00:00.0 - 00:01.4
大家好，我是汇君

00:01.5 - 00:05.4
一连几个星期市场很关注美国通胀

00:05.5 - 00:09.3
两个星期之前美国出了通胀数字，5%

00:09.4 - 00:14.6
市场上当时很哗然，但是资本市场都算冷静

00:14.7 - 00:19.1
到上个星期联储局议息，议息结果还是维持0息

00:19.2 - 00:21.9
仍然都是没缩减买债

00:22.0 - 00:26.8
不过预计2023年有机会加息2次

00:26.9 - 00:32.7
市场上反应都很大，再加上其中一位联储局官员出来说

00:32.8 - 00:36.2
有机会在明年就加息，导致市场反应更大

00:36.3 - 00:39.9
无论是债息还是股市都有一定的变化

00:40.0 - 00:47.2
后来鲍威尔出来澄清，他都是坚持暂时不收水

00:47.3 - 00:50.1
加息还会有一段时间，通胀是暂时的

00:50.2 - 00:52.4
市场上顿时比较冷静

00:52.5 - 00:57.2
但是可以看到其实联储局内部开始有分歧

00:57.3 - 01:02.7
究竟通胀是不是暂时的？加息是不是之后的事情？

01:02.8 - 01:07.6
是不是真的不需要收水先？这些都会持续刺激市场的

01:07.7 - 01:10.3
另一个东西就算CBDC

01:10.4 - 01:12.5
CENTRAL BANK DIGITAL CURRENCY

01:12.6 - 01:14.6
央行级的数码货币

01:14.7 - 01:19.5
大家一直都觉得这个数码货币是不是用来对付比特币

01:19.6 - 01:22.2
或是加密货币

01:22.3 - 01:27.1
这个BIS（BANK OF INTERNATIONAL SETTLEMENTS)

