1
00:00:00,00 --> 00:00:02,000
大家好我是汇君

2
00:00:02,100 --> 00:00:07,600
联储局出炉了议息记录，6月、7月加息0.5%无异议了

3
00:00:07,700 --> 00:00:10,200
问题就是9月之后加息的状况

4
00:00:10,300 --> 00:00:13,000
原本预期加息0.5%

5
00:00:13,100 --> 00:00:19,300
现在市场开始炒作有机会加少息，甚至暂缓的

6
00:00:19,400 --> 00:00:22,500
另外英国面对非常高的通胀

7
00:00:22,600 --> 00:00:27,800
他们也用不同方法补贴用户，能源是账单补贴

8
00:00:27,900 --> 00:00:33,700
他们的FUND哪里来呢？最新就开了短暂的暴力税

9
00:00:33,800 --> 00:00:35,600
用来补贴用户

10
00:00:35,700 --> 00:00:39,400
另外欧洲央行也是不断开始说了

11
00:00:39,500 --> 00:00:43,800
在9月前结束负利率机会很高

12
00:00:43,900 --> 00:00:48,700
有机会在7月、9月分别加息0.25%

13
00:00:48,800 --> 00:00:51,200
另外有三大金融组织

14
00:00:51,300 --> 00:00:54,400
分别是IIF，IMF和世界银行

15
00:00:54,500 --> 00:00:58,800
都下调全球经济增长也提出不同忧虑

16
00:00:58,900 --> 00:01:03,700
先看美国上周首领失业救济人数，最新数字是21万人

17
00:01:03,800 --> 00:01:07,500
少了8千人，比预期少了一点

18
00:01:07,600 --> 00:01:14,800
暂时也是20~21万，这个数字都要一直盯住

19
00:01:14,900 --> 00:01:19,700
联储局会议议息记录出炉

20
00:01:19,800 --> 00:01:24,400
令到市场更加明白联储局在想什么

21
00:01:24,500 --> 00:01:29,300
再重声，6月、7月加息0.5%

22
00:01:29,400 --> 00:01:30,900
都是同一个做法了

23
00:01:31,000 --> 00:01:37,000
同时缩表也会在6月进行

24
00:01:37,100 --> 00:01:41,500
实际上在出炉会议记录之前，市场开始SPECULATE

25
00:01:41,600 --> 00:01:46,400
会不会缓慢了减息计划

26
00:01:46,500 --> 00:01:48,800
这个消息是如何DEVELOP呢？

27
00:01:48,900 --> 00:01:52,200
联储局其中总裁警告

28
00:01:52,300 --> 00:01:57,500
如果联储局猛烈加息可能令到美国经济产生混乱

29
00:01:57,600 --> 00:02:03,500
他就觉得6、7月加息之后，9月可以暂停加息

30
00:02:03,600 --> 00:02:11,000
先看形势，令到市场TRADE会不会减少或减慢加息

31
00:02:11,100 --> 00:02:18,600
出炉了会议记录后，那个想法暂时降温

32
00:02:18,700 --> 00:02:21,400
仍然倾向保持加息

33
00:02:21,500 --> 00:02:27,800
但是少了预期，今年会不断加息0.5%

34
00:02:27,900 --> 00:02:32,700
其中可能性是6、7月都加息0.5%，8月没有会议

35
00:02:32,800 --> 00:02:38,000
9月开始可能加息0.25%都不奇怪

36
00:02:38,100 --> 00:02:39,900
这个要看市场数据

37
00:02:40,000 --> 00:02:44,800
但是确实是加息已经降温

38
00:02:44,900 --> 00:02:49,700
另一位联储局总裁表示

39
00:02:49,800 --> 00:02:54,600
联储局加息应付高通胀是首要任务

40
00:02:54,700 --> 00:02:58,200
当局不会关注加息对股市的影响

41
00:02:58,300 --> 00:03:02,400
实际上，可能过去10年，大部分时间是零息

42
00:03:02,500 --> 00:03:05,200
股市也是狂升

43
00:03:05,300 --> 00:03:09,300
令到大家把两件事挂钩

44
00:03:09,400 --> 00:03:14,200
其实股市上升，股价是副作用

45
00:03:14,300 --> 00:03:19,100
