1
00:00:00,00 --> 00:00:04,100
哈咯 各位网友好 又是我止凡

2
00:00:04,200 --> 00:00:11,300
蛮多人关注谭仔上市，也蛮多人评论

3
00:00:11,400 --> 00:00:15,900
本来我也没有什么理会

4
00:00:16,000 --> 00:00:20,800
但是看到小薯兄有两个视频

5
00:00:20,900 --> 00:00:25,000
我会在这视频底下加他的视频的链接

6
00:00:25,100 --> 00:00:29,900
讲到两个视频，我听完后也觉得非常好

7
00:00:30,000 --> 00:00:35,000
忍不住也要帮他推一推，借势就说一说

8
00:00:35,100 --> 00:00:41,700
小薯兄看完那些招股文件就很全面地讲解

9
00:00:41,800 --> 00:00:47,300
他分开两个视频来说这个课题，前后40分钟左右

10
00:00:47,400 --> 00:00:51,800
如果你用两倍速度去听，好像我习惯两倍速度

11
00:00:51,900 --> 00:00:56,000
其实看完两个视频都不需要20分钟就听完了

12
00:00:56,100 --> 00:01:01,700
用20分钟都算快了，拿到FEEL

13
00:01:01,800 --> 00:01:06,100
到底谭仔上市是怎么一回事呢？

14
00:01:06,200 --> 00:01:11,000
讲真这本招股书400多页

15
00:01:11,100 --> 00:01:15,500
你未必有时间看，看完也未必明白

16
00:01:15,600 --> 00:01:21,300
但是如果你付出20分钟（很少罢了）看小薯兄的视频

17
00:01:21,400 --> 00:01:28,000
但是如果你不看就去抽，又好像急了点

18
00:01:28,100 --> 00:01:31,800
看一看小薯的视频

19
00:01:31,900 --> 00:01:39,600
整盘生意的重点他都有说到，包括不同品牌

20
00:01:39,700 --> 00:01:46,600
不只是说谭仔，相类似饮食品牌他都有说一遍

21
00:01:46,700 --> 00:01:52,600
他也有说盈利分布，生意定位和策略

22
00:01:52,700 --> 00:01:57,500
例如是用自营店还是加盟店

23
00:01:57,600 --> 00:02:06,000
不同策略的竞争情况，商业优势（是不是真的有优势）

24
00:02:06,100 --> 00:02:09,000
就是好像土匪鸡翼都有说

25
00:02:09,100 --> 00:02:12,200
原来谭仔注册了商标

26
00:02:12,300 --> 00:02:20,000
小薯说看YOUTUBE原来可以自己制作，不是很特别

27
00:02:20,100 --> 00:02:26,200
另外，供应商的情况，究竟是不是可以控制供应商

28
00:02:26,300 --> 00:02:31,300
可以按他的价钱？还是相反地被供应商控制着

29
00:02:31,400 --> 00:02:36,600
他说叫作SPRING BAG（春天的袋）

30
00:02:36,700 --> 00:02:40,300
不过这些都不是最精彩的

31
00:02:40,400 --> 00:02:44,500
我觉得最精彩的是他的第二个视频

32
00:02:44,600 --> 00:02:49,400
第二视频开始有带出一些财务的数字

33
00:02:49,500 --> 00:02:57,600
看他说这些数字就可以知道谭仔上市的背后动机和因由

34
00:02:57,700 --> 00:03:03,300
就是上市集资搞大它，是不是有钱一起赚呢？

35
00:03:03,400 --> 00:03:09,600
还是为了上市吸水，特地去修饰那些账目数目呢？

36
00:03:09,700 --> 00:03:14,000
看完后，又是一个很好的年报学习教材

37
00:03:14,100 --> 00:03:16,100
所以真的值得分享

38
00:03:16,200 --> 00:03:22,100
这里我就说一说重点，或是看完后得到的FEEL

39
00:03:22,200 --> 00:03:27,000
拿出来讲一讲，其中一个就是毛利率

40
00:03:27,100 --> 00:03:31,900
原来谭仔的毛利率达到73%

41
00:03:32,000 --> 00:03:35,900
7成真的很高

42
00:03:36,000 --> 00:03:42,100
小薯兄都说和本身的认知就不同

43
00:03:42,200 --> 00:03:47,000
因为大家的感觉都是这样（做饮食哪里有那么好赚）

44
00:03:47,100 --> 00:03:54,600
有7成盈利？还有大家不要忘记去年是疫情

45
00:03:54,700 --> 00:04:00,800
原来是DEFINITION（定义）问题

46
00:04:00,900 --> 00:04:08,900
为何毛利那么高呢？原来谭仔成本只是计算食材

47
00:04:09,000 --> 00:04:14,100
还没有计算人工，租金，所以毛利高

48
