00:00.0 - 00:01.4
大家好 我是汇君

00:01.5 - 00:05.1
高盛刚刚公布了他们对美国下半年的两个预测

00:05.2 - 00:07.7
第一就是第三季GDP的增长

00:07.8 - 00:10.9
第二就是联储局收水的时间表

00:11.0 - 00:14.3
EIU就做了一个研究

00:14.4 - 00:19.2
他们就预期疫苗不足的国家

00:19.3 - 00:24.1
如果持续都不能达到6成的接种率

00:24.2 - 00:30.7
那么有机会将负担数万亿的经济损失

00:30.8 - 00:37.6
另外，韩国作为亚洲的第一个国家上调了利率

00:37.7 - 00:40.3
掀起了亚洲加息序幕

00:40.4 - 00:45.2
韩国和日本一向来都是竞争对手

00:45.3 - 00:48.4
日本的经济都只是差不多而已

00:48.5 - 00:50.8
现在的数字都越来越差

00:50.9 - 00:54.8
在奥运之后都没有太大起色

00:54.9 - 00:58.0
消费也越来越弱

00:58.1 - 01:02.2
先跟进美国上周首次申领失业救济人数

01:02.3 - 01:07.1
最新的数字是35.3万人，比预期还多

01:07.2 - 01:14.3
持续申领失业救济人数都是和上个星期差不多而已

01:14.4 - 01:17.4
但是比市场预期是多一点的

01:17.5 - 01:22.0
这个数字某程度上都有点断线了

01:22.1 - 01:24.9
因为过去几个星期都蛮强劲的

01:25.0 - 01:32.1
上个星期提过了救济人数是有一点延迟的

01:32.2 - 01:33.8
现在差不多8月尾了

01:33.9 - 01:37.8
其实第三季已经过了一半了

01:37.9 - 01:40.0
人数都开始变差

01:40.1 - 01:44.9
那么第三季表现是不是就这样而已呢？

01:45.0 - 01:51.6
有个著名的美国投资者，其实是一家投资机构的总监

01:51.7 - 01:58.7
他就警告DELTA变种病毒已经对经济有实际的影响了

01:58.8 - 02:01.7
7月的零售数字已经开始下滑

02:01.8 - 02:03.8
信用卡支出也下滑

02:03.9 - 02:08.7
服务业（餐馆、旅行、酒店）全部都差了

02:08.8 - 02:17.5
包括信心调查也意外下滑

02:17.6 - 02:22.4
信心数字上在第三季是真的有影响

02:22.5 - 02:32.9
影响是因为派钱效应减低，变种病毒也是其中一个原因

02:33.0 - 02:39.3
经济可能慢了这个是事实

02:39.4 - 02:44.9
另一个变数就是经济慢，联储局会如何应对呢

02:45.0 - 02:50.1
联储局其中一位总裁就都说会关注DELTA变种病毒

02:50.2 - 02:51.6
对经济复苏的影响

02:51.7 - 02:57.6
因为这个因素有机会该变原本对货币政策的看法

02:57.7 - 03:05.0
其实前面说了两点，第一点是几时开始削减买债

03:05.1 - 03:09.2
第二点是加息

03:09.3 - 03:14.8
DELTA其实直接有机会影响买债缩减的时间表

03:14.9 - 03:17.4
猜的最早时间是十二月就开始

03:17.5 - 03:22.5
普遍是猜十一、十二月或明年年头

03:22.6 - 03:26.9
来到高盛更新的预测

03:27.0 - 03:31.5
高盛原本预期美国经济第三季是增长9%

03:31.6 - 03:36.4
但是最新降低到5.5%，原因跟DELTA有关

03:36.5 - 03:39.2
DELTA对经济冲击比预期更大

03:39.5 - 03:43.7
消费开支甚至生产有机会受到打击

03:43.8 - 03:48.6
他们看到尤其服务业在8月开始放缓

03:48.7 - 03:54.9
他们在第四季之后调高了一点，拉长来看其实都是慢了

03:55.0 - 04:02.0
通常这个预测数据很多估计

04:02.1 - 04:06.4
现在其实已经过了超过半季再更新

04:06.5 - 04:11.2
所以数字的参考性更准了

04:11.3 - 04:15.5
另外，高盛也更新联储局减买债的看法

04:15.6 - 04:20.4
他们将11月减买债的机会从25%升到45%

04:20.5 - 04:23.0
12月减买债的机率从55%降到35%

04:23.1 - 04:25.7
