1
00:00:00,00 --> 00:00:01,700
大家好 我是汇君

2
00:00:01,800 --> 00:00:07,200
美国最新公布8月份非农业数据增长的数字只是20多万

3
00:00:07,300 --> 00:00:09,200
而市场预期是70多万

4
00:00:09,300 --> 00:00:11,000
这个数字很重要的

5
00:00:11,100 --> 00:00:15,000
因为联储局说会依照这个数字来决定几时减买债

6
00:00:15,100 --> 00:00:17,000
现在公布了那么差的数据

7
00:00:17,100 --> 00:00:20,900
市场上对减买债的时间表就延后了一些

8
00:00:21,000 --> 00:00:28,700
另外，之前提过美国国债上限在年中时WAIVER已经到期

9
00:00:28,800 --> 00:00:32,500
那么美国财政部就用不一样的临时措施

10
00:00:32,600 --> 00:00:40,100
尽量可以继续维持政府开支

11
00:00:40,200 --> 00:00:45,000
但是这些临时措施其实在10月份是无法再延迟了

12
00:00:45,100 --> 00:00:50,000
换句话说，如果10月份不再重新移动国债上限

13
00:00:50,100 --> 00:00:56,200
那么美国政府又会去到停摆的状态

14
00:00:56,300 --> 00:01:03,500
所以大家可以预期来临国会会对债务上限有激烈的讨论

15
00:01:03,600 --> 00:01:08,700
英国已经事先宣布会加税的

16
00:01:08,800 --> 00:01:14,900
分别加国民保险金与股息税

17
00:01:15,000 --> 00:01:21,100
实际上疫情过了一段（希望是中后段）

18
00:01:21,200 --> 00:01:24,100
大部分国家都花了很多钱

19
00:01:24,200 --> 00:01:31,300
也是预期疫后，大部分国家都会用不同原因来加税

20
00:01:31,400 --> 00:01:35,600
英国已经揭开了环球加税序幕

21
00:01:35,700 --> 00:01:38,800
另外，新兴市场在疫情之后

22
00:01:38,900 --> 00:01:44,600
一直都有资金流入的状态

23
00:01:44,700 --> 00:01:48,800
但是最新的统计数据，无论是债或是股市

24
00:01:48,900 --> 00:01:53,200
其实新兴市场已经出现净流出的情况了

25
00:01:53,300 --> 00:01:55,600
这个需要留意会不会持续

26
00:01:55,700 --> 00:01:59,700
因为新兴市场对资金敏感度都蛮高的

27
00:01:59,800 --> 00:02:05,500
一旦资金持续流出，对他们的金融市场会有一定的冲击

28
00:02:05,600 --> 00:02:09,900
先看美国上周首次申领失业救济人数

29
00:02:10,000 --> 00:02:14,800
最新数字31万，市场上预测是33.5万

30
00:02:14,900 --> 00:02:17,200
比预期好蛮多

31
00:02:17,300 --> 00:02:20,200
甚至还创了一年半以来最低

32
00:02:20,300 --> 00:02:22,500
这个数字是挺好的

33
00:02:22,600 --> 00:02:29,100
其实现在美国最大的情况是不够人工作

34
00:02:29,200 --> 00:02:35,000
不够人出来做工就是看SUPPLY，另外怎么看DEMAND呢？

35
00:02:35,100 --> 00:02:37,400
其实就是看非农业职位增加

36
00:02:37,500 --> 00:02:41,800
刚开始就说了，只是增加了20多万个

37
00:02:41,900 --> 00:02:44,500
跟市场预期差太远了

38
00:02:44,600 --> 00:02:48,900
可能会有季节性因素，但是怎样算都好

39
00:02:49,000 --> 00:02:55,100
这个数字那么差，市场也很诧异

40
00:02:55,200 --> 00:03:01,500
如果看当日的即时反应，其实比如黄金是急升

41
00:03:01,600 --> 00:03:07,600
美元是急跌的，但是当然过几天后就追回来一些了

42
00:03:07,700 --> 00:03:11,000
但是第一个反应还是被这个数字吓到

43
00:03:11,100 --> 00:03:14,300
更重要的是，这个数字那么差

44
00:03:14,400 --> 00:03:22,200
有人甚至想会不会出现滞涨的可能性

45
00:03:22,300 --> 00:03:27,100
他们说像上世纪60年代末出现的

46
00:03:27,200 --> 00:03:31,500
