1
00:00:00,00 --> 00:00:01,500
大家好 我是汇君

2
00:00:01,600 --> 00:00:04,800
美国12月份通胀成绩出炉，高达7%

3
00:00:04,900 --> 00:00:07,900
这个也是1982年以来的新高

4
00:00:08,000 --> 00:00:16,800
这个通胀数据是逼联储局加紧收缩他们的货币政策

5
00:00:16,900 --> 00:00:22,600
除了三月份会完全减少买债，变零

6
00:00:22,700 --> 00:00:28,200
完成减买债后，很快又会加息了，估计是3月或4月份

7
00:00:28,300 --> 00:00:31,900
现在市场上预期加息已经是最少三次了

8
00:00:32,000 --> 00:00:34,700
甚至有不少人猜测是加4次

9
00:00:34,800 --> 00:00:38,400
这个速度是比以前预期加息更快的

10
00:00:38,500 --> 00:00:43,300
而更重要是联储局首次表态几时缩表

11
00:00:43,400 --> 00:00:46,700
现在说是今年内会缩表

12
00:00:46,800 --> 00:00:52,400
市场上大概猜测大概在7月至10月之间开始缩表

13
00:00:52,500 --> 00:00:54,700
和以前比较是更快了

14
00:00:54,800 --> 00:01:00,900
随着加息缩表，美国会尽量MANAGE

15
00:01:01,000 --> 00:01:02,900
希望对美国经济影响小一些

16
00:01:03,000 --> 00:01:07,200
但是美国以外的国家也是会受这件事影响很大的

17
00:01:07,300 --> 00:01:10,400
美国收水会带来溢出效应

18
00:01:10,500 --> 00:01:15,300
意思就是资金会从新兴市场流出

19
00:01:15,400 --> 00:01:24,400
现在有3个问题困扰新兴市场

20
00:01:24,500 --> 00:01:27,400
第一问题很明显就是通胀

21
00:01:27,500 --> 00:01:30,600
第二问题就是外债

22
00:01:30,700 --> 00:01:38,000
如果随着美国收水令到新兴市场货币进一步下跌

23
00:01:38,100 --> 00:01:40,000
他们的外债就会变得严重

24
00:01:40,100 --> 00:01:45,500
利息上升对他们融资也有一定的压力

25
00:01:45,600 --> 00:01:49,300
第三问题就是疫情困扰了许多国家接近两年了

26
00:01:49,400 --> 00:01:54,600
新兴市场打针速度是比发达国家慢一点的

27
00:01:54,700 --> 00:01:58,300
其实当地人不满也是越来越严重的

28
00:01:58,400 --> 00:02:09,200
例如通胀令到爆发示威是不出奇的

29
00:02:09,300 --> 00:02:15,400
这几个问题对新兴市场影响都不少的，都是需要观察

30
00:02:15,500 --> 00:02:20,300
先看美国上周首领救济人数，最新数字是23万人

31
00:02:20,400 --> 00:02:23,100
市场上预期是20万人罢了

32
00:02:23,200 --> 00:02:26,700
这个数字大概都是蛮稳定的

33
00:02:26,800 --> 00:02:31,500
这一次有明显上升，很大机会与OMICRON有关系

34
00:02:31,600 --> 00:02:34,900
OMICRON对服务业影响比较大

35
00:02:35,000 --> 00:02:41,700
例如餐饮业、酒店、航空的影响比较大

36
00:02:41,800 --> 00:02:44,500
可能这个就影响了数字

37
00:02:44,600 --> 00:02:51,800
要留意的是美国续领救济人数由173万跌下155万

38
00:02:51,900 --> 00:02:57,300
这个就比较接近上个星期的观察了

39
00:02:57,400 --> 00:03:02,200
更多人重返市场，这个是很重要的

40
00:03:02,300 --> 00:03:06,400
但是美国上个月的非农职位

41
00:03:06,500 --> 00:03:10,800
这个数字与小非农是完全背驰的

42