意味着他们提早了一个月

04:25.8 - 04:31.7
高盛里有很多人，相信做这个机率估计的人

04:31.8 - 04:34.6
之前的估计GDP的那班人跟现在这班人未必是一样的

04:34.7 - 04:39.5
所以另一班人觉得它会提早减买债

04:39.6 - 04:43.0
11月和12月加在一起就是8成了

04:43.1 - 04:47.5
可能意味着明年一月或以后有机会是两成

04:47.6 - 04:54.9
另外都特别提到他们猜每次减买债是减150亿

04:55.0 - 04:58.8
大概是减8次

04:58.9 - 05:03.7
如果11月开始就要等到明年9月才再次减买债

05:03.8 - 05:06.8
这个跟之前所说的一样就算减买债也是慢慢减的

05:06.9 - 05:15.6
还有减买债也是有机会去到联储局资产负债表不缩减

05:15.7 - 05:20.5
所以真的看到买债、减买债或是缩表有效果

05:20.6 - 05:25.4
可能是以年计算的，可以是两年或是三年

05:25.5 - 05:30.8
刚才说的好像很多坏消息

05:30.9 - 05:32.2
其实都有个好消息的

05:32.3 - 05:35.0
有个投资机构发表报告

05:35.1 - 05:39.2
他说预期今年全球股息会升到1.39万亿美元

05:39.3 - 05:41.1
比之前估计还要高

05:41.2 - 05:44.8
这个是一个蛮大的复苏来的

05:44.9 - 05:50.4
其实现在他的估计比疫情前的高峰期的派息

05:50.5 - 05:52.2
只是低百分之三而已

05:52.3 - 05:55.7
比如疫情之前全世界是派100蚊的

05:55.8 - 05:59.4
来临会恢复到派97蚊

05:59.5 - 06:03.7
去年最大影响是银行

06:03.8 - 06:06.6
不准派息或是减派息

06:06.7 - 06:11.2
航空公司更加是无法派息

06:11.3 - 06:14.1
银行已经反弹了

06:14.2 - 06:18.4
航空和游轮公司暂时还没有复苏

06:18.5 - 06:22.5
但是普遍行业派息都有很大的变化

06:22.6 - 06:25.6
这个当然是件好事

06:25.7 - 06:28.4
当然派息不是一定的

06:28.5 - 06:33.7
如果今年复苏就派多，下一年如果下跌就减了

06:33.8 - 06:40.4
但是无论如何，正常来说管理层宣布恢复派息或加息

06:40.5 - 06:44.2
一般来说都有看未来的状况

06:44.3 - 06:49.1
所以OVERALL来说，这个都是一个好消息

06:49.2 - 06:55.4
另一个重点就是经济学人智库发表了报告

06:55.5 - 07:03.0
那么在香港看到接种疫苗都很理想、很快

07:03.1 - 07:08.6
现在都超过6成，都差不多7成了

07:08.7 - 07:10.9
但是其实有些国家很慢的

07:11.0 - 07:16.6
他就说高收入国家约有60%人口已经接种至少一剂

07:16.7 - 07:21.5
但是贫穷国家接种比率仅有1%

07:21.6 - 07:27.7
如果无法在明年年中将60%的人口接种疫苗

07:27.8 - 07:34.5
这些国家需要承担2.3万亿的经济损失

07:34.6 - 07:40.5
他特别提到新兴国家会承受当中的2/3

07:40.6 - 07:50.0
如果整个疫苗接种甚至会增加了当地动乱的风险

07:50.1 - 07:56.8
特别提到亚太地区承受的比较深，甚至承受3/4损失

07:56.9 - 08:06.8
如果不细心去看，其实看不到世界接种疫苗是多么参差

08:06.9 - 08:10.0
其实几个月前曾经有一集都提过

08:10.1 - 08:15.9
其实现在全球复苏，其中的风险在于不平均

08:16.0 - 08:17.6
有些地方复苏比较快

08:17.7 - 08:20.5
有部分地方其实还很STRUGGLE的

08:20.6 - 08:23.9
这个其实看疫苗接种率就知道了

08:24.0 - 08:26.2
这个都要加紧留意的

08:26.3 - 08:29.7
虽然有些已经去除全球化

08:29.8 - 08:31.5
但是全球化依然存在的

08:31.6 - 08:37.0
如果国家与国家之间复苏率差太远

08:37.1 - 08:43.4
都会有问题存在的

08:43.5 - 08:45.5
看一下欧洲的情况

08:45.6 - 08:51.0