美国当时70~80年代试过通胀急升

47
00:03:31,600 --> 00:03:36,100
但是60年代尾是滞涨的时候，当时是有一定的通胀

48
00:03:36,200 --> 00:03:39,100
但是经济增长很差

49
00:03:39,200 --> 00:03:43,500
现在会不会那么走呢？暂时通胀仍然都在高期

50
00:03:43,600 --> 00:03:48,000
虽然有不少央行都在ARGUE说只是暂时性

51
00:03:48,100 --> 00:03:49,700
但是都有其他不同的声音

52
00:03:49,800 --> 00:03:55,500
比如美国前财长都觉得通胀的机会持续一段时间

53
00:03:55,600 --> 00:04:02,000
假设通胀无论是因为物流、原材料等等

54
00:04:02,100 --> 00:04:05,900
或是生产瓶颈而持续一段时间

55
00:04:06,000 --> 00:04:13,600
但是现在真的越来越担心美国的经济数据是一直变慢了

56
00:04:13,700 --> 00:04:18,500
现在就在想了滞涨会不会出现呢？

57
00:04:18,600 --> 00:04:24,000
这个是未来几个月困扰市场的想法

58
00:04:24,100 --> 00:04:31,500
联储局也发表他们的经济报告

59
00:04:31,600 --> 00:04:37,400
8月份是可以看到轻微放缓

60
00:04:37,500 --> 00:04:40,100
主要跟这个变种病毒有关系

61
00:04:40,200 --> 00:04:46,300
不知道大家有没有留意，美国变种病毒新增的确诊个案

62
00:04:46,400 --> 00:04:50,600
每日是10多万，甚至接近20多万一天的

63
00:04:50,700 --> 00:04:52,300
这是一个很惊人的数字

64
00:04:52,400 --> 00:04:56,200
上一次那么高是今年一月最高峰的时候

65
00:04:56,300 --> 00:05:01,100
可以看到DELTA变种病毒影响很大

66
00:05:01,200 --> 00:05:03,900
上个星期有详细说过

67
00:05:04,000 --> 00:05:11,000
令到服务业比如外出吃饭，旅游减少

68
00:05:11,100 --> 00:05:18,700
另外联储局有说就业率有增长但是速度不一致

69
00:05:18,800 --> 00:05:25,200
也都提到有广泛的劳动力短缺阻碍企业活动

70
00:05:25,300 --> 00:05:26,700
这个就是一直所说的

71
00:05:26,800 --> 00:05:31,500
其实美国遇到的情况是不够人做事

72
00:05:31,600 --> 00:05:35,600
另外也提到工资也是增长

73
00:05:35,700 --> 00:05:39,600
甚至低薪工人的工资增长也特别快

74
00:05:39,700 --> 00:05:43,600
这个一方面反映前几个月的复苏不错

75
00:05:43,700 --> 00:05:46,900
还有不够人做工的那件事

76
00:05:47,000 --> 00:05:56,700
你增加了工资，自然通胀会一定的加剧

77
00:05:56,800 --> 00:06:00,800
为什么不够人呢？其实有很多原因的

78
00:06:00,900 --> 00:06:05,700
其中一个原因就是失业保障

79
00:06:05,800 --> 00:06:12,200
美抗疫失业救济措施已经届满

80
00:06:12,300 --> 00:06:16,300
预料将有750万人失去这项保障

81
00:06:16,400 --> 00:06:20,700
这750万人已经靠这个保障过了一段时间了

82
00:06:20,800 --> 00:06:22,700
可能是超过一年了

83
00:06:22,800 --> 00:06:26,800
某程度上，他们会被逼出来工作了

84
00:06:26,900 --> 00:06:31,700
因为之前每个星期有300美元，一个月就有1200美元

85
00:06:31,800 --> 00:06:36,600
这个只是其中一个补助，他们还有很多方面的补助

86
00:06:36,700 --> 00:06:37,900
现在叫作正式完结

87
00:06:38,000 --> 00:06:40,400
理论上，当中一部分会出来工作

88
00:06:40,500 --> 00:06:42,800
当然有一部分人可能真的无法工作

89
00:06:42,900 --> 00:06:48,900
因为其实美国染病的人数是3000万~4000万

90
00:06:49,000 --> 00:06:52,500
也会有一定的影响

91
00:06:52,600 --> 00:06:56,400
但是无论如何，都希望这750万人，大部分会出来工作