00:03:10,900 --> 00:03:12,200
现在还不知道原因

43
00:03:12,300 --> 00:03:18,000
这个大非农12月的非农职位数字增加了19.9万

44
00:03:18,100 --> 00:03:22,900
市场上预期40万个，这个是与小非农完全相反的

45
00:03:23,000 --> 00:03:25,000
还不知道哪一个数字出错了

46
00:03:25,100 --> 00:03:30,700
但是值得留意的是失业率，失业率跌至3.9%

47
00:03:30,800 --> 00:03:35,000
这个差不多是疫情以来的新低

48
00:03:35,100 --> 00:03:39,900
也是接近美国全民就业的情况

49
00:03:40,000 --> 00:03:43,300
但是当然这个与基数是有关系的

50
00:03:43,400 --> 00:03:47,900
就业人数少了

51
00:03:48,000 --> 00:03:51,300
令到总就业人口和以前没得比较的

52
00:03:51,400 --> 00:03:53,600
就算就业率去到3.9%

53
00:03:53,700 --> 00:03:58,000
美国3%左右的失业率是少见的

54
00:03:58,100 --> 00:04:00,800
也是疫情前一段时间曾经出现

55
00:04:00,900 --> 00:04:02,100
很久没出现了

56
00:04:02,200 --> 00:04:04,700
这3.9%也是很重要的

57
00:04:04,800 --> 00:04:12,100
联储局视之为其中一个数字来证明就业有复苏

58
00:04:12,200 --> 00:04:16,100
那么我们来看联储局的经济报告

59
00:04:16,200 --> 00:04:18,800
这个讲着几点

60
00:04:18,900 --> 00:04:26,600
第一就是经济增长继续受到供应链中断与劳工短缺影响

61
00:04:26,700 --> 00:04:28,200
物价也有所上升

62
00:04:28,300 --> 00:04:32,400
这三点比较困扰美国经济

63
00:04:32,500 --> 00:04:37,300
美国经济仍然用温和的速度扩张

64
00:04:37,400 --> 00:04:41,100
特别提到企业请人难

65
00:04:41,200 --> 00:04:47,700
企业说新员工离职率高，需要聘请3至5人才有1人留下

66
00:04:47,800 --> 00:04:52,600
近期也有不少报道说美国的大离职潮

67
00:04:52,700 --> 00:04:59,200
其实有一部分是因为薪酬还没达到均衡点

68
00:04:59,300 --> 00:05:01,400
大家就选工作

69
00:05:01,500 --> 00:05:06,300
离职后，容易找工时，大家都很PICKY

70
00:05:06,400 --> 00:05:16,200
另外，企业对未来几个月的增长预期是降温了

71
00:05:16,300 --> 00:05:19,600
其实乐观情况也变差了

72
00:05:19,700 --> 00:05:23,200
其中一点当然是与OMICRON有一定的关系

73
00:05:23,300 --> 00:05:26,800
2021年美国经济增长都很好

74
00:05:26,900 --> 00:05:31,100
也是配合极度宽松的货币政策

75
00:05:31,200 --> 00:05:34,200
但是货币政策今年开始都有很大的变化

76
00:05:34,300 --> 00:05:38,900
还有究竟美国经济增长，基本上现在有两大班人的

77
00:05:39,000 --> 00:05:43,800
一班人觉得很乐观，继续增长，今年会很好

78
00:05:43,900 --> 00:05:48,700
另一班人担心今年是否会放缓

79
00:05:48,800 --> 00:05:52,000
关于就业，有一点也可以讨论的

80
00:05:52,100 --> 00:05:56,900
辉瑞因面对面接触减少

81
00:05:57,000 --> 00:05:59,000
会裁减美国的销售人员

82
00:05:59,100 --> 00:06:06,400
其实是一个后疫情时代，在职场的变化

83
00:06:06,500 --> 00:06:11,300
以往依赖面对面接触的行业