欧洲央行就说已经准备好收水冲击

08:51.1 - 08:54.0
联储局减买债已经是定案了

08:54.1 - 08:56.2
问题只是11月、12月或是1月罢了

08:56.3 - 09:00.5
减买债有机会令到美元好一些

09:00.6 - 09:03.1
令到资金返回美国

09:03.2 - 09:06.7
也是令到美国的债息高一点

09:06.8 - 09:11.1
对欧洲的影响，其中一点就是怕资金离开

09:11.2 - 09:15.2
或是欧元再进一步转弱

09:15.3 - 09:20.1
大家如果有留意欧元，都会看到过去9个月都是走下波

09:20.2 - 09:21.9
现在差不多是9月新低

09:22.0 - 09:28.0
但是和去年3月（超级低位）比较当然算是好了许多

09:28.1 - 09:32.3
所以美国作为最终极的大水喉

09:32.4 - 09:38.3
如果有变动，其他地方都要打醒十二分精神

09:38.4 - 09:41.8
刚才提到欧元很弱

09:41.9 - 09:46.9
另一个原因就是他们没有时间表加息

09:47.0 - 09:55.3
现在他们新利率指引是有辩论的

09:55.4 - 10:03.1
新利率指引简单来说就是承诺更长时间保持利息不变

10:03.2 - 10:06.2
甚至更低，这个真的是很有趣

10:06.3 - 10:08.9
美国有一个时间表说几时会加息

10:09.0 - 10:12.1
韩国是直接加息了

10:12.2 - 10:19.2
一方面欧元对收水是无期的

10:19.3 - 10:20.7
加息也没有时间表

10:20.8 - 10:25.6
在这样的情况之下，货币就下跌

10:25.7 - 10:29.1
但是这个东西不是每个人都SUPPORT的

10:29.2 - 10:31.8
所以为什么有个辩论呢？

10:31.9 - 10:38.2
央行有部分人倾向继续宽松

10:38.3 - 10:46.8
但是都有其他成员或是其他国家反对这件事的

10:46.9 - 10:50.4
就不希望继续量化宽松

10:50.5 - 10:58.9
害怕通胀失控、过分宽松引起泡沫、或引起不良效果

10:59.0 - 11:02.5
这个就明显有着不同的声音

11:02.6 - 11:07.4
暂时宽松派是占上风

11:07.5 - 11:12.7
另一个主题是南韩，南韩宣布加息0.25%

11:12.8 - 11:14.5
最新就是0.75%了

11:14.6 - 11:18.2
一方面就是在疫情之后，第一次加息

11:18.3 - 11:22.0
另一方面就是亚洲主要经济体第一次加息

11:22.1 - 11:28.5
其实市场已经预期了，南韩真的出手了

11:28.6 - 11:32.7
上个星期提过的新西兰本来第一个出手的

11:32.8 - 11:37.6
最后变成南韩第一个加息

11:37.7 - 11:45.0
主要南韩是有一个CPI增长、通胀的压力

11:45.1 - 11:49.2
另外，今年GDP增长预期都有4%

11:49.3 - 11:51.2
你说是不是很大反弹呢？又不是

11:51.3 - 11:53.6
实际上去年收缩也不会很多

11:53.7 - 11:59.1
但是看来南韩无论复苏还是经济增长都比较健康

11:59.2 - 12:04.0
现在叫作预防性加息，所以就加息了

12:04.1 - 12:07.6
同时，除了加息之外

12:07.7 - 12:13.9
韩国央行说会逐步调整货币政策宽松程度

12:14.0 - 12:22.2
虽然他们预计去年通胀会跌

12:22.3 - 12:28.5
但是预计今年是2%以上的

12:28.6 - 12:38.8
所以他对货币政策宽松，希望可以比较收紧

12:38.9 - 12:45.0
所以韩国整个财经政策比较健康

12:45.1 - 12:51.7
日本作为其中一个对手

12:51.8 - 12:55.9
日韩经常竞争，就完全不乐观了

12:56.0 - 13:01.6
日本政府连续第四个月维持经济评估不变

13:01.7 - 13:06.5
但是对于8月份前景的看法比7月份略差一点

13:06.6 - 13:10.2
主要就是疫情导致风险加剧

13:10.3 - 13:15.6
大家留意日本的数字，以往新确诊数目不多

13:15.7 - 13:17.4
但是现在都是超过万的

13:17.5 - 13:22.3
这个就是奥运之后蛮大的副作用

13:22.4 - 13:30.4
甚至在过去10个月，第一次下调对进口的评估

