00:01.7
00:06.0
美国公布了11月份的通胀数据，成绩是惊人的6.8%
00:06.1
00:08.8
这个是39年以来的新高
00:08.9
00:12.4
这个数字大大影响了联储局的部署
00:12.5
00:18.2
联储局在议息里宣布会加倍减买债
00:18.3
00:21.7
由每个月减150亿增加到每个月减300亿
00:21.8
00:25.7
用这个速度来看，到明年3月就完成减买债了
00:25.8
00:29.9
联储局预期明年是会加息3次
00:30.0
00:32.3
这个明显地比之前增加了
00:32.4
00:37.2
联储局那么鹰的决定，INSPIRE了其他央行
00:37.3
00:42.1
那么英国与挪威在一日之后随着宣布加息
00:42.2
00:47.0
其中英国更加出乎市场意料
00:47.1
00:51.4
本来加息0.1%，最新加息是0.25%
00:51.5
00:54.5
一方面是应付当地很严重的通胀
00:54.6
00:57.3
另方面加息，息口是相对的
00:57.4
01:00.8
因为大家都发觉美国的息口都相对提高
01:00.9
01:04.3
其他地方加息就少了一些顾虑
01:04.4
01:08.8
当通胀起码是在说着3~6%
01:08.9
01:12.7
其实就算加息到0.5%~1%还算是偏低的
01:12.8
01:16.2
所以央行估计会陆续加息了
01:16.3
01:19.3
先看美国上周首领失业救济人数
01:19.4
01:23.5
最新数字是增加1.8万人，累积到20.6万
01:23.6
01:25.7
过去三个星期都有些反复的
01:25.8
01:27.5
比如上个星期是20万以下
01:27.6
01:29.9
再上个星期是20万以上
01:30.0
01:34.8
这个星期又弹回20万以上，暂时是在20万前后
01:34.9
01:38.6
其实这个数字已经是在就业市场第三重要了
01:38.7
01:42.0
第一重要是美国的就业人口
01:42.1
01:47.7
因为最新的情况是供多过求（人）
01:50.1
01:52.3
所以就业人口增加是很重要的
01:59.3
02:05.6
新增职位供应，最新数字有些回落
02:05.7
02:09.5
这个不知是不是显示市场的DEMAND下降
02:09.6
02:21.4
其实失业救济数字，去年最差是过百万的
02:21.5
02:24.7
但是实际上数字还没回到疫情前
02:24.8
02:27.3
疫情之前只是5位数字罢了
02:27.4
02:34.2
但是仍然要看这个数字会不会是没办法再改善
02:34.3
02:38.5
这个是就业情况的一部分
02:38.6
02:42.4
最重要的新闻当然就是联储局最新的议息
02:44.2
02:48.5
但是收水的步伐是增加了一倍
02:48.6
02:57.1
原本10月~12月减买债速度是减150亿
02:57.2
03:00.1
现在宣布会增加一倍，减300亿
03:04.0
03:08.1
原本是6月才完成，现在则是3月完成
03:11.2
03:19.6
利率点阵图大概显示联储局里的官员预计明年加息情况
03:19.7
03:24.5
现在暂时是2022年加息三次，2023年也加息三次
03:24.6
03:28.7
这个是超过之前预计的规模
03:28.8
03:32.6
当然联储局每次议息都造着最新形式去进行
03:32.7
03:38.3
那么通胀还没到那个位置，他们就没有那样的想法
03:38.4
03:40.1
但是这个也是一个趋势来的
03:40.2
03:49.9
市场预期3月份会完成减少买债
03:50.0
03:54.8
4月份加息已经是9成概率了
03:54.9
04:00.2
鲍威尔继续强调收水前不会开始加息
04:05.9
04:10.6
那么自然最快4月才开始加息
04:10.7
04:14.5
联储局都是会倾向保守地加息
04:14.6
04:19.4
那么之前也曾经解释，其实减买债也有加息的效果
04:19.5
04:22.6
他们完成买债会不会立刻加息呢？
04:22.7
04:27.5
这个真的要看通胀是否会再恶化
04:27.6
04:31.2
我预计如果通胀一直到第一季
04:34.2
04:37.7
关键是是否会持续偏高罢了
04:37.8
04:43.7
如果见顶后，联储局也会担心
04:43.8
04:46.1
如果立刻加息会影响经济增长
04:46.2
04:51.0
联储局对加息还是偏向保守型的
04:51.1
04:55.6
所以会不会在4月份加息呢？这个是第一个观察点
04:55.7