01:27.2 - 01:32.0
他有特别说明，其实CBDC的对手不是这些加密货币

01:32.1 - 01:35.3
反而CBDC的对手是科技巨头

01:35.4 - 01:40.3
科技巨头才是主权的货币其中最大的隐忧

01:40.4 - 01:42.9
为什么呢？那等下在片尾分析

01:43.0 - 01:50.4
不知不觉我们又做了一季，这是2021年第二季的最后一支

01:50.5 - 01:56.7
我会做个总结，其实整个汇君都做了5季

01:56.8 - 02:02.9
先看加息的消息

02:03.0 - 02:10.4
鲍威尔前几日在国会提起联储局不会先发制人地加息

02:10.5 - 02:20.9
也不会认为这个就业率偏高就会立刻加息

02:21.0 - 02:26.3
可以跟大家讲的就是他尽量谈着不加息先

02:26.4 - 02:28.9
不会先发制人地加息是什么意思呢？

02:29.0 - 02:34.8
就是讲着如果联储局见到通胀

02:34.9 - 02:37.8
可不可以就透过加息去压低它

02:37.9 - 02:42.3
或是预期通胀可能会持续，这就是一个叫预防性的

02:42.4 - 02:46.3
反而他的意思是会尽量OBSERVE，看长远一点

02:46.4 - 02:51.5
通胀真的去到很严重，证明不是暂时性的时候

02:51.6 - 02:56.3
他才会去补救式加息，而不是预防式加息

02:56.4 - 03:00.2
其实这个论点令到市场冷静很多

03:00.3 - 03:03.7
因为他都承认5%都很吓人

03:03.8 - 03:07.0
但是他强调这只是暂时性的

03:07.1 - 03:11.9
他也说美国非常不可能重演20世纪70年代的恶性通胀时期

03:12.0 - 03:18.9
另外他说不认为就业率偏高就要提高利率

03:19.0 - 03:23.7
联储局一向有两个目标

03:23.8 - 03:33.5
目标一就是要全民就业，第二是物价要控制在2%左右

03:33.6 - 03:40.4
现在他要RELAX通胀，大家都可以看到5%都不肯动

03:40.5 - 03:45.8
他既然连就业率偏高都可以不加息

03:45.9 - 03:53.9
这个其实蛮有趣，他尽量将息喉长时间保持在低位

03:54.0 - 03:58.8
上个星期也分析过，可能联储局也心知肚明

03:58.9 - 04:05.7
这一轮经济复苏是某程度是由钱带动的

04:05.8 - 04:10.4
如果你不是透过超低利率，超宽松的货币环境

04:10.5 - 04:16.6
其实我都担心复苏会有变化

04:16.7 - 04:19.2
实际上我怎么看通胀呢？

04:19.3 - 04:23.1
我在这里说下我的看法

04:23.2 - 04:29.0
这个通胀我相信是由钱堆积出来的

04:29.1 - 04:32.8
货币现象出现了暂时通胀

04:32.9 - 04:35.0
包括原材料上升

04:35.1 - 04:37.6
所以联储局一天不把钱收回去

04:37.7 - 04:41.0
我相信这个通胀是会维持下去的

04:41.1 - 04:45.4
我比较担心经济反弹持续

04:45.5 - 04:52.4
几个星期前记得曾经有提出，第二季（这个月）

04:52.5 - 04:57.7
很多数字可能很好的，到了第三季会不会数字开始MIX呢？

04:57.8 - 05:03.5
这个开始有点担心，第二季是八、九成都很好的

05:03.6 - 05:05.0
就出现了一个情况

05:05.1 - 05:10.6
可能第三季开始，经济反弹开始缩了一点

05:10.7 - 05:16.0
如果联储局在这个时间因为通胀要收水