00:04:14,200 --> 00:04:17,100
那么就是玩数字游戏，是不是？

49
00:04:17,200 --> 00:04:30,000
如果你看经营利润率，就会减去员工与租金的成本

50
00:04:30,100 --> 00:04:34,900
扣去这些成本，经营利润率就剩下不到2成（20%）

51
00:04:35,000 --> 00:04:36,600
直接低了很多

52
00:04:36,700 --> 00:04:44,700
其实如果大家看年报拿毛利率和同业比较

53
00:04:44,800 --> 00:04:53,100
其实也要小心，就像翠华有7成毛利率，但是亏钱的

54
00:04:53,200 --> 00:05:00,100
大家乐和大快活也一样，毛利率是9.2%

55
00:05:00,200 --> 00:05:03,400
不是92%，是9.2%，10%都没有

56
00:05:03,500 --> 00:05:08,300
这个是毛利，不是经营利润率

57
00:05:08,400 --> 00:05:13,800
只要9.2%（死定了），但是大家乐和大快活又赚钱

58
00:05:13,900 --> 00:05:19,000
是不是很奇怪呢？原来大家计算方法都不同

59
00:05:19,100 --> 00:05:23,600
毛利高/低是在讲着，只是计算食材？

60
00:05:23,700 --> 00:05:28,200
还是将所有员工与租金成本都加入计算里？

61
00:05:28,300 --> 00:05:33,100
感觉就好像混弄数字，但是你又不能说他错

62
00:05:33,200 --> 00:05:37,800
因为支出有没有计算在毛利

63
00:05:37,900 --> 00:05:42,900
其实要看是不是固定支出罢了

64
00:05:43,000 --> 00:05:50,500
就是如果员工，租金这些成本和那碗面也没有直接关系

65
00:05:50,600 --> 00:05:58,700
你卖1000、1200碗面，员工与租金成本都没有变化

66
00:05:58,800 --> 00:06:05,100
不将员工租金除了多少碗面，再计算

67
00:06:05,200 --> 00:06:08,500
会计方面又不算错

68
00:06:08,600 --> 00:06:13,400
只不过大家要自己去认这些对的数字

69
00:06:13,500 --> 00:06:18,600
才可以去比较，APPLE TO APPLE才有意思

70
00:06:18,700 --> 00:06:24,600
如果不是，你看翠华和谭仔7成毛利

71
00:06:24,700 --> 00:06:28,400
原来大快活和大家乐一成毛利都不到

72
00:06:28,500 --> 00:06:31,500
其实你就看不到整个画面

73
00:06:31,600 --> 00:06:38,300
另一个古怪就是一看账目时看到谭仔的租金成本只占

74
00:06:38,400 --> 00:06:48,800
比如100蚊一碗米线的，租金成本只是2.8而已

75
00:06:48,900 --> 00:06:54,300
另外还有另一个数目（差不多21蚊），就是折旧

76
00:06:54,400 --> 00:06:59,700
折旧是没有实际支出的（会计的基础）

77
00:06:59,800 --> 00:07:05,300
一个会计学的概念来的，折旧有一点无中生有

78
00:07:05,400 --> 00:07:11,000
直到真的有基建要换，实现时才会有现金支出

79
00:07:11,100 --> 00:07:14,300
如果不是，每年的折旧只是虚数

80
00:07:14,400 --> 00:07:17,300
好啦，讲这两个数目来做什么呢？

81
00:07:17,400 --> 00:07:22,000
就是一边说租金成本，一碗面只占2.8

82
00:07:22,100 --> 00:07:25,800
另外又说100蚊里，21蚊是折旧

83
00:07:25,900 --> 00:07:27,600
这两个数目说来做什么呢？

84
00:07:27,700 --> 00:07:33,400
原来折旧这个数目，小薯看了一下发现有包括租金

85
00:07:33,500 --> 00:07:38,300
因为折旧里超过8成是使用权的资产

86
00:07:38,400 --> 00:07:42,500
原来只是租金支出，新会计条例而已

87
00:07:42,600 --> 00:07:50,800
以前我写过飞机租金，这个特别新条例有很大的影响

88
00:07:50,900 --> 00:07:57,400
就是租客，租人家资产，资产减值都要入租客的账目

89
00:07:57,500 --> 00:08:02,300
看不惯的话，账目就好像被弄乱了

90
00:08:02,400 --> 00:08:09,500
所以小薯就帮我们调整回去，原来这20+%是租金支出

91
00:08:09,600 --> 00:08:13,200
摆放下去就比较正常

92
00:08:13,300 --> 00:08:18,200
另外，它上市，你想投资就是要看

93
00:08:18,300 --> 00:08:21,700
好不好赚，盈利成长如何

94
00:08:21,800 --> 00:08:27,700
