,700
美元刚刚又创了20年新高，美元指数100+

217
00:17:31,800 --> 00:17:40,600
反而日元又破新低，欧罗和美元就快接近1：1了

218
00:17:40,700 --> 00:17:45,500
试一试想想，持有日元的国债

219
00:17:45,600 --> 00:17:51,400
或者持有欧洲的国债，如果美国投资者汇率输得很惨了

220
00:17:51,500 --> 00:17:56,300
同时因为加息得关系，或是息差的关系

221
00:17:56,400 --> 00:18:02,200
其实国债的RETURN也是很差的

222
00:18:02,300 --> 00:18:07,100
那么当美国作为币值最强

223
00:18:07,200 --> 00:18:10,700
还有CREDIT RISK最低，息率都3%+

224
00:18:10,800 --> 00:18:14,600
其他地方应该是多少利率呢？这个是值得留意的

225
00:18:14,700 --> 00:18:20,300
举个例子，意大利的十年债息已经升超过4%了

226
00:18:20,400 --> 00:18:25,900
刚才提过是欧洲危机之后最高水平

227
00:18:26,000 --> 00:18:30,700
再看欧洲的情况，刚才提到美元很强

228
00:18:30,800 --> 00:18:34,000
美元很强有其中一点就是因为英镑弱

229
00:18:34,100 --> 00:18:36,200
因为英镑一直缩贬

230
00:18:36,300 --> 00:18:42,200
英国出炉4月GDP数据，按月意外下跌0.3%

231
00:18:42,300 --> 00:18:44,200
市场预期增0.1%

232
00:18:44,300 --> 00:18:54,000
这个可能是常态，当美国开始负数了

233
00:18:54,100 --> 00:18:58,400
其他地方很大机会比美国衰退得更快

234
00:18:58,500 --> 00:19:03,300
就算你说美国变差，人们不看好美元

235
00:19:03,400 --> 00:19:08,200
实际上可能的情况是美国变差，其他地方更差

236
00:19:08,300 --> 00:19:13,100
相对上美元弱也不可能会太弱

237
00:19:13,200 --> 00:19:19,800
英国央行首先刚刚公布加息，加0.25%

238
00:19:19,900 --> 00:19:23,300
已经加息5次了，和市场预期差不多一样

239
00:19:23,400 --> 00:19:27,900
但是他预期通胀到10月才会见顶

240
00:19:28,000 --> 00:19:31,200
甚至高达11%，这个真的蛮吓人的

241
00:19:31,300 --> 00:19:37,300
如果你说英国通胀预期那么高，而GDP已经是下滑

242
00:19:37,400 --> 00:19:41,900
那么对于英镑的汇价，一般来说压力更大

243
00:19:42,000 --> 00:19:46,800
所以也是CONTRIBUTE了美元的强势

244
00:19:46,900 --> 00:19:53,600
虽然加拿大央行没有加息0.75%

245
00:19:53,700 --> 00:19:58,200
但是都是有警告可能需要单次加息超过0.5%

246
00:19:58,300 --> 00:20:03,100
意味着下一次加拿大议息可能加息超过0.5%

247
00:20:03,200 --> 00:20:08,000
刚才也提到这个，当美国放胆加息

248
00:20:08,100 --> 00:20:14,600
其他国家都要尽量保持息差，不然当地货币就会弱势

249
00:20:14,700 --> 00:20:18,700
加拿大经济上也是接近美国

250
00:20:18,800 --> 00:20:23,600
所以加拿大下一次加息0.75%也不会很出奇

251
00:20:23,700 --> 00:20:33,000
欧洲央行特别说并非由需求启动的通胀

252
00:20:33,100 --> 00:20:37,900
那么这次主要是能源上升，包括食物

253
00:20:38,000 --> 00:20:43,700
他们说这一次7月与9月加息机会很高

254
00:20:43,800 --> 00:20:49,300
市场预期7月加息0.25%，9月有机会是加息0.5%

255
00:20:49,400 --> 00:20:59,300
这样情况之下，他们目的是防止物价高增长变得深根蒂固

256
00:20:59,400 --> 00:21:03,500
因为传统加息压通胀是想压需求面

257
00:21:03,600 --> 00:21:08,400
他就说其实不是压需求面，因为这一次问题不在需求面

258
00:21:08,500 --> 00:21:12,500
实际上欧洲的需求面是不强的，美国仍然OK

259
00:21:12,600 --> 00:21:17,400