04:58.0
第二观察点就是究竟会加多少次了
04:58.1
05:02.9
那么加两次息的机会是高的
05:03.0
05:10.0
最近联储局说加三次，大家预计会加两次或三次息
05:10.1
05:14.2
为什么联储局突然会有这样的决定呢？
05:16.1
05:22.2
相信有两个数字令到联储局内部都有所震惊
05:22.3
05:25.6
第一个就是11月份的通胀数据6.8%
05:25.7
05:28.9
如果上个星期有看LIVE当时都有提过
05:29.0
05:34.0
由1982年到现在的新高，39年的新高
05:34.1
05:42.5
公布了6.8%的数字，街上都有些评论，我也抽出两个
05:42.6
05:47.4
BILL ACKMAN是美国著名的对冲基金经理
05:47.5
05:49.9
他就觉得这个数字被低估了
05:50.0
05:55.7
他说如果用更具经验性的衡量标准来评估住房成本
05:55.8
06:00.6
消费物价指数应该是10.1%（他有自己的计算方法）
06:00.7
06:03.1
但是我相信住在美国的人
06:03.2
06:08.3
可能未必实际感受到只是6.8%那么少
06:09.6
06:15.1
官方倾向MASSAGE一些数字
06:15.2
06:23.1
他们有很多假设，如果牛太贵就吃猪，猪太贵就吃鸡
06:23.2
06:26.9
就用这个方法做SUBSTITUITION
06:27.0
06:33.8
所以官方公布的6.8%，一般市民感受到的是超过的
06:33.9
06:38.8
另一位就是美国前财长LARRY SUMMERS
06:38.9
06:43.3
他就觉得联储局简直就是政策失误
06:43.4
06:51.5
他认为通胀大概是定在4%以的水平
06:51.6
06:54.9
这个可能是一个中期通胀
06:59.7
07:04.4
现在就算减买债还是加息都是太慢了
07:04.5
07:09.0
他就担心会有一段时间都在4%以上
07:09.1
07:12.3
这个比政策目标2%是多很多了
07:12.4
07:20.4
另一个数字是PPI，PPI是生产物价指数
07:20.5
07:24.1
刚才说的是CPI，消费物价指数
07:24.2
07:28.8
这个生产物价指数按月上升0.8%
07:30.4
07:36.5
按年升9.6%的，是11年（2010年）以来最大的增幅
07:36.6
07:39.9
当然按年来看是很夸张的
07:40.0
07:43.4
去年这个时候封城是比较严重的
07:43.5
07:49.0
但是PPI大升会有延后效应的
07:49.1
07:54.1
因为现在生产出来、出货，然后到消费者手上
07:55.6
08:02.6
所以这个数字偏高预示了12月份与1月份CPI都不低了
08:02.7
08:10.5
那么就是这两个数字才令到联储局要出手
08:10.6
08:13.8
由减买债150亿至减300亿
08:13.9
08:21.0
甚至令到利率点阵图增加了
08:21.1
08:29.3
大家现在对于通胀都有不同的看法
08:29.4
08:35.3
其中原因就是过去10年都说放水就会通胀了
08:35.4
08:40.2
但是结果通胀迟迟都没发生，这令大家都大跌眼镜
08:40.3
08:47.5
其实这一次通胀确实与以前有不同的地方
08:47.6
08:51.5
永远看通胀都是看DEMAND SIDE与SUPPLY SIDE
08:51.6
08:54.3
以往SUPPLY SIDE 都是没问题的
08:54.4
08:55.8
通常都是DEMAND SIDE决定的
08:55.9
09:00.1
就是街上要买多少，我都尽量生产，多少都没问题
09:00.2
09:01.7
只要消费者肯买就可以了
09:01.8
09:06.6
我们在一段时间都是维持这样的情况，工业是很发达的
09:06.7
09:14.8
但是今天，尤其是过了疫情的情况
09:18.0
09:25.6
这一个报道其实可以讲到DEMAND SIDE有所转变
09:25.7
09:31.5
那么其实全世界的财富在过去10年都极增得蛮厉害
09:31.6
09:35.9
尤其是过去几年更是跳跃势上升
09:36.0
09:40.8
他就说美国第三季财富增长来到新低
09:40.9
09:45.8
虽然新低但是按季增长只有2.4万亿
09:45.9
09:50.4
其实已经是很惊人了，只是之前更惊人
09:50.5
09:57.0
主要是有几件事带动，一就是房地产
09:57.1
10:00.3
股票也有带动，到第三季就有所减少
10:00.4
10:06.0
