1
00:00:00,00 --> 00:00:02,900
哈咯 大家好 我是止凡

2
00:00:03,000 --> 00:00:11,100
之前看到一些专栏文章在群组里传来传去，蛮大回响

3
00:00:11,200 --> 00:00:15,600
这篇文章就是AM730，周显大师写的

4
00:00:15,700 --> 00:00:22,700
有讲关于一些价值投资者的东西，所以就很多讨论

5
00:00:22,800 --> 00:00:26,700
我看了后也想不如我也拍一个视频讨论这个课题

6
00:00:26,800 --> 00:00:29,700
大家也赞成，所以我就说我的看法

7
00:00:29,800 --> 00:00:33,900
简单来说究竟这篇文章是讲些什么呢？

8
00:00:34,000 --> 00:00:39,700
题目就是《发明飞机大炮后，护城河就没用了》

9
00:00:39,800 --> 00:00:47,000
话说内地手机最畅销的两大品牌就是OPPO和VIVO

10
00:00:47,100 --> 00:00:53,500
这两家的老板都是小电器名牌步步高的段永平

11
00:00:53,600 --> 00:01:01,700
这位段永平先生还是快速崛起的电商拼多多始创股东

12
00:01:01,800 --> 00:01:08,000
所以周显每天都怀疑这位段先生才是真正的内地首富

13
00:01:08,100 --> 00:01:13,100
只不过太过低调，所以没有那么出名

14
00:01:13,200 --> 00:01:17,800
OPPO在印尼的CEO名叫作李杰

15
00:01:17,900 --> 00:01:23,900
虽然知道印尼是一个千岛之国，交通运输很不方便

16
00:01:24,000 --> 00:01:32,200
为了帮助手机运输，2015年李杰创办了快递物流公司

17
00:01:32,300 --> 00:01:38,000
J&T EXPRESS，这家公司就不得了，很快就卷入印尼

18
00:01:38,100 --> 00:01:46,000
去年3月就回流内地，以“极兔速递”这个名字攻打市场

19
00:01:46,100 --> 00:01:52,600
在去年6月，10月与今年年初，日单量分别达到

20
00:01:52,700 --> 00:01:55,400
5百万，1千万与2千万

21
00:01:55,500 --> 00:02:01,600
方法很简单，就是和拼多多一样，采用烧钱的策略

22
00:02:01,700 --> 00:02:06,600
靠巨额的补贴和超低价去抢占市场

23
00:02:06,700 --> 00:02:13,600
当然烧钱的就不只是李杰与极兔速递的单独作战

24
00:02:13,700 --> 00:02:19,600
而是有加盟商，加盟商初期主要只是OPPO的分销商

25
00:02:19,700 --> 00:02:22,300
就在它的身上赚了很多钱

26
00:02:22,400 --> 00:02:26,300
他就想用传销的方法去经营

27
00:02:26,400 --> 00:02:32,000
等大家投入这一门疯狂的事业去了

28
00:02:32,100 --> 00:02:36,700
照我看，极兔速递和拼多多都是同样的模式

29
00:02:36,800 --> 00:02:43,800
就是军事方式的财务策略，焚烧资源，先赢了再算

30
00:02:43,900 --> 00:02:49,200
现在的胜方，并非长期最有效率的一方

31
00:02:49,300 --> 00:02:53,400
而是短期能获取最多资源的一方

32