副产品来的，政府直接参与的是债市

46
00:03:19,200 --> 00:03:24,400
同时楼市对当地经济的重要性太高了

47
00:03:24,500 --> 00:03:26,400
他们会关注楼市的

48
00:03:26,500 --> 00:03:30,700
例如上一次2007-2008年金融风暴是因楼市引起

49
00:03:30,800 --> 00:03:36,500
当时第一次做大规模QE政策也是因楼市引起的

50
00:03:36,600 --> 00:03:40,900
由股市引发的系统性风险其实很小的

51
00:03:41,000 --> 00:03:42,000
债市也是会的

52
00:03:42,100 --> 00:03:50,200
90年代垃圾债卷爆发也是由债市引致系统性风险的例子

53
00:03:50,300 --> 00:03:52,800
通常在这样的时候股市也是一起跌的

54
00:03:52,900 --> 00:03:55,900
但是股市不是最大的重点

55
00:03:56,000 --> 00:04:01,300
6、7月大概是加息0.5%

56
00:04:01,400 --> 00:04:05,500
9月加息是有变数了，尤其是在幅度方面

57
00:04:05,600 --> 00:04:07,900
另外被受关注的就是缩表规模了

58
00:04:08,000 --> 00:04:15,300
美国纽约联储银行估计，启动缩表之后究竟会缩多少呢

59
00:04:15,400 --> 00:04:18,300
估计缩2.5万亿

60
00:04:18,400 --> 00:04:21,300
2.5万亿是什么概念呢？

61
00:04:21,400 --> 00:04:24,200
首先这两年的疯狂QE

62
00:04:24,300 --> 00:04:30,600
大概将联储局的资产负债表由少过4万亿提升至9万亿

63
00:04:30,700 --> 00:04:36,600
差不多增加了5万亿，这个大概就是减了一半

64
00:04:36,700 --> 00:04:43,300
另外一点就是资产负债表主要是由国债与MBS

65
00:04:43,400 --> 00:04:48,900
现在讨论着MBS应该减多少，如何减

66
00:04:49,000 --> 00:04:56,800
如果大家有留意30年的按揭利息已经超过5%

67
00:04:56,900 --> 00:04:59,400
超过5%是这十年以来的新高

68
00:04:59,500 --> 00:05:04,600
MBS规模降得快也是有机会影响市场

69
00:05:04,700 --> 00:05:07,600
从而令到按揭利息再上升

70
00:05:07,700 --> 00:05:12,000
按揭利息升得太快也是会对楼市带来有所压力

71
00:05:12,100 --> 00:05:15,000
刚才提到联储局是会关注楼市的

72
00:05:15,100 --> 00:05:21,300
所以在讨论缩表规模里，MBS究竟缩多少也是要点

73
00:05:21,400 --> 00:05:28,900
5万亿是怎样呢？已经一段时间没有提到逆回购工具了

74
00:05:29,000 --> 00:05:37,500
原来已经突破2万亿，之前已经突破1万亿

75
00:05:37,600 --> 00:05:44,100
如果来临用两年时间缩2.5万亿

76
00:05:44,200 --> 00:05:51,900
实际上逆回购规模可以作为拿回资金的PROXY

77
00:05:52,000 --> 00:05:54,800
这个已经到了2万亿美元了

78
00:05:54,900 --> 00:05:59,700
用这个角度来看，其实缩2.5万亿也是合理的

79
00:05:59,800 --> 00:06:02,800
当然有声音说

80
00:06:02,900 --> 00:06:08,400
开始缩表之后，可能会令到国债或MBS流动性变低

81
00:06:08,500 --> 00:06:10,000
这个也是一个CONCERN

82
00:06:10,100 --> 00:06:18,300
但是更重要是在加息周期里，债是无法避免受到影响的

83
00:06:18,400 --> 00:06:24,500
刚才提到必须留意美国楼市

84
00:06:24,600 --> 00:06:32,700
之前出炉不少美国楼市的新闻，都不是太好的

85
00:06:32,800 --> 00:06:38,400
另一个数字就是美国4月新屋销售，按月下降16.6%

86
00:06:38,500 --> 00:06:40,800
预期跌1.8%罢了

87
00:06:40,900 --> 00:06:44,000
这个也是蛮大的降幅

88
00:06:44,100 --> 00:06:48,000