05:16.1 - 05:19.9
那这个反弹会有机会消失得更快

05:20.0 - 05:27.0
如果保持着放水，通胀是有机会保持着

05:27.1 - 05:31.9
但是这个经济复苏都有可能越来越慢

05:32.0 - 05:35.4
会不会去到所谓债涨的边缘呢？这个需要再看

05:35.5 - 05:40.3
但是我预期经济复苏会慢点

05:40.4 - 05:43.1
又回去鲍威尔的POSITION

05:43.2 - 05:48.7
如果他也预期到类似的事情，他就尽量会拖，不加息

05:48.8 - 05:53.6
不收水先，能拖多久就多久

05:53.7 - 05:59.2
他还有提到一点，现在没有货币能与美元相提并论

05:59.3 - 06:01.4
对于美国债务持续攀升

06:01.5 - 06:03.9
他毫不怀疑美国政府在可预见的未来

06:04.0 - 06:05.9
是有能力偿还债务

06:06.0 - 06:11.9
这点就可圈可点，其实现在货币在全世界都只是还好而已

06:12.0 - 06:15.9
绝大部分国家都是债务很高

06:16.0 - 06:23.6
但是你可以反过来说，其实美国的情况算好了

06:23.7 - 06:26.4
因为美国的经济实力确实是有的

06:26.5 - 06:31.2
比如和欧元、日元比较

06:31.3 - 06:34.0
三者之间我对美元的信心是最大的

06:34.1 - 06:38.7
原因是他背后确实有经济能力

06:38.8 - 06:47.8
其中一位联储局的总裁说明年就加息，尽快削减买债

06:47.9 - 06:53.8
这位仁兄发言后确实对市场有一定的反应

06:53.9 - 06:57.5
他也代表了联储局的声音

06:57.6 - 07:01.2
就算他未必有投票权，或是只有一票

07:01.3 - 07:04.8
但越来越多这种声音会导致市场很CONFUSE

07:04.9 - 07:08.2
究竟联储局的看法是如何的？

07:08.3 - 07:14.1
鲍威尔也跟拜登特别见了面

07:14.2 - 07:19.0
出到来其实都是偏向所谓的鸽派，就是给市场定心丸

07:19.1 - 07:25.4
这个都是可能想配合政府尽量把经济复苏做好

07:25.5 - 07:31.9
接着另一位总裁，威廉斯强调

07:32.0 - 07:34.4
联储局距离加息仍然还有一段长时间

07:34.5 - 07:39.8
这位比较相信2023才会开始加息

07:39.9 - 07:45.2
这个就是一个SHOWCASE给大家看

07:45.3 - 07:49.0
联储局内部的声音是很不同的

07:49.1 - 07:53.6
有一些觉得加，有一些觉得迟点加

07:53.7 - 08:00.0
另外两位联储局官员就有特别提到

08:00.1 - 08:02.3
高通胀可能会持续比较长的时间

08:02.4 - 08:06.4
这个我相信其实是出自他们内部的猜算

08:06.5 - 08:10.4
原本他们觉得高通胀期只是2~3个月

08:10.5 - 08:16.1
比如好像4、5、6月那样可能是去到4~5%

08:16.2 - 08:17.9
原本觉得是一阵子而已

08:18.0 - 08:22.6
但是现在看这个高通胀有机会去到6到9个月

08:22.7 - 08:26.2
比如年头去到半年，到第三季都说不定

08:26.3 - 08:32.5
这个我相信是原本联储局的猜测，现在就泄漏了出来

08:32.6 - 08:38.5
这个通胀有很多原因

08:38.6 - 08:42.9
你可以说是SUPPLY CHAIN 短暂出了问题

08:43.0 - 08:48.7