13:30.5 - 13:32.9
这个其实是相当差的

13:33.0 - 13:37.8
很多地方进口数据还是不错的

13:37.9 - 13:42.3
进口其实是直接和当地消费有很大的关系

13:42.4 - 13:49.3
整个消费前景都是比较差的

13:49.4 - 13:53.5
日本出口数据还是不错的

13:53.6 - 13:58.1
但是日本的出口是由其他国家的进口带动的

13:58.2 - 14:00.6
日本本土就还好而已

14:00.7 - 14:10.3
再看就是日本的通胀情况了

14:10.4 - 14:15.2
7月份的CPI是按年下跌0.2%

14:15.3 - 14:19.0
但是看到很多地方的CPI都很高

14:19.1 - 14:22.2
日本竟然还会下跌的

14:22.3 - 14:24.8
甚至连续12个月下跌

14:24.9 - 14:30.5
可以看到整个新冠肺炎疫情对日本的打击真的不小

14:30.6 - 14:33.9
7月份还是奥运

14:34.0 - 14:38.6
都完全对推动经济没有帮助的

14:38.7 - 14:42.0
当然今年没有了游客

14:42.1 - 14:45.0
就算运动员去到，都不能四周走街

14:45.1 - 14:49.9
这个当然有影响

14:50.0 - 14:58.8
同时，他们分析、预计未来几个月通胀将停滞不前

14:58.9 - 15:03.5
甚至将紧急状态不断EXTEND

15:03.6 - 15:06.6
也都令到整个消费很差

15:06.7 - 15:12.3
其实应该开始思考一件事情，日本受到央行下跌的影响

15:12.4 - 15:18.8
这几年他们都有意无意都尽量想引进多些移民

15:18.9 - 15:20.3
尤其是年轻人

15:20.4 - 15:22.6
大家留意他其实吸引了很多东南亚地区

15:22.7 - 15:29.7
包括中国，韩国，印度，越南，印尼

15:29.8 - 15:34.2
他们很积极吸引年轻人读完书后在那里做工

15:34.3 - 15:36.3
补充他们的劳动力

15:36.4 - 15:41.2
但是因为疫情关系对这件事有很大的打击

15:41.3 - 15:46.9
虽然日本现在的情况每况愈下

15:47.0 - 15:51.8
他补充新血计划受阻

15:51.9 - 15:58.8
他原本是一个很吸引外国游客，也都完全中断了

15:58.9 - 16:05.2
另外他的国内旅行都很撑住他们的旅游业

16:05.3 - 16:10.0
但是因为疫情关系，国内旅游也有很大的打击

16:10.1 - 16:20.0
日本将所有事情加起来，其实在发达经济体是很暗淡的

16:20.1 - 16:22.8
当然欧洲也是类似

16:22.9 - 16:27.5
虽然日本和欧洲都是那么弱的时候

16:27.6 - 16:30.6
YEN都不是太强，都是比较弱的

16:30.7 - 16:34.8
有些人有时会过分看淡美元

16:34.9 - 16:40.5
现在世界所遇到的问题是所有货币都不怎么样

16:40.6 - 16:43.4
美元在现阶段相对是比较好的

16:43.5 - 16:47.7
上个星期提到有一些避险需求也令到美元推高了

16:47.8 - 16:52.6
但是看美元指数，大致是从YEN和EURO来的

16:52.7 - 16:54.3
当YEN和EURO那么弱的时候

16:54.4 - 16:56.2
那美元又可以弱到什么程度呢

16:56.3 - 17:03.0
总之我们遇到最大的问题是大部分的货币都不怎么样

17:03.1 - 17:09.0
现在讲相对来说的好消息的货币就是纽西兰元

17:09.1 - 17:13.9
市场上预期纽西兰上星期会宣布加息

17:14.0 - 17:17.2
到最后竟然没加

17:17.3 - 17:23.7
这里就有个访问，纽西兰央行的助理行长说

17:23.8 - 17:29.5
其实他们承认甚至讨论过会一次过加息50点子

17:29.6 - 17:34.4
但最终为什么变成维持息率是因为

17:34.5 - 17:38.8
他们在议息那日，纽西兰宣布封城

17:38.9 - 17:41.5
在这个情况之下他们觉得很难交代

17:41.6 - 17:44.3
始终封城有一定的经济效果

17:44.4 - 17:49.8
所以他们决定按兵不动，先观察

17:49.9 - 17:56.2
所以令到曾经想过加50点子，但25点子都没加

17:56.3 - 18:01.7