量是跌了，但是价钱也没明显变化

89
00:06:48,100 --> 00:06:51,500
但是这个也是要观察的

90
00:06:51,600 --> 00:06:55,700
因为股市回落未必令到消费或经济收缩

91
00:06:55,800 --> 00:07:04,300
但是楼价大幅回落容易令到经济与消费收缩

92
00:07:04,400 --> 00:07:08,300
其中一个关键就是第二季美国GDP

93
00:07:08,400 --> 00:07:13,500
大家都看着第二季GDP是否可以维持正数

94
00:07:13,600 --> 00:07:16,700
如果不是正数，TECHNICALLY叫作衰退

95
00:07:16,800 --> 00:07:20,300
普遍上，市场或当局

96
00:07:20,400 --> 00:07:23,900
做PROJECTION都觉得美国今年仍然是净增长

97
00:07:24,000 --> 00:07:27,500
当然有少数人觉得美国今年会衰退

98
00:07:27,600 --> 00:07:31,100
但是大部分人是说明年的

99
00:07:31,200 --> 00:07:37,100
暂时看4、5、6月，突然再负增长的机会也蛮大的

100
00:07:37,200 --> 00:07:43,800
其中一件事令到美国经济能够撑得住、消费也不错

101
00:07:43,900 --> 00:07:48,700
其实是和人工有关，美国的劳工市场还很火热

102
00:07:48,800 --> 00:07:53,700
由第一个SLIDE开始说首领失业救济人数仍然保持低位

103
00:07:53,800 --> 00:07:57,900
引致加工钱在美国都是非常普遍的

104
00:07:58,000 --> 00:08:04,300
苹果作为最大科技公司，将员工最低时薪上调10%

105
00:08:04,400 --> 00:08:09,900
这个针对一部分员工，增加了10%

106
00:08:10,000 --> 00:08:18,200
用这个角度来看，最低限度一班员工薪酬可以跑赢通胀

107
00:08:18,300 --> 00:08:23,100
令到他们的消费不会因为消费而减少

108
00:08:23,200 --> 00:08:30,400
当然，其他中高层阶级可能升得更多

109
00:08:30,500 --> 00:08:35,300
其实美国就有这个循环，欧洲反而害怕这个循环

110
00:08:35,400 --> 00:08:42,200
欧洲央行说过害怕薪酬和物价上升

111
00:08:42,300 --> 00:08:48,500
他们可能觉得通胀会很厉害

112
00:08:48,600 --> 00:08:56,000
通胀是否厉害，关键就是一般人的实际购买力是否下降

113
00:08:56,100 --> 00:09:00,000
尤其是通胀厉害、实际购买力下降、工钱追不上

114
00:09:00,100 --> 00:09:02,400
这个才是非常伤经济

115
00:09:02,500 --> 00:09:07,300
美国反而有这种循环，但是有这种循环

116
00:09:07,400 --> 00:09:12,900
好处就是令到美国经济仍然保持一段时间

117
00:09:13,000 --> 00:09:16,800
不好处就是通胀会很高

118
00:09:16,900 --> 00:09:24,200
另外，英国警告就会面临双位数通胀

119
00:09:24,300 --> 00:09:27,200
主要是能源与食品带动

120
00:09:27,300 --> 00:09:31,200
他们的ENERGY BUILD是很夸张的

121
00:09:31,300 --> 00:09:37,000
他之前也有宣布为家庭补贴电费

122
00:09:37,100 --> 00:09:38,800
之前说需要还，现在说不需还

123
00:09:38,900 --> 00:09:43,100
他宣布会收能源利润税

124
00:09:43,200 --> 00:09:48,000
其实是暴利税，针对能源企业，油企

125
00:09:48,100 --> 00:09:54,500
主要想拿这笔钱对一般家庭的补贴

126
00:09:54,600 --> 00:10:01,300
有一点可以留意的，他说新税项中会加入新的投资补贴

127
00:10:01,400 --> 00:10:04,400
意味着企业将有很大的动力将利润再投资

128
00:10:04,500 --> 00:10:07,300
这个是什么意思呢？就看一看新闻

129
00:10:07,400 --> 00:10:12,800
沙地阿美解释近年的投资不足

130
00:10:12,900 --> 00:10:17,100