00:02:53,500 --> 00:02:58,300
二战时，苏联就是赢在这个关键点了

33
00:02:58,400 --> 00:03:01,600
就算赢不到，还是能赚取过程

34
00:03:01,700 --> 00:03:08,500
反正，只要能上IPO就能从股市获利

35
00:03:08,600 --> 00:03:13,400
公司根本不需要真正赚钱，战死就是战士

36
00:03:13,500 --> 00:03:16,500
得到战利品就是国王

37
00:03:16,600 --> 00:03:21,400
这个就是我每天再说的巴菲特护城河理论

38
00:03:21,500 --> 00:03:26,300
已经因为创投基金大量地出现而报废了

39
00:03:26,400 --> 00:03:34,000
现在发明了大炮还有飞机军炸，护城河已经没有作用了

40
00:03:34,100 --> 00:03:36,600
甚至连城墙都没有作用

41
00:03:36,700 --> 00:03:40,800
所以现代的城市根本不需要建造城墙的

42
00:03:40,900 --> 00:03:46,200
这个就是有了创投基金，公司可以做亏本生意

43
00:03:46,300 --> 00:03:49,200
先打败对手再说

44
00:03:49,300 --> 00:03:55,800
而只要一家新创公司相比旧公司有一点优势

45
00:03:55,900 --> 00:04:00,700
这些优势就利用大量的资金去无限扩大

46
00:04:00,800 --> 00:04:07,000
老牌公司的先战优势只能维持很短的时间

47
00:04:07,100 --> 00:04:11,900
这个就是为何近年旧经济都死气沉沉

48
00:04:12,000 --> 00:04:15,200
不赚钱，甚至大幅亏损

49
00:04:15,300 --> 00:04:21,000
而新经济反而就欣欣向荣

50
00:04:21,100 --> 00:04:25,100
周显这一篇专栏就写到这里

51
00:04:25,200 --> 00:04:31,300
先讲一讲，对周显有一些看法，他就是财技高手来的

52
00:04:31,400 --> 00:04:37,300
不可以讲只是高手，甚至是财技制造的始祖

53
00:04:37,400 --> 00:04:41,600
就是已经厉害到可以帮老板做财技的东西了

54
00:04:41,700 --> 00:04:44,700
讲股票就不要跟他讲

55
00:04:44,800 --> 00:04:49,000
在香港上市的大股，他应该都非常熟悉

56
00:04:49,100 --> 00:04:53,400
我本身也看很多他的书

57
00:04:53,500 --> 00:04:58,500
他最主力的，基本上我都买完，看完，学到非常多知识

58
00:04:58,600 --> 00:05:02,100
他分享的都是关于财技的知识

59
00:05:02,200 --> 00:05:06,700
印象中，世界各地都没有人出这一种类的书

60
00:05:06,800 --> 00:05:11,600
就是专门讲财技，还是要针对香港的上市规条

61
00:05:11,700 --> 00:05:14,700
上市规则的游戏玩法

62
00:05:14,800 --> 00:05:18,200
其实我也分享过几条视频（有关财技）

63
00:05:18,300 --> 00:05:21,200
又是有链接，谁人要就让我知道

64
00:05:21,300 --> 00:05:26,100
以前也曾经讲过财技派的人，看任何东西都是“财技”