但是如果与去年第一季相比，增幅也是非常惊人
10:06.1
10:09.0
其实这代表什么呢？这里也有特别提到
10:09.1
10:13.3
由于增加最大幅度是在房地产与股票投资
10:13.4
10:18.2
所以预期财富增长受惠的是中上阶层不是中下阶层
10:18.3
10:22.9
这里就有些情况，DEMAND SIDE代表人们买东西
10:23.0
10:30.9
以往财富没有不平均时就是货物贵了，大家购买力减少
10:31.0
10:35.8
但是这一次通胀，当作是6.8%也好，10%也可以
10:35.9
10:43.9
如果你说这两年的财富增加了20~30%，甚至更多
10:44.0
10:46.1
实际上可以买更多东西了
10:46.2
10:51.0
但是一般市民财富不多，主要是靠打工的
10:53.6
10:56.3
所以这次DEMAND SIDE要拆开的
10:58.2
11:06.3
有一班人受惠了赚更多钱，有能力买更多东西了
11:06.4
11:08.5
所以DEMAND SIDE分开了
11:08.6
11:14.2
当然也有讲到资产泡沫爆破为止，这就另一回事了
11:14.3
11:19.1
资产泡沫未爆破之前，这也是一种情况
11:19.2
11:24.2
另外，之前大量的政府补贴
11:26.8
11:31.5
令到一般打工仔有更多钱用了
11:31.6
11:39.9
实际上之前也有报道说存款也增加了
11:40.0
11:45.9
那么种种原因令到DEMAND SIDE不差
11:46.0
11:54.7
SUPPLY SIDE有两大问题，一环球供应受阻
11:54.8
11:59.6
主要是因为疫情与供应链受阻
12:05.3
12:09.4
也是令到SUPPLY不容易大幅增加
12:09.5
12:12.8
这个也和以前的世界有不一样的地方了
12:12.9
12:17.0
种种因素加在一起令到这一次的通胀
12:17.1
12:20.6
不可以用过去10年的思维来看待了
12:20.7
12:24.1
不可以说DEMAND差了就是很差了
12:24.2
12:26.5
DEMAND差了是会有影响的
12:26.6
12:28.9
但是这一次的SUPPLY也有所限制（RESTRICTION）
12:29.0
12:32.1
还有这一次的DEMAND有一部分也是有些影响
12:32.2
12:39.2
所以这一点确实有些独特性
12:39.3
12:46.4
关于通胀、物价、货币也好
12:46.5
12:53.3
这两年出现了一个问题就是少数科网公司发展得很好
12:53.4
12:59.5
但是用全球生产力来看，其实是萎缩了
13:03.5
13:07.1
债务大量增加，一方面就是政府债务
13:11.8
13:16.6
企业比如航空业、旅游业
13:18.1
13:21.5
但是这两年收入也不多，估计大部分都是亏钱的
13:21.6
13:25.5
他们要生存下去的方法就是增加债务
13:25.6
13:30.4
所以令到这两年生产力收缩了
13:32.1
13:39.7
相信也是令到不少人对货币的信心减低
13:39.8
13:44.4
无论是对普通企业或是政府财政都是一样差了
13:44.5
13:50.1
这也可能令到OVERALL对货币信心减低
13:50.2
13:55.0
增加买投资或是实物的需求
13:55.1
14:01.2
这就令到有部分物品不会太便宜
14:01.3
14:06.9
OMICRON公布时，市场是有些担心的
14:07.0
14:09.6
一阵子后就不担心了，就说症状很轻微
14:09.7
14:16.5
虽然症状很轻，但是传染速度也太快了
14:16.6
14:20.9
英国最新的新确诊数字也是破新高了
14:21.0
14:26.5
每两日就DOUBLE（OMICRON的速度）
14:28.9
14:35.5
有科学家警告，如果OMICRON与DELTA同时感染一个人
14:35.6
14:41.3
那么那个人有机会新的变种病毒
14:41.4
14:45.1
如果又有新的变种病毒就不知会发生什么情况了
14:45.2
14:48.7
但是当OMICRON感染得那么快的时候
14:48.8
14:52.6
就会增加产生新变种的速度
14:52.7
14:56.0
就算OMICRON的重诊不多
14:58.6
15:05.0
鲍威尔说仍然没有对经济照成大影响
15:05.1
15:14.1
去年，我很喜欢观察苹果开关店的情况
15:14.2
15:19.9
因为我始终相信他们对DATA的掌握非常好
15:20.0
15:23.2
这个新闻很少见，最近又重新看见了
