1
00:00:00,00 --> 00:00:02,700
哈咯 各位好 我是止凡

2
00:00:02,800 --> 00:00:08,600
价值投资有一个很重要的概念

3
00:00:08,700 --> 00:00:10,900
就是价格与价值

4
00:00:11,000 --> 00:00:16,800
想到一些东西，也蛮有趣，今天就想分享

5
00:00:16,900 --> 00:00:24,500
就由一张纸币说起，比如一张100蚊值几多钱呢？

6
00:00:24,600 --> 00:00:28,100
“当然是值100蚊啦”

7
00:00:28,200 --> 00:00:33,200
这个就是内在价值，也就是价格

8
00:00:33,300 --> 00:00:37,500
你会用多少钱买这一张100蚊呢？

9
00:00:37,600 --> 00:00:39,600
“当然是100蚊”

10
00:00:39,700 --> 00:00:47,900
这个买卖价/交易价/市价/价格，就是100蚊

11
00:00:48,000 --> 00:00:55,400
但是再想深一点，如果这一张100蚊是有副价值

12
00:00:55,500 --> 00:01:00,300
就令到它不只值100蚊

13
00:01:00,400 --> 00:01:05,700
例如这一张100蚊对你有很多意义

14
00:01:05,800 --> 00:01:11,500
它是你第一任女朋友给你的，还折了心心

15
00:01:11,600 --> 00:01:16,400
（不知道她是不是你老婆，如果不是就要保密一点）

16
00:01:16,500 --> 00:01:22,000
它的价格、市值是100蚊

17
00:01:22,100 --> 00:01:29,400
因为是100蚊，但是这张100蚊对你价值就不只100蚊

18
00:01:29,500 --> 00:01:35,400
就是我今天给你100蚊跟你换这个折了心心的100蚊

19
00:01:35,500 --> 00:01:37,300
你都不会给我

20
00:01:37,400 --> 00:01:43,100
这张100蚊的价值，对你来说已经超过100蚊了

21
00:01:43,200 --> 00:01:48,000
只不过，只有你一个人是这样想罢了（很主观）

22
00:01:48,100 --> 00:01:53,600
全世界只有你觉得这张100蚊的价值高过价格

23
00:01:53,700 --> 00:01:58,500
如果是这样又没有什么意思了，那么我们再看一看

24
00:01:58,600 --> 00:02:06,500
如果那张纸币（100蚊），他的代码是888888

25
00:02:06,600 --> 00:02:12,500
很美的号码，6条8，那么就值很多钱了

26
00:02:12,600 --> 00:02:17,100
反转这样想，这一次可能你不觉得它值超过100蚊

27
00:02:17,200 --> 00:02:22,000
你觉得“也只是100蚊” 因为你对这样的东西没兴趣

28
00:02:22,100 --> 00:02:26,900
“切~号码美，有什么分别，也不是100蚊一张”

29
00:02:27,000 --> 00:02:31,800
但是很多人会觉得这张100蚊不只是值100蚊

30
00:02:31,900 --> 00:02:36,700
可能炒到去1000蚊

31
00:02:36,800 --> 00:02:38,900
就是1000蚊一张都有人要

32
00:02:39,000 --> 00:02:41,800
其实我也不知道，很多人觉得它值得

33
00:02:41,900 --> 00:02:43,800
那么就值得，是不是呢？

34
00:02:43,900 --> 00:02:47,800
那么就要看，你看得到市场在那里没有了

35
00:02:47,900 --> 00:02:52,000
那个市场有没有足够的交易量，流通量

36
00:02:52,100 --> 00:02:56,000
就是讲着炒美号码的纸币市场

37
00:02:56,100 --> 00:03:03,100
那么你拿着6条8的纸币，收藏家说它值1000蚊

38
00:03:03,200 --> 00:03:11,600
哪里知道全香港只有7个收藏家会用1000蚊买这张纸币

39
00:03:11,700 --> 00:03:15,700
那7个收藏家，还死了6个，只剩你一个

40
00:03:15,800 --> 00:03:24,500
除了这7个收藏家之外，其他人只会说“6条8，很值钱”