84
00:06:11,400 --> 00:06:23,000
其实这些行业就算疫情减退，可能有机会永久被减少了

85
00:06:23,100 --> 00:06:28,000
因为大家发觉用ONLINE取代是一个方法来的

86
00:06:28,100 --> 00:06:33,100
会不会在元宇宙里见面呢？还言之过早

87
00:06:33,200 --> 00:06:37,400
但是公众上是一定有变化的

88
00:06:37,500 --> 00:06:41,300
如果本身是做面对面接触

89
00:06:41,400 --> 00:06:45,200
但是又没有转型的，反而就变成结构性失业了

90
00:06:45,300 --> 00:06:47,700
这个是值得留意

91
00:06:47,800 --> 00:06:52,600
这个星期最大的焦点仍然是通胀数字

92
00:06:52,700 --> 00:06:57,500
美国12月份的通胀成绩出炉，按年增长7%

93
00:06:57,600 --> 00:07:00,700
11月份按年增长6.8%

94
00:07:00,800 --> 00:07:07,300
当时已经是39年、40年新高，现在这成绩维持再创新高

95
00:07:07,400 --> 00:07:13,100
更加重要是按月，按年可能因为基数低

96
00:07:13,200 --> 00:07:17,100
按月是增长0.5%，市场预期是增长0.4%

97
00:07:17,200 --> 00:07:24,400
所以其实按月数字也是比市场预期更多了

98
00:07:24,500 --> 00:07:31,400
这个数字最重要的是对联储局

99
00:07:31,500 --> 00:07:38,300
因为他们半年前每次都说通胀是暂时、很快受控之类

100
00:07:38,400 --> 00:07:42,800
之后又发觉不是了，还屡创新高

101
00:07:42,900 --> 00:07:52,100
很大机会通胀在来临的第一季或第二季之内见顶

102
00:07:52,200 --> 00:07:53,800
但是也说很多次了

103
00:07:53,900 --> 00:08:00,000
就算见顶，但是持续高于3~4%，这也是问题来的

104
00:08:00,100 --> 00:08:06,900
所以这个数字对联储局也是一个ALARM

105
00:08:07,000 --> 00:08:13,600
也是令到货币政策是更快一步转鹰

106
00:08:13,700 --> 00:08:19,800
鲍威尔出席听证会也提过

107
00:08:19,900 --> 00:08:23,200
联储局承诺会采取行动

108
00:08:23,300 --> 00:08:26,800
他们的副主席也说打击通胀变成首要任务

109
00:08:26,900 --> 00:08:28,900
这个是已经完全状态了

110
00:08:29,000 --> 00:08:32,100
避免高通胀变成根深蒂固

111
00:08:32,200 --> 00:08:35,200
他们有两点很重要

112
00:08:35,300 --> 00:08:39,500
第一就是如果必须在更长时期内多次地加息

113
00:08:39,600 --> 00:08:40,900
局方将会那样做

114
00:08:41,000 --> 00:08:45,800
这个是什么意思呢？他在他们的点阵图里大概说过

115
00:08:45,900 --> 00:08:49,600
其实联储局预期长期的利息是2.5%

116
00:08:49,700 --> 00:08:54,500
意思就是一直加，加10次

117
00:08:54,600 --> 00:08:56,400
由0%加至2.5%

118
00:08:56,500 --> 00:09:02,100
这句话就是说，假设通胀一直都是不受控

119
00:09:02,200 --> 00:09:05,000
加了两年半利息，加了10次利息还是不受控

120
00:09:05,100 --> 00:09:09,900
可能会继续加下去，这个是在讲着几年后的事情了

121
00:09:10,000 --> 00:09:13,300
但是更加快就是最后一句话了

122
00:09:13,400 --> 00:09:19,700
今年晚些时候可能会允许缩减资产负债表规模

123
00:09:19,800 --> 00:09:24,700
这个就是他们一直都没有提过的，“几时缩表”