是引致石油供求失衡恶化其中原因

131
00:10:17,200 --> 00:10:21,000
因为在环保的例子下，全球能源业投资不足

132
00:10:21,100 --> 00:10:24,800
而导致石油供应危机变得严峻

133
00:10:24,900 --> 00:10:30,900
也是关系到两年前的负油价，令到很多公司CUT CAPEX

134
00:10:31,000 --> 00:10:34,100
令到两年后的今年引起苦果

135
00:10:34,200 --> 00:10:40,800
英国的做法，某程度上做了一个TAX INCENTIVE

136
00:10:40,900 --> 00:10:48,000
令到油公司加大了他们的再投资

137
00:10:48,100 --> 00:10:52,900
虽然现在油价偏高，但是没人知道明年后年油价如何

138
00:10:53,000 --> 00:10:58,500
油公司担心如果油价突然回落，现在再投资有机会损失

139
00:10:58,600 --> 00:11:03,400
但是TAX INCENTIVE容易推动再投资的

140
00:11:03,500 --> 00:11:07,300
可以看到政府已经去到无所不容

141
00:11:07,400 --> 00:11:09,900
实际上这种暴利税

142
00:11:10,000 --> 00:11:15,200
两个星期前意大利都有传出想做类似举动

143
00:11:15,300 --> 00:11:21,400
实际上补贴，美国各别州也有说补贴消费者

144
00:11:21,500 --> 00:11:26,300
油价引起社会问题也越来越大

145
00:11:26,400 --> 00:11:31,200
令到高油价越来越不受欢迎

146
00:11:31,300 --> 00:11:37,400
接着说欧洲，欧洲加息也是成为定居

147
00:11:37,500 --> 00:11:39,000
问题是几时加息罢了

148
00:11:39,100 --> 00:11:42,800
现在传出不同加息的VERSION

149
00:11:42,900 --> 00:11:45,700
他们有很多不同的委员

150
00:11:45,800 --> 00:11:50,600
其中委员提到7月与9月分别加息预料已成定居

151
00:11:50,700 --> 00:11:55,500
一般说法是9月底前结束负利率

152
00:11:55,600 --> 00:11:59,000
欧罗区的负利率是负0.25%的

153
00:11:59,100 --> 00:12:01,500
意味着是会加0.25%

154
00:12:01,600 --> 00:12:05,600
但是问题是究竟是7月与9月各加0.25%？

155
00:12:05,700 --> 00:12:09,500
还是7月加0.5%呢？内部还在讨论着的

156
00:12:09,600 --> 00:12:12,600
但是估计欧罗区都会加息

157
00:12:12,700 --> 00:12:16,800
看见欧罗区也有所反弹，这是其中原因

158
00:12:16,900 --> 00:12:22,500
再加上较早前在TRADE着美国可能放缓加息

159
00:12:22,600 --> 00:12:27,400
欧罗因此有所反弹

160
00:12:27,500 --> 00:12:36,000
问题就是，他们在讨论着加息0.5%还是加两次0.25%

161
00:12:36,100 --> 00:12:40,400
欧罗区偏向谨慎的

162
00:12:40,500 --> 00:12:47,900
其中一点他们说了，欧元区的楼价目前被高估15%

163
00:12:48,000 --> 00:12:50,400
部分国家被高估60%

164
00:12:50,500 --> 00:12:53,500
央行警告，经通胀被调整后

165
00:12:53,600 --> 00:13:00,700
按揭货款利率每增加0.1%，楼价可能跌X%

166
00:13:00,800 --> 00:13:07,900
其实他们比较担心突然结束多年负利率

167
00:13:08,000 --> 00:13:11,900
会如何影响市场，尤其是楼市

168
00:13:12,000 --> 00:13:15,900
所以为何美国迟早CONCERN这件事

169
00:13:16,000 --> 00:13:20,800
欧洲先CONCERN这件事了

170
00:13:20,900 --> 00:13:26,600
上个星期提到印度突然限制小麦出口

171
00:13:26,700 --> 00:13:31,300
除了天气因素，很大原因是要满足国内需求

172
00:13:31,400 --> 00:13:33,400
印度面对政治压力都不小的

173