看到2020年，9个月的数目，增长到非常好

95
00:08:27,800 --> 00:08:33,500
最主要就是最近接近1.4亿是其他收入

96
00:08:33,600 --> 00:08:40,600
这一刻你会想，2020年9个月有1.4亿其他收入？

97
00:08:40,700 --> 00:08:47,100
疫情禁止堂食，都可以增长那么好？

98
00:08:47,200 --> 00:08:49,700
现在还搞上市？什么玩法啊？

99
00:08:49,800 --> 00:08:54,100
原来那1.4亿（其他收入/特别收入）

100
00:08:54,200 --> 00:08:59,000
当中有1.2亿是来自政府的补救津贴

101
00:08:59,100 --> 00:09:06,200
另外还有几千万，因为疫情，业主就减租（租金优惠）

102
00:09:06,300 --> 00:09:09,300
这些收入不是来自生意

103
00:09:09,400 --> 00:09:15,300
另外就是收入就做到很好，支出也不错

104
00:09:15,400 --> 00:09:24,600
再望一望，小薯就发现有一个直接控股公司支出的管理费

105
00:09:24,700 --> 00:09:28,900
小薯简单点说就是“给妈妈家用”

106
00:09:29,000 --> 00:09:30,800
就是给钱母公司

107
00:09:30,900 --> 00:09:37,500
2019年给1700万，2020年给300万左右

108
00:09:37,600 --> 00:09:43,300
为什么这个成本支出少了那么多？

109
00:09:43,400 --> 00:09:48,200
妈妈突然不要那么多家用？因为搞上市

110
00:09:48,300 --> 00:09:56,700
刚才说的非正常收入，疫情有补贴，成本也减少

111
00:09:56,800 --> 00:09:59,800
所以盈利好像很好一样

112
00:09:59,900 --> 00:10:05,000
如果扣了这些奇怪数字之后就再看看

113
00:10:05,100 --> 00:10:09,600
本来经营利润率接近2成

114
00:10:09,700 --> 00:10:12,100
但是刚才发现那么多古怪项目

115
00:10:12,200 --> 00:10:15,300
好像无法真正反映真实情况

116
00:10:15,400 --> 00:10:23,000
所以小薯帮忙整理再调整一下，数字调整后再计算

117
00:10:23,100 --> 00:10:32,500
就是只是算正常营运的数字，原来经营利润率只剩9.5%

118
00:10:32,600 --> 00:10:36,400
2019与2020的经营利润率

119
00:10:36,500 --> 00:10:40,600
就没有从15-16%增长到20%这样多

120
00:10:40,700 --> 00:10:46,500
反而是跌到少过10%（倒退）

121
00:10:46,600 --> 00:10:49,200
但是可以把账面弄得变成增长

122
00:10:49,300 --> 00:10:54,100
另外，经营有5亿的现金流入

123
00:10:54,200 --> 00:10:59,000
看回它的投资开支不需要1亿

124
00:10:59,100 --> 00:11:03,900
FREE CASH FLOW（自由现金）就有差不多4亿

125
00:11:04,000 --> 00:11:08,800
这个TERMS，在我的第五本书有讲很多

126
00:11:08,900 --> 00:11:13,000
那些不是很会会计学的人看了都会很容易明白

127
00:11:13,100 --> 00:11:15,700
就是现金流，自由现金流

128
00:11:15,800 --> 00:11:22,100
背后有很多故事，可以解释给那些没有会计底的人知道

129
00:11:22,200 --> 00:11:26,800
其实都蛮好的，大家可以看《跟着价值走的12堂课》

130
00:11:26,900 --> 00:11:31,700
如果想买那本书又找不到，可以PM（私讯）我

131
00:11:31,800 --> 00:11:35,300
EMAIL给我，我也可以帮你安排代购

132
00:11:35,400 --> 00:11:41,300
好啦讲回谭仔，每年扣完还有4亿的自由现金流

133
00:11:41,400 --> 00:11:46,900
原来也不对的，为什么呢？因为它的租金支出的影响

134
00:11:47,000 --> 00:11:49,900
就像刚才说的，按照最新的入账方法

135
00:11:50,000 --> 00:11:57,700
就不会在经营现金流入账，而是在融资现金流入账

136
00:11:57,800 --> 00:12:02,600
所以要减出这些成本（租金支出）

137
00:12:02,700 --> 00:12:06,700
减完之后，其实调整之后都有差不多2亿

138
00:12:06,800 --> 00:12:11,600
虽然不是4亿，但是还是很多，然后大家就会想

139
00:12:11,700 --> 00:12:15,500
“一年有2亿现金流入”