124
00:09:24,800 --> 00:09:29,500
从来没有提过缩表，这一次是说今年晚些时候

125
00:09:29,600 --> 00:09:34,400
变成缩表预期是在今年某个月份了

126
00:09:34,500 --> 00:09:37,800
究竟是几时呢？

127
00:09:37,900 --> 00:09:41,200
从联储局其他官员找些线索

128
00:09:41,300 --> 00:09:49,400
首先戴利说目前联储局的资产负债规模高达8.76万亿

129
00:09:49,500 --> 00:09:54,300
这个是一个实在太惊人的数字，有多惊人呢？

130
00:09:54,400 --> 00:09:57,800
在2008年，金融海啸前是不到1万亿的

131
00:09:57,900 --> 00:10:03,400
金融海啸后就一直放水，放了几年大概高达4万亿水平

132
00:10:03,500 --> 00:10:11,600
然后就有收水，但是只是收差不多10%

133
00:10:11,700 --> 00:10:15,100
几千亿，接着就爆发疫情了

134
00:10:15,200 --> 00:10:22,600
接着资产负债表又从差不多4万亿疯狂跳升至8.76亿

135
00:10:22,700 --> 00:10:29,300
现在究竟会如何做呢？

136
00:10:29,400 --> 00:10:36,400
上一次缩表周期是在第一次加息后，等了两年才缩表的

137
00:10:36,500 --> 00:10:38,700
这一次强调不会这样做了

138
00:10:38,800 --> 00:10:45,600
绝对会比上一次的缩表时间快很多

139
00:10:45,700 --> 00:10:53,800
可能会在加息一次或两次之后就开始缩表了

140
00:10:53,900 --> 00:10:58,900
大概几时呢？高盛做了预测

141
00:10:59,000 --> 00:11:02,700
高盛在过去几个月对联储局的预测都很准确的

142
00:11:02,800 --> 00:11:04,800
估计他们有很好的沟通

143
00:11:04,900 --> 00:11:07,600
首先高盛是猜测联储局今年会加息4次的

144
00:11:07,700 --> 00:11:09,400
大家看到变化有多大了

145
00:11:09,500 --> 00:11:14,300
几个月前只是说2023年才加息一次

146
00:11:14,400 --> 00:11:17,400
现在变成2022年加息四次

147
00:11:17,500 --> 00:11:23,200
高盛猜测联储局会加息4次，分别是3、6、9、12月

148
00:11:23,300 --> 00:11:25,900
所以第一次加息会在3月

149
00:11:26,000 --> 00:11:35,800
如果用这个市场上的机会率计算

150
00:11:35,900 --> 00:11:38,700
其实已有80%机会率已经反映了3月加息

151
00:11:38,800 --> 00:11:43,600
3月或4月加息的机会已经超过90%了

152
00:11:43,700 --> 00:11:49,800
这个勉强叫作缩减买债完成之后才加息

153
00:11:49,900 --> 00:11:58,500
高盛猜测分别4季来加息

154
00:11:58,600 --> 00:12:07,800
联储局委员说加息一次或两次后就开始缩表

155
00:12:07,900 --> 00:12:09,800
鲍威尔就说今年晚些时候

156
00:12:09,900 --> 00:12:13,100
联储局就猜测7月开始缩表

157
00:12:13,200 --> 00:12:18,700
合理猜测，大概RANGE就是7月至10月之间

158
00:12:18,800 --> 00:12:20,800
联储局就开始缩表了

159
00:12:20,900 --> 00:12:29,700
如何缩表呢？有其他委员估计，可能是一个月缩1千亿

160
00:12:29,800 --> 00:12:31,100
或者1千500亿

161
00:12:31,200 --> 00:12:35,800
这个数字大吗？大家记得联储局放水规模

162
00:12:35,900 --> 00:12:37,700
其实大概是在1千500亿左右

163
00:12:37,800 --> 00:12:42,600
之前一直缩减，缩减至3月就变0了

164
00:12:42,700 --> 00:12:45,600
之后会缩多少呢？1万5千亿

165
00:12:45,700 --> 00:12:51,100