65
00:05:26,200 --> 00:05:32,800
价值投资，做生意角度的人，看任何东西都是价值

66
00:05:32,900 --> 00:05:38,300
以前我有一条视频也说过，好像是《投资各路派别》

67
00:05:38,400 --> 00:05:40,000
要链接就告诉我

68
00:05:40,100 --> 00:05:44,900
财技和价值投资，两种不同人

69
00:05:45,000 --> 00:05:49,400
其实他们对每件事的理解就有些分别的

70
00:05:49,500 --> 00:05:52,600
有时甚至轻视对面（对方）

71
00:05:52,700 --> 00:05:58,400
所以最怕就是错误地对号入座，搞错了

72
00:05:58,500 --> 00:06:03,300
人家玩着财技，你又跑去价值投资分析

73
00:06:03,400 --> 00:06:09,300
又或者人家正经做生意，你又去说财技

74
00:06:09,400 --> 00:06:15,100
所以就对错号入错座，其实两者可以相辅相成

75
00:06:15,200 --> 00:06:22,100
以前李嘉诚也是表表者，近年的好例子就是王维基

76
00:06:22,200 --> 00:06:27,000
就是用生意有点噱头,就好像之前的口罩厂

77
00:06:27,100 --> 00:06:33,300
撑高股价，接着曾股价高就配股集资

78
00:06:33,400 --> 00:06:37,600
集资后，就把现金放回进生意里

79
00:06:37,700 --> 00:06:41,700
就是用财技方法帮回自己的生意

80
00:06:41,800 --> 00:06:46,600
又或者借那盘生意做一些财技，相辅相成

81
00:06:46,700 --> 00:06:55,700
是不是那样呢？我讲着到底是价值投资还是财技

82
00:06:55,800 --> 00:06:59,800
多数要看得更深才能分清楚

83
00:06:59,900 --> 00:07:04,700
其实简单来举个例子，你要我说财技也可以的

84
00:07:04,800 --> 00:07:09,600
看两三本书，入脑后，就能说得头头是道了

85
00:07:09,700 --> 00:07:20,300
不过拿我和那些专玩财技几十年的人相比,你就说"收皮啦"

86
00:07:20,400 --> 00:07:26,700
同样道理，价值投资又不像周显那篇文章写得如此简单了

87
00:07:26,800 --> 00:07:33,400
就是说一旦有创投，一个烧钱的策略，就可以了

88
00:07:33,500 --> 00:07:36,700
旧投就报废，收皮啦

89
00:07:36,800 --> 00:07:39,800
那么我又分享一下，其实我是如何想

90
00:07:39,900 --> 00:07:44,000
其中一个论点就是护城河

91
00:07:44,100 --> 00:07:47,700
发明了飞机大炮，护城河就没用了

92
00:07:47,800 --> 00:07:51,000
护城河是一个形容词罢了

93
00:07:51,100 --> 00:07:54,600
就是保护你地方的东西

94
00:07:54,700 --> 00:08:00,600
新一代不是用护城河，用其他方法保护自己的地方

95
00:08:00,700 --> 00:08:09,700
用什么啊？用地对空导弹，导弹防御系统，萨德系统等

96
00:08:09,800 --> 00:08:14,700
保护的方法，只是一个名字而已

97
00:08:14,800 --> 00:08:19,600
是一个形容而已，当然我知道周显也是知道的

98
00:08:19,700 --> 00:08:24,500
他也是用这个比喻来推翻价值投资

99
00:08:24,600 --> 00:08:28,000
就是一个比喻，一个例子而已

100
00:08:28,100 --> 00:08:34,300
讨论一下，他这样的理念，逻辑是不是对的？

101
00:08:34,400 --> 00:08:40,400
好，讲一下生意模式，很多生意真的可以用钱解决

102
00:08:40,500 --> 00:08:44,600
是不是代表没有护城河这个东西呢？

103
00:08:44,700 --> 00:08:47,200
就是用钱，什么东西都能解决

104
00:08:47,300 --> 00:08:52,900
那个逻辑就是好像现在容易得到大量资金

105
00:08:53,000 --> 00:08:56,100
资金成本又低，钱便宜（容易得到）

106
00:08:56,200 --> 00:09:01,700
所以护城河就没意思，如何保护自己？浪费时间啦

107
00:09:01,800 --> 00:09:06,000
我找更多钱（资金），一样能推倒你，是不是这样呢？

108
00:09:06,100 --> 00:09:11,300
其实比如一个产品，你做生意卖东西

109
00:09:11,400 --> 00:09:19,200
产品也不是属于简单的，还有分高中低档

110
00:09:19,300 --> 00:09:24,100
高中低端产品，好像中学ECON（经济）也是有教的

111
00:09:24,200 --> 00:09:31,000
再复杂点，有些还是卖服务，卖顾客体验

112
00:09:31,100 --> 00:09:32,800
这些就更复杂

113
00:09:32,900 --> 00:09:38,900
周显讲着的是大家都能做到的低端产品，低档

114
00:09:39,000 --> 00:09:43,200
低端产品(讲着一件一件物品那种)