00:13:33,500 --> 00:13:40,900
不少国家提出异议，想要他们取消禁止小麦出口

174
00:13:41,000 --> 00:13:43,000
但是印度暂时是坚持的

175
00:13:43,100 --> 00:13:50,700
但是在坚持之余，印度说会将食糖都列入出口限制

176
00:13:50,800 --> 00:13:56,700
现在说着的不是禁止出口，而是将出口限制在1千万吨

177
00:13:56,800 --> 00:14:03,500
先确保国内供应，也不想价格去到太高

178
00:14:03,600 --> 00:14:11,100
食糖其实在甘蔗提炼，也是种出来的

179
00:14:11,200 --> 00:14:17,800
食品出口问题已经越来越摆上台面

180
00:14:17,900 --> 00:14:27,000
世界贸易组织也出声，呼吁各国设施粮食出口管制

181
00:14:27,100 --> 00:14:36,500
之前就是印尼，甚至现在不少谷物滞留在乌克拉

182
00:14:36,600 --> 00:14:44,800
在港口滞留了，有消息传出俄罗斯尝试与北约谈判

183
00:14:44,900 --> 00:14:49,700
要减低制裁从而换取粮食出口

184
00:14:49,800 --> 00:14:57,200
另外看新西兰，央行再加0.5%

185
00:14:57,300 --> 00:15:02,100
同时强调尽早迅速加息

186
00:15:02,200 --> 00:15:05,100
仍然是央行实现通胀与就业主要目标的最好方法

187
00:15:05,200 --> 00:15:14,300
新西兰的方法宁愿短痛，不要长痛

188
00:15:14,400 --> 00:15:19,200
尽快加息，他们预计新西兰不会陷入经济衰退

189
00:15:19,300 --> 00:15:22,200
但是尽量把通胀压下来

190
00:15:22,300 --> 00:15:27,100
现在不少央行OBSERVE，究竟新西兰是不是好方法

191
00:15:27,200 --> 00:15:32,000
因为大家有心魔，不加息或加得慢

192
00:15:32,100 --> 00:15:36,100
经济好像比较好，但是通胀好像很严重

193
00:15:36,200 --> 00:15:41,900
现在看新西兰这样做是否可以把压低通胀

194
00:15:42,000 --> 00:15:46,200
最后想提出三大国际组织

195
00:15:46,300 --> 00:15:54,500
也有所警告，将今年全国经济增长大幅下调

196
00:15:54,600 --> 00:16:00,500
这个国际金融协会将全球经济增长由4.6%下调至2.3%

197
00:16:00,600 --> 00:16:05,400
原因就是战争、中国封城措施和美国收紧银金

198
00:16:05,500 --> 00:16:11,400
实际上这个增长减半

199
00:16:11,500 --> 00:16:18,500
无论是新兴市场、发达地区都一律下降

200
00:16:18,600 --> 00:16:26,200
另一个国际组织就是国际货币基金会IMF

201
00:16:26,300 --> 00:16:31,100
就提到战争，中国封城情况

202
00:16:31,200 --> 00:16:36,000
引发的放缓可能引发全球经济衰退的风险

203
00:16:36,100 --> 00:16:43,800
就没有特别提到几时，另一点提到就算约战结束

204
00:16:43,900 --> 00:16:48,700
都怕会变成冷战的局面

205
00:16:48,800 --> 00:16:53,600
其实全球化大概行驶了20年

206
00:16:53,700 --> 00:16:55,700
完全倒退了

207
00:16:55,800 --> 00:17:02,100
IMF经济增长调整由4.4%跌至3.6%

208
00:17:02,200 --> 00:17:04,900
这个已经是上个月的数字

209
00:17:05,000 --> 00:17:07,600
有机会再下调

210
00:17:07,700 --> 00:17:15,500
但是也强调如果全球增长3.6%距离收缩都有一段时间的

211
00:17:15,600 --> 00:17:19,100
所以普遍认为今年数字都撑住

212
00:17:19,200 --> 00:17:24,400
但是如果局势没有改善

213
00:17:24,500 --> 00:17:29,300
其实跌到收缩也是时间问题而已

214
00:17:29,400 --> 00:17:32,300
第三就是世界银行了

215
00:17:32,400 --> 00:17:36,500