持续大概15个月进行缩表

166
00:12:51,200 --> 00:12:53,300
接着就再OBSERVE如何对策

167
00:12:53,400 --> 00:12:55,500
这里大概意思就是

168
00:12:55,600 --> 00:13:01,800
太大、太多的流动性被缩减已经是在所难免了

169
00:13:01,900 --> 00:13:11,200
上一次提到联储局的隔夜收回的流动性已高达1.9万亿

170
00:13:11,300 --> 00:13:13,900
其实收回1.5万亿是很合理的

171
00:13:14,000 --> 00:13:23,300
但是收缩后联储局的资产负债表也是在7万亿的水平

172
00:13:23,400 --> 00:13:28,600
其实这个数目不算是小的，还是很大的

173
00:13:28,700 --> 00:13:32,800
疫情前是不到4万亿，这样比较还是多了一截

174
00:13:32,900 --> 00:13:40,800
现在变成有很多变数，无论是时间表几时启动

175
00:13:40,900 --> 00:13:48,600
每个月启动多少，启动至几时，这些都是值得关注的

176
00:13:48,700 --> 00:13:59,200
通胀令到联储局有蛮大的转变

177
00:13:59,300 --> 00:14:03,700
经济学者COMMENT，究竟联储局做得怎么样呢

178
00:14:03,800 --> 00:14:11,000
普遍的经济学者都认为联储局过迟出手对付通胀了

179
00:14:11,100 --> 00:14:14,100
其实是误判了通胀情况

180
00:14:14,200 --> 00:14:22,800
一直觉得供应链转好就可以放缓通胀，就没事了

181
00:14:22,900 --> 00:14:27,700
实际上这次通胀的原因是有很多原因的

182
00:14:27,800 --> 00:14:33,400
不是一两个问题解决了就会没事了

183
00:14:33,500 --> 00:14:35,200
这个确实是一个误判

184
00:14:35,300 --> 00:14:38,700
其中有个经济学者提到

185
00:14:38,800 --> 00:14:43,600
因为货币政策不足以解决供应链瓶颈问题

186
00:14:43,700 --> 00:14:48,100
还有他强调美国劳工参与率仍然比正常低

187
00:14:48,200 --> 00:14:49,900
这两点是明显的

188
00:14:50,000 --> 00:14:59,000
劳动参与者率偏低，另一位学者也是有提到

189
00:14:59,100 --> 00:15:03,900
他估计下一波通胀是由工资推动的

190
00:15:04,000 --> 00:15:10,000
种种原因加在一起就不容易令到通胀返回2%以下

191
00:15:10,100 --> 00:15:14,900
联储局到时也会蛮尴尬了

192
00:15:15,000 --> 00:15:19,800
最尴尬是什么呢？不是通胀无法被收水打击

193
00:15:19,900 --> 00:15:21,400
可能最终还是会被打击的

194
00:15:21,500 --> 00:15:28,500
最大问题是经济在中间过程会有何变化

195
00:15:28,600 --> 00:15:31,200
如果突然间经济收缩放缓

196
00:15:31,300 --> 00:15:38,000
他还敢不敢继续收水或是加息呢

197
00:15:38,100 --> 00:15:41,300
但是可能还有其他原因继续推动通胀

198
00:15:41,400 --> 00:15:46,400
例如就是人们不工作、退休

199
00:15:46,500 --> 00:15:50,700
总之就是离开了LABOUR FORCE

200
00:15:50,800 --> 00:15:56,900
令到工资长期高企，就算加工钱都请不到人

201
00:15:57,000 --> 00:15:57,900
那么又会如何呢？

202
00:15:58,000 --> 00:16:00,100
或者输入性的通胀增加

203
00:16:00,200 --> 00:16:05,700
这些都不是单一国家可以解决的事

204
00:16:05,800 --> 00:16:10,800
美国前财政LARRY SUMMER有发表

205
00:16:10,900 --> 00:16:15,100
他就预计要有效阻止美国通胀进一步上升

206
00:16:15,200 --> 00:16:20,000
联储局要将利率升至2.5%以上

207