115
00:09:43,300 --> 00:09:48,000
这些低端产品，商业模式又真的是斗便宜，斗贱价

116
00:09:48,100 --> 00:09:52,300
这些市场一直以来都是斗成本低

117
00:09:52,400 --> 00:09:57,200
做大规模，做到蛮大的规模就够了

118
00:09:57,300 --> 00:09:59,600
护城河就是这样

119
00:09:59,700 --> 00:10:03,400
因为很大规模所以成本低

120
00:10:03,500 --> 00:10:06,500
人家要进来这市场和你斗就未必那么容易斗了

121
00:10:06,600 --> 00:10:11,000
但是今时今日钱很便宜，又创投又集资

122
00:10:11,100 --> 00:10:15,300
就是斗到没有钱赚，我烧钱都可以

123
00:10:15,400 --> 00:10:21,200
这样的市场就变成，难听点说就是做坏规矩

124
00:10:21,300 --> 00:10:23,000
输钱还要继续做

125
00:10:23,100 --> 00:10:29,600
就是没有斗便宜了，因为人家“流着血”跟你斗

126
00:10:29,700 --> 00:10:33,800
我想这些就是周显大概的意思

127
00:10:33,900 --> 00:10:43,000
但是如果做生意那些产品都不是那一回事呢？

128
00:10:43,100 --> 00:10:47,500
例如好像高端产品HERMES手提袋

129
00:10:47,600 --> 00:10:50,300
或者是FERRARI跑车呢？

130
00:10:50,400 --> 00:10:54,200
就像我卖HERMES袋，一个20万

131
00:10:54,300 --> 00:11:02,500
接着你开一个新的A生意跟我争（烧钱策略）

132
00:11:02,600 --> 00:11:09,000
A货，一个20蚊，亏本都要卖

133
00:11:09,100 --> 00:11:15,700
为了抢尽市场占有率，为了抢生意，垄断市场

134
00:11:15,800 --> 00:11:25,200
我们还会给优惠，买个HERMES送两包米

135
00:11:25,300 --> 00:11:29,100
跟着再送球鞋，再送环保袋给你

136
00:11:29,200 --> 00:11:35,100
不想自己拿，我们还包括送货，贴钱都要打败你

137
00:11:35,200 --> 00:11:40,000
这个就是新经济，我是创投，有集资能力

138
00:11:40,100 --> 00:11:43,500
无限资源，总之我要赢你

139
00:11:43,600 --> 00:11:48,400
OK，总而言之，我烧钱，不管怎样都好，要赢就对了

140
00:11:48,500 --> 00:11:53,100
你听到这里，你都会说,“你做什么哦？”

141
00:11:53,200 --> 00:11:57,900
人家高端产品，都不是这样的游戏规则

142
00:11:58,000 --> 00:12:05,900
除了这些生意，另外还有些生意模式，例如专利权

143
00:12:06,000 --> 00:12:12,600
好像价值投资看的价值是在专利牌子，专利权

144
00:12:12,700 --> 00:12:14,900
例如港交所的牌

145
00:12:15,000 --> 00:12:20,100
你有很多钱做一个新的生意抢港交所生意

146
00:12:20,200 --> 00:12:22,000
怎么抢呢？不知道

147
00:12:22,100 --> 00:12:25,600
中电，港灯那些又如何抢呢？不知道

148
00:12:25,700 --> 00:12:28,300
人家用管制与政府签名

149
00:12:28,400 --> 00:12:34,300
你又因为有创投所以说“你没有护城河，你收皮了”

150
00:12:34,400 --> 00:12:42,000
怎么能呢？另外有些生意有特别产品，例如台积电

151
00:12:42,100 --> 00:12:48,600
听讲它的晶片，给你资料，教你如何做，你都做不到的

152
00:12:48,700 --> 00:12:53,500
这些是不是护城河啊？还是地对空萨德系统啊？

153
00:12:53,600 --> 00:12:57,300
另外还有SPACEX，ELON MUSK的公司

154
00:12:57,400 --> 00:13:02,700
它的VALUE（价值）在哪呢？它有4支火箭上太空

155
00:13:02,800 --> 00:13:05,400
上上下下还是用着同样一个火箭

156
00:13:05,500 --> 00:13:12,300
其他公司知道了，这样做的成本真的相差很远，很厉害

157
00:13:12,400 --> 00:13:16,700
明明知道了，但是你能不能做到？就是做不到

158
00:13:16,800 --> 00:13:19,500
那个护城河就是形容这些

159
00:13:19,600 --> 00:13:23,800
你又说"没有护城河了，有钱有创投就能搞定你了"