140
00:12:15,600 --> 00:12:20,100
“为何要上市呢？是不是这样缺钱呢？”

141
00:12:20,200 --> 00:12:30,400
另外就是用现金的情况，原来它每年用千多万来开新铺

142
00:12:30,500 --> 00:12:36,100
有2亿多，是不是不够开新铺呢？好像又不是哦

143
00:12:36,200 --> 00:12:38,800
开完新铺，是不是回本期很久呢？

144
00:12:38,900 --> 00:12:43,700
原来每家新铺只需要1-2个月就可以回本了

145
00:12:43,800 --> 00:12:47,400
“哇，那么也又不是很少钱”

146
00:12:47,500 --> 00:12:51,300
跟着再看有一个数目很奇怪的，小薯提点我们

147
00:12:51,400 --> 00:12:59,000
过去两年，谭仔总共派了2-3亿股息给股东

148
00:12:59,100 --> 00:13:05,600
这里又上市集资，那里过去两年又将钱派回给股东

149
00:13:05,700 --> 00:13:12,200
又是什么玩法呢？整个画面是怎样呢？给人感觉如何？

150
00:13:12,300 --> 00:13:16,400
第一就是谭仔好像不是很缺水（缺钱）

151
00:13:16,500 --> 00:13:18,700
就是看现金流那一部分

152
00:13:18,800 --> 00:13:22,000
另外就是一直继续派息

153
00:13:22,100 --> 00:13:26,000
就有一点CONTRADICTION（矛盾）

154
00:13:26,100 --> 00:13:29,100
这里集资，那里又派钱

155
00:13:29,200 --> 00:13:38,800
第三就是整个招股书都很着意地去整理好账目

156
00:13:38,900 --> 00:13:40,800
你会看到一些“手影”

157
00:13:40,900 --> 00:13:49,500
做一个很美的净增长，经营利润率不停地增加

158
00:13:49,600 --> 00:13:54,200
那些“派钱给妈妈”（管理费）也突然缩小

159
00:13:54,300 --> 00:13:56,700
就是它妈妈暂时先不跟他收那么多钱

160
00:13:56,800 --> 00:13:58,600
有很多“手影”可以捉

161
00:13:58,700 --> 00:14:05,200
第四就是有很多疫情的一次性收入

162
00:14:05,300 --> 00:14:09,100
难听点的说法就好像“发死人财”