00:16:20,100 --> 00:16:26,400
一年加息四次，就需要两年半

208
00:16:26,500 --> 00:16:33,400
2.5%都是联储局的长远利息水平

209
00:16:33,500 --> 00:16:36,100
但是也有特别提到

210
00:16:36,200 --> 00:16:39,900
如果美国通胀率无需加息到两年半之前就回落

211
00:16:40,000 --> 00:16:43,400
只是因为美国经济难以承受相关加息的冲击

212
00:16:43,500 --> 00:16:46,100
意味经济将呈现很大动荡

213
00:16:46,200 --> 00:16:49,300
其实这个就是来临最大吊诡的地方

214
00:16:49,400 --> 00:16:54,200
加息经济又被冲击

215
00:16:54,300 --> 00:16:57,900
但是不多加息又未必有效打压通胀

216
00:16:58,000 --> 00:17:02,800
如果这同一时间通胀高企

217
00:17:02,900 --> 00:17:06,800
经济放缓又变成滞胀的状况了

218
00:17:06,900 --> 00:17:13,200
未来两年其实都是有很多问题要解决的

219
00:17:13,300 --> 00:17:16,500
也是有很多情况大家必须OBSERVE清楚

220
00:17:16,600 --> 00:17:19,200
和过去两年情况完全不一样

221
00:17:19,300 --> 00:17:23,800
过去两年是一下经济跌倒低，之后不断复苏

222
00:17:23,900 --> 00:17:26,300
货币措施极度宽松

223
00:17:26,400 --> 00:17:34,900
未来两年有很多黑云密布，不知下一步要怎样走

224
00:17:35,000 --> 00:17:38,900
另外，债息情况也值得留意

225
00:17:39,000 --> 00:17:42,400
前几日美国十年期债息碰到1.8%的

226
00:17:42,500 --> 00:17:44,900
这个是疫情之后的新高

227
00:17:45,000 --> 00:17:51,300
新兴市场之父MARK MOBIUS警告

228
00:17:51,400 --> 00:17:53,200
美国债息可能将显着上扬

229
00:17:53,300 --> 00:17:59,400
如果债息长期低于通胀，投资者根本不会买债卷

230
00:17:59,500 --> 00:18:02,900
现在的通胀7%

231
00:18:03,000 --> 00:18:08,300
就算债息1.7~1.8%，还是严重跑输的

232
00:18:08,400 --> 00:18:15,600
当然7%是单月份出现那么严重的数字

233
00:18:15,700 --> 00:18:21,900
但是1.8%可以不可以弥补呢？明显是很困难的

234
00:18:22,000 --> 00:18:24,700
所以预期债息可能会不断上升

235
00:18:24,800 --> 00:18:30,700
债息上升是绝对对金融市场有影响的

236
00:18:30,800 --> 00:18:37,200
PIMCO是一家专门卖债卷的资产管理公司

237
00:18:37,300 --> 00:18:42,100
他们预期通胀会在今年第一季见顶

238
00:18:42,200 --> 00:18:47,000
他们的看法是通胀放缓之后，会限制未来加息

239
00:18:47,100 --> 00:18:55,500
同时，十年期债息曾经跌至1.8%

240
00:18:55,600 --> 00:18:57,100
之后又回升一些

241
00:18:57,200 --> 00:18:59,700
是因为投资者觉得

242
00:18:59,800 --> 00:19:04,500
加息周期会在较长时间内削弱经济增长和通胀

243
00:19:04,600 --> 00:19:09,400
其实意思就是短期2.5%

244
00:19:09,500 --> 00:19:13,800
未来两年升至2%是不出奇的

245
00:19:13,900 --> 00:19:17,500
但是升至2~2.5%之后，最终又要减了

246
00:19:17,600 --> 00:19:21,500
其实上一次加息周期去到1.5%已经顶不顺了

247
00:19:21,600 --> 00:19:30,500
因为十年债息就会预期十年加起来的变化

248
00:19:30,600 --> 00:19:33,700
OVERALL来说就是STUCK在1.8%

249
00:19:33,800 --> 00:19:39,400