92
00:06:56,500 --> 00:06:59,900
这样可以填补劳动力

93
00:07:00,000 --> 00:07:05,600
但是当这班人出来时，那么巧经济活动有些放缓

94
00:07:05,700 --> 00:07:10,500
所以令到情况有些复杂

95
00:07:10,600 --> 00:07:17,500
公布了那么差的非农业职位数字

96
00:07:17,600 --> 00:07:22,400
联储局其中一个总裁就说

97
00:07:22,500 --> 00:07:27,300
现在在通胀门栏肯定已经达成

98
00:07:27,400 --> 00:07:30,600
但是劳动市场仍然需要进一步的改善

99
00:07:30,700 --> 00:07:32,300
尤其是出现了这个数字

100
00:07:32,400 --> 00:07:34,200
所以大概就是说需要继续观看

101
00:07:34,300 --> 00:07:37,800
虽然有机会在今年启动减少买债

102
00:07:37,900 --> 00:07:43,600
但是未必在10月发生，可能是迟一些

103
00:07:43,700 --> 00:07:51,000
等下也会提到欧洲刚刚宣布在第四季会启动减少买债

104
00:07:51,100 --> 00:07:53,400
这个对美国都有少少压力的

105
00:07:53,500 --> 00:07:57,200
连欧洲都减了，美国还没减

106
00:07:57,300 --> 00:08:02,400
但是他们还是会再看就业数据

107
00:08:02,500 --> 00:08:09,200
另一点就是债务临时措施

108
00:08:09,300 --> 00:08:13,300
刚才提到，在年中时，债务上限WAIVER

109
00:08:13,400 --> 00:08:18,200
美国发国债的WAIVER已经用完了

110
00:08:18,300 --> 00:08:26,400
原则上他们需要将美国债务上限再提升才可以再发债

111
00:08:26,500 --> 00:08:31,300
现在美国还是处于财务策划的阶段

112
00:08:31,400 --> 00:08:34,600
美国财政部就用了不同的措施，大概拖了3个月

113
00:08:34,700 --> 00:08:38,800
才有资金短缺危机

114
00:08:38,900 --> 00:08:43,700
现在正式说10月会用尽了

115
00:08:43,800 --> 00:08:45,900
所以又到国会了

116
00:08:46,000 --> 00:08:50,800
如何都好都需要讨论了，究竟债务上限要如何运作

117
00:08:50,900 --> 00:08:55,700
佩洛西提到有几个选项

118
00:08:55,800 --> 00:09:01,200
究竟再EXTEND WAIVER，增加上限，还是怎样呢？

119
00:09:01,300 --> 00:09:08,600
其实复杂性就是那么巧3.5万亿美元开支法案要开始审议

120
00:09:08,700 --> 00:09:13,700
有议员想把这两件事BUNDLE，也有议员不想

121
00:09:13,800 --> 00:09:21,100
民族党和共和党在这方面，基本上都有争辩

122
00:09:21,200 --> 00:09:25,500
因为3.5万亿美元开支法案牵涉的范围也是很广

123
00:09:25,600 --> 00:09:29,100
更重要就是这个那么大的法案

124
00:09:29,200 --> 00:09:31,800
有部分跟复利有关的

125
00:09:31,900 --> 00:09:38,700
所以不会直接有经济效益的

126
00:09:38,800 --> 00:09:45,000
意味着他们一定要谈到收入来源

127
00:09:45,100 --> 00:09:48,300
刚才提到发债只是其中之一

128
00:09:48,400 --> 00:09:55,500
但是其中一党一定会攻击另一党不要发那么多债

129
00:09:55,600 --> 00:09:59,700
如果他们上任后又会倒反来做了

130
00:09:59,800 --> 00:10:01,700
发债当然是其中一个OPTION

131
00:10:01,800 --> 00:10:03,200
那么另一个就是加税了

132
00:10:03,300 --> 00:10:08,100
所以其实可以EXPECT加税的讨论也会同时进行

133
00:10:08,200 --> 00:10:14,000
其中一点，真的有些惊吓了

134
00:10:14,100 --> 00:10:18,500
美民主党研开微高薪税

135
00:10:18,600 --> 00:10:21,700
这个一直都有类似声音了

136
00:10:21,800 --> 00:10:23,500
其实就是富人税

137