但是欧洲不强，日本也是类似情况

260
00:21:17,500 --> 00:21:22,700
他们ARGUE想防止物价变得深根蒂固

261
00:21:22,800 --> 00:21:25,100
或者下马威也好

262
00:21:25,200 --> 00:21:38,500
不要令到由原材料带动或能源COMMODITIES令到失控

263
00:21:38,600 --> 00:21:49,500
另外日本央行在这个星期额外增加买入日本国债的规模

264
00:21:49,600 --> 00:21:58,800
尤其是10年期国债，曾经升穿0.25%

265
00:21:58,900 --> 00:22:04,800
去到0.3%以上的，日本说明要将它压至0.25%

266
00:22:04,900 --> 00:22:08,500
所以特意增加了买债

267
00:22:08,600 --> 00:22:16,000
他又不只是买10年，ACROSS整个BOARD由1年买至25年

268
00:22:16,100 --> 00:22:17,600
都有不断买入

269
00:22:17,700 --> 00:22:21,100
那么他其中目标是令到压低10年债息

270
00:22:21,200 --> 00:22:26,000
某程度上这个可以解释日元为何那么弱

271
00:22:26,100 --> 00:22:32,200
两个很重要的重点，第一就是无限QE还做YCC

272
00:22:32,300 --> 00:22:37,300
怎样都压到0.25%，但是美国的国债已经去到3%+

273
00:22:37,400 --> 00:22:41,500
如果作为日本的投资者，国内国债0.25%

274
00:22:41,600 --> 00:22:44,600
美国是3%+，你会做出什么选择呢？

275
00:22:44,700 --> 00:22:48,000
如果你说日元强就没关系，但是日元不断走弱

276
00:22:48,100 --> 00:22:55,800
第二日本央行仍然迷信日元走弱对经济是好事

277
00:22:55,900 --> 00:22:58,600
那么分别对出口有一定帮助

278
00:22:58,700 --> 00:23:01,200
还有吸引更多旅游

279
00:23:01,300 --> 00:23:08,200
仍然EXPENSE国内的购买力还有一般市民忍受程度

280
00:23:08,300 --> 00:23:17,100
转态前日元仍然没有走强的可能性

281
00:23:17,200 --> 00:23:26,500
非常出名的负利率货币瑞士都一次过加息0.5%

282
00:23:26,600 --> 00:23:32,600
15年首次，原本由负0.75%至负0.25%

283
00:23:32,700 --> 00:23:34,300
以往为何负数得那么严重呢？

284
00:23:34,400 --> 00:23:39,500
因为当时欧洲危机时，钱不断涌入

285
00:23:39,600 --> 00:23:43,400
令到瑞士法郎非常强

286
00:23:43,500 --> 00:23:46,700
当时做了很高得负利率赶走钱

287
00:23:46,800 --> 00:23:59,700
现在为了对抗通胀，加息令到通胀放缓

288
00:23:59,800 --> 00:24:04,600
这个举动令到瑞士法郎升值

289
00:24:04,700 --> 00:24:09,500
最后看澳洲，澳洲较早都宣布加息0.5%

290
00:24:09,600 --> 00:24:14,800
其实市场预期是加0.25%或是0.4%，最终也加息0.5%

291
00:24:14,900 --> 00:24:18,000
这个也是说着抗通胀

292
00:24:18,100 --> 00:24:25,600
原因是澳洲就业情况仍然不错的

293
00:24:25,700 --> 00:24:30,900
经济条件上仍然有加息的条件

294
00:24:31,000 --> 00:24:36,700
还有澳洲比较迟加息的，就算现在加息也只有0.85%

295
00:24:36,800 --> 00:24:41,900
和美国也有一定的距离，美国加息后都有1.5%了

296
00:24:42,000 --> 00:24:50,500
正如刚才所说，基本上有条件的国家都会被逼加息

297
00:24:50,600 --> 00:24:54,100
还有现在普遍都会早一些加息，快点加息

298
00:24:54,200 --> 00:24:58,800
比如3至6个月尽量加息至接近高位

299
00:24:58,900 --> 00:25:01,700
希望将通胀控制，而不是慢慢来了

300
00:25:01,800 --> 00:25:04,100
因为现在很多人翻旧账了

301
00:25:04,200 --> 00:25:10,700
自从美国去年下半年开始出现高通胀

302
00:25:10,800 --> 00:25:13,600
当时联储局说是暂时性罢了

303