163
00:14:09,200 --> 00:14:17,200
原来疫情令到它赚钱，跟着把赚钱的数目捧它上市，卖盘

164
00:14:17,300 --> 00:14:19,700
挺机会主义者

165
00:14:19,800 --> 00:14:22,600
第五就是，再看远一点

166
00:14:22,700 --> 00:14:28,400
它集资所得好像是用来发展到新加坡、内地

167
00:14:28,500 --> 00:14:32,000
这些市场冲劲好像只是还好而已

168
00:14:32,100 --> 00:14:38,700
小薯说谭子自己找公司做过统计的

169
00:14:38,800 --> 00:14:45,600
好了，综合这些画面/感觉，抽不抽谭子就真的自己想了

170
00:14:45,700 --> 00:14:54,000
看完小薯兄那两条影片，真的很有FEEL

171
00:14:54,100 --> 00:14:58,700
跟大家讲讲，这些（影片）是很难得的，为什么呢？

172
00:14:58,800 --> 00:15:04,300
通常有新股上市，很多财演都会讲下

173
00:15:04,400 --> 00:15:11,300
多数会帮忙吹捧它，如果不吹捧也不会踩它

174
00:15:11,400 --> 00:15:13,700
为什么呢？

175
00:15:13,800 --> 00:15:20,200
首先，他们很喜欢维持市场气氛

176
00:15:20,300 --> 00:15:26,300
最好做到整天讲那个市场有金捡那样

177
00:15:26,400 --> 00:15:30,300
不然个个都不买股票，整个行业会变得不行

178
00:15:30,400 --> 00:15:33,100
这样他们的事业也会不稳定了

179
00:15:33,200 --> 00:15:39,500
第二个原因更加主要的就是，找吃

180
00:15:39,600 --> 00:15:46,800
有些就收了点钱就帮忙吹捧，有工作需要

181
00:15:46,900 --> 00:15:53,200
有些就希望有人给钱他，所以就不要得罪人

182
00:15:53,300 --> 00:15:56,900
怎样都要吹捧下，就算也没收过钱

183
00:15:57,000 --> 00:16:01,800
不吹捧，也不会踩

184
00:16:01,900 --> 00:16:05,400
因为这个行业很小而已（金融界）

185
00:16:05,500 --> 00:16:08,600
如果你得罪人，以后怎么接这些生意？

186
00:16:08,700 --> 00:16:13,700
整个行业其实都是那堆人，投行，庄家

187
00:16:13,800 --> 00:16:19,700
人家上市这一支，这次没请你帮手

188
00:16:19,800 --> 00:16:26,700
你也不要捣乱，倒人家的米，不然下次怎么请你帮忙呢？

189
00:16:26,800 --> 00:16:34,500
另外我觉得难得是因为始终不是很多人去看，去讲的

190
00:16:34,600 --> 00:16:39,400
讲真的那个招股书400多页，又要会看，又要肯看

191
00:16:39,500 --> 00:16:44,300
真的很花时间，看完了又要肯讲（真话）

192
00:16:44,400 --> 00:16:48,500
会那么做的，多数是有目的的

193
00:16:48,600 --> 00:16:52,700
没事去分享，随时会很烦

194
00:16:52,800 --> 00:16:57,500
如果你不是吹捧，而是踩人，有时会烦的

195
00:16:57,600 --> 00:17:05,000
因为以前我也随意写过那些上市公司招股书（批评）

196
00:17:05,100 --> 00:17:10,400
之后真的是有公司PR找过我的，不过都很有礼貌的

197
00:17:10,500 --> 00:17:16,500
当然想跟我解释里面某些论点

198
00:17:16,600 --> 00:17:22,300
又想澄清我分享的资料可能有些错

199
00:17:22,400 --> 00:17:28,900
最想的当然就是叫我"不如你撤回你的POST？”

200
00:17:29,000 --> 00:17:34,500
“DELETE它吧？很多老板看的，可以吗止凡大哥”

201
00:17:34,600 --> 00:17:42,000
当然不至于说要告你，找人搞你那些（暂时）

202
00:17:42,100 --> 00:17:46,900
但是随心分享一篇文，要接这些电话

203
00:17:47,000 --> 00:17:51,800
挺烦的，其实我不是很明白

204
00:17:51,900 --> 00:17:58,300
我和小薯兄都是小番薯而已，他连名字都那么称呼了

205
00:17:58,400 --> 00:18:03,100
写篇BLOG文都那么紧张，真的很多人看的吗？

206
00:18:03,200 --> 00:18:05,200
其实不是很多人看到而已吧？

207
00:18:05,300 --> 00:18:08,500
好像我以前写的那些其实有没有人看到？

208
00:18:08,600 --> 00:18:16,800
那些讲人家招股书的文，如果没看过可以跟我拿LINK

209
00:18:16,900 --> 00:18:18,200
我分享出来给你

210
00:18:18,300 --> 00:18:22,500
因为那些已经过去了，但是都值得看的，是一些财务知识

211
00:18:22,600 --> 00:18:24,600
我觉得都可以学到东西的

212
00:18:24,700 --> 00:18:27,600
其实我认为没有很多人看到的

213
00:18:27,700 --> 00:18:31,000
可能有些网友看完了会跟朋友说

214
00:18:31,100 --> 00:18:36,900
“喂，我看止凡写的那篇文，说这支不能抽的哦”

215
00:18:37,000 --> 00:18:39,900
跟着那个朋友静一静，答他

216
00:18:40,000 --> 00:18:42,900
“哪一个止凡？止凡你爸爸？”

217
00:18:43,000 --> 00:18:53,100
其实真的影响有限，所以那些公司PR由得我们吧

218
00:18:53,200 --> 00:18:56,900
在这里最后提醒大家

219
00:18:57,000 --> 00:19:00,200
这个CHANNEL其实有得JOIN YOUTUBE会员的

220
00:19:00,300 --> 00:19:01,900
有兴趣就JOIN下吧

221
00:19:02,000 --> 00:19:06,000
OK，今天讲到这里了，BYE BYE