00:10:23,600 --> 00:10:27,900
但是更加重要的就是说要收股份回购税

138
00:10:28,000 --> 00:10:31,600
但是大家知道美国很喜欢做股份回购的

139
00:10:31,700 --> 00:10:36,500
其中一个原因就是美国上市公司公布股息

140
00:10:36,600 --> 00:10:38,000
他们需要缴付股息税

141
00:10:38,100 --> 00:10:43,600
所以很多公司选择不派股息，选择股份回购

142
00:10:43,700 --> 00:10:45,900
包括大家熟悉的BERKSHIRE HATHAWAY

143
00:10:46,000 --> 00:10:50,800
如果实行股份回购税，会如何影响企业行为呢？

144
00:10:50,900 --> 00:10:53,500
这一点都值得关注的

145
00:10:53,600 --> 00:10:56,600
过去十年，美股的升幅

146
00:10:56,700 --> 00:11:01,100
有不少CONTRIBUTION是由股份回购来的

147
00:11:01,200 --> 00:11:11,600
美国加税这一个TOPIC，随着3.5万亿开支法案

148
00:11:11,700 --> 00:11:13,100
是一定会生发的

149
00:11:13,200 --> 00:11:17,800
大家就看最终会有什么税项

150
00:11:17,900 --> 00:11:23,200
开征新税项，尤其是利得税

151
00:11:23,300 --> 00:11:28,100
肯定对企业的收入有所影响

152
00:11:28,200 --> 00:11:34,000
之前提过，几个美国大行降低了美国第三季GDP预测

153
00:11:34,100 --> 00:11:42,100
包括高盛，高盛这一次将全年的经济预测再次降低

154
00:11:42,200 --> 00:11:45,700
它说美国消费者购买意欲可能比预期差

155
00:11:45,800 --> 00:11:50,400
根据高盛最新估计美国今年增长只有5.7%

156
00:11:50,500 --> 00:11:53,300
8月份时预测是6%的

157
00:11:53,400 --> 00:11:58,200
不过调高明年经济增长预测，都是因为DELTA

158
00:11:58,300 --> 00:12:02,500
另外，它对的失业率预测就上升了一点

159
00:12:02,600 --> 00:12:05,000
由4.1%升到4.2%

160
00:12:05,100 --> 00:12:11,200
这个数字公布后都会限制联储局的行动

161
00:12:11,300 --> 00:12:20,500
欧洲央行刚刚议息维持利率不变

162
00:12:20,600 --> 00:12:25,000
那么利率不变已经是符合预期了

163
00:12:25,100 --> 00:12:28,000
问题只是买债速度有没有变化罢了

164
00:12:28,100 --> 00:12:33,400
在第三季每月200亿欧罗买债速度是没有改变的

165
00:12:33,500 --> 00:12:37,300
甚至也讲明在2023年底之前

166
00:12:37,400 --> 00:12:44,700
这个紧急抗议买债计划，到期证券本金再投资

167
00:12:44,800 --> 00:12:48,500
意思就是未来几年，基本上都不会缩表

168
00:12:48,600 --> 00:12:52,000
就算减少买债，到期了还是会再买的

169
00:12:52,100 --> 00:12:56,900
这个就是类似上个星期所说的美国可能会做的事

170
00:12:57,000 --> 00:13:02,400
但是有一点特别的事就是放缓第四季度的买债速度

171
00:13:02,500 --> 00:13:05,400
虽然总规模还是不变的

172
00:13:05,500 --> 00:13:10,300
也有可能最快到3月会结束

173
00:13:10,400 --> 00:13:17,500
但是正常来说不容易可以减买债那么快

174
00:13:17,600 --> 00:13:23,100
无论如何都好，他们确认了会减低第四季的买债速度

175
00:13:23,200 --> 00:13:27,000
这个就变成联储局有一定的压力了

176
00:13:27,100 --> 00:13:29,500
欧洲都开始减买债了

177
00:13:29,600 --> 00:13:32,600
他是否可以等到11月或12月呢？

178
00:13:32,700 --> 00:13:39,200
当然他们会用就业数字来防守

179
00:13:39,300 --> 00:13:45,200
但是现在要看那个数字会差还是会有反弹

180
00:13:45,300 --> 00:13:51,400
另外欧洲央行上调了欧元区的经济增长

181