俄乌战争令到国际食品与能源价格急升

216
00:17:36,600 --> 00:17:39,300
再加上化肥也是有很大的影响

217
00:17:39,400 --> 00:17:43,300
化肥也是影响食品价格

218
00:17:43,400 --> 00:17:50,500
印度除了刚才说的措施以外，也是用大笔钱补贴国内市场

219
00:17:50,600 --> 00:17:55,100
包括调低能源税

220
00:17:55,200 --> 00:17:57,800
还有补贴化肥的

221
00:17:57,900 --> 00:18:03,600
可以看见化肥对食品和通胀都有间接影响

222
00:18:03,700 --> 00:18:08,500
这几件事加起来都会触发经济衰退

223
00:18:08,600 --> 00:18:13,600
世界银行将世界经济增长预测由4.1%降低至3.1%

224
00:18:13,700 --> 00:18:18,300
这个是上个月数字，可能又会再下调的

225
00:18:18,400 --> 00:18:25,300
而下调也是全世界，没有什么地方可以避开的

226
00:18:25,400 --> 00:18:35,300
暂时看确实唯有美国仍然有条件将衰退推迟

227
00:18:35,400 --> 00:18:40,200
关键就是就业与加薪的情况仍然很好

228
00:18:40,300 --> 00:18:45,100
很快地做个总结，联储局的议息记录出炉

229
00:18:45,200 --> 00:18:49,700
6、7月加息0.5%是更加确认了

230
00:18:49,800 --> 00:18:54,800
反而9月之后会如何加，市场上有不同看法

231
00:18:54,900 --> 00:18:58,500
市场暂时觉得会降温

232
00:18:58,600 --> 00:19:05,600
其中导火线就是有位联储局官员说最好9月后暂缓加息

233
00:19:05,700 --> 00:19:08,900
但是确实不像的

234
00:19:09,000 --> 00:19:14,700
另外，欧洲加息也有讨论了

235
00:19:14,800 --> 00:19:17,800
欧洲在7、9月加息的机会都蛮高了

236
00:19:17,900 --> 00:19:21,900
7、9月总共加息0.5%的机会都蛮高

237
00:19:22,000 --> 00:19:26,800
但是也HIGHLIGHT，害怕加息后影响当地楼市

238
00:19:26,900 --> 00:19:30,600
这一点，联储局迟早也会看见

239
00:19:30,700 --> 00:19:36,200
确实越来越多美国有关楼市数字转弱了

240
00:19:36,300 --> 00:19:41,100
如果美国楼市转弱就会冲击消费

241
00:19:41,200 --> 00:19:48,400
消费仍然是美国保持增长很大的部分

242
00:19:48,500 --> 00:19:55,000
另外，英国为了应付通胀，他们就先补贴家庭

243
00:19:55,100 --> 00:19:59,900
补贴家庭钱的能源就是想设施能源暴利税

244
00:20:00,000 --> 00:20:05,700
TAX能源公司，特别点就是给回TAX INCENTIVE

245
00:20:05,800 --> 00:20:10,400
如果做更多再投资就可以拿回TAX CREDIT

246
00:20:10,500 --> 00:20:15,000
这个其实是个根本性解决问题

247
00:20:15,100 --> 00:20:19,900
令到供应增加，从而令到油价稳定

248
00:20:20,000 --> 00:20:27,400
另外，印度宣布了禁小麦后，这星期宣布限制食糖出口

249
00:20:27,500 --> 00:20:33,900
这个也是令到全球食品市场无法不紧张

250
00:20:34,000 --> 00:20:37,100
好消息就是不只他生产食糖

251
00:20:37,200 --> 00:20:39,800
有不少东南亚国家，比如马来西亚也有的

252
00:20:39,900 --> 00:20:43,100
要再看会不会继续紧张

253
00:20:43,200 --> 00:20:53,000
最后就是有几个重要的经济金融组织将全球经济下调

254
00:20:53,100 --> 00:20:55,500
也是做了多方面警告了

255
00:20:55,600 --> 00:21:02,400
所以今年经济上放缓是无法避免了

256
00:21:02,500 --> 00:21:04,800
问题是衰退是否会来到罢了

257
00:21:04,900 --> 00:21:09,000
这个星期说到这，下个星期再见，BYE BYE