00:00.0 - 00:02.4
哈咯各位好我是止凡

00:02.5 - 00:07.9
前阵子有分享一个视频是说关于NETFLIX股票的

00:08.0 - 00:15.1
当中也提到同一支股票在不同的阶段有不同的考虑

00:15.2 - 00:20.9
作为投资者应该看到这样的层次

00:21.0 - 00:26.0
这一个POINT也写过一篇文章的

00:26.1 - 00:31.8
不过感觉上那篇文章也不多人点击进去看

00:31.9 - 00:35.7
可能一说这些深度的大家就没感兴趣

00:35.8 - 00:41.1
不过我觉得值得分享就照样拍视频分享

00:41.2 - 00:43.9
不理了啦，要说什么呢？

00:44.0 - 00:50.0
例如曾经科技类型的成长股，NETFLIX之类

00:50.1 - 00:54.9
并不代表是永远科技类型的成长股

00:55.0 - 01:01.5
当时还说有时间说巴菲特买苹果APPLE的股票

01:01.6 - 01:05.5
他看到的东西，或者我猜他看到的东西

01:05.6 - 01:12.9
值得说一说的，之前ZOOM和市场先生说过

01:13.0 - 01:19.5
当时他就说国内的股票，有些板块，例如物管

01:19.6 - 01:23.6
内房还有一些内险

01:23.7 - 01:28.5
他那时说了一个蛮启发我的

01:28.6 - 01:34.1
就是这些通常发展时都有做强和做大的阶段

01:34.2 - 01:36.4
当然是形容在国内

01:36.5 - 01:40.8
但是这个做大做强的概念就记得了

01:40.9 - 01:46.4
变成留意股票时都有类似的概念

01:46.5 - 01:56.8
例如NETFLIX之前爆升超强增长，股价也爆升

01:56.9 - 01:59.4
当时是做大的阶段

01:59.5 - 02:04.5
完成了做大的阶段就有出现一些疲态

02:04.6 - 02:10.0
之前那个视频说身边朋友分析NETFLIX的视频

02:10.1 - 02:14.6
看到一些细节，如果大家想看还没看要LINK告诉我

02:14.7 - 02:19.5
那时已经说着NETFLIX最新报表数字

02:19.6 - 02:24.4
看到上客人数增长出现疲态

02:24.5 - 02:29.3
最新的数字只能怪维持在单位数增长

02:29.4 - 02:37.1
尤其是说着美国加拿大，本业、主场

02:37.2 - 02:42.0
那些客户人数已经高达7500万

02:42.1 - 02:46.9
接近饱和了，因为那时也有计算，3.5亿人

02:47.0 - 02:51.8
两个地方以家庭做单位，8000万个家庭

02:51.9 - 02:59.1
上客数已经高达7500万了，再增长空间也有限

02:59.2 - 03:02.2
差不多家家户户都有NETFLIX了

03:02.3 - 03:06.0
变成增长势头不再强劲

03:06.1 - 03:13.2
以前提到NETFLIX，不少人就认为它是跨时代的科技股

03:13.3 - 03:20.8
因为创造一个网上形势的平台，还要用大数据拍戏

03:20.9 - 03:22.4
拍电影之类

03:22.5 - 03:31.4
整盘生意、这种概念、这类型生意、生意点子都没有

03:31.5 - 03:35.1
由零开始爆炸力非常强劲

03:35.2 - 03:42.2
因为大家不知道“到底可以不可以呢？”接着就觉得很行

03:42.3 - 03:46.9
所以仍然处于想象空间无限的阶段

03:47.0 - 03:49.7
那个股价升得很快

03:49.8 - 03:55.5
事实是盈利、收入增长也升得很快

03:55.6 - 03:58.6
少少事情就刺激到股价飞天

03:58.7 - 04:05.8