00:13:51,500 --> 00:13:56,300
还有通胀预测，两者都增加了

182
00:13:56,400 --> 00:14:00,100
两者增加了都算比较健康了

183
00:14:00,200 --> 00:14:04,400
刚才说如果美国滞涨，就是通胀预测维持高期

184
00:14:04,500 --> 00:14:05,900
经济增长放缓

185
00:14:06,000 --> 00:14:11,600
还没到滞涨边缘，滞涨是经济收缩

186
00:14:11,700 --> 00:14:15,900
但是欧洲现在经济增长

187
00:14:16,000 --> 00:14:22,400
这个论调都是和之前一两个星期的观察差不多一样

188
00:14:22,500 --> 00:14:27,300
欧洲是有一定的复苏

189
00:14:27,400 --> 00:14:29,800
欧洲央行说了

190
00:14:29,900 --> 00:14:33,900
他们希望年底之前经济活动会回到经济前水平

191
00:14:34,000 --> 00:14:38,400
做不做得到呢？这个我也有所保留

192
00:14:38,500 --> 00:14:40,100
会不会去到疫情前水平

193
00:14:40,200 --> 00:14:43,400
又是去到变种病毒的情况

194
00:14:43,500 --> 00:14:47,600
除了DELTA之外，之前有提到LAMBDA

195
00:14:47,700 --> 00:14:51,900
但是最新还有MU，又是另一种变种病毒

196
00:14:52,000 --> 00:15:00,000
据说会令到现在的疫苗更加无效

197
00:15:00,100 --> 00:15:05,800
这个一切都要看变种病毒的发展

198
00:15:05,900 --> 00:15:12,800
如果新增加的病例回到今年年初的高峰期

199
00:15:12,900 --> 00:15:18,500
那么有些经济活动是会被逼放慢的

200
00:15:18,600 --> 00:15:22,900
这个是影响全球了

201
00:15:23,000 --> 00:15:26,700
那么现在到英国加税的新闻了

202
00:15:26,800 --> 00:15:31,000
下议院刚刚通过了约翰逊的加税方案

203
00:15:31,100 --> 00:15:36,900
这个加税方案包括增加国家保险税

204
00:15:37,000 --> 00:15:42,400
无论雇员还是雇主都要支付国家保险税

205
00:15:42,500 --> 00:15:44,900
多1.25%

206
00:15:45,000 --> 00:15:49,800
股息税也是上调了1.25%

207
00:15:49,900 --> 00:15:56,400
这个其实两方面都有打击

208
00:15:56,500 --> 00:15:58,100
无论是一般的打工仔

209
00:15:58,200 --> 00:16:02,300
还是打工仔有收股息税

210
00:16:02,400 --> 00:16:06,500
或者投资者还是退休人士都是被增加了税

211
00:16:06,600 --> 00:16:11,000
这个其实也是可以说是预期之内的

212
00:16:11,100 --> 00:16:16,100
其实国家央行说加税，大家都已经说了

213
00:16:16,200 --> 00:16:21,000
只是几时出现、什么形势、加多少

214
00:16:21,100 --> 00:16:25,900
因为始终医疗与其他开支真的太过巨大了

215
00:16:26,000 --> 00:16:30,800
还有在疫情期间所做的财政措施

216
00:16:30,900 --> 00:16:34,500
如果不透过加税，而透过发债

217
00:16:34,600 --> 00:16:38,900
明显就是令到央行的财政压力更大、财政健康下降

218
00:16:39,000 --> 00:16:43,800
作为一个负责任的央行，理论上确实是要增加收入

219
00:16:43,900 --> 00:16:47,300
但是当然所有国家都是要拖到最后一刻

220
00:16:47,400 --> 00:16:51,900
因为一旦开始加税，对经济增长会带来一定的冲击

221
00:16:52,000 --> 00:16:55,800
英国选择先实行了，这个的确是英国的作风

222
00:16:55,900 --> 00:17:00,700
比如看80年代时，紧缩时都是会选择紧缩

223
00:17:00,800 --> 00:17:02,800
他先走了第一步

224
00:17:02,900 --> 00:17:09,900
估计陆续几个月都会听到不同国家走向加税这个方向

225
00:17:10,000 --> 00:17:14,800
疫情后，我们需要面对的就是加税

226
00:17:14,900 --> 00:17:24,400