41
00:03:24,600 --> 00:03:27,100
但是你问他们，“你买不买”

42
00:03:27,200 --> 00:03:35,500
别说1000蚊，就算200蚊，他们也会说“不买了”

43
00:03:35,600 --> 00:03:37,200
“我也不喜欢这样的东西”

44
00:03:37,300 --> 00:03:40,700
那么你的那张纸币不是变成有价无市

45
00:03:40,800 --> 00:03:45,200
讲真，那张纸币，是不是值得那个价钱呢？

46
00:03:45,300 --> 00:03:52,300
这一刻开始比较深了，那些价值投资，巴菲特他们

47
00:03:52,400 --> 00:03:59,500
就会看这个东西的内在价值，除了TRADING（交易）

48
00:03:59,600 --> 00:04:03,700
交易上反映出来价格或是价值

49
00:04:03,800 --> 00:04:06,600
还有没有其他地方能反映出来呢？

50
00:04:06,700 --> 00:04:12,800
这样也举个例子，巴菲特曾经说过农场的例子

51
00:04:12,900 --> 00:04:15,600
我好像以前有一条视频曾经说过

52
00:04:15,700 --> 00:04:17,700
要链接就告诉我，我找一找

53
00:04:17,800 --> 00:04:22,600
大概那个意思就是那一个物品，有价无市

54
00:04:22,900 --> 00:04:27,500
卖不出也无所谓，其实有没有人要买也无所谓

55
00:04:27,600 --> 00:04:33,600
如果这一个物品一直可以反映价钱

56
00:04:33,700 --> 00:04:38,500
那么就好像有产出/现金流

57
00:04:38,600 --> 00:04:45,400
就好像他说的农场，其实巴菲特的农场很难卖的

58
00:04:45,500 --> 00:04:48,300
他买了很难卖，很难转手

59
00:04:48,400 --> 00:04:51,900
但是他可以计算那个农场的产出

60
00:04:52,000 --> 00:04:57,200
他拥有这个农场，农场正常产出，每年产出

61
00:04:57,300 --> 00:05:04,200
卖了多少钱出去，用回这个产出去衡量这个农场的价值

62
00:05:04,300 --> 00:05:09,900
那个交易的价格其实都不重要了

63
00:05:10,000 --> 00:05:17,400
其实这个论点就是很多不明白价值投资人的迷思

64
00:05:17,500 --> 00:05:25,300
就是“卖不出去，没市场，没成交价，如何值钱啊？不明白”