可以是原材料带动，可以是之前派钱经济刚刚复苏

08:48.8 - 08:52.6
但是健康的经济复苏始终都要有个持续性

08:52.7 - 08:54.6
我最担心的就是持续性

08:54.7 - 08:58.2
比如第三季可能开始见到一些MIX的数字

08:58.3 - 09:03.8
第四季可能一些不好的数字好过好的数字

09:03.9 - 09:09.3
会不会那么发展下去呢？这个我是有些担心

09:09.4 - 09:18.1
看下新数字，美国上周初领失业援助人数比预期多一点

09:18.2 - 09:22.4
虽然比上个星期少一些，但是还是超过40万

09:22.5 - 09:27.0
如果大家还记得，在之前只是30多万而已

09:27.1 - 09:32.8
持续领失业援助人数就比较少了，这个就比较好

09:32.9 - 09:36.7
美国另外一个情况就是他们的债务问题

09:36.8 - 09:44.0
美国发美元国债，理论上，WARREN BUFFET 都有说过

09:44.1 - 09:48.7
美元国债是不会DEFAULT

09:48.8 - 09:51.1
但是法律上有个债务上限的

09:51.2 - 10:00.2
债务上限在过去十年（或是不懂多少年）是不断上升的

10:00.3 - 10:05.6
到一个阶段又上升，到一个阶段又上升，在国会批而已

10:05.7 - 10:07.2
去到8月又来了

10:07.3 - 10:10.2
前几年曾经试过去到债务上限

10:10.3 - 10:17.3
但是国会谈不妥，结果政府停摆，搞到一段时间才批

10:17.4 - 10:22.1
之前整个救市计划花了很多钱

10:22.2 - 10:25.5
来临下一个大计划当然是基建了

10:25.6 - 10:31.5
看来看去都是向着债务继续上升的方向走着

10:31.6 - 10:35.5
还是那一句，美国那样，很多国家也是那样

10:35.6 - 10:36.8
所以这个就是一个相对

10:36.9 - 10:41.9
大家都在斗约，这个变得无所谓了

10:42.0 - 10:47.1
联储局逆回购（几个星期前也说过了）

10:47.2 - 10:49.8
当时是4000多亿已经是历史新高

10:49.9 - 10:54.3
之后再突破5000亿，最新去到7000多亿

10:54.4 - 10:55.7
这个真的很夸张

10:55.8 - 10:59.5
看到这个市场上流动性是极多

10:59.6 - 11:04.4
还有这个市场上流动性极多，都不肯投入长期投资

11:04.5 - 11:09.3
比如投入中长期的债，反而做了隔夜的逆回购

11:09.4 - 11:15.0
将钱收回给联储局，换取极小的回报

11:15.1 - 11:18.4
甚至只是换取抵押品拿些回报而已

11:18.5 - 11:22.9
这个数字最终会去到多大呢？

11:23.0 - 11:25.3
那么这个就看市场如何发展下去

11:25.4 - 11:30.2
但是肯定的INDICATION就是两点，钱很多

11:30.3 - 11:35.1
对未来的不够定型是增加了

11:35.2 - 11:40.0
在讲外国之前，我有一样东西要说就是

11:40.1 - 11:45.8
比如你看美国市场，纳斯达克刚刚又创新高

11:45.9 - 11:48.0
其实S&P也是接近新高了

11:48.1 - 11:54.2
纳斯达克创新高的看法，如果你看回十年期的美国债息

11:54.3 - 11:57.3
是去到厘半以下的

11:57.4 - 12:02.2
虽然通胀很厉害，但是现在市场已经冷静了

12:02.3 - 12:06.8
市场又信了联储局的那套，“一段时间之后才加息”