所以看回历史，NETFLIX股价在十年期前还不到10蚊

04:05.9 - 04:09.6
升到2021年10月历史高位

04:09.7 - 04:11.8
卖着差不多700蚊了

04:11.9 - 04:14.2
看账面都有70倍了

04:14.3 - 04:18.3
也是成为不少科技类型投资者的爱股

04:18.4 - 04:22.7
但是当生意由零开始做起

04:22.8 - 04:27.4
就叫作做大的过程，做大的阶段

04:27.5 - 04:30.8
成功做大了，就开始成熟了

04:30.9 - 04:35.7
成熟到了尽头，整盘实体生意就落地了

04:35.8 - 04:37.2
没有那么离地了

04:37.3 - 04:44.2
落地一段时间后就会看到开始面对各方各面瓶颈

04:44.3 - 04:48.2
以前无限冲劲的阶段已经过去了

04:48.3 - 04:51.3
落地后就要面对现实

04:51.4 - 04:55.6
面对现实就要走回价值投资者那一套

04:55.7 - 04:59.4
看回报表数字

04:59.5 - 05:05.6
此时此刻就要看回旧经济最重视的要素

05:05.7 - 05:10.5
例如成本控制、赚钱效率

05:10.6 - 05:14.2
竞争优势何在之类

05:14.3 - 05:20.1
这个做大的阶段过了后就要开始做强的阶段了

05:20.2 - 05:25.2
所以一开始就说市场先生的概念，做大接着做强

05:25.3 - 05:26.9
就是说着这件事

05:27.0 - 05:31.8
不只国内行业板块生意是这样

05:31.9 - 05:34.3
放之四海而皆准

05:34.4 - 05:39.2
其实之前写过一篇文章就是说这件事

05:39.3 - 05:41.3
后来才拍这个视频

05:41.4 - 05:43.4
那时文章也写了一个比喻

05:43.5 - 05:44.9
这里可以说清楚一点

05:45.0 - 05:49.6
好像打篮球一样，大家知道小弟喜欢打篮球

05:49.7 - 05:52.0
用打篮球形容是怎样呢？

05:52.1 - 05:56.9
就是当你打篮球很厉害，我们打街边球

05:57.0 - 06:02.7
通常有些人跳得很高、技术很好，篮球的天才

06:02.8 - 06:07.6
他在街边打球，还停留在这个阶段时

06:07.7 - 06:11.9
只需要一两个技术很厉害就赢完了

06:12.0 - 06:16.8
例如特别快，FIRST STEP第一步就过了其他人

06:16.9 - 06:21.1
或者技术好过其他人

06:21.2 - 06:25.7
或者射球很准，人家十粒球进六粒七粒球

06:25.8 - 06:27.5
他就十粒球进八粒九粒

06:27.6 - 06:32.4
甚至很高大，比较大只

06:32.5 - 06:34.4
优势好过你

06:34.5 - 06:42.0
总之简单到有一两招强项，在街边已经赢完了

06:42.1 - 06:45.7
赢其他人了，这个就是其中一个阶段

06:45.8 - 06:54.3
但是当这个篮球天才打入正规比赛

06:54.4 - 07:05.2
接着一直升级打上去，甚至打出国，世界顶尖

07:05.3 - 07:10.6
甚至打入NBA，就像台湾的林书豪

07:10.7 - 07:18.0
进入NBA了，世界级最尖端的级别

07:18.1 - 07:22.5
其实进去那里，每一位都是世界顶尖球员

07:22.6 - 07:27.5
这里的阶段在球场上斗的

07:27.6 - 07:34.6
不是斗着那一两招、不是斗着比人家快、技术比人家好

07:34.7 - 07:36.3
射球比人家好一些

07:36.4 - 07:40.7
而是斗着临场发挥、心理质数

07:40.8 - 07:43.2