65
00:05:25,400 --> 00:05:29,100
其实比较回去，刚才的例子

66
00:05:29,200 --> 00:05:33,600
看回那个100蚊纸币，“888888”，美号码

67
00:05:33,700 --> 00:05:37,700
如果没有做交易，其实他有没有产出呢？

68
00:05:37,800 --> 00:05:42,600
卖出去，1000蚊卖出去，它有没有产出/现金流？

69
00:05:42,700 --> 00:05:47,300
OK，你将它收入银行收息，行不行呢？

70
00:05:47,400 --> 00:05:50,800
其实不可以哦，因为如果你要拿回那张纸币

71
00:05:50,900 --> 00:05:53,400
银行可能给你另一张100蚊了

72
00:05:53,500 --> 00:05:58,800
那就惨了，就算你放进银行收息，银行给你多少利息？

73
00:05:58,900 --> 00:06:05,300
银行就当作你100蚊来收息，不是以1000蚊收息

74
00:06:05,400 --> 00:06:11,800
OK，如果你放保险箱，这张美号码纸币就更加没有产出了

75
00:06:11,900 --> 00:06:18,700
你还要给钱银行来买保险箱，不是产出，而是支出

76
00:06:18,800 --> 00:06:24,400
所以那个价值只能反映在TRADING（交易）上

77
00:06:24,500 --> 00:06:32,300
讲到这里就可以讨论价值和价格几个层次

78
00:06:32,400 --> 00:06:37,200
先看那个美号码（1000蚊）纸币

79
00:06:37,300 --> 00:06:39,400
这里有几个价值位

80
00:06:39,500 --> 00:06:43,000
第一，它是一张纸

81
00:06:43,100 --> 00:06:47,400
他真的只是一张纸，加一点墨水

82
00:06:47,500 --> 00:06:55,600
这个就是那张纸币的价值位，第一个层次

83
00:06:55,700 --> 00:07:01,600
另一个就是金管局给它的价值

84
00:07:01,700 --> 00:07:07,000
这一张纸币背后整个联系汇率支持的这个价值

85
00:07:07,100 --> 00:07:08,300
就是100蚊咯

86
00:07:08,400 --> 00:07:11,600
讲回联系汇率，我以前也有拍一个视频

87
00:07:11,700 --> 00:07:18,700
都蛮好的，让你听后了解熟悉它是什么东西

88
00:07:18,800 --> 00:07:21,400
要链接就告诉我，我找回给你

89
00:07:21,500 --> 00:07:26,300
当然这个联系汇率支持住100蚊面值

90
00:07:26,400 --> 00:07:30,600
再加上印纸币背后的技术

91
00:07:30,700 --> 00:07:35,600
就是你说有人赋予了这个价值之余

92
00:07:35,700 --> 00:07:38,600
都要小心被人伪冒

93
00:07:38,700 --> 00:07:45,300
还要再复杂一点就是金管局/联储局

94
00:07:45,400 --> 00:07:49,100
会不会它在这里支持住这个纸币价值

95
00:07:49,200 --> 00:07:58,300
另一边就不停乱印纸币，导致贬低了这张100蚊的价值

96
00:07:58,400 --> 00:08:05,800
那么两个价值，那张纸和金管局支持的那个100蚊

97
00:08:05,900 --> 00:08:06,900
两个价值

98
00:08:07,000 --> 00:08:12,900
再讨论另一个层次，第三个层次

99
00:08:13,000 --> 00:08:18,900
就是再加多一个美号码的因素，炒卖价值

100
00:08:19,000 --> 00:08:26,100