看回纽西兰元对美元，上个星期跌了

18:01.8 - 18:04.3
基本上已经收复了

18:04.4 - 18:09.4
那么多货币里面哪个相对比较好呢

18:09.5 - 18:17.0
如果你看纽西兰失业率，经济增长反弹都不错的

18:17.1 - 18:24.4
原本疫情也十分的好，基本上本地感染一单都没有

18:24.5 - 18:27.9
但是最近两三个星期开始有几十单了

18:28.0 - 18:34.8
几十单里面是新西兰北部有CASE，南部还是零的

18:34.9 - 18:37.4
相对之下还是好的

18:37.5 - 18:44.0
新西兰的经济体不是很大的，实际上只有几百万人口

18:44.1 - 18:48.9
但是好处是他的经济体比较小

18:49.0 - 18:57.7
如果货币真的要避险，有可能就会走了部分过去

18:57.8 - 19:04.6
令到新西兰元如果能够加息，也都已经执行减买债计划

19:04.7 - 19:07.2
确实有提过这件事

19:07.3 - 19:13.7
只是在很多货币里面，这只是个很小的亮点

19:13.8 - 19:21.6
情形就像在欧洲

19:21.7 - 19:26.5
有时欧元太弱，钱真的会冲过去

19:26.6 - 19:29.5
原理是差不多

19:29.6 - 19:34.8
很快做个总结，首先高盛更新了两个对美国的预测

19:34.9 - 19:39.7
第一个是将第三季的GDP增长由9%下降到5.5%

19:39.8 - 19:43.1
这个是相当大的落差

19:43.2 - 19:46.2
主要是因为DELTA病毒影响到经济

19:46.3 - 19:52.8
另一个是他们提升了11月联储局减买债的机会率

19:52.9 - 19:55.1
我不肯定他们有没有将DELTA当作因素

19:55.2 - 20:01.1
因为联储局承认DELTA会影响他们减买债时间的判断

20:01.2 - 20:04.6
另外EIU特别提到

20:04.7 - 20:10.0
低接种率对一个国家经济是有相当大的压力

20:10.1 - 20:15.4
他就特别说明有些地方暂时只有1%的接种率

20:15.5 - 20:18.8
跟其它发达的地方的60%是差很远的

20:18.9 - 20:21.9
如果那些国家在明年年中还没有达到60%

20:22.0 - 20:26.1
其实会有亿万的经济损失等着他们的

20:26.2 - 20:32.6
在环球看法的情况之下其实会互相影响的

20:32.7 - 20:35.9
所以这点也要看会不会令到

20:36.0 - 20:41.4
明年世界经济进一步复苏的绊脚石

20:41.5 - 20:47.8
南韩身为亚洲国家已经率先加息

20:47.9 - 20:52.7
南韩无论在经济反弹或就业率都挺好的

20:52.8 - 20:55.6
所以加息也是符合预期

20:55.7 - 20:58.8
反观他的长期对手日本真的是每况愈下

20:58.9 - 21:03.0
刚刚办了奥运但是对经济没有带来很大的起色

21:03.1 - 21:04.7
他们的消费也非常的差

21:04.8 - 21:12.3
奥运没带起色之余，也令到疫情间接严重了

21:12.4 - 21:16.4
以往我们很少听到日本的新增案例过万宗

21:16.5 - 21:19.5
但是现在每日近期都是二万宗

21:19.6 - 21:22.8
这更进一步令到他们的消费更加疲弱

21:22.9 - 21:26.9
他们的CPI也是还好而已

21:27.0 - 21:31.8
另外看到观众问会不会做LIVE

21:31.9 - 21:37.7
上一次一周年做了LIVE，可能二周年也会再做

21:37.8 - 21:40.4
现在1.5年了，也要到了

21:40.5 - 21:48.7
我都有这个想法，但是要看大家有没有兴趣

21:48.8 - 21:53.4
如果大家有兴趣，那就在1.5周年头一场

21:53.5 - 21:58.9
我想着跟之前有点不同，那就是做一个即场问的

21:59.0 - 22:04.0
如果有足够的人那我就做筹备，如果有兴趣参加

22:04.1 - 22:06.8
那就留言，让我知道

22:06.9 - 22:11.7
如果真的做到可能是9月尾或是10月第一个星期做

22:11.8 - 22:16.6
这个星期就到这里了，如果想参加LIVE就留言

22:16.7 - 22:17.8
做个STOCK TAKE

22:17.9 - 22:21.0
下个星期再见大家了，BYE BYE