因为每个人都很强了

07:43.3 - 07:58.6
大家看电视，发觉NBA大概每一场球都是斗到最后20秒

07:58.7 - 08:04.3
或者非常紧的，差别一两球定胜负

08:04.4 - 08:09.2
真的到最后那2~5秒，射了球，也敲钟了

08:09.3 - 08:12.3
看球抛出了，进还是不进

08:12.4 - 08:15.8
这样才确定胜负结果

08:15.9 - 08:20.7
其实用这个比喻就像NETFLIX一样

08:20.8 - 08:25.0
其实他和不少的科技股都有类似的场景

08:25.1 - 08:29.9
当他找到新的商业模式BUSINESS MODEL

08:30.0 - 08:34.4
他就会找到自己的一片小天地

08:34.5 - 08:36.9
原来这样做生意，没人想过

08:37.0 - 08:41.8
他就开始做，当然由没有到有，做大的过程

08:41.9 - 08:46.7
那些资金、客户、整个市场

08:46.8 - 08:51.2
所有增长点都得心应手

08:51.3 - 08:59.7
但是一直这样打上去，街边球一直级打上去

08:59.8 - 09:05.9
当打完全世界后，美国、加拿大这些市场

09:06.0 - 09:10.8
可以JOIN NETFLIX的客户差不多都加入完了

09:10.9 - 09:18.5
给完钱了，那么就开始见顶了，碰到瓶颈位了

09:18.6 - 09:23.4
这个是一个可能，还有就是遇见对手了

09:23.5 - 09:29.6
因为那盘生意很好赚就会有对手分一杯羹

09:29.7 - 09:34.5
例如NETFLIX开始有对手DISNEY+

09:34.6 - 09:39.8
比他更加大，有更多版权、电影之类

09:39.9 - 09:45.8
在这一刻，整家公司，比如刚才说的天才的篮球员

09:45.9 - 09:48.2
开始进入另一个阶段了

09:48.3 - 09:53.1
那个阶段斗的东西和以前不一样了

09:53.2 - 09:58.0
不是说高人家一个头、弹跳力好、速度快

09:58.1 - 09:59.9
就会赢其他人了

10:00.0 - 10:02.1
原来一山有一山高

10:02.2 - 10:06.2
外面其他人都是很厉害，因为每个都是全职打篮球

10:06.3 - 10:09.2
你说NETFLIX开始时找到一片天

10:09.3 - 10:11.7
直到现在变成巨人了

10:11.8 - 10:16.6
大家再看的东西就还原基本，看回价值投资者

10:16.7 - 10:18.7
很喜欢的报表数字了

10:18.8 - 10:21.9
这个阶段就进入了做强的阶段了

10:22.0 - 10:27.2
这个就是我所谓的公司不同阶段有不同的考虑

10:27.3 - 10:34.3
之前说巴菲特买苹果公司都有一些值得一提的

10:34.4 - 10:40.6
话说巴菲特在2016年开始大手买APPLE

10:40.7 - 10:47.0
当时有很多人说，哇巴菲特都买科技股

10:47.1 - 10:53.2
切~连巴菲特都要面对现实了

10:53.3 - 10:55.8
久经济升得不够人加快

10:55.9 - 10:58.6
那么就要买新经济咯，买科技股

10:58.7 - 11:05.0
正面的就说终于扩大了自己的能力圈了

11:05.1 - 11:09.2
他看得明白的东西才会买，他不会买自己看不明白的

11:09.3 - 11:12.2
他买就证明他看得明白

11:12.3 - 11:17.1
真的厉害哦巴菲特

11:17.2 - 11:22.0
我偏向正面那方

11:22.1 - 11:27.2
“他公司其他投资经理买的，根本不关他的事”

11:27.3 - 11:29.6
“巴菲特哪里会买这些东西呢？”