3样东西，讲着价值的层次/价格的层次也是3样了

101
00:08:26,200 --> 00:08:31,000
一张纸币的意识形态都很容易明白的

102
00:08:31,100 --> 00:08:35,900
因为钱来的，值多少就很容易计算

103
00:08:36,000 --> 00:08:40,000
特别的东西就炒，炒的那一部分就市场定价

104
00:08:40,100 --> 00:08:44,900
如果普通一张纸币，它面值多少就值多少了

105
00:08:45,000 --> 00:08:49,800
但是如果你手握的货品不是纸币

106
00:08:49,900 --> 00:08:57,200
那个资产的意识形态和钱的意识形态是差很远的

107
00:08:57,300 --> 00:08:58,800
就是那个距离很远的

108
00:08:58,900 --> 00:09:01,400
那么就有很多幻想空间了

109
00:09:01,500 --> 00:09:07,400
原本是钱，但是那个资产的形态不一定是钱

110
00:09:07,500 --> 00:09:12,300
例如很像一盘生意，其实越讲就越复杂了

111
00:09:12,400 --> 00:09:18,600
越复杂的时候，计算值多少钱时，就越艺术

112
00:09:18,700 --> 00:09:24,300
那个价值就越难是有一个绝对的数字

113
00:09:24,400 --> 00:09:27,900
就是好像刚才那一张100蚊纸币

114
00:09:28,000 --> 00:09:32,300
那张纸币的价钱是绝对的

115
00:09:32,400 --> 00:09:36,300
直到第二层100蚊的价值

116
00:09:36,400 --> 00:09:41,000
金管局赋予的价值都蛮绝对

117
00:09:41,100 --> 00:09:46,300
当然如果你说再计算汇率，印纸币，通胀

118
00:09:46,400 --> 00:09:50,700
价值就开始有点浮动了

119
00:09:50,800 --> 00:09:55,400
再去到交易（TRADING）价格

120
00:09:55,500 --> 00:09:59,600
就更加浮动（波幅）了

121
00:09:59,700 --> 00:10:04,100
今天炒到1000，后天就剩990蚊

122
00:10:04,200 --> 00:10:09,600
大后天又值1100，比较浮动，但是又可以很坚实的

123
00:10:09,700 --> 00:10:14,500
因为成交成功，那个就是市价

124
00:10:14,600 --> 00:10:19,000
讲这些价值与价格，很多时候就有两种极端

125
00:10:19,100 --> 00:10:23,900
一个就是讲那整个生意，那一张纸

126
00:10:24,000 --> 00:10:28,300
就是比如，你有个店铺，怎样证明那家铺是你的啊？

127
00:10:28,400 --> 00:10:31,800
其实因为有合约，有契约

128
00:10:31,900 --> 00:10:36,700
“合约？一张纸罢了哦？这家公司又关你的事？”

129
00:10:36,800 --> 00:10:42,500
因为你有它的股票，“股票？一张纸罢了哦？”

130
00:10:42,600 --> 00:10:46,200
那么你讲你有屋子，比较实际，因为有砖头

131
00:10:46,300 --> 00:10:51,700
其实讲到最后还是一堆契约（也是纸来的）

132
00:10:51,800 --> 00:10:55,200
所以时常听到人家说“不要买股票”，为什么啊？

133
00:10:55,300 --> 00:10:59,300
“这些是PAPER ASSET，纸来的”

134
00:10:59,400 --> 00:11:02,500
我觉得这些就是其中一个极端来的

135
00:11:02,600 --> 00:11:05,500
就是任何东西都说，“你买的东西是什么？”