英伦银行行长表示收紧货币政策的最低目标已经达到

227
00:17:24,500 --> 00:17:28,200
所谓最低标一般来说就是通胀目标和就业

228
00:17:28,300 --> 00:17:31,200
他们看英国的情况已经达到了

229
00:17:31,300 --> 00:17:34,400
有心理准备可能会加入收紧政策

230
00:17:34,500 --> 00:17:37,800
实际上有些地方已经开始收紧

231
00:17:37,900 --> 00:17:42,300
比如新西兰，减慢买债速度

232
00:17:42,400 --> 00:17:44,400
也有机会加息的

233
00:17:44,500 --> 00:17:48,800
现在英国收紧货币政策

234
00:17:48,900 --> 00:17:53,700
例如减买债（相信也会很快）

235
00:17:53,800 --> 00:18:00,500
虽然他有提到有机会收紧货币政策

236
00:18:00,600 --> 00:18:05,400
但是他们也看到英国经济复苏也放慢了

237
00:18:05,500 --> 00:18:07,900
上个星期曾经提过加拿大已经放缓

238
00:18:08,000 --> 00:18:11,000
美国8月份数字也确认变差了

239
00:18:11,100 --> 00:18:15,900
现在英国也承认开始放缓

240
00:18:16,000 --> 00:18:19,000
所以刚才欧洲央行说要回到疫情前水平

241
00:18:19,100 --> 00:18:20,300
为何我有所保留呢？

242
00:18:20,400 --> 00:18:22,700
因为现在看来全世界的趋势

243
00:18:22,800 --> 00:18:28,600
到第三季开始都会差一点了

244
00:18:28,700 --> 00:18:33,500
另一个主题就是国际金融协会数据显示

245
00:18:33,600 --> 00:18:37,200
8月份外国投资者从中国以外的新兴市场

246
00:18:37,300 --> 00:18:39,300
债市和股市都撤出资金

247
00:18:39,400 --> 00:18:43,600
这个是去年3月以来，首次出现外流

248
00:18:43,700 --> 00:18:47,600
就不只是股票和债市，而是两者同时

249
00:18:47,700 --> 00:18:52,400
新兴市场很多时候都需要透过外国投资者

250
00:18:52,500 --> 00:18:58,300
一直净流入当然对他们的金融市场好

251
00:18:58,400 --> 00:19:01,700
反之，现在净流出

252
00:19:01,800 --> 00:19:09,300
有分析说可能是因为美国收紧货币政策有关系

253
00:19:09,400 --> 00:19:13,400
无论是减少买债，甚至迟一些还会加息

254
00:19:13,500 --> 00:19:15,900
这个真的要看TREND（趋势）

255
00:19:16,000 --> 00:19:22,800
因为始终新兴市场虽然没有像97年金融风暴那么脆弱

256
00:19:22,900 --> 00:19:27,100
但是如果资金不断流出，都一定有影响的

257
00:19:27,200 --> 00:19:28,600
无论对币值

258
00:19:28,700 --> 00:19:32,400
如果币值太大贬值压力就会令到加息

259
00:19:32,500 --> 00:19:34,400
加息令到当地经济比较差

260
00:19:34,500 --> 00:19:38,900
尽管现在没有预测大危机出现

261
00:19:39,000 --> 00:19:42,400
但是要看情况

262
00:19:42,500 --> 00:19:50,200
以往的经验新兴市场是先跌的

263
00:19:50,300 --> 00:19:55,100
接着会到成熟市场下跌，有机会是前兆，需要留意一下

264
00:19:55,200 --> 00:19:57,900
做个总结

265
00:19:58,000 --> 00:20:04,500
首先，8月份时，美国非农就业数据新职位增加很差

266
00:20:04,600 --> 00:20:07,300
只有20多万，市场预期是70多万

267
00:20:07,400 --> 00:20:12,200
和之前一个月相比是差很远的

268
00:20:12,300 --> 00:20:14,900
因为联储局三番四次说

269
00:20:15,000 --> 00:20:18,100
这个数据对他们来说决定减买债是很关键的

270
00:20:18,200 --> 00:20:21,700
现在市场预期减买债时期会被延后一些

271
00:20:21,800 --> 00:20:24,500
但是由于周围都开始减买债

272
00:20:24,600 --> 00:20:27,700