15:23.3
15:28.1
苹果说暂时关闭美国与加拿大3家门市（很少罢了）
15:28.2
15:35.8
但是是一个信号，看见疫情严重到需要关店
15:35.9
15:37.8
那么要看会不会再严重下去
15:37.9
15:42.4
去年最严重的时候接近全部关店
15:42.5
15:50.3
另外，上个星期，美国的债务上限在国会通过
15:53.7
15:57.8
最新的数字是增加了2.5万亿
15:57.9
15:59.4
上个星期只是谈2万而已
15:59.5
16:05.2
值得看的是参议院以1票之差通过，50票对49票
16:05.3
16:12.1
通过之后，起码美国在债务上限的问题就不会太过焦急
16:12.2
16:16.3
因为这个数字估计也是可以用大半年至一年的
16:16.4
16:21.4
还有正常来说，美国赤字会稍微收小
16:21.5
16:24.1
赤字缩小，发债需求会比较低
16:24.2
16:29.5
令到国债上限到顶的时间会较长
16:29.6
16:40.8
联储局突然之间转鹰，加快减少买债
16:46.3
16:51.1
英伦银行率先加息0.15%，这个是出乎意料之外
16:51.2
16:56.0
原本街上都预测是会再拖到下一次才加息
16:56.1
17:00.9
因为英国是真正被OMICRON影响较多的国家
17:06.7
17:11.7
一就是联储局给了绿灯，大家都发觉不能不加了
17:11.8
17:14.8
第二就是与通胀有关系了
17:14.9
17:18.9
英国11月份的通胀升至5.1%
17:19.0
17:21.8
美国6.8%，英国也不弱5.1%
17:21.9
17:26.7
都是十年以来的最大涨幅，预期是4.7%罢了
17:26.8
17:33.4
这个严重的通胀数字令到英伦银行需要出手了
17:33.5
17:42.7
但是值得留意就是英国10月份的GDP只是按月增加0.1%
17:47.7
17:54.2
那么按年增加4.6%，观察到越来越慢了
17:57.9
18:04.2
通胀严重，尽管觉得即将见顶
18:04.3
18:12.0
就算见顶，通胀都是会超过2~3%一段时间（不是短期）
18:12.1
18:15.1
所以不收紧银金是不行的
18:16.9
18:19.5
但是收紧银金，那么就要看了
18:19.6
18:24.4
现在按月升0.1%，再少一些是0%，再少就是负数了
18:24.5
18:29.3
那么大家都会害怕，究竟加息还是不加息呢？
18:29.4
18:38.4
不加息，通胀高；加息可能令到增长变成收缩
18:38.5
18:42.9
相信这个是央行明年的难题
18:43.0
18:46.8
所以就算联储局说内部预期加息三次
18:46.9
18:49.9
街上觉得加息两次也不出奇
18:50.0
18:55.7
联储局也怕加太快会搞垮经济
18:55.8
19:01.8
令到减完买债之后，加两次息后再观察情况
19:08.6
19:11.6
再加0.25%，已经上调至0.5%了
19:11.7
19:16.5
实际上挪威已经第二次加息了，已经加息一次了
19:16.6
19:23.1
基本上，他们的原因也是要打击通胀
19:23.2
19:25.7
通胀不高就不需要特别加息
19:25.8
19:28.7
但是现在明显全世界的通胀都很高
19:28.8
19:34.1
欧洲央行也是有议息，议息结果不变，维持负0.25%
19:34.2
19:37.1
之前说2022年加息机会并不大
19:37.2
19:40.6
这一次的焦点是在买债计划
19:40.7
19:46.1
央行会在明年3月底停止紧急债券购买计划
19:48.9
19:54.7
意思就是在3月后，不会再净买新债了
19:54.8
20:00.7
但是再投资就会到2024年年底
20:00.8
20:06.7
买债计划的意思就是一开始买了债券，债券到期
20:06.8
20:13.3
到期后就有资金，有了资金后就会在市场再买同等金额
20:16.0
20:24.2
就算美国减少了买债计划
20:24.3
20:28.0
甚至到3月底时是减到零了，不代表缩表的
20:33.9
20:40.8
但是以以往做法就是不再买新的债
20:40.9
20:45.6
但是以往买的债，到期的资金，也会重新踏入市场
20:45.7
20:50.5
相信这个在将来也会交代清楚
20:50.6
20:54.5
欧洲央行会在明年第二季将
20:54.6
20:59.6
资产购买计划提高至每月400亿欧罗
20:59.7
21:06.9
尽量支援紧急债卷购买计划
21:07.0
21:13.5
简单来说，欧洲仍然继续放水入市