12:06.9 - 12:13.5
所以令到债，不会那么快收水，都是在0.05厘

12:13.6 - 12:17.0
这个东西就刺激了科技股

12:17.1 - 12:21.4
科技股前阵子曾经（3月份）对债息很敏感

12:21.5 - 12:22.7
有不同的解释

12:22.8 - 12:27.6
总之做出来的CORRELATION就是债息落就有利科技股

12:27.7 - 12:29.2
这个就是其中一点

12:29.3 - 12:38.3
另一点就是虽然现在对加息的忧虑少了

12:38.4 - 12:45.4
不过市场上仍然担心通胀，因为现实上已经看见了

12:45.5 - 12:51.0
市场上开始找了，有什么可以消化了通胀

12:51.1 - 12:55.9
举个例子就是某公司可以在通胀环境有能力加价

12:56.0 - 12:59.6
可以将通胀转价给消费者

12:59.7 - 13:02.7
对他们的盈利会比较好的

13:02.8 - 13:05.8
市场上觉得是科技股，尤其是龙头科技股

13:05.9 - 13:07.9
有一个重新定价的能力

13:08.0 - 13:11.4
也可以将通胀转让到消费者身上

13:11.5 - 13:16.3
那么这两点就令到NASDAQ特别强势

13:16.4 - 13:20.3
再看看外国情况，匈牙利作为欧盟的国家

13:20.4 - 13:26.0
首个欧盟国家宣布加息

13:26.1 - 13:28.5
足足加了30个基点至0.9厘

13:28.6 - 13:31.7
那么要特别讲的其实就是应付通胀压力

13:31.8 - 13:38.0
其实一些小国家，今时今日加息很多时候都是因为两点

13:38.1 - 13:42.9
一就是通胀压力太高，二就是怕货币贬值

13:43.0 - 13:45.7
它们5月份的通胀大概是在5.1%

13:45.8 - 13:50.6
这个是在欧盟里的

13:50.7 - 13:56.5
亚洲国家（泰国），泰国维持利率不变

13:56.6 - 13:58.8
不过下调了今年经济预测

13:58.9 - 14:02.2
这个是另一个发展方向了

14:02.3 - 14:06.3
其实大家现在大家暂时都在说着复苏的

14:06.4 - 14:10.2
那么他反而把经济增长调低了

14:10.3 - 14:13.6
调低多少呢？原本3%，现在调低至1.8%

14:13.7 - 14:15.8
另外，大家可能看到新闻都知道

14:15.9 - 14:22.6
泰国是其中一个亚洲国家，宣布在今年下半年会通关

14:22.7 - 14:26.5
你打了疫苗，它就欢迎你到来旅游

14:26.6 - 14:35.2
其实旅游业停顿对泰国的影响都蛮大的

14:35.3 - 14:39.7
几个礼拜前有一集也说过

14:39.8 - 14:43.0
其实现在经济不明朗的地方

14:43.1 - 14:46.6
就是不同地方复苏的步伐都不一致

14:46.7 - 14:50.3
比如看南韩

14:50.4 - 14:54.2
反而，南韩就觉得经济会继续复苏

14:54.3 - 14:55.8
它与泰国的分别是什么呢？

14:55.9 - 14:59.1
最大的分别就是南韩有出产高科技的能力

14:59.2 - 15:04.0
晶片、芯片、半导体

15:04.1 - 15:07.2
他们的SAMSUNG都做到非常好

15:07.3 - 15:11.3
令到它们的经济复苏趋势都不错

15:11.4 - 15:14.5
也是担心通胀压力

15:14.6 - 15:17.0
究竟会不会越来越加大

15:17.1 - 15:24.8
日本的PMI跌到51.5

15:24.9 - 15:28.3
这4个月扩张得很快，但是就越扩张越慢

15:28.4 - 15:31.1
今年，日本的出口是很惊人的

15:31.2 - 15:37.4
这月份是升了4-5成，其中对美国是升了8成以上

15:37.5 - 15:42.3
但是如果日本的PMI开始放慢了

15:42.4 - 15:45.6
因为日本是一个生产大国

15:45.7 - 15:49.9
那么它的生产品就运到不同地方，包括美国

15:50.0 - 15:52.2
其实有少少领先作用的

15:52.3 - 15:56.0
如果这些数字放慢，会不会意味着

15:56.1 - 16:00.3
包括美国的地方，下半年可能都会放慢

16:00.4 - 16:05.2
这些我都是看着，会不会出现的事件

16:05.3 - 16:11.0
这个新闻就是刚才一开始说的另一个主题

16:11.1 - 16:15.9
国家清算银行非常支持央行数码货币的发展

16:16.0 - 16:19.3
它说要实现这个所谓的金融现代化

16:19.4 - 16:22.3
是确保科技巨头不会控制货币

16:22.4 - 16:24.0
这个是什么意思呢？

16:24.1 - 16:26.2
他就说这个科技巨头其实是

16:26.3 - 16:34.1
有机会利用庞大的社交媒体的用户群控制数码货币

16:34.2 - 16:36.6
大家其实都是监制FACEBOOK罢了

16:36.7 - 16:41.5
比如FACEBOOK推出它们的数码货币

16:41.6 - 16:49.3
由于FACEBOOK已经宣布了它们的数码货币还未稳定的

16:49.4 - 16:53.3
你可以想象FACEBOOK全球的用户是10多亿的

16:53.4 - 16:58.9
如果用FACEBOOK ACCOUNT，把美元转来转去