160
00:13:23,900 --> 00:13:31,300
另外有一个有趣的概念，旧经济不代表价值投资了

161
00:13:31,400 --> 00:13:36,200
而价值投资又不代表不能买新经济的生意

162
00:13:36,300 --> 00:13:39,000
是不是有一点搞错了？

163
00:13:39,100 --> 00:13:45,500
最近有HOWARD MARKS的备忘录，那个内容讲得很好

164
00:13:45,600 --> 00:13:49,100
我有一个视频，要链接就告诉我

165
00:13:49,200 --> 00:13:56,400
那个内容基本上不只说着不BUY（赞成）价值投资的人

166
00:13:56,500 --> 00:14:01,300
不是跟这些人说话，而是对那些本身是价值投资的人

167
00:14:01,400 --> 00:14:04,600
价值投资者都是要反思

168
00:14:04,700 --> 00:14:09,500
他最大的理念就是不要分党分派

169
00:14:09,600 --> 00:14:13,900
就好像说价值投资一定是买这些

170
00:14:14,000 --> 00:14:18,100
买那些项目就不是价值投资了

171
00:14:18,200 --> 00:14:23,200
其实他的重点是新时代底下，什么才算是价值？

172
00:14:23,300 --> 00:14:25,300
重新定义价值

173
00:14:25,400 --> 00:14:28,600
另外还有一些生意模式，继续可以说一说

174
00:14:28,700 --> 00:14:31,400
就是好像新旧霸权

175
00:14:31,500 --> 00:14:35,000
以前地产霸权了香港十多年

176
00:14:35,100 --> 00:14:40,900
以前是砖头的，砖头其实还是很霸权

177
00:14:41,000 --> 00:14:46,500
就是要看是什么砖头，砖头有地铺，工商铺，住宅

178
00:14:46,600 --> 00:14:52,900
当然各自还有面对很多种问题，例如经济的问题

179
00:14:53,000 --> 00:14:56,900
网购的趋势，在家工作的习惯

180
00:14:57,000 --> 00:15:05,100
但是始终，你看这一个物业坐落在哪一个地点

181
00:15:05,200 --> 00:15:10,000
其实PHYSICALLY是有一个实体物业，无法取代

182
00:15:10,100 --> 00:15:16,000
就是好像领展那样，民生，屋邨，只有它有商场

183
00:15:16,100 --> 00:15:20,900
没有位了，没有地，它霸在那，真的叫作霸权来的哦

184
00:15:21,000 --> 00:15:24,900
你说创投很多资本与资金

185
00:15:25,000 --> 00:15:30,900
你也不可以在它的商场周围起多几个商场跟它争生意

186
00:15:31,000 --> 00:15:35,800
违法物理定律，这个就是霸权

187
00:15:35,900 --> 00:15:40,700
当然你说，我网购打败你，这个当然是另一个问题

188
00:15:40,800 --> 00:15:47,600
领展的价值是因为时代变迁/市民的习惯而改变

189
00:15:47,700 --> 00:15:53,600
价值投资者就去估量，预算这些因素

190
00:15:53,700 --> 00:15:56,200
又为何价值投资报废呢？

191
00:15:56,300 --> 00:16:02,700
除了这些传统地产霸权，砖头以外都有其他的霸权

192
00:16:02,800 --> 00:16:07,800
这些新的霸权比如FACEBOOK，GOOGLE，APPLE

193
00:16:07,900 --> 00:16:13,600
价值投资不能买这些吗？我看到它的价值与霸权

194
00:16:13,700 --> 00:16:17,500
这些也是价值来的，觉得它有价值就投资它们

195
00:16:17,600 --> 00:16:20,300
为何这样就不算价值投资呢？

196
00:16:20,400 --> 00:16:23,300
一旦巴菲特买入APPLE

197
00:16:23,400 --> 00:16:30,500
大众就说“你惨了，你买了APPLE，他不算是价值投资”