PIMCO和MARK MOBIUS的看法是蛮不一样的

250
00:19:39,500 --> 00:19:44,300
大家拭目以待会走向哪一条路

251
00:19:44,400 --> 00:19:49,500
美国加息加息、收水、缩表绝对不是只是影响美国

252
00:19:49,600 --> 00:19:56,900
也是一个非常重要的一点就是对新兴市场有什么影响

253
00:19:57,000 --> 00:20:04,000
国际货币基金组织呼吁新兴经济必须为美国加息做准备

254
00:20:04,100 --> 00:20:10,900
也特别提到如果加息、收水

255
00:20:11,000 --> 00:20:14,800
很大机会令到新兴市场资本外流还有货币贬值

256
00:20:14,900 --> 00:20:19,700
特别提到民间债务与外汇保险

257
00:20:19,800 --> 00:20:23,800
EXPOSURE较高，比较多外债的国家

258
00:20:23,900 --> 00:20:28,700
还有如果经常账收支较低的新兴市场国家

259
00:20:28,800 --> 00:20:32,600
本币相对美元，已经看到很大波动了

260
00:20:32,700 --> 00:20:37,000
简单来说就是TURKEY、阿根廷

261
00:20:37,100 --> 00:20:43,600
通胀压力较大与制度较弱的新兴国家

262
00:20:43,700 --> 00:20:48,500
应该尽快采取行动让货币贬值，并调高纸币利率

263
00:20:48,600 --> 00:20:51,200
这个也是看到正在发生了

264
00:20:51,300 --> 00:20:57,000
有些各别较弱的国家，货币贬值真的蛮严重的

265
00:20:57,100 --> 00:21:04,500
始终美元在去年升了7%

266
00:21:04,600 --> 00:21:08,300
今年还不知道会升还是跌

267
00:21:08,400 --> 00:21:15,100
但是随着美国的利息水平，可能到年底会多了1%

268
00:21:15,200 --> 00:21:24,400
也是在缩表的情况之下，肯定会收回一些支援

269
00:21:24,500 --> 00:21:28,900
会不会令到他们的货币压力更大呢？

270
00:21:29,000 --> 00:21:32,300
或者负担利息压力更大呢？

271
00:21:32,400 --> 00:21:34,100
这个决定是要关注的

272
00:21:34,200 --> 00:21:38,100
如果最终新兴市场在这一浪爆发

273
00:21:38,200 --> 00:21:43,900
也会影响回发达国家了

274
00:21:44,000 --> 00:21:46,300
这个是没有得救的

275
00:21:46,400 --> 00:21:52,500
另外他们也说，对于外币债务较高的国家

276
00:21:52,600 --> 00:21:57,200
应该做出适合的对冲

277
00:21:57,300 --> 00:22:02,400
政府也应该宣布增加财政来源计划

278
00:22:02,500 --> 00:22:06,300
例如逐步加税、实施退休金与补贴改革

279
00:22:06,400 --> 00:22:09,500
（减补贴与退休金）

280
00:22:09,600 --> 00:22:14,400
简单来说就是新兴市场也需要紧缩

281
00:22:14,500 --> 00:22:22,300
应付来临的外币、外债大升的情况

282
00:22:22,400 --> 00:22:24,600
外币与外债大升的原因就是

283
00:22:24,700 --> 00:22:29,500
如果当地货币贬值，那么相等借美元的债就上升

284
00:22:29,600 --> 00:22:36,300
种种问题，美国慢慢收水、慢慢加息

285
00:22:36,400 --> 00:22:39,200
对美国本土影响可能也算慢的

286
00:22:39,300 --> 00:22:41,800
但是对新兴市场影响速度可能就快很多了

287
00:22:41,900 --> 00:22:45,000
有人说新兴市场与以前比较已经算好很多了

288
00:22:45,100 --> 00:22:51,400
但是这两年新兴市场受到疫情影响也是以前没发生过的

289
00:22:51,500 --> 00:22:56,300
究竟哪个因素比较大呢？还没有人知道

290
00:22:56,400 --> 00:23:04,500
还有多一点，就是IMF警告疫情持续了两年

291