136
00:11:05,600 --> 00:11:08,100
最重要就是买实金，因为有块金

137
00:11:08,200 --> 00:11:10,300
如果不是，其他东西都别买

138
00:11:10,400 --> 00:11:12,400
因为你买的是什么？买张纸而已

139
00:11:12,500 --> 00:11:14,500
你的纸币是什么？纸来的

140
00:11:14,600 --> 00:11:17,900
如果金管局不认，也只是一张废纸而已

141
00:11:18,000 --> 00:11:20,600
这个极端也挺极端

142
00:11:20,700 --> 00:11:26,500
那么另一个极端就是交易价就是它的价值

143
00:11:26,600 --> 00:11:30,400
就是100蚊纸币因为号码美，卖到1000蚊

144
00:11:30,500 --> 00:11:33,300
那么有价有市，它就值1000蚊

145
00:11:33,400 --> 00:11:36,300
其实这个1000蚊就是交易价

146
00:11:36,400 --> 00:11:40,200
但是交易价不代表内在价值

147
00:11:40,300 --> 00:11:47,800
这个交易市价与内在价值的分别就是价值投资的精髓

148
00:11:47,900 --> 00:11:54,700
当然一张蚊纸币可以用，交易价不会少过它的面值

149
00:11:54,800 --> 00:11:56,400
大多数都是

150
00:11:56,500 --> 00:12:01,100
你一张100蚊纸币，怎么可能用少过100蚊买回来呢？

151
00:12:01,200 --> 00:12:02,800
大多数都是多过而已

152
00:12:02,900 --> 00:12:10,500
如果你可以用90蚊买一张可以用的100蚊回来也很惊奇

153
00:12:10,600 --> 00:12:18,300
但是刚才一直这样说，不是每个资产都有那么清晰的面值

154
00:12:18,400 --> 00:12:20,100
或者叫作内在价值

155
00:12:20,200 --> 00:12:24,300
就是那张纸写着100蚊，现在就卖着1000蚊

156
00:12:24,400 --> 00:12:29,200
那个100蚊的面值，不是每样资产都那么清晰

157
00:12:29,300 --> 00:12:33,800
或者人人看到的面值未必一样

158
00:12:33,900 --> 00:12:36,500
只是“纸币”这个例子才如此清晰而已

159
00:12:36,600 --> 00:12:42,100
例如一盘生意一年赚一亿

160
00:12:42,200 --> 00:12:45,900
现在这个一年赚一亿的生意卖给你

161
00:12:46,000 --> 00:12:50,800
你说多少钱？你可能会问很多问题

162
00:12:50,900 --> 00:12:54,700
这盘生意一亿是怎样赚回来？

163
00:12:54,800 --> 00:12:58,700
它是做什么生意呢？银行还是电动车？

164
00:12:58,800 --> 00:13:03,600
那家公司稳定吗？有没有前景？有没有增长？

165
00:13:03,700 --> 00:13:08,500
问了很多问题，也没有一个公价

166
00:13:08,600 --> 00:13:13,400
很简单地说，赚一亿，那么就卖十亿

167
00:13:13,500 --> 00:13:16,900
10PE？不是这样咯

168
00:13:17,000 --> 00:13:24,500
但是上市后有买卖交易价

169
00:13:24,600 --> 00:13:26,700
就是不断有人在估值

170
00:13:26,800 --> 00:13:31,600
当上市公司的股票，充足的流通量

171
00:13:31,700 --> 00:13:37,000
市场里的高手又多，就市场有效了

172
00:13:37,100 --> 00:13:44,100
市场有效论我也曾经拍视频，要链接就告诉我

173
00:13:44,200 --> 00:13:45,500
我把链接分享给你

174
00:13:45,600 --> 00:13:52,800
在这样的情况之下，就会不断有人计算这一间公司

175
00:13:52,900 --> 00:13:58,700
值多少钱，有买卖，自然就有成交价与市价

176
00:13:58,800 --> 00:14:04,800
这些人就会觉得这个交易价就是这家公司的内在价值

177
00:14:04,900 --> 00:14:11,100
这个理论，在风平浪静时，是OK的

178
00:14:11,200 --> 00:14:15,600
在这样的情况之下，很难找到一些理性的因素

179
00:14:15,700 --> 00:14:20,100
可以说价值与价格是有偏离的

180
00:14:20,200 --> 00:14:24,700
除非你真的有一些内幕消息

181
00:14:24,800 --> 00:14:26,900
众人不知道，但是只有你知道的

182
00:14:27,000 --> 00:14:30,600
又或者发现到大多数人还没发现到的资料

183
00:14:30,700 --> 00:14:37,500
理性因素比较难，但是情绪情感因素就不同了

184
00:14:37,600 --> 00:14:42,600
其实股价升跌，除了理性因素还有很多其他因素

185
00:14:42,700 --> 00:14:48,100
投资者的情绪是其中一个（市场气氛）

186
00:14:48,200 --> 00:14:53,000
还有资金流向，市场收水还是放水

187
00:14:53,100 --> 00:14:58,800
孖展爆仓潮，金管机构的动作

188
00:14:58,900 --> 00:15:03,700
在股票内在价值没有什么变的情况之下

189
00:15:03,800 --> 00:15:08,600
但是交易价是不同了，就出现差价

190
00:15:08,700 --> 00:15:13,500
讲到这，又讲回价值投资的东西了，其实就是这样

191
00:15:13,600 --> 00:15:17,300
讲到这里，又可以用这些套路

192
00:15:17,400 --> 00:15:24,000
几层的价值来理解时兴的虚拟货币

193
00:15:24,100 --> 00:15:30,000
第一比特币（BITCOIN），它是什么来的呢？

194
00:15:30,100 --> 00:15:33,100
其实它只是一串电脑码而已

195
00:15:33,200 --> 00:15:40,000
这些人就很极端地说“不值钱，一串电脑码而已”