198
00:16:30,600 --> 00:16:35,400
“你怎么对得起你的师傅BEN GRAM啊？”

199
00:16:35,500 --> 00:16:39,600
“你讲啊，你讲啊，你讲啊”

200
00:16:39,700 --> 00:16:45,800
有些人就说“都说价值投资死了啦”

201
00:16:45,900 --> 00:16:49,400
“连巴菲特都买APPLE，价值投资还不是死了？”

202
00:16:49,500 --> 00:16:57,100
很有趣的，价值投资一定是领展，中电，煤气那些

203
00:16:57,200 --> 00:17:05,800
美国科技股不是价值投资，真的是搞错

204
00:17:05,900 --> 00:17:10,700
价值投资是不是只是一些不能动的护城河呢？

205
00:17:10,800 --> 00:17:15,300
搞清楚，今时今日的价值，什么是价值？

206
00:17:15,400 --> 00:17:20,200
当然最好是长线，可以ENJOY（享受）复利效应

207
00:17:20,300 --> 00:17:26,400
但是其实不代表一定要是长线的，价值是一直变动

208
00:17:26,500 --> 00:17:29,000
作为投资者就要追着价值

209
00:17:29,100 --> 00:17:35,600
那么价值与价格的差别，合理价之下买好的生意

210
00:17:35,700 --> 00:17:38,900
有什么错啊？我又觉得很逻辑哦

211
00:17:39,000 --> 00:17:42,600
在这个短视频起码也想了很多内容

212
00:17:42,700 --> 00:17:49,500
就是价值投资不是报废，现在的时代真的是有改变

213
00:17:49,600 --> 00:17:54,400
真的是像之前所说的，价值投资为何失效

214
00:17:54,500 --> 00:17:57,000
要链接就告诉我，我给你

215
00:17:57,100 --> 00:18:03,300
那些价值投资，价值不是只有一个模式

216
00:18:03,400 --> 00:18:06,700
BEN GRAM那年代的那个价值投资

217
00:18:06,800 --> 00:18:11,300
你是要说那种模式的价值投资就真的报废了咯

218
00:18:11,400 --> 00:18:13,400
但是根本都不是

219
00:18:13,500 --> 00:18:18,300
如果你用着价值投资的大道理/宗旨，然后能够做到

220
00:18:18,400 --> 00:18:23,200
与时并进买有价值的东西是很合理的

221
00:18:23,300 --> 00:18:29,200
反而，不是价值投资就有点奇怪

222
00:18:29,300 --> 00:18:32,900
是怎样啊？专门买没有价值的东西

223
00:18:33,000 --> 00:18:39,500
你为何买它啊？“很多人买，趋势升啊”

224
00:18:39,600 --> 00:18:44,900
你觉得它值得吗？“你又讲价值投资啊？”

225
00:18:45,000 --> 00:18:49,800
“今时今日不用看价值的，我就是要它没有价值”

226
00:18:49,900 --> 00:18:54,700
“没有钱赚，这样就不用算，但是有趋势”

227
00:18:54,800 --> 00:18:59,900
“等它赚钱了，有价值了，有得计算就不值这个价格了”

228
00:19:00,000 --> 00:19:01,500
“你明不明白啊？”

229
00:19:01,600 --> 00:19:03,300
"不明白"

230
00:19:03,400 --> 00:19:09,600
“你这个价投友，价值投资上脑了，识条铁咩？死开啦”

231
00:19:09,700 --> 00:19:14,300
如果有意见，不妨留言讨论

232
00:19:14,400 --> 00:19:18,900
这集就说到这了，BYE BYE