其实联储局也不容易不断地延迟这个决定

273
00:20:27,800 --> 00:20:29,400
最多只是减少一点而已

274
00:20:29,500 --> 00:20:35,100
更重要就是大家担心会不会出现滞涨的可能性

275
00:20:35,200 --> 00:20:37,000
现在通胀仍然是高期

276
00:20:37,100 --> 00:20:41,800
但是经济增长好像越来越慢了

277
00:20:41,900 --> 00:20:44,600
如果有一日甚至直到倒退

278
00:20:44,700 --> 00:20:49,500
那么理论上就会变成滞涨的状况

279
00:20:49,600 --> 00:20:57,400
另外，曾经都试过很困扰美国的市场债务上限问题

280
00:20:57,500 --> 00:20:59,700
到10月份时就要面对现实了

281
00:20:59,800 --> 00:21:03,500
10月份时，任何临时措施都用尽了

282
00:21:03,600 --> 00:21:10,900
那么美国必须面对如何处理增加国债规模的问题

283
00:21:11,000 --> 00:21:12,500
如果增加太多

284
00:21:12,600 --> 00:21:17,600
市场上对美国国债（已经很多投资者不满了）

285
00:21:17,700 --> 00:21:22,500
因为过去一年都增加了很多

286
00:21:22,600 --> 00:21:26,200
如果增加不多，现在赤字那么严重

287
00:21:26,300 --> 00:21:28,900
又会预期很快又要增加国债了

288
00:21:29,000 --> 00:21:34,300
另外再加上3.5万亿，新一轮刺激经济的方案

289
00:21:34,400 --> 00:21:36,200
也是差不多时间讨论了

290
00:21:36,300 --> 00:21:40,000
有机会就是把几件事BUNDLE在一起

291
00:21:40,100 --> 00:21:41,800
令到谈判更加复杂的

292
00:21:41,900 --> 00:21:46,900
也是预期美国加税的新闻会即将出现

293
00:21:47,000 --> 00:21:51,000
另外，英国已经确认加税

294
00:21:51,100 --> 00:21:55,400
已经过了下议院，预计很快就会被正式通过

295
00:21:55,500 --> 00:21:58,100
加税不会只是英国发生而已

296
00:21:58,200 --> 00:22:01,000
估计环球加税潮是会出现的

297
00:22:01,100 --> 00:22:03,100
最后就是新兴市场了

298
00:22:03,200 --> 00:22:07,800
新兴市场就确认了8月份开始有走资的情况

299
00:22:07,900 --> 00:22:11,500
无论债市还是股市

300
00:22:11,600 --> 00:22:14,600
这个可能和美国收水预期有关

301
00:22:14,700 --> 00:22:21,600
但是更重要就是以以往的情况来看

302
00:22:21,700 --> 00:22:24,300
如果新兴市场开始滑落

303
00:22:24,400 --> 00:22:28,900
最终都有机会烧到成熟市场的

304
00:22:29,000 --> 00:22:34,600
其实整个金融系统都是有关联的

305
00:22:34,700 --> 00:22:37,100
总总迹象都要看着

306
00:22:37,200 --> 00:22:41,500
究竟我们很积极地反弹了

307
00:22:41,600 --> 00:22:45,900
无论股市大幅上升，经济大幅反弹

308
00:22:46,000 --> 00:22:51,300
会不会开始遇到瓶颈

309
00:22:51,400 --> 00:22:54,200
甚至转劣点，这个也很值得关注

310
00:22:54,300 --> 00:22:58,800
最后，大家知道我们会做一场LIVE

311
00:22:58,900 --> 00:23:01,200
上次提过是10月2日的

312
00:23:01,300 --> 00:23:06,100
但是很大机会会改成10月1日

313
00:23:06,200 --> 00:23:08,500
这个详情会再告诉大家

314
00:23:08,600 --> 00:23:12,800
也是谢谢大家留言问问题

315
00:23:12,900 --> 00:23:17,000
那些问题我都会收集

316
00:23:17,100 --> 00:23:20,800
我会在10月1日回答

317
00:23:20,900 --> 00:23:24,100
如果大家再有问题，欢迎留言

318
00:23:24,200 --> 00:23:28,900
这个星期就说到这，下个星期再见，BYE BYE