00:25:13,700 --> 00:25:21,400
现在承认错误了，需要加息

304
00:25:21,500 --> 00:25:26,300
很快地做个总结，首先就是美国的通胀

305
00:25:26,400 --> 00:25:31,200
5月份高达8.6%，比4月份高

306
00:25:31,300 --> 00:25:33,600
也是比3月份高，创了40年新高

307
00:25:33,700 --> 00:25:38,500
打破市场上奢望的通胀见顶

308
00:25:38,600 --> 00:25:44,500
现在市场上极端害怕通胀不断升温

309
00:25:44,600 --> 00:25:49,400
但是看美国的新数据或是联储局对抗压力的取态

310
00:25:49,500 --> 00:25:54,300
其实未必见顶还很远

311
00:25:54,400 --> 00:25:59,800
你说到暑假，也不会很久罢了

312
00:25:59,900 --> 00:26:07,400
但是市场很多时候都会把好消息或坏消息放大

313
00:26:07,500 --> 00:26:12,600
联储局的应对方法就是加快加息，但是这一次做得很差

314
00:26:12,700 --> 00:26:20,000
那么巧在议息前几日就出炉了超过预期的通胀数据

315
00:26:20,100 --> 00:26:24,100
令到突然转态，所以蛮难看

316
00:26:24,200 --> 00:26:28,500
但是意外地令到华尔街日报记者突然变红人了

317
00:26:28,600 --> 00:26:34,100
发觉是市场上接近第一批知道消息的红人

318
00:26:34,200 --> 00:26:41,200
在这样情况之下，很值得关注就是美国债息走高

319
00:26:41,300 --> 00:26:46,100
其实美国债息走高，再加上币值比较强

320
00:26:46,200 --> 00:26:52,600
而经济前景不是很乐观，但比其他国家乐观的情况之下

321
00:26:52,700 --> 00:26:55,900
其实美债不会有太大的担心

322
00:26:56,000 --> 00:26:59,400
更加值得担心的是日本和欧洲

323
00:26:59,500 --> 00:27:01,400
日本和欧洲的作法有所不同

324
00:27:01,500 --> 00:27:06,300
日本不认输，继续无限QE，0.25%

325
00:27:06,400 --> 00:27:10,400
基本上欧洲让债息上升

326
00:27:10,500 --> 00:27:12,600
还有自己也会加息

327
00:27:12,700 --> 00:27:17,400
这个举动会令到日本的债市

328
00:27:17,500 --> 00:27:23,500
日本政府会有更大压力买入自己的债务

329
00:27:23,600 --> 00:27:32,500
另外，美国这样加息，其他国家的压力与步伐都会加快

330
00:27:32,600 --> 00:27:38,100
可能未来半年大家都会斗快加息

331
00:27:38,200 --> 00:27:44,200
估计加速大幅加息的新闻会陆续有来

332
00:27:44,300 --> 00:27:52,300
这个月是六月，会做个季结

333
00:27:52,400 --> 00:27:55,200
以往会休息一个星期

334
00:27:55,300 --> 00:27:57,200
但是上个星期停了一个星期

335
00:27:57,300 --> 00:27:59,800
首先谢谢大家的关心与问候

336
00:27:59,900 --> 00:28:04,700
为了答谢大家，这个季结是不会暂停的

337
00:28:04,800 --> 00:28:06,900
变成补回一集给大家

338
00:28:07,000 --> 00:28:11,800
这个星期六止凡会做一场LIVE

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00:28:11,900 --> 00:28:13,900
我和麦加文都会参与

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00:28:14,000 --> 00:28:18,000
我说的题目是第二财富

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00:28:18,100 --> 00:28:20,800
只有委员可以重温

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00:28:20,900 --> 00:28:25,400
所以大家有兴趣听就在这星期六晚，应该是10点开始

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00:28:25,500 --> 00:28:30,000
我们星期六或者下个星期见，BYE BYE