00:23:04,600 --> 00:23:09,500
经济震荡，新兴国家的疫苗接种率较低

292
00:23:09,600 --> 00:23:16,900
OMICRON，据报道打了疫苗病情影响是比较小的

293
00:23:17,000 --> 00:23:22,700
但是没有打疫苗需要入院的机会率较高

294
00:23:22,800 --> 00:23:27,100
在这两年的痛苦里

295
00:23:27,200 --> 00:23:31,100
不满的情绪可能在一些国家引发不稳定性

296
00:23:31,200 --> 00:23:33,700
引发大规模示威

297
00:23:33,800 --> 00:23:37,200
这个不能不防的

298
00:23:37,300 --> 00:23:39,300
另外通胀也是其中一点

299
00:23:39,400 --> 00:23:45,400
哈萨克也是因为能源加价所以出现了大规模示威

300
00:23:45,500 --> 00:23:49,100
究竟这样的件事会不会在今年越来越多呢？

301
00:23:49,200 --> 00:23:50,800
这个很值得去看的

302
00:23:50,900 --> 00:24:00,500
很快地做个总结，最重要的当然是美国12月份的7%通胀

303
00:24:00,600 --> 00:24:03,200
这个是40年以来的新高

304
00:24:03,300 --> 00:24:05,400
这点最重要的地方就是

305
00:24:05,500 --> 00:24:15,300
令到联储局必须更鹰来应付这个通胀情况

306
00:24:15,400 --> 00:24:22,500
结果加息预期已经是三次~四次了

307
00:24:22,600 --> 00:24:26,200
最快是会在3月或4月进行第一次加息

308
00:24:26,300 --> 00:24:29,300
更重要的是缩表也有眉目了

309
00:24:29,400 --> 00:24:31,800
以往是完全没有说过几时会缩表的

310
00:24:31,900 --> 00:24:35,300
上一次是两年，这一次明显地说会在今年

311
00:24:35,400 --> 00:24:38,500
现在估计大概会在7月~10月直接

312
00:24:38,600 --> 00:24:40,200
高盛甚至预测最快会在7月

313
00:24:40,300 --> 00:24:43,500
所以7~10月也算是合理的预测

314
00:24:43,600 --> 00:24:49,400
也有联储局委员抛出数据说，可能一个月缩1千亿

315
00:24:49,500 --> 00:24:54,300
希望收回1.5万亿的流动性

316
00:24:54,400 --> 00:25:01,000
另一点就是究竟缩表与加息会如何影响美国经济情况呢？

317
00:25:01,100 --> 00:25:03,400
这个是今年很值得关心得事物

318
00:25:03,500 --> 00:25:09,600
而同等重要就是加息收水行动如何影响新兴市场

319
00:25:09,700 --> 00:25:17,500
新兴市场也会受到通胀，也有可能令到人民情绪不稳定

320
00:25:17,600 --> 00:25:19,200
都是会有一定的影响

321
00:25:19,300 --> 00:25:23,400
而直接影响的就是外债，他们如何处理外债呢？

322
00:25:23,500 --> 00:25:26,500
这些问题大家都拖后了两年

323
00:25:26,600 --> 00:25:28,300
是否可以无限拖下去呢？

324
00:25:28,400 --> 00:25:30,500
正常来说是不可以无限拖下去的

325
00:25:30,600 --> 00:25:36,800
今年的焦点其实很大程度都是围绕这两件事

326
00:25:36,900 --> 00:25:43,500
另外就要说一件事，这个星期六会有一场LIVE

327
00:25:43,600 --> 00:25:46,400
是给止凡的会员与麦加文的会员的

328
00:25:46,500 --> 00:25:51,300
如果你是他们的会员，欢迎加入这场LIVE

329
00:25:51,400 --> 00:25:53,600
主要都是财经问答为主

330
00:25:53,700 --> 00:25:58,300
星期六晚11点，如果有兴趣可以去那里了解一下

331
00:25:58,400 --> 00:25:59,800
这个星期说到这了

332
00:25:59,900 --> 00:26:04,000
星期六LIVE或下一集见，BYE BYE