16:59.0 - 17:01.6
其实美国以外的国家会担心

17:01.7 - 17:10.3
货币不稳定的国家会心想数码美元，但是很有信心的

17:10.4 - 17:13.7
FACEBOOK那么大的公司不怕有问题

17:13.8 - 17:17.6
那么方便，倒不如用它们的货币，不用本国货币

17:17.7 - 17:22.5
其实就会影响主权货币的控制权

17:22.6 - 17:27.4
这个其实讲到这里已经涵盖了大半年了

17:27.5 - 17:30.9
数码货币出现、CBDC出现，究竟会有什么影响

17:31.0 - 17:35.8
也预示了美国的模式会应用私营为主

17:35.9 - 17:40.1
所以会支持FACEBOOK的

17:40.2 - 17:45.0
这一点是很有趣的，人们会说CBDC出现了，对付比特币

17:45.1 - 17:52.9
其实真正背后是担心科技巨头投出的数码货币

17:53.0 - 17:59.0
你可以想象，假设APPLE宣布推出数码美元

17:59.1 - 18:02.0
IPHONE用户之间可以SEND来SEND去

18:02.1 - 18:06.9
GOOGLE、ANDROID也是

18:07.0 - 18:11.8
好啦，在开头时提过

18:11.9 - 18:17.9
其实时间过了很快，竟然又第二季了，第二季又结束了

18:18.0 - 18:27.0
很多篇幅都是在说经济复苏情况

18:27.1 - 18:31.0
央行如何运作，几时加息、减息

18:31.1 - 18:34.1
因为大家知道去年疫情出现

18:34.2 - 18:38.5
其实对整个经济影响是很大的

18:38.6 - 18:43.4
你试一下想想，突然间整个经济，一半停顿了

18:43.5 - 18:46.7
但是没有一个经济灾难出现

18:46.8 - 18:49.7
股市大跌也是少于一个月

18:49.8 - 18:52.4
甚至之后是屡创新高

18:52.5 - 18:56.4
其实这个是不知不觉的货币现象

18:56.5 - 18:59.2
所以为什么我一直在盯着这个货币现象呢？

18:59.3 - 19:02.4
既然整件事是货币现象而起的

19:02.5 - 19:07.3
那么如何变化都是因为货币现象而继续运作

19:07.4 - 19:14.0
那么我预期第三季，我会多看数字的变化

19:14.1 - 19:16.7
会不会第二季的经济复苏已经去到最强呢？

19:16.8 - 19:19.2
接着去到第三季开始会萎缩呢？

19:19.3 - 19:26.4
公司的增长，是不是短期内在第二季已经去到最高峰呢？

19:26.5 - 19:28.9
这些就是我在第三季的焦点

19:29.0 - 19:35.4
这里我要谢谢每个星期有观看的朋友

19:35.5 - 19:41.6
特别有LIKE、SHARE、给留言，很谢谢你们

19:41.7 - 19:50.8
每季只是会拜托大家留言一次，LIKE罢了

19:50.9 - 19:55.7
希望有看的朋友可以给个留言

19:55.8 - 19:57.6
还是起码给个赞

19:57.7 - 20:03.5
我下个星期也是照旧，一季结束后也会暂停一次

20:03.6 - 20:06.2
这一季就不会特别做LIVE了

20:06.3 - 20:10.2
反而止凡频道有很多LIVE，大家可以参加

20:10.3 - 20:16.2
还有这一次在录音、录影时，我做了少少改动的

20:16.3 - 20:21.3
看大家听不听得出有没有一点改善，可以让我知道

20:21.4 - 20:25.8
很快来到了总结

20:25.9 - 20:29.2
那么联储局不加息已经落定了

20:29.3 - 20:34.1
最重要是不是真的2023年才加，会不会提早加息

20:34.2 - 20:37.9
另外就是收水情况，暂时没有HINTS（暗示）

20:38.0 - 20:39.5
究竟几时开始减买债

20:39.6 - 20:43.5
所以每一季联储局官员出来说话，市场都会有些震动

20:43.6 - 20:47.1
但是现在问题是联储局里开始都有不同声音了

20:47.2 - 20:49.3
有些是鹰派，有些是鸽派

20:49.4 - 20:55.4
所以市场对联储局的反应都很MIXED了

20:55.5 - 21:00.0
但是联储局主席鲍威尔仍然还是鸽派

21:00.1 - 21:08.9
另外就是CBDC，央行级别的加密货币，数码货币

21:09.0 - 21:11.8
大家不可以避免了，很快就会见到了

21:11.9 - 21:14.8
其实最快可能明年就可以用了

21:14.9 - 21:16.6
还要不止一个国家推出

21:16.7 - 21:21.2
那么大家都知道止凡这个星期会搞LIVE

21:21.3 - 21:26.1
主题和加密货币有关的，我相信他会提到CBDC

21:26.2 - 21:32.0
大家听止凡说，早点学习多一样新知识

21:32.1 - 21:36.9
他其实将加密货币比喻成十年前的智能手机

21:37.0 - 21:38.2
其实是比喻得很好的

21:38.3 - 21:40.1
最初以为自己是不需要用到的

21:40.2 - 21:45.0
但是渐渐发觉是必须品，所以就要去学习

21:45.1 - 21:48.8
这个星期就说到这了，期望大家点赞留言

21:48.9 - 21:52.0
我们后个星期再见了，BYE BYE