11:29.7 - 11:36.7
其实巴菲特大手买入这些科技股

11:36.8 - 11:39.8
买一点一点，你不知道的就不算啊

11:39.9 - 11:46.6
这些大手买入的科技股，大笔买入的都不是第一次了

11:46.7 - 11:50.7
上一次大手买入的是IBM

11:50.8 - 11:59.2
而且还是失手了，但是对于他也不算巨亏，亏一点罢了

11:59.3 - 12:01.5
可能一些机会成本

12:01.6 - 12:08.4
巴菲特在2011年11月入手IBM股票

12:08.5 - 12:16.6
当时他用170美元买了6400万股

12:16.7 - 12:20.9
总值107亿美元，当时看中什么呢？

12:21.0 - 12:30.2
有些杂志说IBM挖掘与留住客户的手段惊为天人

12:30.3 - 12:36.0
是一家能够帮IT部门发挥得更加好效率的公司

12:36.1 - 12:39.2
IBM很喜欢给人SOLUTION

12:39.3 - 12:47.1
不只是卖硬件的，其实他也是看中IBM的往季

12:47.2 - 12:51.7
IBM过去的生意、盈利、现金

12:51.8 - 12:58.4
觉得很好，公司保留了很多CASH

12:58.5 - 13:01.9
CASHFLOW也是很厉害，现金流强劲

13:02.0 - 13:05.2
所以巴菲特觉得IBM是优质股

13:05.3 - 13:08.7
就一直持有IBM股，2011年尾买入

13:08.8 - 13:16.0
持有到2018年5月就卖出所有IBM

13:16.1 - 13:29.3
持有大概6年，股价卖出价格大概140~150美元

13:29.4 - 13:33.1
当初买入时是170蚊，持有了6年

13:33.2 - 13:38.0
跌至140蚊时卖出，当作输一点

13:38.1 - 13:41.5
当然机会成本也是亏了

13:41.6 - 13:46.4
拿一笔钱赚息也好啦，还要亏钱，毕竟持有了6年

13:46.5 - 13:51.3
他买APPLE了，又看中什么呢？

13:51.4 - 13:58.9
当时巴菲特提出的理由，有杂志访问他，你可以上网找

13:59.0 - 14:05.7
又是看中苹果产品，IPHONE、IMAC、IPAD

14:05.8 - 14:10.6
那些产品，客户黏性很高

14:10.7 - 14:17.4
还有里面也有财务吸引到他，强劲的现金与现金流

14:17.5 - 14:20.8
生意也很稳定增长

14:20.9 - 14:27.8
感觉是他看着的因素都是一些报表数字

14:27.9 - 14:31.2
还有一些每次买股票会看的东西

14:31.3 - 14:38.8
究竟是否可以吸引客户，客户的黏性会不会容易离开

14:38.9 - 14:42.1
离开公司的成本大吗？

14:42.2 - 14:46.6
好像可口可乐，人家喝到上瘾

14:46.7 - 14:48.2
又不会容易变化

14:48.3 - 14:54.8
巴菲特这一次投资APPLE成功吗？我觉得都算成功的

14:54.9 - 14:58.5
这一项投资由2016年开始买入

14:58.6 - 15:02.8
当时APPLE的股价是25美元左右

15:02.9 - 15:07.3
升到2021年的高位，现在没那么高了

15:07.4 - 15:12.2
但是2021年高位是176美元

15:12.3 - 15:20.3
这样看5年的投资项目都升超过7倍的回报

15:20.4 - 15:25.2
实不相瞒，如果大家有看小弟的著作

15:25.3 - 15:31.1
应该是由心入钱，在著作里都批评过

15:31.2 - 15:36.6
说巴菲特在2016年买APPLE，当时还不知道是否成功

15:36.7 - 15:40.1
但是我很担心或者批评

15:40.2 - 15:48.3
觉得他这个投资有机会像他当你投资IBM，失败多一次

15:48.4 - 15:53.2
为何呢？因为当时我觉得APPLE最辉煌的时候

15:53.3 - 15:55.4
就是STEVE还在世时

15:55.5 - 16:00.3
大家都记得STEVE JOB透过APPLE改变世界

16:00.4 - 16:06.4
创造了很多东西，APPLE在2008年出产IPHONE3

16:06.5 - 16:09.3
后来还推出IPHONE4

16:09.4 - 16:17.2
那一轮算是帮助APPLE创下跨时代的新市场

16:17.3 - 16:20.2
新产品，前所未有的

16:20.3 - 16:26.0
当时我觉得它的盈利股价都是非常强劲

16:26.1 - 16:30.0
但是STEVE JOB在2011年离世了

16:30.1 - 16:38.4
离世之后，APPLE慢慢变成一家稳健稳定的公司

16:38.5 - 16:43.3
不过没有什么惊喜，可以说是管理得很好

16:43.4 - 16:45.7
年年都好一点、进步一点

16:45.8 - 16:53.2
但是当你所谓IPHONE3/4/5的年代

16:53.3 - 16:58.1
其实是APPLE推出最多跨时代产品

16:58.2 - 17:01.6
最厉害的，STEVE JOB在那里抓旗的时代

17:01.7 - 17:09.4
那个苹果公司不会是巴菲特这一类投资者的那杯茶

17:09.5 - 17:18.4
当时巴菲特这一类的价值投资者可能看不懂或看不明白

17:18.5 - 17:22.5
如果他预示不到公司的未来就不会买了

17:22.6 - 17:28.4
但是这类公司（APPLE）巴菲特都有兴趣买的时候

17:28.5 - 17:34.5
其实辉煌时代，不断创新

17:34.6 - 17:38.5
跨时代的阶段已经过去了

17:38.6 - 17:44.5
APPLE这个公司已经过了做大的阶段

17:44.6 - 17:46.7
开始进入做强的阶段

17:46.8 - 17:52.8
做强就有CUT COST

17:52.9 - 17:59.7
逐步优化产品、减低成本、增大利润

17:59.8 - 18:04.9
做一只IPHONE可以不可以达到成本2000蚊呢？

18:05.0 - 18:08.0
如果2000蚊可以达到，可以不可以1800蚊、1500蚊

18:08.1 - 18:12.9
可以不可以卖更贵呢？一部5000蚊、7000蚊、1万蚊

18:13.0 - 18:18.8
不停推高PRICE，压低成本

18:18.9 - 18:23.7
这个就开始到了做强的阶段，越来越强

18:23.8 - 18:30.2
但是爆炸性做大的阶段，巴菲特应该是看不到的

18:30.3 - 18:32.9
所以就不投资它，不买

18:33.0 - 18:35.0
但是当时我也看错了

18:35.1 - 18:40.5
因为与IBM不同，APPLE的TIM COOK

18:40.6 - 18:46.5
STEVE JOB的接班人TIM COOK带领之下

18:46.6 - 18:51.4
就继续赚到钱，没有贬值得很快，不像IBM

18:51.5 - 18:57.8
其实有人事后孔明分析IBM它那么多现金

18:57.9 - 19:03.6
就是因为他没有推很多RESEARCH，开发研究之类

19:03.7 - 19:08.5
你不丢钱下去当然就能留到钱，留到现金

19:08.6 - 19:11.2
但是不放钱下去就退步了

19:11.3 - 19:16.1
没有开发一些新的产品就退步了

19:16.2 - 19:25.2
但是在科技的领域就应该拿现金去开发新的技术

19:25.3 - 19:28.1