21:13.6
21:19.3
刚才也有说到世界各地都有明显的通胀
21:19.4
21:25.0
其实有个地方是比较少的通胀，就是日本
21:25.1
21:34.3
日本央行行长说日本通胀率可能会接近2%的目标
21:34.4
21:39.2
因为他们看到原材料成本上升推高了批发价
21:39.3
21:47.0
但是也强调批发价上升可能不会立刻推升消费者通胀
21:47.1
21:49.9
因为日本企业倾向避免涨价
21:50.0
21:54.8
就算成本上升冲击利润也会保持不加价
21:57.0
21:59.7
这个也有在LIVE说过
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如果通胀太严重，究竟企业是否能够加价转给消费者呢
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如果无法加价转给消费者，利润就会受损
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如果通胀温和，大家都可以接受（没问题）
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如果通胀太高，除非优质的企业，定价能力强
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土耳其逆潮流而行，再减息1%
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跌至14%，两三个月前高峰时期是19%
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土耳其之前不断加息，但是应付不了通胀
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这几个月转向减息，结果汇价跌得更快
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今年已经跌了一半了，对比美元
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随着美国11月份破39年新高的通胀6.8%出现之后
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联储局的决策也有很大的转变
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立刻随后宣布将减买债计划规模由150亿增至300亿
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最新的数字是明年3月份完成减买债了
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再加上现在联储局内部都预期明年加息三次
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那么4月份街上猜测有90%会加息
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联储局的举动给了其他央行定心丸
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英国央行率先出乎意料之下加息
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加0.15%，至0.25%
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除了因为联储局转鹰之外，当地的通胀也很严重
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大家可以看加息潮是一触即发的
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同时加息的背后也是伴随着越来越慢的经济增长
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所以明年的大主题是两难局面
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不加息，通胀会持续；加息，有机会令到经济转慢
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这个星期说到这，我们下个星期再见，BYE BYE