196
00:15:40,100 --> 00:15:44,900
这个又是说纸币和股票都是一张纸的逻辑一样

197
00:15:45,000 --> 00:15:49,800
其实你握着钱，你存进银行

198
00:15:49,900 --> 00:15:56,300
看着网上的数字，这些数字背后也是一串电脑码而已

199
00:15:56,400 --> 00:16:03,000
最重要就是背后的保障，这个就是斟酌点

200
00:16:03,100 --> 00:16:07,800
正常的钱（我们的钱）背后也有权力机关

201
00:16:07,900 --> 00:16:11,200
就是有银行，政府，国家

202
00:16:11,300 --> 00:16:16,100
如果乱加加减减，偷龙转凤是犯法的

203
00:16:16,200 --> 00:16:19,400
而BITCOIN背后就没有这些

204
00:16:19,500 --> 00:16:26,900
靠的只是区块链技术，限量，这些程式

205
00:16:27,000 --> 00:16:31,800
关于区块链和虚拟货币我也有拍过视频

206
00:16:31,900 --> 00:16:34,800
有兴趣就告诉我，我把链接分享给你

207
00:16:34,900 --> 00:16:40,100
这些技术做到多好，都不像100蚊纸币

208
00:16:40,200 --> 00:16:45,000
就是金管局给的那张纸币100蚊的价值

209
00:16:45,100 --> 00:16:49,900
所以这一层，虚拟货币又好像没有什么价值

210
00:16:50,000 --> 00:17:02,000
当然有人会拿虚拟货币与当今所有货币总量拿来比较

211
00:17:02,100 --> 00:17:04,800
所以它的价值就是在那里

212
00:17:04,900 --> 00:17:09,800
就是各地央行赋予现钞的价值

213
00:17:09,900 --> 00:17:14,700
而虚拟货币又可以和这些价值有一个比例

214
00:17:14,800 --> 00:17:19,200
分享着这些现钞的价值

215
00:17:19,300 --> 00:17:24,100
尝试这样理解，所以它才能叫作有一些价值

216
00:17:24,200 --> 00:17:26,500
（在第二层的价值）

217
00:17:26,600 --> 00:17:33,100
你要相信第二层的价值是真的有的，才会有内在价值

218
00:17:33,200 --> 00:17:36,900
或者倒转来说，很多人都相信这个东西

219
00:17:37,000 --> 00:17:42,000
足够多人就能形成流通的市场而又真的成功交易

220
00:17:42,100 --> 00:17:47,500
可以TRADE，有价有市，就真的出现市价了

221
00:17:47,600 --> 00:17:55,600
这个就是价格，抓得到价格和背后的价值

222
00:17:55,700 --> 00:17:58,300
如果你懂得看，又能计算

223
00:17:58,400 --> 00:18:04,000
它现在交易多少钱，而它的内在价值又是多少钱

224
00:18:04,100 --> 00:18:06,400
中间的差价上上下下

225
00:18:06,500 --> 00:18:10,200
那么你就在使用着价值投资

226
00:18:10,300 --> 00:18:15,600
虽然你买的对象是虚拟货币（很大波幅）

227
00:18:15,700 --> 00:18:18,000
人家觉得波幅大而已，你又觉得很实

228
00:18:18,100 --> 00:18:21,900
你又真的看到内在价值/未来

229
00:18:22,000 --> 00:18:28,700
现在“交易的价钱”和你看到的“内在价值价钱”有差价

230
00:18:28,800 --> 00:18:31,500
那么你就是在价值投资了

231
00:18:31,600 --> 00:18:38,100
归根究底还是说着价值投资的东西

232
00:18:38,200 --> 00:18:42,200
就是好像钟记已经写BLOG十年了

233
00:18:42,300 --> 00:18:47,900
他都被老婆问，“十年了，写来写去还是写着一样的东西”

234
00:18:48,000 --> 00:18:52,400
“每天都在说着价值投资，还有护城河”

235
00:18:52,500 --> 00:18:57,100
“垄断性，价值与价格的分别，安全边际”

236
00:18:57,200 --> 00:19:00,500
“写来写去都写了十年这些东西，你不闷吗？”

237
00:19:00,600 --> 00:19:05,100
其实，来来去去都是这几招就够了

238
00:19:05,200 --> 00:19:10,800
不过这几招，你用不同角度，不停地深入去理解

239
00:19:10,900 --> 00:19:17,600
产生出来的层次/境界，又可以不断地进步的

240
00:19:17,700 --> 00:19:20,300
还有不停地实现

241
00:19:20,400 --> 00:19:26,100
OK多点交流，今天轻松地说着价值

242
00:19:26,200 --> 00:19:30,900
最后又提醒大家，订阅小弟的CHANNEL时候

243
00:19:31,000 --> 00:19:32,500
记得点起小铃铛

244
00:19:32,600 --> 00:19:36,000
OK今天说到这了，BYEBYE