才可以迈向行业的尖端

19:28.2 - 19:34.0
但是越保留现金就吸引到巴菲特这些价值投资者

19:34.1 - 19:37.6
走去投资，因为看见很多CASH

19:37.7 - 19:43.8
所以之前我担心他买APPLE会不会那么不幸运呢？

19:43.9 - 19:51.7
不过幸好没有了，6年赚到7倍都是非常成功的投资

19:51.8 - 19:54.9
不过人家赚还是亏呢都不是最重要

19:55.0 - 19:59.4
最重要就是看究竟逻辑吗

19:59.5 - 20:01.5
自己可以不可以而学到

20:01.6 - 20:06.4
因为你错的决定不代表赚不到钱

20:06.5 - 20:10.4
而这个决定对了也不代表赚到钱啊

20:10.5 - 20:15.1
大家在投资领域久了就会知道

20:15.2 - 20:21.2
不是IF THEN ELSE，这样分析对了就一定拿到结果

20:21.3 - 20:26.1
不是这样的，其实有些机会率、运气的因素

20:26.2 - 20:30.3
所以就好像NETFLIX这样

20:30.4 - 20:33.8
现在不懂可以不可以到另一个境界

20:33.9 - 20:37.5
由做大后就做强了

20:37.6 - 20:41.5
倘若NETFLIX可以到另一个境界

20:41.6 - 20:43.8
而盈利上了轨道

20:43.9 - 20:51.1
请走了现在的债、现在的财务上不是那么健康

20:51.2 - 20:55.5
现金流也可以强劲，他好像还是负数的

20:55.6 - 20:57.8
自由现金流就更加负数了

20:57.9 - 21:02.9
增长就不可能像最初一样爆发了

21:03.0 - 21:07.8
但是成熟了、客户黏性又强

21:07.9 - 21:13.8
随时可能又被巴菲特看中了

21:13.9 - 21:18.7
当一家公司还是在挣扎期

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还在挣扎，巴菲特这一类的价值投资者就不会买入

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如果过了挣扎期，挣扎完毕变成巨人了

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股价爆升完毕了

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通常巴菲特看到有钱、盈利又稳定

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运作几年都没事，他才会买入

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所以大家要不要价值投资、买不买成长股

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最重要是明白人家用着那套是看到什么

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他那套适不适合你自己再决定

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所以价值也有很多种

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我有个视频说关于价值，蛮有趣的大家可以看一看

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就算人家说买BITCOIN就不是价值投资

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那么其实价值如何定义呢？

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那个视频我觉得有蛮多角度

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可以给大家有些启发，大家要LINK就告诉我

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讲价值那个视频，我就分享给大家

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所以价值投资就要看到价值

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同一家公司身处在不同阶段

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它的价值都可能有些变化

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未必一定是一样的

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就算投资科技的增长股都要看得明白BUSINESS MODEL

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商业模式，要看到BUSINESS MODEL的成功

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预示它的未来

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但是你看不懂，不明白，不是科技专才

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不明白可以怎么办呢？那么就另一套

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传统与保守些的价值投资者

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他们的强项，他们的价值

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就要能够看得明白一盘生意

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报表数字，人家已经到一个稳健稳定的状态

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你可以看得明白报表数字的账目与生意

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如何可以持续保持优势

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这一类的价值投资者都OK的哦

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没有说哪一样好，哪一样差

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再计算风险

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大家又属于哪一类呢？不妨留言交流一下

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我也想听一下，不知道我说得明不明白

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不妨留言，今天说到这了，BYE BYE